इक्विटी को प्रभावित करने वाली कंपनी की कार्रवाई को समझना

12.1 परिचय

कंपनियां किसी अन्य कंपनी के साथ बढ़ने, विकसित करने, परिपक्व होने या विलय होने पर बड़े बदलाव करती हैं. इनमें से कुछ बदलावों के परिणामस्वरूप बकाया सामान्य शेयरों की संख्या में बदलाव होते हैं- वर्तमान में शेयरधारकों द्वारा होल्ड किए गए सामान्य शेयरों की संख्या.

विभिन्न कॉर्पोरेट एक्शन इक्विटी बकाया को प्रभावित कर सकते हैं:

• पहली बार सार्वजनिक रूप से शेयर बेचना (जब कोई प्राइवेट कंपनी पब्लिक कंपनी बन जाती है), जिसे इनिशियल पब्लिक ऑफरिंग (IPO) कहा जाता है

• प्रारंभिक पब्लिक ऑफरिंग के बाद सार्वजनिक रूप से शेयर बेचना, जिसे अनुभवी इक्विटी ऑफरिंग या सेकेंडरी इक्विटी ऑफर के रूप में जाना जाता है

• शेयरधारकों से मौजूदा शेयरों को वापस खरीदना, जिसे शेयर रीपर्चेज़ या शेयर बायबैक कहा जाता है

• स्टॉक डिविडेंड जारी करना या स्टॉक स्प्लिट करना

• वारंट का प्रयोग करने के बाद नया स्टॉक जारी करना

• अधिग्रहण के वित्तपोषण के लिए नए स्टॉक जारी करना

• स्पिनऑफ के रूप में जाने वाली प्रक्रिया में सहायक कंपनी से एक नई कंपनी बनाना

12.2 इनिशियल पब्लिक ऑफरिंग

प्राइवेट कंपनी और सार्वजनिक रूप से ट्रेड की जाने वाली कंपनी के बीच मुख्य अंतर यह है कि प्राइवेट कंपनी के शेयर केवल चुनिंदा निवेशकों के लिए उपलब्ध हैं और सार्वजनिक बाजार में ट्रेड नहीं किए जाते हैं. एक प्राइवेट कंपनी IPO के माध्यम से सार्वजनिक रूप से ट्रेड की जाने वाली कंपनी बन जाती है, जो पहली बार है कि वह सार्वजनिक बाजार में निवेशकों को नए शेयर बेचती है.

प्राइवेट कंपनियां कई कारणों से सार्वजनिक रूप से ट्रेड की जाने वाली कंपनियां बन जाती हैं. सबसे पहले, यह कंपनी को अधिक दृश्यमानता देता है, जिससे विकास के अवसरों को फंड करने के लिए पूंजी जुटाना आसान हो जाता है. यह प्रतिभाशाली स्टाफ को आकर्षित करने, ब्रांड जागरूकता बढ़ाने और ट्रेडिंग पार्टनर के साथ विश्वसनीयता प्राप्त करने में भी मदद करता है. इसके अलावा, यह उन शेयरधारकों को अधिक लिक्विडिटी प्रदान करता है जो अपने शेयर बेचना चाहते हैं या अतिरिक्त शेयर खरीदना चाहते हैं. IPO पर या उसके बाद, कुछ मूल शेयरधारक अपने कुछ शेयर बेच सकते हैं. तथ्य यह है कि शेयर अब पब्लिक मार्केट में ट्रेड करते हैं, जिससे शेयर अधिक लिक्विड होते हैं और इस प्रकार बेचना आसान हो जाता है. पब्लिक कंपनी बनने का नुकसान नियामक और प्रकटन आवश्यकताओं को बढ़ाया जाता है. IPO भी महंगे होते हैं; उनकी लागत आय के 10% तक हो सकती है.

उदाहरण: XYZ लिमिटेड, 2008 में स्थापित एक भारतीय कंपनी, ने सार्वजनिक रूप से ट्रेडेड कंपनी बनने के अपने इरादे की घोषणा की. बंबई स्टॉक एक्सचेंज (बीएसई) और नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (एनएसई) दोनों में शेयर बाजार में कारोबार कर रहे थे. कंपनी ने रु. 7,800 करोड़ जुटाए, लेकिन Rs.546crs मिलियन (IPO की पूरी आय का लगभग 7%) की ट्रांज़ैक्शन लागत का भुगतान करना पड़ा.

12.3 अनुभवी इक्विटी ऑफर

IPO के बाद, सार्वजनिक रूप से ट्रेड की जाने वाली कंपनियां अधिक पूंजी जुटाने के लिए अतिरिक्त शेयर बेच सकती हैं. IPO के बाद सार्वजनिक रूप से ट्रेडेड कंपनी द्वारा नए शेयरों की बिक्री को एक अनुभवी या सेकेंडरी इक्विटी ऑफर के रूप में जाना जाता है. एक अनुभवी इक्विटी ऑफर में आमतौर पर IPO की तुलना में इससे जुड़ी लागत बहुत कम होती है. एक आम अनुभवी इक्विटी ऑफर 5%-20% तक बकाया शेयरों की संख्या को बढ़ाता है. मौजूदा इन्वेस्टर के लिए, जो अनुभवी इक्विटी ऑफर में अतिरिक्त शेयर नहीं खरीदते हैं, बकाया शेयरों में वृद्धि इन्वेस्टर के स्वामित्व के प्रतिशत को कम करती है.

उदाहरण: मान लें कि 2000 से सार्वजनिक रूप से ट्रेड करने वाली कंपनी X ने घोषणा की है कि वह अनुभवी इक्विटी ऑफर में सार्वजनिक रूप से अतिरिक्त शेयर बेचेगी. तदनुसार 547.8crs शेयर ₹22.25 शेयर (= ₹12,189 करोड़ = 547.8crs-22.25) पर जारी किए गए थे. अगर कंपनी द्वारा अपनी बुक में रिकॉर्ड की गई कुल आय रु. 12,006 करोड़ है, तो जारी करने की लागत रु. 183 करोड़ है (= रु. 12,189 करोड़ -Rs.12,006 करोड़, आय के 2% से कम). इस अनुभवी ऑफर के लिए जारी करने की लागत IPO की लागत से बहुत कम है.

12.4 शेयर री-पर्चेज़

कंपनियां डिविडेंड का भुगतान करने के बजाय शेयरों को री-पर्चेज़ करके शेयरधारकों को कैश रिटर्न करने का विकल्प चुन सकती हैं. मान लीजिए कि कंपनी की निवल आय री-पर्चेज़ से प्रभावित नहीं होती है, शेयर री-पर्चेज़ कंपनी की प्रति शेयर आय को बढ़ाएगा क्योंकि निवल आय को छोटी संख्या में शेयरों से विभाजित किया जाएगा. पुनर्खरीदे गए शेयर या तो कैंसल किए जाते हैं या रखे जाते हैं और कंपनी की बैलेंस शीट पर शेयरधारकों के इक्विटी अकाउंट में ट्रेजरी स्टॉक के रूप में रिपोर्ट किए जाते हैं. ट्रेजरी शेयरों को बकाया शेयरों की संख्या में शामिल नहीं किया जाता है. शेयर वापस खरीदने के लिए, कंपनी अन्य निवेशकों की तरह ओपन मार्केट पर शेयर खरीद सकती है या यह सीधे शेयरधारकों को री-पर्चेज़ के लिए एक औपचारिक ऑफर कर सकती है. शेयरधारक अपने शेयर बेचने या कंपनी में निवेश करने का विकल्प चुन सकते हैं. किसी मौजूदा निवेशक के लिए, जो शेयर नहीं बेचते हैं, बकाया शेयरों की संख्या में कमी प्रभावी रूप से इन्वेस्टर के स्वामित्व का प्रतिशत बढ़ाती है

उदाहरण: 2 मिलियन सामान्य शेयर बकाया और ₹50 की वर्तमान स्टॉक कीमत वाली कंपनी अपने शेयरधारकों को 1 मिलियन वितरित करना चाहती है. कंपनी प्रति शेयर 0.50 पैसे (1 मिलियन/2 मिलियन शेयर) का डिविडेंड का भुगतान कर सकती है या अपने शेयर (20,000 शेयर x 50 = ₹10,00,000) बेचने के इच्छुक शेयरधारकों से 20,000 शेयर वापस खरीद सकती है, मान लीजिए कि कंपनी अपने वर्तमान मार्केट वैल्यू पर शेयर खरीद सकती है. री-पर्चेज़ के बाद, बकाया शेयरों की संख्या 1.98million तक कम हो जाएगी (2 मिलियन - 20,000).

12.5 स्टॉक स्प्लिट और स्टॉक डिविडेंड

कंपनियां, अवसर पर, स्टॉक स्प्लिट कर सकती हैं या स्टॉक डिविडेंड जारी कर सकती हैं. स्टॉक स्प्लिट तब होता है जब कोई कंपनी एक मौजूदा सामान्य शेयर को एक निर्दिष्ट संख्या में सामान्य शेयर के साथ बदलती है. स्टॉक डिविडेंड वह डिविडेंड होता है, जिसमें कंपनी अपने सामान्य शेयरधारकों को अतिरिक्त शेयर वितरित करती है. स्टॉक स्प्लिट और स्टॉक डिविडेंड, दोनों ही शेयरों की बकाया संख्या को बढ़ाते हैं, लेकिन वे किसी भी शेयरधारक के स्वामित्व के अनुपात को नहीं बदलते हैं.

जब कोई कंपनी अपने स्टॉक को विभाजित करती है या स्टॉक डिविडेंड जारी करती है, तो बकाया शेयरों की संख्या बढ़ जाती है और मौजूदा शेयरधारकों को उनके मौजूदा स्वामित्व के प्रतिशत के आधार पर अतिरिक्त शेयर जारी किए जाते हैं. कंपनी की कुल वैल्यू में बदलाव नहीं होना चाहिए, इसलिए प्रत्येक शेयर की कीमत कम होनी चाहिए. लेकिन किसी एक शेयरहोल्डर के कुल शेयरों की वैल्यू में बदलाव नहीं होना चाहिए. आइए एक उदाहरण के माध्यम से स्टॉक स्पिल्ट और स्टॉक डिविडेंड के प्रभाव को समझें.

उदाहरण: कंपनी के पास 24,000 शेयर बकाया हैं और प्रत्येक शेयर ₹75 में ट्रेड करते हैं. एक इन्वेस्टर के पास 900 शेयर हैं.

स्टॉक स्प्लिट- कंपनी three-for-two स्टॉक स्प्लिट की घोषणा करती है. इसका मतलब है कि वर्तमान में प्रत्येक दो शेयरों के लिए, उसे रिप्लेसमेंट में तीन शेयर प्राप्त होंगे. इसलिए, स्टॉक स्प्लिट के बाद उसके पास 1,350 शेयर होंगे. (900/2) x 3 = 1,350 शेयर

स्टॉक डिविडेंड- कंपनी 50% स्टॉक डिविडेंड की घोषणा करती है- यानी, वर्तमान में प्रत्येक शेयर इन्वेस्टर के पास अतिरिक्त 0.5 शेयर प्राप्त होंगे. दूसरे शब्दों में, उनके पास 1,350 शेयर होंगे. 900 x 1.5 = 1,350 शेयर

स्टॉक स्प्लिट या स्टॉक डिविडेंड कंपनी के प्रत्येक शेयरहोल्डर के आनुपातिक स्वामित्व में बदलाव नहीं करता है. शेयरहोल्डर शेयरों की बढ़ी हुई संख्या के लिए कोई अतिरिक्त पैसा निवेश नहीं करते हैं, और स्टॉक स्प्लिट या स्टॉक डिविडेंड का कंपनी के संचालन पर कोई प्रभाव नहीं पड़ता है. कंपनी के शेयरों और इन्वेस्टर के शेयरों की कुल वैल्यू स्टॉक स्प्लिट या स्टॉक डिविडेंड द्वारा अपरिवर्तित होती है.

यह देखते हुए कि स्टॉक विभाजन और स्टॉक डिविडेंड का कंपनी के संचालन या मूल्य पर कोई प्रभाव नहीं पड़ता है, आपको लगता है कि कंपनियां इन कार्यों को क्यों करती हैं? एक स्पष्टीकरण यह है कि जैसे-जैसे कोई कंपनी अच्छी तरह से काम करती है और उसकी संपत्ति और लाभ में वृद्धि होती है, स्टॉक की कीमत बढ़ने की संभावना होती है. किसी समय, स्टॉक की कीमत इतनी अधिक हो सकती है कि शेयर कुछ निवेशकों के लिए किफायती न हो जाएं और लिक्विडिटी कम हो जाए. स्टॉक स्प्लिट या स्टॉक डिविडेंड का प्रभाव कंपनी के स्टॉक की कीमत को कम करने, स्टॉक को निवेशकों के लिए अधिक किफायती बनाने और इस प्रकार लिक्विडिटी में सुधार करने का होगा. यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि कंपनी के स्टॉक की किफायती कीमत स्टॉक की कीमत से अलग होती है, चाहे स्टॉक की कीमत कम हो या अधिक हो. यानी, प्रति शेयर ₹1000 की स्टॉक कीमत वाली कंपनी कुछ निवेशकों के लिए किफायती नहीं हो सकती है, लेकिन तब भी इसे कम मूल्य माना जा सकता है जब प्रति शेयर मूल्य की तुलना प्रति शेयर अनुमानित मूल्य से की जाती है. इसी प्रकार, प्रति शेयर ₹5 की स्टॉक कीमत वाली कंपनी अधिकांश निवेशकों के लिए किफायती हो सकती है, लेकिन अभी भी ओवरवैल्यू की जा सकती है.

बहुत कम स्टॉक की कीमत वाली कंपनियां अपने स्टॉक की कीमत बढ़ाने के लिए रिवर्स स्टॉक स्प्लिट कर सकती हैं. इस मामले में, कंपनी बकाया शेयरों की संख्या को कम करती है. रिवर्स स्टॉक स्प्लिट का मुख्य कारण यह है कि अगर कंपनी के स्टॉक की कीमत एक्सचेंज द्वारा निर्धारित न्यूनतम स्तर से कम हो जाती है, तो कंपनी को अपने शेयरों को पब्लिक एक्सचेंज से डीलिस्ट होने के रिस्क का सामना करना पड़ सकता है.

रिवर्स स्टॉक स्प्लिट के बाद, शेयरधारक अभी भी अपने मूल स्वामित्व वाले शेयरों के समान अनुपात के मालिक होंगे. दूसरे शब्दों में, रिवर्स स्टॉक स्प्लिट बकाया शेयरों की संख्या को कम करता है लेकिन कंपनी के शेयरहोल्डर के आनुपातिक स्वामित्व को प्रभावित नहीं करता है. रिवर्स स्टॉक स्प्लिट के बाद, स्टॉक की कीमत रिवर्स स्टॉक स्प्लिट के समान मल्टीपल से बढ़नी चाहिए.

12.6 वारंट का एक्सरसाइज़

वे कंपनियां जो कर्मचारियों को अतिरिक्त या बोनस मुआवजे के रूप में वारंट जारी करती हैं, अगर वारंट का प्रयोग किया जाता है, तो उन्हें बकाया शेयरों को बढ़ाना पड़ सकता है. अगर कोई निवेशक वारंट का प्रयोग करता है, तो जारी करने वाली कंपनी की बकाया शेयरों की संख्या बढ़ जाती है और कंपनी के स्टॉक के अन्य सभी मौजूदा शेयरधारकों को उनके स्वामित्व का प्रतिशत कम दिखाई देगा. यह देखते हुए कि कई कर्मचारी आवर्ती आधार पर वारंट का प्रयोग करते हैं, ऐसी कंपनियां जो कर्मचारियों को मुआवजे के रूप में वारंट जारी करती हैं, आमतौर पर हर साल बकाया शेयरों में वृद्धि का अनुभव करती हैं. मौजूदा शेयरधारकों पर डाइल्यूशन प्रभाव को कम करने के लिए, ये कंपनियां वारंट का प्रयोग किए जाने पर जारी किए गए अतिरिक्त शेयरों को ऑफसेट करने के लिए हर वर्ष एक छोटी राशि के शेयरों को दोबारा खरीद सकती हैं.

12.7 अधिग्रहण

एक कंपनी अपने सभी बकाया शेयर खरीदने के लिए सहमत होकर एक अन्य कंपनी प्राप्त कर सकती है. अधिग्रहण की गई कंपनी के सभी बकाया शेयर नकद, अधिग्रहण कंपनी में स्टॉक के लिए, या अधिग्रहण करने वाली कंपनी के नकद और स्टॉक के संयोजन के लिए रिडीम किए जाते हैं. अधिग्रहण करने वाली कंपनी और टारगेट कंपनी के शेयरधारकों को आमतौर पर प्रस्तावित अधिग्रहण पर मतदान करने के लिए कहा जाता है. अगर अधिग्रहण की जा रही कंपनी छोटी है और अधिग्रहणकर्ता के पास पर्याप्त नकद है, तो नए शेयर जारी करने की आवश्यकता नहीं है. बड़े अधिग्रहण के लिए, अधिग्रहण करने वाली कंपनी नए शेयर जारी करके खरीद के लिए भुगतान कर सकती है. जारी किए गए नए शेयरों की राशि खरीद कीमत और दो कंपनियों के स्टॉक की कीमतों के अनुपात पर निर्भर करती है. एक अधिग्रहण जिसमें कंपनी अपने स्टॉक का उपयोग ट्रांज़ैक्शन को फाइनेंस करने के लिए करती है, जिसके परिणामस्वरूप कंपनी के बकाया शेयर प्राप्त करने में वृद्धि होती है. अधिग्रहण करने वाली कंपनी में मौजूदा शेयरधारकों के लिए, बकाया शेयरों में वृद्धि उनके स्वामित्व के प्रतिशत को प्रभावी रूप से कम करती है.

12.8 स्पिनऑफ

कंपनी किसी मौजूदा सहायक कंपनी से एक नई कंपनी बना सकती है, जिसे स्पिनऑफ कहा जाता है. नई इकाई के शेयर मूल कंपनी के मौजूदा शेयरधारकों को वितरित किए जाते हैं. स्पिनऑफ के बाद, पैरेंट कंपनी के शेयरों की वैल्यू शुरुआत में कम हो जाती है क्योंकि पैरेंट कंपनी के एसेट को नई कंपनी को आवंटित राशि से कम किया जाता है. लेकिन शेयरधारकों को नई कंपनी के शेयर प्राप्त होते हैं, ताकि वे मूल्य में कमी के लिए क्षतिपूर्ति कर सकें.

कंपनी का प्रबंधन कंपनी को दो अलग-अलग बिज़नेस में विभाजित करके अपने शेयरधारकों के लिए वैल्यू बनाने के प्रयास में एक स्पिनऑफ कर सकता है. स्पिनऑफ के पीछे तर्क यह है कि जब वे मूल कंपनी के हिस्से थे, तो मार्केट दो अलग-अलग लेकिन अधिक विशेष कंपनियों को उच्च मूल्यांकन प्रदान कर सकता है, जबकि वे इन संस्थाओं को दिए गए मूल्य की तुलना में.