2.1. परिचय
कंपनियां पसंदीदा स्टॉक भी जारी कर सकती हैं (जिसे पसंदीदा शेयर या प्राथमिकता शेयर भी कहा जाता है). पसंदीदा स्टॉक आमतौर पर डेट और इक्विटी इन्वेस्टमेंट की विशेषताओं को जोड़ते हैं, और इन्हें हाइब्रिड सिक्योरिटीज़ माना जाता है.
प्राथमिकता शेयरधारक लाभ और नुकसान दोनों का अनुभव करते हैं. इसके ऊपर, वे सामान्य स्टॉक शेयरधारकों को ऐसी आय प्राप्त करने से पहले लाभांश भुगतान प्राप्त करते हैं. लेकिन नीचे, वे वोटिंग अधिकारों का आनंद नहीं लेते जो सामान्य शेयरधारक आमतौर पर करते हैं.
इसलिए पसंदीदा शेयरधारक आमतौर पर सामान्य शेयरधारकों से पहले लाभांश प्राप्त करते हैं. अगर कंपनी ऑपरेशन बंद कर देती है, तो उनके पास सामान्य शेयरधारकों की तुलना में कंपनी के एसेट पर अधिक क्लेम भी होता है. दूसरे शब्दों में, पसंदीदा शेयरधारक कुछ मामलों में प्राथमिक उपचार प्राप्त करते हैं.
पसंदीदा शेयर आमतौर पर निर्धारित पार वैल्यू के साथ जारी किए जाते हैं. निर्धारित लाभांश दर के साथ, यह पार वैल्यू वार्षिक लाभांश की राशि को परिभाषित करती है, जो पसंदीदा शेयरधारकों के लिए वादा करती है. पसंदीदा शेयर शर्तें जारी करने वाली कंपनी को पूर्व-निर्दिष्ट कीमत पर शेयरधारकों से पसंदीदा स्टॉक वापस खरीदने का अधिकार प्रदान कर सकती हैं, जिसे रिडेम्पशन कीमत कहा जाता है. आमतौर पर, प्री-स्पेसिफाइड रिडेम्पशन प्राइस पसंदीदा शेयर के लिए पैर वैल्यू के बराबर होती है. पसंदीदा शेयर की पैर वैल्यू आमतौर पर शेयरधारक को लिक्विडेशन में प्राप्त होने वाली राशि का प्रतिनिधित्व करती है, जब तक क्लेम को कवर करने के लिए पर्याप्त एसेट होते हैं.
पसंदीदा शेयरधारक आमतौर पर एक निश्चित लाभांश प्राप्त करते हैं, हालांकि यह कंपनी का कानूनी दायित्व नहीं है. अगर कंपनी अच्छी तरह से करती है, तो पसंदीदा लाभांश नहीं बढ़ जाएगा. अगर कंपनी खराब तरीके से काम कर रही है, तो बोर्ड ऑफ डायरेक्टर अक्सर पसंदीदा लाभांश को कम करने से इनकार करते हैं
2.2 प्राथमिकता शेयर के प्रकार
1.संचयी प्राथमिकता शेयर
संचयी पसंदीदा शेयरों में, पसंदीदा लाभांश हमेशा बाद के वर्षों के लिए संचित होता है. ऐसे प्रकार में प्रावधान शामिल होता है, जिसमें कंपनी को सभी लाभांश का भुगतान करना होता है - वर्तमान और पिछले, बाद के वर्षों में.
मान लें कि कंपनी ABC लिमिटेड संचयी प्राथमिकता शेयर रु. 100 के लिए जारी करता है और वार्षिक रूप से 10% का भुगतान करने का वादा करता है. आदर्श रूप से, अच्छी अर्थव्यवस्था में, शेयरधारक अपने निवेश पर रु. 10 अर्जित करेंगे. हालांकि, कम रिटर्न के कारण, कंपनी उस वर्ष के डिविडेंड के रूप में केवल रु. 5 का भुगतान कर सकती है. इसके बाद, अगले वर्ष में बिगड़ती स्थिति के साथ, कंपनी रु. 10 के लाभांश का भुगतान नहीं कर सकी. एक बार लाभ जनरेट हो जाने के बाद, कंपनी ने शेयरधारकों को रु. 15 के बकाया लाभांश के साथ वर्तमान लाभांश का भुगतान करने का निर्णय लिया. इसलिए, कंपनी ने शेयरधारकों को लाभांश के रूप में रु. 25 का भुगतान किया.
2. गैर संचयी प्राथमिकता वाले शेयर
गैर-संचयी प्राथमिकता शेयर बकाया के रूप में लाभांश एकत्र नहीं करते हैं. इन प्रकार के शेयरों के मामले में, डिविडेंड भुगतान वर्तमान वर्ष में कंपनी द्वारा किए गए लाभों से होता है. इसलिए अगर कोई कंपनी एक वर्ष में कोई लाभ नहीं करती है, तो शेयरधारकों को उस वर्ष के लिए कोई लाभ नहीं मिलेगा. इसके अलावा, वे भविष्य में किसी भी लाभ या वर्ष में लाभांश का दावा नहीं कर सकते हैं.
3. रिडीम योग्य प्राथमिकता शेयर
रिडीम योग्य प्राथमिकता शेयर वे शेयर हैं जिन्हें जारी करने वाली कंपनी द्वारा एक निश्चित दर और तिथि पर री-पर्चेज या रिडीम किया जा सकता है. इन प्रकार के शेयर मुद्रास्फीति के दौरान कुशन प्रदान करके कंपनी की मदद करते हैं.
यह कंपनी के मौजूदा शेयरधारकों को नकद वापस करने के लिए कंपनियां आपस में शामिल होने वाली एक विधि है. यह शेयर री-पर्चेज का एक तरीका है लेकिन यह कुछ तरीकों से पारंपरिक शेयर री-पर्चेज़ से अलग है. उन शेयरों को जारी करते समय कंपनियों द्वारा इन रिडीम किए जाने योग्य शेयरों की खरीद की जाने वाली कीमतें पहले से ही निर्धारित की जाती हैं. भविष्य में रिडीम किए जाने वाले कॉलेबल प्राथमिक शेयर जारी करने से कंपनी को यह चुनने की सुविधा मिलती है कि क्या शेयर री-परचेज करें या शेयर रिडीम करने के लिए जाएं.
आइए हम यह जानने के लिए उदाहरण देते हैं कि कंपनी a द्वारा शेयर कैसे रिडीम किए जाते हैं. आइए मानते हैं कि कंपनी को रिडीम करने योग्य प्राथमिक शेयर का उपयोग करते समय, पूर्वनिर्धारित समय सीमा पर उन शेयरों के लिए ₹180 पर कॉल विकल्प था. मान लीजिए कि शेयर मार्केट कीमत पर कॉलेबल कीमत से अधिक कीमत पर ट्रेडिंग कर रहे हैं. यहां कंपनी रिडीम करने योग्य प्राथमिक शेयरों को कॉल कर सकती है जब कंपनी की कीमत कॉल कीमत से कम हो. और कंपनी शेयरों को रिडीम करने के बजाय शेयर री-परचेज़ के लिए जा सकती है. अगर वे शेयर री-परचेज़ सुरक्षित नहीं कर पाते हैं, तो वे हमेशा शेयर रिडीम करने के विकल्प के लिए वापस आ सकते हैं. इस तरह, अगर कंपनी ने रिडीम करने योग्य शेयर जारी किए हैं, तो कंपनी में अधिक लचीलापन होता है.
4. नॉन-रिडीमेबल प्राथमिकता शेयर
नॉन-रिडीमेबल प्राथमिकता शेयर वे शेयर हैं जिन्हें जारी करने वाली कंपनी द्वारा एक निश्चित तिथि पर रिडीम या रीपर्चेज नहीं किया जा सकता है. इस प्रकार, इन शेयरों के पास अपने रिडीम करने के संबंध में कोई निगमित खंड नहीं है और इस प्रकार जारी करने वाली कंपनी की पसंद पर वापस नहीं लिया जा सकता है.
नॉन-रिडीम योग्य प्राथमिकता शेयर अस्तित्व में रहते हैं, जब तक कंपनी मौजूद है, अर्थात उनके पास पहले से निर्धारित मेच्योरिटी अवधि नहीं है और वे निरंतर होते हैं. ये शेयर केवल इस घटना में बताए गए हैं कि कंपनी लिक्विडेशन में जाती है और शेयरधारक शेयरों के विस्तार के बदले एसेट का शेयर प्राप्त करते हैं.
वे जारी करने वाली कंपनी के लिए स्थायी देयता बन जाते हैं, जिसमें वे इन शेयरों पर निष्क्रियता के लिए लाभांश का भुगतान करने के लिए बाध्य हैं. हालांकि ये शेयर सिद्धांत में मौजूद हैं, लेकिन कई अधिकारिक कानूनों ने गैर-रिडीम योग्य प्राथमिकता शेयर जारी करने पर प्रतिबंध लगाए हैं.
5. प्राथमिकता शेयर में भाग लेना
भाग लेने वाले प्राथमिकता शेयर किसी व्यवसाय की अतिरिक्त आय में अपने धारक की भागीदारी देते हैं. भागीदारी सुविधा स्टॉक की वैल्यू को बढ़ाती है, जिससे जारीकर्ता इसे अधिक कीमत पर बेच सकता है. यह भागीदारी अधिकांश प्रकार के पसंदीदा स्टॉक से जुड़े सामान्य फिक्स्ड डिविडेंड के अतिरिक्त है. जब उसका मानना है कि एक बिज़नेस को असामान्य रूप से मजबूत कमाई या उच्च कीमत के लिए बेचने की संभावना है, तो इन्वेस्टर को पसंदीदा स्टॉक खरीदना चाहिए, ताकि वह उन लाभों में भाग ले सके. भागीदारी कई फॉर्म ले सकती है. उदाहरण के लिए, अगर बिज़नेस एक निश्चित आय जनरेट करता है, तो सामान्य लाभांश के अलावा, पसंदीदा शेयर धारक को उस आय का एक निश्चित अनुपात का भुगतान किया जाएगा. या, अगर बिजनेस बेचा जाता है, तो पसंदीदा शेयर धारक को प्राप्त निवल बिक्री कीमत का एक निश्चित अनुपात दिया जाएगा.
ये अतिरिक्त भुगतान आमतौर पर लाभांश के रूप में किए जाते हैं. इसके अलावा, भागीदारी के अधिकार कभी-कभी सक्रिय होते हैं जब कोई कंपनी अपने संचालन या व्यवसाय की बिक्री के माध्यम से अर्जित राशि, एक निश्चित सीमा स्तर से अधिक होती है. थ्रेशोल्ड के स्तर के आधार पर, भागीदारी का भुगतान अपेक्षाकृत दुर्लभ हो सकता है.
उदाहरण: उदाहरण के लिए, अगर कोई कंपनी जिसने ₹10 मिलियन के लिए ट्रांज़ैक्शन में लिक्विडेट की गई कंपनी का 10% प्रतिनिधित्व करने वाली पसंदीदा स्टॉक में ₹1 मिलियन जारी की है, तो भाग लेने वाले पसंदीदा स्टॉक के धारकों को ₹1 मिलियन लिक्विडेशन प्राथमिकता (या उससे अधिक, अगर विशेष रूप से सहमत हो) प्राप्त होने का हकदार होगा, और शेष ₹9 मिलियन आय का 10%, कुल ₹1.9 मिलियन के लिए.
अगर उसी कंपनी ने रु. 15 मिलियन की बजाय बेची है, तो कुल वितरण में कुल रु. 2.4 मिलियन के लिए भागीदार पसंदीदा स्टॉकहोल्डर रु. 1 मिलियन के साथ रु. 14 मिलियन का 10% का हकदार होगा.
6. नॉन-पार्टिसिपेटिंग प्राथमिकता शेयर
ये शेयर कंपनी द्वारा अर्जित अतिरिक्त लाभ से लाभांश अर्जित करने के अतिरिक्त विकल्प को लाभ नहीं पहुंचाते हैं, लेकिन उन्हें कंपनी द्वारा प्रदान किए गए निश्चित लाभांश प्राप्त होते हैं.
उपरोक्त उदाहरण का उपयोग करके, अगर किसी कंपनी ने गैर-भागीदारी पसंदीदा स्टॉक (कंपनी का 10% प्रतिनिधित्व करती है) में ₹1 मिलियन जारी किया है और फिर ₹9 मिलियन के ट्रांज़ैक्शन में लिक्विडेट किया है, तो गैर-भाग लेने वाले पसंदीदा स्टॉक के धारकों को केवल ₹1 मिलियन का लिक्विडेशन प्राथमिकता मिलेगी, और शेष ₹8 मिलियन का आय अन्य स्टॉकहोल्डर को वितरित किया जाएगा.
2.3 प्राथमिकता शेयर की विशेषताएं
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उन्हें सामान्य स्टॉक में बदला जा सकता है- प्राथमिकता शेयर को आसानी से सामान्य स्टॉक में बदला जा सकता है. अगर कोई शेयरधारक अपनी होल्डिंग स्थिति बदलना चाहता है, तो उन्हें पहले से निर्धारित संख्या में प्राथमिकता वाले स्टॉक में बदल दिया जाता है. कुछ प्राथमिकता शेयर इन्वेस्टर को सूचित करते हैं कि उन्हें एक विशिष्ट तिथि से परे परिवर्तित किया जा सकता है, जबकि अन्य लोगों को कंपनी के बोर्ड ऑफ डायरेक्टर से अनुमति और अप्रूवल की आवश्यकता हो सकती है.
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डिविडेंड पेआउट- प्राथमिकता शेयर शेयरधारकों को डिविडेंड भुगतान प्राप्त करने की अनुमति देते हैं जब अन्य स्टॉकहोल्डर बाद में डिविडेंड प्राप्त कर सकते हैं या डिविडेंड प्राप्त नहीं कर सकते हैं.
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डिविडेंड प्राथमिकता- जब डिविडेंड की बात आती है, तो प्राथमिकता शेयरधारकों को इक्विटी और अन्य शेयरधारकों की तुलना में पहले लाभांश प्राप्त करने का प्रमुख लाभ मिलता है.
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वोटिंग अधिकार- असाधारण घटनाओं के मामले में प्राथमिकता शेयरधारक मतदान करने के अधिकार के हकदार हैं. हालांकि, यह केवल कुछ मामलों में होता है. आमतौर पर, कंपनी के स्टॉक खरीदने से कंपनी के मैनेजमेंट में एक वोटिंग अधिकार नहीं मिलते हैं.
2.4 प्राथमिकता शेयरों के लाभ
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डिविडेंड प्राथमिकता शेयरधारकों को पहले भुगतान किए जाते हैं
शेयरधारकों के लिए प्राथमिक लाभ यह है कि प्राथमिकता शेयरों में एक निश्चित लाभांश होता है. यह भुगतान आमतौर पर सामान्य शेयरधारकों को भुगतान किए जाने वाले किसी भी लाभांश से पहले किया जाता है. अगर कंपनी लाभ बदलती है, तो लाभांश कुछ प्रकार के प्राथमिकता शेयरों पर भुगतान किए जाते हैं. यह आमतौर पर भुगतान न किए जाने वाले लाभांश को एकत्र करने की अनुमति देता है. जब सामान्य शेयरधारकों पर भुगतान न किए गए लाभांश भेजने की बात आती है तो पसंदीदा शेयरधारकों को प्राथमिकता मिलती है.
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प्राथमिकता शेयरधारकों के पास बिज़नेस एसेट पर पूर्व क्लेम होता है
अगर बिज़नेस दिवालियापन या लिक्विडेट फाइल करने का निर्णय लेता है, तो प्राथमिकता शेयरधारक बिज़नेस के एसेट पर अधिक क्लेम कर सकते हैं. यह सामान्य शेयरधारक के विपरीत इन्वेस्टमेंट को सहनशील बनाता है. पसंदीदा शेयरधारकों के पास वार्षिक डिविडेंड पेआउट की गारंटी है. वास्तव में, अगर बिज़नेस अपने ऑपरेशन को बंद करने का विकल्प चुनता है, तो पसंदीदा शेयरधारकों को उनके इन्वेस्टमेंट के लिए पर्याप्त मुआवजा दिया जाएगा.
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निवेशकों के लिए ऐड-ऑन लाभ- प्राथमिकता शेयरों के साथ, शेयरधारकों को पूर्व-निर्धारित संख्या में सामान्य शेयरों के लिए अपने कन्वर्टिबल शेयरों में ट्रेड करने की अनुमति है. अगर कंपनी एक निर्दिष्ट लाभ चिन्ह को पूरा करने में सक्षम है जो पहले निर्धारित किया गया था, तो शेयरधारक को ऐड-ऑन लाभांश का अनुभव करने का अवसर मिलता है. यह एक फायदेमंद संभावना हो सकती है, विशेष रूप से अगर सामान्य शेयरों का मूल्य बढ़ना शुरू हो जाता है. लंबी अवधि की इनकम जनरेट करने के लिए, प्राथमिकता शेयरों का यह विशेष सेगमेंट कम जोखिम है और एक प्रकार के इन्वेस्टमेंट इंस्ट्रूमेंट के रूप में अतिरिक्त लाभ प्रदान करता है.
2.5 प्राथमिकता शेयरों के नुकसान
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कोई मतदान अधिकार नहीं - स्वयं पसंदीदा शेयरों का मुख्य नुकसान बिज़नेस में स्वामित्व अधिकारों की अनुपस्थिति है. इक्विटी शेयरधारकों के विपरीत बिज़नेस पसंदीदा शेयरधारकों के लिए उत्तरदायी नहीं है. अगर बिज़नेस वास्तव में लाभ बदलता है और ब्याज़ दर बढ़ती जाती है, तो पसंदीदा शेयरधारक फिक्स्ड डिविडेंड पर अटक जाएंगे.
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कंपनी जारी करने के लिए क़र्ज़ से अधिक लागत- प्रोजेक्ट को फाइनेंस करने के लिए, बिज़नेस क़र्ज़ और इक्विटी समस्याओं के माध्यम से पूंजी जुटाने की कोशिश करेंगे, जो मूल रूप से ऑपरेशन से संबंधित लागत हैं. आमतौर पर, बड़े कॉर्पोरेशन सामान्य स्टॉक और कॉर्पोरेट बांड के माध्यम से फंड जुटाने के अलावा जनता को पसंदीदा स्टॉक जारी करते हैं. वे बिज़नेस जो क़र्ज़ संबंधी समस्याओं के स्थान पर इक्विटी चुनते हैं, वे इक्विटी अनुपात में कम लोन प्राप्त कर सकते हैं. यह उन्हें नए निवेशकों से अतिरिक्त फाइनेंसिंग का लाभ उठाने के संदर्भ में महत्वपूर्ण लाभ प्रदान करता है.
2.6 इक्विटी और प्राथमिकता शेयरों के बीच अंतर
