મૂળભૂત વિશ્લેષણની રજૂઆત

1.1 ફન્ડામેન્ટલ એનાલિસીસ: પરિચય

ફન્ડામેન્ટલ એનાલિસીસ (FA) એ સંબંધિત આર્થિક અને નાણાંકીય પરિબળોને ચકાસીને સિક્યુરિટીઝના અસલી મૂલ્યને માપવાની એક પદ્ધતિ છે. ફન્ડામેન્ટલ એનાલિસ્ટ અર્થતંત્રની અને ઇન્ડસ્ટ્રીની સ્થિતિ જેવા મેક્રોઇકોનોમિક પરિબળોથી માંડીને કંપનીના સંચાલનની અસરકારકતા જેવા માઇક્રો-ઇકોનોમિક પરિબળો સુધી, સિક્યોરિટીના મૂલ્યને અસર કરી શકે તેવી તમામ બાબતનો અભ્યાસ કરે છે.

ફન્ડામેન્ટલ એનાલિસીસનું પરિણામ એ કંપનીના સ્ટોકનું મૂલ્ય (અથવા મૂલ્યોની શ્રેણી) છે જેને તેની 'ઇન્ટ્રિન્સિક વેલ્યૂ' અથવા વાસ્તવિક મૂલ્ય કહેવામાં આવે છે (ફન્ડામેન્ટલ એનાલિસ્ટની ભાષામાં ઘણીવાર 'પ્રાઇસ ટાર્ગેટ' કહેવામાં આવે છે). તે એ આધાર પર આધારિત છે કે લાંબા ગાળે ઇક્વિટી શેરનું સાચું અથવા વાજબી મૂલ્ય તેના વાસ્તવિક મૂલ્ય જેટલું હોય છે.

એસેટની ઇન્ટ્રિન્સિક વેલ્યૂ એ તે એસેટમાંથી અપેક્ષિત તમામ અપેક્ષિત કેશ-ફ્લો (અથવા કમાણી) નું વર્તમાન મૂલ્ય છે. ઇક્વિટી શેરના કિસ્સામાં, એ તે શેરમાંથી તમામ અપેક્ષિત ફ્યુચર અર્નિંગ (ડિવિડન્ડ, કેપિટલ ગેઇન વગેરેના સ્વરૂપમાં) વર્તમાન મૂલ્યની બરાબર હશે કારણ કે ઇક્વિટી શેરની કોઈ સમય મર્યાદા હોતી નથી.

ઇક્વિટી શેરમાંથી અપેક્ષિત આવક વિવિધ પ્રકારના અર્થવ્યવસ્થા, ઉદ્યોગ વ્યાપક અને કંપની વિશિષ્ટ પરિબળો પર આધારિત છે. તેથી મૂળભૂત વિશ્લેષણમાં કંપનીની નફાકારકતા અને ભવિષ્યની સંભાવનાઓ પર સહન કરનાર તમામ સંભવિત પરિબળોનું ઊંડાણપૂર્વક વિશ્લેષણ શામેલ છે અને તેથી શેરની કિંમત (સૈદ્ધાંતિક અથવા વાજબી કિંમત) પર શામેલ છે.

• જો વર્તમાન માર્કેટ કિંમતથી ઇન્ટ્રિન્સિક વેલ્યૂ વધુ હોય તો ઇન્વેસ્ટર્સ સ્ટૉક ખરીદશે

• જો સ્ટૉકની ઇન્ટ્રિન્સિક વેલ્યૂ માર્કેટ કિંમતથી ઓછી હોય તો ઇન્વેસ્ટર દ્વારા સ્ટૉકને વેચવામાં આવશે, કારણ કે તેઓ માને છે કે સ્ટૉકની કિંમત ઘટી શકે છે અને ઇન્ટ્રિન્સિક વેલ્યૂની નજીક આવી શકે છે

1.2 ફન્ડામેન્ટલ એનાલિસિસ માટેના અભિગમ

ટોપ-ડાઉન અભિગમ અને બોટમ-અપ અભિગમ.

ટૉપ ડાઉન અભિગમ :

• આ અભિગમ સાથે નાણાંકીય વિશ્લેષકો પ્રથમ અર્થવ્યવસ્થા માટે આગાહી કરવામાં શામેલ છે, ત્યારબાદ ઉદ્યોગો માટે અને છેવટે કંપનીઓ માટે. ઉદ્યોગની આગાહીઓ અર્થવ્યવસ્થાની આગાહીઓ પર આધારિત છે. વધુમાં કંપનીની આગાહીઓ અર્થવ્યવસ્થા તેમજ સંબંધિત ઉદ્યોગની આગાહીઓ પર આધારિત છે.
• એક રોકાણકાર જે આનું પાલન કરે છે ટૉપ-ડાઉન અભિગમ સમગ્ર અર્થવ્યવસ્થાના સ્વાસ્થ્યના વિચાર સાથે વિશ્લેષણ શરૂ કરે છે. વ્યાજ દરો, ફુગાવા અને જીડીપી સ્તરો જેવા વિવિધ મેક્રોઇકોનોમિક પરિબળોનું વિશ્લેષણ કરીને, રોકાણકાર અર્થવ્યવસ્થાની એકંદર દિશા નક્કી કરવાનો પ્રયત્ન કરે છે અને શ્રેષ્ઠ રોકાણની તકો પ્રદાન કરતા અર્થવ્યવસ્થાના ઉદ્યોગો અને ક્ષેત્રોને ઓળખે છે.
• ત્યાર બાદ રોકાણકાર આ રીતે જુદા પાડવામાં આવેલ ઉદ્યોગો અને ક્ષેત્રોમાં ચોક્કસ સંભાવનાઓ અને સંભવિત તકોનું મૂલ્યાંકન કરે છે. છેલ્લે, તેઓ સૌથી વધુ આશાસ્પદ ઉદ્યોગોમાં વ્યક્તિગત શેરોનું વિશ્લેષણ કરે છે અને શેર પસંદ કરે છે.

કોઈ વ્યક્તિ કે જે ટોપ-ડાઉન એનાલિસિસ અભિગમનો ઉપયોગ કરવાનું વિચારે છે તેઓ આંતરરાષ્ટ્રીય અર્થવ્યવસ્થા પર પણ વ્યાપક નજર રાખે છે. ત્યારબાદ, તેઓ અર્થવ્યવસ્થાઓના મોટા ટ્રેન્ડ નિર્ધારિત કરે છે અને ચકાસે છે, અને જે વિકાસની સૌથી વધુ તકો પ્રદાન કરે છે તેને પસંદ કરે છે. મેક્રો ટ્રેન્ડમાં આવતા ઉદ્યોગોનું મૂલ્યાંકન કરવામાં આવે છે, અને અંતે વ્યવહારક્ષમ ક્ષેત્ર અથવા ઉદ્યોગોમાં રહેલા વ્યક્તિગત શેરોની પસંદગી કરવામાં આવે છે. યાદ રાખવા જેવા મુખ્ય મુદ્દાઓ:

1. ટોપ-ડાઉન વિશ્લેષણની શરૂઆત સ્ટૉક્સના બદલે મેક્રો ટ્રેન્ડ્સને ધ્યાનમાં રાખીને થાય છે.

2. ટોપ-ડાઉન વિશ્લેષણ વૈશ્વિક વલણો, સેક્ટરનું વિશ્લેષણ અને અંતે, વ્યક્તિગત સ્તરે સ્ટૉકના વિશ્લેષણ પર આધારિત છે.

3. ટેકનિકલ વિશ્લેષણમાં ટોપ-ડાઉન વિશ્લેષણ અભિગમને ટૂંકા સમયગાળામાં મર્યાદિત કરતા પહેલા મોટા સમયગાળા માટેના ટ્રેન્ડનું વિશ્લેષણ કરવા માટે ધ્યાનમાં લેવામાં આવે છે.

બોટમ અપ અભિગમ:

• નીચેના અભિગમના કિસ્સામાં, મૂળભૂત વિશ્લેષકો પહેલા કંપનીઓની સંભાવનાઓની આગાહી કરે છે, ત્યારબાદ ઉદ્યોગો માટે અને અર્થવ્યવસ્થા માટેની છેલ્લી આગાહીમાં. આવી નીચેની આગાહીમાં અજાણતા અસંગત ધારણાઓ શામેલ હોઈ શકે છે. જો કંપની આગાહી કર્યા પછી તે કરવામાં આવે તો અર્થવ્યવસ્થાની આગાહી કોઈ ઉપયોગની બાબત નથી કારણ કે આખરે તે કંપનીના શેરમાંથી અપેક્ષિત રોકડ પ્રવાહ છે જેનો ઉપયોગ શેરના આંતરિક મૂલ્યને શોધવામાં કરવામાં કરવામાં આવશે.

1.3 ફન્ડામેન્ટલ એનાલિસિસનો ઉપયોગ કોણ કરે છે?

• ફન્ડામેન્ટલ એનાલિસીસનો ઉપયોગ લાંબા ગાળાના અથવા વેલ્યૂ ઇન્વેસ્ટર દ્વારા સારી કિંમતના શેરો અને અનુકૂળ પ્રોસ્પેકટ ધરાવતા શેરોને ઓળખવા માટે કરવામાં આવે છે. ઇક્વિટી વિશ્લેષકો દ્વારા પણ ગ્રાહકોને પ્રાઇસ ટાર્ગેટ અને ભલામણો (દા.ત. ખરીદો, રાખી મૂકો અથવા વેચો) જનરેટ કરવા માટે ફન્ડામેન્ટલ એનાલિસીસનો ઉપયોગ કરવામાં આવશે. વૉરેન બફેટ, વિશ્વના સૌથી પ્રખ્યાત વેલ્યૂ ઇન્વેસ્ટરમાંથી એક છે અને તેઓ ફન્ડામેન્ટલ એનાલિસીસના પ્રેરક છે.
• મૂળભૂત રીતે જો તમે કોઈ બિઝનેસમાં લાંબા ગાળા માટે (3-5 વર્ષ) રોકાણ કરવા માંગતા રોકાણકાર છો, તો ફન્ડામેન્ટલ એનાલિસીસ તમારા માટે છે. તમે લાંબા ગાળા માટે વિચારો છો, મૂળભૂત રીતે મજબૂત કંપનીના શેરના ભાવમાં વધારો થાય છે, જેનાથી તેના રોકાણકારો માટે સંપત્તિનું સર્જન થાય છે.
• ભારતીય બજારમાં આવા ઘણા ઉદાહરણો છે. કેટલાક નામ જોઈએ તો ઇન્ફોસિસ લિમિટેડ, ટીસીએસ લિમિટેડ, પેજ ઇન્ડસ્ટ્રીઝ, આઇશર મોટર્સ, નેસ્લે ઇન્ડિયા, ટીટીકે પ્રેસ્ટીજ જેવી કંપનીઓ વિશે વિચારી શકાય છે. આમાંની દરેક કંપનીએ 10 વર્ષ દરમિયાન દર વર્ષે સરેરાશ 20% વાર્ષિક ચક્રવૃદ્ધિ વળતર (CAGR) ડિલિવર કર્યું છે. તમારી સમજણ માટે, 20% CAGR પર ઇન્વેસ્ટર તેમના નાણાંને લગભગ 3.5 વર્ષમાં બમણાં કરશે. CAGR જેમ વધુ હોય તેમ સંપત્તિ નિર્માણની પ્રક્રિયા ઝડપી હોય છે. કેટલીક કંપનીઓ જેવી કે બોશ ઇન્ડિયા લિમિટેડે લગભગ 30% CAGR જેટલું વળતર આપ્યું છે. તેથી, જો કોઇ વ્યક્તિ ફન્ડામેન્ટલી મજબૂત કંપનીઓમાં ઇન્વેસ્ટ કરે તો સંપત્તિનું સર્જન જે કદમાં અને જે ઝડપે થાય છે તેની કલ્પના કરી શકાય છે.

1.4 ફન્ડામેન્ટલ એનાલિસિસની ટીકાઓ

ફન્ડામેન્ટલ એનાલિસીસની સૌથી મોટી ટીકાઓ મુખ્યત્વે બે જૂથો દ્વારા કરવામાં આવે છે: તકનીકી વિશ્લેષણના હિમાયતી અને કાર્યક્ષમ માર્કેટ હાયપોથિસિસમાં ભરોસો કરનારાઓ.

ટેક્નિકલ એનાલિસ્ટ

• ટેક્નિકલ એનાલિસીસ એ સિક્યોરિટી એનાલિસીસનું અન્ય મુખ્ય સ્વરૂપ છે. સરળ શબ્દોમાં કહીએ તો, ટેક્નિકલ એનાલિસ્ટ તેમના ઇન્વેસ્ટમેન્ટ (અથવા, વધુ ચોકસાઈપૂર્વક, તેમના ટ્રેડ) માત્ર સ્ટૉકની કિંમત અને વૉલ્યુમ મૂવમેન્ટના આધારે કરતાં હોય છે. ચાર્ટ અને અન્ય ટૂલ્સનો ઉપયોગ કરીને, તેઓ મોમેન્ટમ આધારિત ટ્રેડ કરે છે અને ફન્ડામેન્ટલને અવગણે છે.
• ટેકનિકલ વિશ્લેષણના મૂળભૂત સિદ્ધાંતોમાંથી એક એ છે કે માર્કેટ બધું જ ડિસ્કાઉન્ટ કરે છે. કંપની વિશેના તમામ સમાચારની કિંમત પહેલાથી જ સ્ટૉકમાં હોય છે. તેથી, સ્ટૉકની પ્રાઇસ મૂવમેન્ટ પરથી વ્યવસાયની અંડરલાઇંગ ફન્ડામેન્ટલ બાબતો કરતાં વધુ જાણકારી મળે છે.

એફિશિયન્ટ માર્કેટ હાઇપૉથિસિસ (EMH)

જો કે, એફિશિયન્ટ માર્કેટ હાઇપૉથિસિસ (EMH) ના સમર્થકો સામાન્ય રીતે ફન્ડામેન્ટલ અને ટેકનિકલ વિશ્લેષકો, એમ બંને સાથે અસંમત હોય છે. એફિશિયન્ટ માર્કેટ હાઇપૉથિસિસ માને છે કે ફન્ડામેન્ટલ અથવા ટેકનિકલ વિશ્લેષણ દ્વારા બજારથી આગળ નીકળવું અશક્ય છે. બજાર તમામ શેરોની કાર્યક્ષમતાપૂર્વક કિંમતો ચાલુ ધોરણે કરે છે, તેથી બજારના ઘણા સહભાગીઓ દ્વારા વધારાના વળતરની કોઈપણ તકો લગભગ તરત જ દૂર કરવામાં આવે છે, જેનાથી લાંબા ગાળા માટે બજારને અર્થપૂર્ણ રીતે આગળ વધારવાનું કોઈપણ માટે અશક્ય બને છે.

• વીક ફોર્મ EMH

પ્રવર્તમાન એસેટ કિંમતો ભૂતકાળની કિંમત અને વોલ્યુમ માહિતીને પ્રતિબિંબિત કરે છે તે વીક ફોર્મ EMH નિયત કરે છે. સિક્યોરિટીની ભૂતકાળમાં રહેલ કિંમતોની માહિતી તે સિક્યોરિટીના વર્તમાન બજાર ભાવમાં સંપૂર્ણપણે પ્રતિબિંબિત થાય છે. વીક ફોર્મ ઓફ EMH સૂચવે છે કે રોકાણકારો જે "બધાને ખબર છે" તેવી બાબતની મદદથી માર્કેટને આઉટપરફોર્મ કરી ન શકે". તેમ છતાં, ઘણા ફાઇનાન્શિયલ સંશોધકો નફો મેળવવાના પ્રયત્નોમાં ભૂતકાળની સ્ટૉક પ્રાઇસ સીરિઝ અને ટ્રેડિંગ વૉલ્યુમ (ટેકનિકલ વિશ્લેષણ પ્રકારની ટેકનિકનો ઉપયોગ કરીને) ડેટાનો અભ્યાસ કરે છે.

• સેમી-સ્ટ્રોંગ ફોર્મ EMH

સેમી-સ્ટ્રોંગ ફોર્મ EMH એ જાહેરમાં ઉપલબ્ધ તમામ માહિતીની અસર પહેલેથી જ એસેટની પ્રાઇસમાં આવરી લેવામાં આવી હોવા વિશે જણાવે છે. બીજા શબ્દોમાં કહીએ તો, જાહેરમાં ઉપલબ્ધ તમામ માહિતીની અસર એ સિક્યોરિટીની વર્તમાન બજાર કિંમતમાં સંપૂર્ણપણે દેખાય છે. અહીં જાહેર માહિતીમાં માત્ર ભૂતકાળની કિંમતો જ નહીં પરંતુ કંપનીના ફાઇનાન્શિયલ સ્ટેટમેન્ટ્સ, તે વિશે જાહેરાતો, આર્થિક પરિબળો તથા અન્ય નોંધાયેલ ડેટાનો પણ સમાવેશ થાય છે. તેનો અર્થ એ પણ થાય છે કે "બધાને ખબર છે" એવી કોઈ બાબતનો ઉપયોગ કરીને કોઈ પણ બજારને આઉટપરફોર્મ કરી શકે નહીં". સેમી-સ્ટ્રોંગ ફોર્મ EMH સૂચવે છે કે કંપનીના ફાઇનાન્શિયલ સ્ટેટમેન્ટ્સ દ્વારા ભવિષ્યમાં થનારી પ્રાઇસ મૂવમેન્ટની આગાહી કરવામાં અને લાંબા ગાળે રોકાણ પર ઊંચું વળતર મેળવવામાં કોઈ રીતે મદદરૂપ નથી.

• સ્ટ્રોંગ ફોર્મ EMH

સ્ટ્રોંગ ફોર્મ EMH નિર્ધારિત કરે છે કે ખાનગી માહિતી અથવા અંદરની મળેલી માહિતીની અસર પણ બજારની કિંમતોમાં ઝડપથી જોવા મળે છે અને તેથી તે ટ્રેડિંગ વડે અસામાન્ય નફો મેળવવા માટે ઉપયોગી નથી. આમ, જાહેર અથવા ખાનગી, બધી માહિતીની અસર એ સિક્યોરિટીની વર્તમાન બજાર કિંમતમાં સંપૂર્ણપણે જોવા મળે છે. આનો અર્થ એ છે કે અંદરની માહિતી ઉપલબ્ધ થયા બાદ પણ, કંપનીના મેનેજમેન્ટ સહિત, કોઈના માટે પણ કોઈ લાંબા ગાળાના લાભ શક્ય નથી. ટેકઓવર જેવા થોડી જ ક્ષણો પહેલાં લેવામાં આવેલા નિર્ણય જેવી માહિતીનો ઉપયોગ કરીને તેઓ નફો કમાઈ લેવામાં સક્ષમ નથી. આમ માનવા પાછળનો તર્ક એ છે કે બજાર ભવિષ્યમાં બનનારી ઘટનાઓની અપેક્ષા નિષ્પક્ષ રીતે રાખે છે અને તેથી કંપનીના અંદરના લોકોને ફાયદો થાય તે કરતાં વધુ ઓબ્જેક્ટિવ અને માહિતીપ્રદ રીતે માર્કેટ પ્રાઇસમાં માહિતીનો સમાવેશ અને મૂલ્યાંકન કરવામાં આવ્યું છે.