મૂળભૂત વિશ્લેષણનો પરિચય

1.1 ફન્ડામેન્ટલ એનાલિસીસ: પરિચય

ફન્ડામેન્ટલ એનાલિસિસ (એફએ) એ સંબંધિત આર્થિક અને નાણાંકીય પરિબળોની તપાસ કરીને સુરક્ષાના આંતરિક મૂલ્યને માપવાની એક પદ્ધતિ છે. ફંડામેન્ટલ એનાલિસ્ટ્સ એવી કોઈપણ બાબતનો અભ્યાસ કરે છે જે સુરક્ષાના મૂલ્યને અસર કરી શકે છે, મેક્રોઇકોનોમિક પરિબળો જેમ કે અર્થતંત્રની સ્થિતિ અને ઉદ્યોગની સ્થિતિઓથી માંડીને કંપનીના મેનેજમેન્ટની અસરકારકતા જેવા માઇક્રોઇકોનોમિક પરિબળો સુધી.

ફંડામેન્ટલ એનાલિસિસનું પરિણામ એ કંપનીના સ્ટૉકનું મૂલ્ય (અથવા મૂલ્યોની શ્રેણી) છે જેને તેના 'આંતરિક મૂલ્ય' (ઘણીવાર ફન્ડામેન્ટલ એનાલિસ્ટ' પાર્લન્સમાં 'કિંમત લક્ષ્ય' કહેવામાં આવે છે). તે આધારે છે કે લાંબા ગાળે ઇક્વિટી શેરનું સાચું અથવા વાજબી મૂલ્ય તેના આંતરિક મૂલ્યની સમાન છે.

એસેટનું આંતરિક મૂલ્ય તે એસેટમાંથી તમામ અપેક્ષિત ભવિષ્યના રોકડ પ્રવાહ (અથવા કમાણી) નું વર્તમાન મૂલ્ય છે. ઇક્વિટી શેરના કિસ્સામાં તે તે શેરમાંથી તમામ અપેક્ષિત ભવિષ્યની કમાણી (ડિવિડન્ડ, કેપિટલ ગેઇન વગેરેના સ્વરૂપમાં) વર્તમાન મૂલ્યની સમાન રહેશે કારણ કે ઇક્વિટી શેરમાં અનંત જીવન હોય છે.

ઇક્વિટી શેરમાંથી અપેક્ષિત કમાણી વિવિધ અર્થતંત્રની વિશાળ, ઉદ્યોગની વિશાળ અને કંપનીના વિશિષ્ટ પરિબળો પર આધારિત છે. તેથી મૂળભૂત વિશ્લેષણમાં કંપનીની નફાકારકતા અને ભવિષ્યની સંભાવનાઓ પર અસર કરતા તમામ સંભવિત પરિબળોના ઊંડાણપૂર્વક વિશ્લેષણનો સમાવેશ થાય છે અને તેથી શેર કિંમત (સૈદ્ધાંતિક અથવા વાજબી કિંમત) પર.

• જો વર્તમાન માર્કેટ કિંમતથી ઇન્ટ્રિન્સિક વેલ્યૂ વધુ હોય તો ઇન્વેસ્ટર્સ સ્ટૉક ખરીદશે

• જો સ્ટૉકની ઇન્ટ્રિન્સિક વેલ્યૂ માર્કેટ કિંમતથી ઓછી હોય તો ઇન્વેસ્ટર દ્વારા સ્ટૉકને વેચવામાં આવશે, કારણ કે તેઓ માને છે કે સ્ટૉકની કિંમત ઘટી શકે છે અને ઇન્ટ્રિન્સિક વેલ્યૂની નજીક આવી શકે છે

1.2 ફન્ડામેન્ટલ એનાલિસિસ માટેના અભિગમ

ટોપ-ડાઉન અભિગમ અને બોટમ-અપ અભિગમ.

ટૉપ ડાઉન અભિગમ :

• આ અભિગમ સાથે નાણાંકીય વિશ્લેષકો પ્રથમ અર્થતંત્ર માટે આગાહી કરવામાં શામેલ છે, પછી ઉદ્યોગો માટે અને છેવટે કંપનીઓ માટે. ઉદ્યોગની આગાહી અર્થતંત્રની આગાહી પર આધારિત છે. વધુમાં કંપનીની આગાહી અર્થતંત્ર તેમજ સંબંધિત ઉદ્યોગની આગાહી પર આધારિત છે.
• કોઈ રોકાણકાર જે ટોપ-ડાઉન અભિગમને અનુસરે છે, તે અર્થવ્યવસ્થાના એકંદર સ્વાસ્થ્યને ધ્યાનમાં રાખીને વિશ્લેષણ શરૂ કરે છે. વ્યાજ દર, ફુગાવો અને GDP નું સ્તર જેવા વિવિધ મેક્રોઇકોનોમિક પરિબળોનું વિશ્લેષણ કરીને, રોકાણકાર અર્થવ્યવસ્થાની એકંદર દિશા નક્કી કરવાનો પ્રયત્ન કરે છે અને અર્થતંત્રના જે ઉદ્યોગો અને ક્ષેત્રોમાં રોકાણની તકો રહેલી છે તેમણે ઓળખવાનું કામ કરે છે.
• ત્યાર બાદ રોકાણકાર આ રીતે જુદા પાડવામાં આવેલ ઉદ્યોગો અને ક્ષેત્રોમાં ચોક્કસ સંભાવનાઓ અને સંભવિત તકોનું મૂલ્યાંકન કરે છે. છેલ્લે, તેઓ સૌથી વધુ આશાસ્પદ ઉદ્યોગોમાં વ્યક્તિગત શેરોનું વિશ્લેષણ કરે છે અને શેર પસંદ કરે છે.

કોઈ વ્યક્તિ કે જે ટોપ-ડાઉન એનાલિસિસ અભિગમનો ઉપયોગ કરવાનું વિચારે છે તેઓ આંતરરાષ્ટ્રીય અર્થવ્યવસ્થા પર પણ વ્યાપક નજર રાખે છે. ત્યારબાદ, તેઓ અર્થવ્યવસ્થાઓના મોટા ટ્રેન્ડ નિર્ધારિત કરે છે અને ચકાસે છે, અને જે વિકાસની સૌથી વધુ તકો પ્રદાન કરે છે તેને પસંદ કરે છે. મેક્રો ટ્રેન્ડમાં આવતા ઉદ્યોગોનું મૂલ્યાંકન કરવામાં આવે છે, અને અંતે વ્યવહારક્ષમ ક્ષેત્ર અથવા ઉદ્યોગોમાં રહેલા વ્યક્તિગત શેરોની પસંદગી કરવામાં આવે છે. યાદ રાખવા જેવા મુખ્ય મુદ્દાઓ:

1. ટોપ-ડાઉન વિશ્લેષણની શરૂઆત સ્ટૉક્સના બદલે મેક્રો ટ્રેન્ડ્સને ધ્યાનમાં રાખીને થાય છે.

2. ટોપ-ડાઉન વિશ્લેષણ વૈશ્વિક વલણો, સેક્ટરનું વિશ્લેષણ અને અંતે, વ્યક્તિગત સ્તરે સ્ટૉકના વિશ્લેષણ પર આધારિત છે.

3. ટેકનિકલ વિશ્લેષણમાં ટોપ-ડાઉન વિશ્લેષણ અભિગમને ટૂંકા સમયગાળામાં મર્યાદિત કરતા પહેલા મોટા સમયગાળા માટેના ટ્રેન્ડનું વિશ્લેષણ કરવા માટે ધ્યાનમાં લેવામાં આવે છે.

બોટમ અપ અભિગમ:

• બોટમ અપ અભિગમના કિસ્સામાં, ફંડામેન્ટલ એનાલિસ્ટ પ્રથમ કંપનીઓની સંભાવનાઓની આગાહી કરે છે, પછી ઉદ્યોગો માટે અને અર્થતંત્ર માટે છેલ્લી આગાહી માટે. આવા બોટમ અપ આગાહીમાં અજાણતા અસંગત ધારણાઓ શામેલ હોઈ શકે છે. જો કંપનીની આગાહી પછી કરવામાં આવે તો અર્થતંત્રની આગાહી કોઈ ઉપયોગી નથી કારણ કે આખરે તે કંપનીના શેરમાંથી રોકડ પ્રવાહની અપેક્ષા છે જેનો ઉપયોગ શેરના આંતરિક મૂલ્યને શોધવા માટે કરવામાં આવશે.

1.3 ફન્ડામેન્ટલ એનાલિસિસનો ઉપયોગ કોણ કરે છે?

• ફંડામેન્ટલ એનાલિસિસનો ઉપયોગ મોટાભાગે લાંબા ગાળાના અથવા મૂલ્યના રોકાણકારો દ્વારા સારી કિંમતના શેરો અને અનુકૂળ સંભાવનાઓ ધરાવતા લોકોને ઓળખવા માટે કરવામાં આવે છે. ઇક્વિટી વિશ્લેષકો ગ્રાહકોને ભાવ લક્ષ્યો અને ભલામણો બનાવવા માટે મૂળભૂત વિશ્લેષણનો પણ ઉપયોગ કરશે (દા.ત., ખરીદી, હોલ્ડ અથવા વેચાણ). વૉરેન બફેટ, વિશ્વની સૌથી પ્રસિદ્ધ મૂલ્યના રોકાણકારોમાંથી એક, મૂળભૂત વિશ્લેષણના પ્રમોટર છે.
• મૂળભૂત રીતે જો તમે કોઈ બિઝનેસમાં લાંબા ગાળા માટે (3-5 વર્ષ) રોકાણ કરવા માંગતા રોકાણકાર છો, તો ફન્ડામેન્ટલ એનાલિસીસ તમારા માટે છે. તમે લાંબા ગાળા માટે વિચારો છો, મૂળભૂત રીતે મજબૂત કંપનીના શેરના ભાવમાં વધારો થાય છે, જેનાથી તેના રોકાણકારો માટે સંપત્તિનું સર્જન થાય છે.
• ભારતીય બજારમાં આવા ઘણા ઉદાહરણો છે. કેટલાક નામ જોઈએ તો ઇન્ફોસિસ લિમિટેડ, ટીસીએસ લિમિટેડ, પેજ ઇન્ડસ્ટ્રીઝ, આઇશર મોટર્સ, નેસ્લે ઇન્ડિયા, ટીટીકે પ્રેસ્ટીજ જેવી કંપનીઓ વિશે વિચારી શકાય છે. આમાંની દરેક કંપનીએ 10 વર્ષ દરમિયાન દર વર્ષે સરેરાશ 20% વાર્ષિક ચક્રવૃદ્ધિ વળતર (CAGR) ડિલિવર કર્યું છે. તમારી સમજણ માટે, 20% CAGR પર ઇન્વેસ્ટર તેમના નાણાંને લગભગ 3.5 વર્ષમાં બમણાં કરશે. CAGR જેમ વધુ હોય તેમ સંપત્તિ નિર્માણની પ્રક્રિયા ઝડપી હોય છે. કેટલીક કંપનીઓ જેવી કે બોશ ઇન્ડિયા લિમિટેડે લગભગ 30% CAGR જેટલું વળતર આપ્યું છે. તેથી, જો કોઇ વ્યક્તિ ફન્ડામેન્ટલી મજબૂત કંપનીઓમાં ઇન્વેસ્ટ કરે તો સંપત્તિનું સર્જન જે કદમાં અને જે ઝડપે થાય છે તેની કલ્પના કરી શકાય છે.

1.4 ફન્ડામેન્ટલ એનાલિસિસની ટીકાઓ

ફન્ડામેન્ટલ એનાલિસીસની સૌથી મોટી ટીકાઓ મુખ્યત્વે બે જૂથો દ્વારા કરવામાં આવે છે: તકનીકી વિશ્લેષણના હિમાયતી અને કાર્યક્ષમ માર્કેટ હાયપોથિસિસમાં ભરોસો કરનારાઓ.

ટેક્નિકલ એનાલિસ્ટ

• ટેક્નિકલ એનાલિસીસ એ સિક્યોરિટી એનાલિસીસનું અન્ય મુખ્ય સ્વરૂપ છે. સરળ શબ્દોમાં કહીએ તો, ટેક્નિકલ એનાલિસ્ટ તેમના ઇન્વેસ્ટમેન્ટ (અથવા, વધુ ચોકસાઈપૂર્વક, તેમના ટ્રેડ) માત્ર સ્ટૉકની કિંમત અને વૉલ્યુમ મૂવમેન્ટના આધારે કરતાં હોય છે. ચાર્ટ અને અન્ય ટૂલ્સનો ઉપયોગ કરીને, તેઓ મોમેન્ટમ આધારિત ટ્રેડ કરે છે અને ફન્ડામેન્ટલને અવગણે છે.
• ટેક્નિકલ એનાલિસિસના મૂળભૂત સિદ્ધાંતોમાંથી એક એ છે કે માર્કેટમાં બધું જ ડિસ્કાઉન્ટ મળે છે. કંપની વિશેના તમામ સમાચારની કિંમત પહેલેથી જ સ્ટૉકમાં છે. તેથી, સ્ટૉકની કિંમતની હલનચલન બિઝનેસના અંતર્નિહિત ફંડામેન્ટલ્સ કરતાં વધુ સમજ આપે છે.

એફિશિયન્ટ માર્કેટ હાઇપૉથિસિસ (EMH)

કાર્યક્ષમ માર્કેટ હાઇપોથિસિસ (EMH) ના અનુયાયીઓ, જો કે, સામાન્ય રીતે મૂળભૂત અને તકનીકી વિશ્લેષકો બંને સાથે અસંમત હોય છે. કાર્યક્ષમ માર્કેટ હાઇપોથિસિસનો દાવો છે કે ફંડામેન્ટલ અથવા ટેક્નિકલ એનાલિસિસ દ્વારા માર્કેટને હરાવવું અનિવાર્યપણે અશક્ય છે. બજાર કાર્યક્ષમ રીતે તમામ સ્ટૉક્સની કિંમત ચાલુ ધોરણે હોય છે, તેથી વધારાના રિટર્ન માટેની કોઈપણ તકો લગભગ તરત જ બજારના ઘણા સહભાગીઓ દ્વારા દૂર કરવામાં આવે છે, જે લાંબા ગાળે બજારને અર્થપૂર્ણ રીતે આઉટપરફોર્મ કરવાનું કોઈપણ વ્યક્તિ માટે અશક્ય બનાવે છે.

• વીક ફોર્મ EMH

નબળા ફોર્મ EMH એ નિર્ધારિત કરે છે કે વર્તમાન એસેટની કિંમતો ભૂતકાળની કિંમત અને વૉલ્યુમની માહિતીને પ્રતિબિંબિત કરે છે. સિક્યોરિટીની કિંમતોના ભૂતકાળના ક્રમમાં સમાવિષ્ટ માહિતી તે સિક્યોરિટીની વર્તમાન બજાર કિંમતમાં સંપૂર્ણપણે પ્રતિબિંબિત થાય છે. EMH નું નબળું સ્વરૂપ સૂચવે છે કે રોકાણકારો "બીજા દરેક વ્યક્તિ જાણે છે" નો ઉપયોગ કરીને બજારને આઉટપરફોર્મ કરી શકતા નથી. તેમ છતાં, ઘણા નાણાંકીય સંશોધકો નફો પેદા કરવાના પ્રયત્નમાં ભૂતકાળની સ્ટૉક પ્રાઇસ સીરીઝ અને ટ્રેડિંગ વોલ્યુમ (ટેક્નિકલ એનાલિસિસ નામની ટેકનિકનો ઉપયોગ કરીને) ડેટાનો અભ્યાસ કરે છે.

• સેમી-સ્ટ્રોંગ ફોર્મ EMH

EMH નું અર્ધ-મજબૂત સ્વરૂપ જણાવે છે કે જાહેરમાં ઉપલબ્ધ તમામ માહિતી એ જ રીતે પહેલેથી જ સંપત્તિની કિંમતોમાં શામેલ છે. બીજા શબ્દોમાં કહીએ તો, જાહેરમાં ઉપલબ્ધ તમામ માહિતી સિક્યોરિટીની વર્તમાન બજાર કિંમતમાં સંપૂર્ણપણે દેખાય છે. અહીં જાહેર માહિતીમાં માત્ર ભૂતકાળની કિંમતો જ નહીં પરંતુ કંપનીના નાણાંકીય નિવેદનો, તેની જાહેરાતો, આર્થિક પરિબળો અને અન્યમાં રિપોર્ટ કરેલ ડેટા પણ શામેલ છે. તેનો અર્થ એ પણ છે કે કોઈએ "બીજા દરેક વ્યક્તિ જાણે છે" નો ઉપયોગ કરીને બજારને આઉટપરફોર્મ કરી શકશે નહીં. ઇએમએચનું અર્ધ-મજબૂત સ્વરૂપ સૂચવે છે કે કંપનીના નાણાંકીય નિવેદનો ભવિષ્યની કિંમતના હલનચલનની આગાહી કરવામાં અને લાંબા ગાળે ઉચ્ચ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ રિટર્ન મેળવવામાં કોઈ મદદરૂપ નથી.

• સ્ટ્રોંગ ફોર્મ EMH

EMH નું મજબૂત સ્વરૂપ નિર્ધારિત કરે છે કે ખાનગી માહિતી અથવા આંતરિક માહિતી પણ બજારની કિંમતોમાં ઝડપથી શામેલ કરવામાં આવે છે અને તેથી અસામાન્ય ટ્રેડિંગ નફો મેળવવા માટે ઉપયોગ કરી શકાતો નથી. આમ, તમામ માહિતી, ભલે તે જાહેર હોય કે ખાનગી હોય, તે સિક્યોરિટીની વર્તમાન બજાર કિંમતમાં સંપૂર્ણપણે પ્રતિબિંબિત થાય છે. આનો અર્થ એ છે કે આંતરિક માહિતીની ઍક્સેસ સાથે, કંપનીના મેનેજમેન્ટ માટે પણ લાંબા ગાળાના લાભો શક્ય નથી. તેઓ ટેકઓવર નિર્ણય જેવી માહિતીથી નફો મેળવવા માટે સક્ષમ નથી, જે થોડા મિનિટ પહેલાં કરવામાં આવી શકે છે. આને ટેકો આપવા માટે તર્ક એ છે કે બજાર નિષ્પક્ષ રીતે, ભવિષ્યના વિકાસની અપેક્ષા રાખે છે અને તેથી કંપનીના આંતરિક લોકો લાભ લઈ શકે તે કરતાં વધુ ઉદ્દેશ્ય અને માહિતીપૂર્ણ રીતે માહિતીને બજાર કિંમતમાં શામેલ અને મૂલ્યાંકન કરવામાં આવ્યું છે.