म्यूचुअल फंड में जोखिम और रिटर्न के उपायों को समझें

5.1 म्यूचुअल फंड में शामिल जोखिम को कैसे मापें

आनंद: हम फंड में जोखिम को कैसे मापते हैं?

रिद्धिमा: हम रेशियो का उपयोग करते हैं जो दर्शाता है कि फंड कितना अस्थिर है और यह कितना अच्छा प्रदर्शन करता है. ये रेशियो हमें अपने रिटर्न से अधिक के आधार पर फंड की तुलना करने में मदद करते हैं.

अधिकांश निवेशक, म्यूचुअल फंड का मूल्यांकन करते समय, स्वाभाविक रूप से उच्चतम संभावित रिटर्न का पीछा करते हैं. लेकिन केवल आधा ही रिटर्न है, हर इन्वेस्टमेंट में रिस्क होता है, और सही सफलता इस बात में निहित है कि क्या अर्जित रिटर्न वास्तव में लिए गए रिस्क को सही ठहराता है. ऐसा फंड जो निवेशकों को अत्यधिक उतार-चढ़ाव का सामना किए बिना ठोस रिटर्न प्रदान करता है, वह उस फंड की तुलना में कहीं अधिक मूल्यवान है जो कागज़ पर प्रभावशाली संख्या पोस्ट करता है.

एक अच्छी तरह से चुना गया म्यूचुअल फंड केवल कच्चे परफॉर्मेंस के बारे में नहीं है, यह दक्षता के बारे में है: समान या कम रिस्क लेते समय सहकर्मियों की तुलना में बेहतर रिटर्न जनरेट करना. यह निर्णय लेने के लिए केवल रिटर्न के आंकड़ों से अधिक की आवश्यकता होती है; इसके लिए स्ट्रक्चर्ड टूल्स की आवश्यकता होती है जो रिस्क और अस्थिरता दोनों को मापते हैं. सौभाग्य से, फाइनेंस इस उद्देश्य के लिए सटीक रूप से बनाए गए सांख्यिकीय रेशियो का एक सेट प्रदान करता है, जिससे निवेशकों को पिछले मार्केटिंग ब्रोशर देखने और यह समझने में मदद मिलती है कि फंड वास्तव में विभिन्न मार्केट स्थितियों में कैसे व्यवहार करता है, इसकी परफॉर्मेंस कितनी सुसंगत है, और क्या लिया जा रहा रिस्क वास्तव में रिवार्ड के योग्य है.

आइए उन प्रमुख उपायों के बारे में जानें जो म्यूचुअल फंड में जोखिम को समझने में मदद करते हैं.

5.2 अल्फा

सक्रिय रूप से प्रबंधित फंड का मूल्यांकन करने के लिए अल्फा सबसे महत्वपूर्ण उपायों में से एक है. यह अतिरिक्त रिटर्न को दर्शाता है, जो फंड द्वारा लिए गए रिस्क को ध्यान में रखते हुए अपने बेंचमार्क के सापेक्ष प्रदान किया जाता है. सार में, अल्फा एक सरल प्रश्न का उत्तर देता है:

क्या फंड मैनेजर मार्केट में प्रदान की गई वैल्यू से अधिक वैल्यू जोड़ता है?

परिभाषा

अल्फा को प्रतिशत के रूप में व्यक्त किया जाता है.

• अल्फा = 0→ फंड को अपने बेंचमार्क के अनुसार किया गया.
• पॉजिटिव अल्फा→ फंड आउटपरफॉर्म बेंचमार्क.
• नेगेटिव अल्फा→ फंड बेंचमार्क के सापेक्ष अंडरपरफॉर्म किया गया.

अल्फा क्यों महत्वपूर्ण है

• ऐक्टिव रूप से मैनेज किए गए फंड के लिए, अल्फा कौशल का अंतिम टेस्ट है - निवेशक ऐक्टिव मैनेजमेंट के लिए अधिक शुल्क का भुगतान करते हैं, क्योंकि उन्हें उम्मीद है कि मैनेजर पॉजिटिव अल्फा जनरेट करेगा.
• index फंड के लिए, अल्फा डिज़ाइन के अनुसार ज़ीरो के करीब रहता है, क्योंकि इन फंड का उद्देश्य बेंचमार्क को पछाड़ने के बजाय इसे दोहराना है.

उदाहरण

मान लीजिए कि निफ्टी 50 इंडेक्स एक वर्ष में 12% डिलीवर किया गया.

• फंड A डिलीवर किया गया 14% → अल्फा = + 2% (आउटपरफॉर्मेंस).
• फंड B 10 % → अल्फा = − 2 % (अंडरपरफॉर्मेंस) डिलीवर किया गया.

यह दर्शाता है कि अल्फा मार्केट के प्राकृतिक मूवमेंट के अलावा मैनेजर के वास्तविक योगदान को कैसे अलग करता है.

रियल फंड की तुलना

आइए निफ्टी 50 के लिए बेंचमार्क किए गए दो लार्ज-कैप इक्विटी फंड पर विचार करें:

व्याख्या:

ऐक्सिस ब्लूचिप ने बेंचमार्क से 4.21% अधिक जनरेट किया, जो फंड मैनेजमेंट के मजबूत निर्णयों को दर्शाता है.

कैनरा रोबेको ने भी 3.98% अल्फा के साथ बेहतर प्रदर्शन किया, जो लगातार वैल्यू एडिशन को दर्शाता है.

दोनों फंड यह दिखाते हैं कि जब अल्फा अर्थपूर्ण रूप से सकारात्मक होता है तो ऐक्टिव मैनेजमेंट खुद को उचित ठहरा सकता है.

• अल्फा की स्थिरता: एक वर्ष का अल्फा केवल भाग्य या अस्थायी बाजार विसंगति को दर्शा सकता है. कई मार्केट साइकिल में लगातार पॉजिटिव अल्फा असल मैनेजर स्किल का एक बहुत मजबूत संकेतक है.
• रिस्क संदर्भ: अल्फा को हमेशा बीटा और शार्प रेशियो के साथ पढ़ा जाना चाहिए - अत्यधिक उतार-चढ़ाव के साथ एक उच्च अल्फा कंजर्वेटिव इन्वेस्टर के लिए उपयुक्त नहीं हो सकता है.
• इन्वेस्टर एप्लीकेशन: एक ही कैटेगरी में फंड की तुलना करते समय, अल्फा यह पहचानने में मदद करता है कि कौन से मैनेजर वास्तव में पैसिव बेंचमार्क से अधिक वैल्यू जोड़ रहे हैं.

5.3 बीटा

आनंद: और बीटा के बारे में क्या?

रिधिमा: बीटा यह मापता है कि फंड के बेंचमार्क की तुलना में कितना अस्थिर होता है.

आनंद: अगर बीटा 1 है?

रिधिमा: अगर बीटा 1 है, तो फंड बेंचमार्क की तरह मूव होता है. अगर यह 1 से अधिक है, तो इसका मतलब है कि फंड में कम रिस्क होता है.. अगर यह 1 से अधिक है, तो इसका मतलब है कि फंड में अधिक अस्थिरता है.

अल्फा के साथ बीटा और इसकी भूमिका को समझना

बीटा म्यूचुअल फंड मूल्यांकन में संबंधित रिस्क के सबसे व्यापक रूप से उपयोग किए जाने वाले उपायों में से एक है. यह दर्शाता है कि फंड अपने बेंचमार्क इंडेक्स की तुलना में कितना अस्थिर है. जहां अल्फा अतिरिक्त रिटर्न पर ध्यान केंद्रित करता है, वहां बीटा पूरी तरह से मार्केट मूवमेंट के प्रति संवेदनशीलता पर ध्यान केंद्रित करता है.

बीटा कैसे काम करता है

• बीटा = 1→ फंड बेंचमार्क के साथ लॉकस्टेप में मूव होता है - बेंचमार्क में 1% मूव का मतलब है फंड में लगभग 1% मूव.
• बीटा < 1→ फंड बेंचमार्क से कम अस्थिर है, जो मंदी के दौरान नुकसान को कम करता है, लेकिन रैलियों के दौरान छोटे लाभ भी प्राप्त करता है.
• बीटा >1→ फंड बेंचमार्क से अधिक अस्थिर है, जो लाभ और हानि दोनों को बढ़ाता है.
• बीटा = − 1→ फंड बेंचमार्क में उलट जाता है - अगर बेंचमार्क 1% बढ़ जाता है, तो फंड 1% गिर जाता है.

बीटा, फंड के पूर्ण रिस्क को नहीं मापता है, बल्कि मार्केट index के सापेक्ष इसकी रिस्कता को मापता है.

व्यावहारिक उदाहरण

मान लीजिए कि बेंचमार्क index 1% तक गिरता है:

• फंड X (बीटा = 0.77) → अपेक्षित गिरना = 0.77 %
• फंड Y (बीटा = 0.86) → अपेक्षित गिरना = 0.86%

दोनों फंड बेंचमार्क से कम अस्थिर होते हैं, लेकिन फंड X थोड़ा अधिक डिफेंसिव होता है क्योंकि इसका बीटा 1 से कम होता है.

अल्फा और बीटा का संयोजन

वास्तविक अंतर्दृष्टि अल्फा और बीटा का एक साथ विश्लेषण करने से आती है:

विश्लेषण:

• ऐक्सिस ब्लूचिप कम बीटा (कम अस्थिरता) के साथ उच्च अल्फा (मजबूत अतिरिक्त रिटर्न) को जोड़ता है - जिसका मतलब है कि निवेशकों को अपेक्षाकृत कम जोखिम लेते समय बेहतर रिटर्न दिया जाता है.
• कैनरा रोबेको भी वैल्यू जोड़ता है, लेकिन 1 के करीब बीटा के साथ, यह मार्केट स्विंग के लिए अधिक संवेदनशील है.

रिस्क-एडजस्टेड दृष्टिकोण से, ऐक्सिस ब्लूचिप अधिक आकर्षक ऑप्शन है, क्योंकि यह कम अस्थिरता के साथ मजबूत आउटपरफॉर्मेंस को जोड़ता है.

5.4 स्टैंडर्ड डेविएशन

आनंद: स्टैंडर्ड डेविएशन क्या दिखाता है?

रिधिमा: स्टैंडर्ड डेविएशन से पता चलता है कि फंड का रिटर्न कितना अलग-अलग होता है. अगर स्टैंडर्ड डेविएशन अधिक है, तो इसका मतलब है कि फंड में उतार-चढ़ाव होता है.

आनंद: तो कम स्टैंडर्ड डेविएशन सुरक्षित है?

रिधिमा: बिल्कुल. कम स्टैंडर्ड डेविएशन का मतलब है कि फंड में स्थिर रिटर्न है.

1. जब आप म्यूचुअल फंड जैसे मार्केट-लिंक्ड प्रोडक्ट में निवेश करते हैं, तो स्टैंडर्ड डेविएशन विशेष रूप से प्रासंगिक हो जाता है, क्योंकि रिटर्न में कई कारकों के आधार पर दैनिक उतार-चढ़ाव होता है. इसके विपरीत, बैंक फिक्स्ड डिपॉजिट फिक्स्ड और कुछ निश्चित रिटर्न प्रदान करता है, इसलिए विविधता में कोई बदलाव नहीं होता है.
2. स्टैंडर्ड डेविएशन फंड के रिटर्न की अस्थिरता को कैप्चर करता है - उच्च आंकड़े का मतलब है अधिक बदलाव, और इसके विपरीत. तकनीकी शब्दों में, यह एक निश्चित अवधि में उनके औसत से रिटर्न के विस्तार को मापता है, जिसकी गणना आमतौर पर 3, 5, या 10 वर्षों से अधिक मासिक कुल रिटर्न का उपयोग करके की जाती है.
3. उदाहरण के लिए, मान लीजिए कि म्यूचुअल फंड एक अवधि में 10% का औसत रिटर्न प्रदान करता है. उम्मीद के अनुसार, इसमें कुछ मजबूत महीने और कुछ कमजोर महीने होंगे, और रिटर्न +20% से − 15% के बीच कहीं भी बदल जाएंगे.
4. फंड के NAV में यह अप-एंड-डाउन ट्रैजेक्टरी सटीक रूप से वह है जो स्टैंडर्ड डेविएशन कैप्चर करता है और वार्षिक आंकड़ा के रूप में व्यक्त करता है.

उदाहरण के लिए, आइए उपरोक्त दो फंड पर विचार करें:

ऐक्सिस फंड का स्टैंडर्ड डेविएशन 17.43% है, जबकि कैनरा रोबेको फंड का 18.64% है - इसका मतलब है कि कैनरा फंड में ऐक्सिस फंड से कुछ अधिक जोखिम होता है.

इस संदर्भ में, अगर आप एक ही समय में दोनों फंड में ₹10,000 इन्वेस्ट करते हैं, तो वर्ष के अंत तक लाभ या हानि इस रेंज के भीतर कहीं भी आ सकती है:

नुकसान = इन्वेस्टमेंट × (1 − SD)

लाभ = इन्वेस्टमेंट × (1 + SD)

बड़े स्टैंडर्ड डेविएशन, संभावित लाभ या नुकसान की विस्तृत रेंज.

म्यूचुअल फंड के रिटर्न को मापना

म्यूचुअल फंड निवेश के रिटर्न को मापने के लिए निम्नलिखित तरीकों का उपयोग किया जाता है:

पूर्ण रिटर्न

• यहां, लाभ की गणना केवल शुरुआती खरीद कीमत और अंतिम बिक्री कीमत के बीच अंतर के रूप में की जाती है. यह विधि धन के समय मूल्य का हिसाब नहीं रखती है.

कंपाउंडेड वार्षिक ग्रोथ रेट

• CAGR उस इंटरेस्ट रेट को दर्शाता है जो इन्वेस्टमेंट को अपने शुरुआती बैलेंस से अपने अंतिम बैलेंस तक बढ़ाने के लिए आवश्यक होती है, जिसमें मूलधन और संचित इंटरेस्ट दोनों पर इंटरेस्ट की गणना की जाती है.
• सीएजीआर का फॉर्मूला है: सीएजीआर = (अंतिम बैलेंस/शुरुआती बैलेंस) ^(1/वर्षों की संख्या).
• उदाहरण के लिए, अगर ₹10,000 का निवेश किया जाता है और 2 वर्षों में ₹12,000 तक बढ़ता है, तो सीएजीआर (12,000/10,000)^(1/2) = 9.54% है.
• यह तरीका एब्सोल्यूट रिटर्न की तुलना में रिटर्न की अधिक सटीक जानकारी देता है, क्योंकि यह समय के साथ पैसे की वैल्यू में बदलाव का हिसाब रखता है.

5.5 म्यूचुअल फंड के प्रदर्शन का मूल्यांकन करने का तरीका

आनंद: मैं कैसे चेक करूं कि फंड अच्छा प्रदर्शन कर रहा है या नहीं?

रिधिमा: आपको ट्रैक करना चाहिए कि आपकी पोर्टफोलियो वैल्यू लगातार बढ़ रही है या नहीं. आपको समान फंड के साथ इसकी तुलना भी करनी चाहिए, इसकी स्थिरता की निगरानी करें और देखें कि यह आपके लक्ष्यों को पूरा करता है या नहीं.

• इन्वेस्टमेंट चुनना बस शुरुआती बिंदु है - जैसे-जैसे समय बीत जाता है, आपको यह देखने के लिए देखना होगा कि आप वास्तव में अपने लक्ष्यों की दिशा में आगे बढ़ रहे हैं या नहीं. आमतौर पर, प्रगति का मतलब है कि आपके पोर्टफोलियो की कुल वैल्यू लगातार बढ़ रही है, भले ही एक या दो व्यक्तिगत होल्डिंग की वैल्यू कम हो गई हो.
• अगर आपके इन्वेस्टमेंट में कोई लाभ नहीं होता है, या आपकी अकाउंट वैल्यू फिसलती रहती है, तो आपको यह जानना होगा कि क्यों और अपने अगले चरण का निर्णय लें. परफॉर्मेंस का सही मूल्यांकन करने का मतलब है कई अलग-अलग लेंस के माध्यम से अपने फंड को देखना.

तो आइए म्यूचुअल फंड के मूल्यांकन के कुछ सबसे लोकप्रिय तरीकों पर नज़र डालें:

5.6 इन्फॉर्मेशन रेशियो

आनंद: जानकारी का रेशियो क्या है?

रिधिमा: इन्फॉर्मेशन रेशियो यह मापता है कि फंड अपने बेंचमार्क की तुलना में जो रिटर्न देता है, उसे रिस्क के लिए एडजस्ट किया जाता है.

आनंद: क्या जानकारी का रेशियो बेहतर है?

रिधिमा: हां, यह सही है. उच्च जानकारी अनुपात यह दर्शाता है कि फंड मैनेजर लगातार बेंचमार्क को हरा रहा है.

• इन्फॉर्मेशन रेशियो, जिसे अक्सर IR कहा जाता है, बेंचमार्क से अपने परफॉर्मेंस की तुलना करके पोर्टफोलियो के रिस्क-एडजस्टेड रिटर्न को मापता है - आमतौर पर निफ्टी 50 जैसे मार्केट index, हालांकि यह एक समान रूप से एक विशिष्ट सेक्टर का प्रतिनिधित्व करने वाला index हो सकता है. सारांश में, यह कैप्चर करता है कि पोर्टफोलियो अपने बेंचमार्क के रिटर्न से कितनी अच्छी तरह मेल खाता है या उससे अधिक है.
• इसकी गणना फंड के ऐक्टिव रिटर्न (फंड के रिटर्न और इसके बेंचमार्क रिटर्न के बीच अंतर) को इसके ट्रैकिंग एरर (ऐक्टिव रिटर्न का स्टैंडर्ड डेविएशन) द्वारा विभाजित करके की जाती है. IR उस अंतराल की अस्थिरता को एडजस्ट करते समय फंड के बेंचमार्क के सापेक्ष परफॉर्मेंस को मापता है - यही कारण है कि इसे अप्रेज़ल रेशियो भी कहा जाता है.

IR = (Rp − Rb)/ट्रैकिंग एरर, जहां

Rp = पोर्टफोलियो रिटर्न

आरबी = बेंचमार्क का रिटर्न

ट्रैकिंग एरर = पोर्टफोलियो और बेंचमार्क रिटर्न के बीच अंतर का स्टैंडर्ड डेविएशन

महत्व:

• मूल रूप से, इन्फॉर्मेशन रेशियो एक इन्वेस्टर को बताता है कि बेंचमार्क के सापेक्ष लिए गए अतिरिक्त रिस्क की राशि के लिए कितना अतिरिक्त रिटर्न जनरेट किया गया था. यह फंड मैनेजर की निरंतरता का परीक्षण करता है, यह बताता है कि क्या वे केवल कुछ महीनों में व्यापक मार्जिन से बेंचमार्क को मात देते हैं या महीने के बाद लगातार छोटे मार्जिन से बाहर निकलते हैं.
• रिस्क के दिए गए स्तर के लिए, उच्च ऐक्टिव रिटर्न उच्च इन्फॉर्मेशन रेशियो का कारण बनता है, जो मैनेजर की बेहतर रिटर्न प्रदान करने की क्षमता में अधिक स्थिरता को दर्शाता है. रेशियो जितना अधिक होगा, फंड मैनेजर का परफॉर्मेंस उतना ही अधिक होगा - और रेशियो विशेष रूप से ऐसे फंड की तुलना करते समय उपयोगी होता है, जो समान मैनेजमेंट स्टाइल को शेयर करते हैं.

इन्फॉर्मेशन रेशियो का उदाहरण

मान लीजिए कि आप दो फंड - फंड ए और फंड बी - के बीच निर्णय ले रहे हैं और बेंचमार्क के रूप में निफ्टी 50 का उपयोग करके उनके इन्फॉर्मेशन रेशियो की तुलना करना चाहते हैं.

फंड और बेंचमार्क रिटर्न दोनों के लिए 6% के स्टैंडर्ड डेविएशन के साथ 10% के बेंचमार्क रिटर्न के साथ 12% रिटर्न प्राप्त करें. फंड B ने 12% रिटर्न भी डिलीवर किए, लेकिन 9% के स्टैंडर्ड डेविएशन के साथ 8% के बेंचमार्क रिटर्न के मुकाबले.

इन्फॉर्मेशन रेशियो के लिए फॉर्मूला का उपयोग करना:

• फंड A:IR = (12% − 10%) / 6% = 0.33
• फंड बी:IR = (12% − 8%) / 9% = 0.44

फंड B का इन्फॉर्मेशन रेशियो फंड A की तुलना में अधिक होता है, जिसका मतलब है कि फंड B अपने रिटर्न में अधिक सुसंगत है और इसमें आगे बढ़ते हुए बेहतर परफॉर्मेंस प्रदान करने की अधिक क्षमता है.

व्याख्या

नेगेटिव इन्फॉर्मेशन रेशियो से पता चलता है कि फंड मैनेजर कोई अतिरिक्त रिटर्न जनरेट नहीं कर पा रहा था. 0.4 से कम का इन्फॉर्मेशन रेशियो बताता है कि फंड ने पर्याप्त लंबी अवधि में अर्थपूर्ण अतिरिक्त रिटर्न नहीं दिया है और हो सकता है कि यह एक मजबूत इन्वेस्टमेंट विकल्प न हो. 0.4 से 0.6 के बीच का रेशियो आमतौर पर अच्छा माना जाता है, जबकि 0.61 से 1 के बीच का रेशियो बेहतरीन इन्वेस्टमेंट माना जाता है.

5.7 शार्प रेशियो

आनंद: और शार्प रेशियो के बारे में क्या?

रिधिमा: शार्प रेशियो, उतार-चढ़ाव के लिए एडजस्ट किए गए रिस्क-रिटर्न के साथ फंड रिटर्न की तुलना करता है.

आनंद: अच्छा शार्प स्कोर क्या है?

रिधिमा: 2 से अधिक का शार्प स्कोर वास्तव में अच्छा है.. 3 से अधिक का स्कोर असाधारण है.

शार्प रेशियो जानकारी के अनुपात के समान है, सिवाय इसके कि यह एक सक्रिय रूप से मैनेज किए गए फंड की बजाय तुलना के लिए अपने बेंचमार्क के रूप में रिस्क-मुक्त सिक्योरिटी का उपयोग करता है.

शार्प रेशियो = (Rp − Rf) / स्टैंडर्ड डेविएशन,

जहां Rf = जोखिम-मुक्त रिटर्न

• शार्प रेशियो फंड की रिस्क-एडजस्टेड रिटर्न क्षमता को मापने का एक आसान तरीका है. रिस्क-एडजस्टेड रिटर्न, मूल रूप से, ऊपर अर्जित रिटर्न है और रिस्क-मुक्त एसेट, जैसे फिक्स्ड डिपॉजिट या सरकारी बॉन्ड से अधिक प्रदान करेगा. यह "अतिरिक्त" रिटर्न अतिरिक्त जोखिम को देखते हुए देखा जाता है, जो एक निवेशक इक्विटी फंड की तरह कुछ जोखिमपूर्ण चुनता है.
• इन्वेस्टमेंट में अंतर्निहित रिस्क को इसके स्टैंडर्ड डेविएशन के माध्यम से कैप्चर किया जाता है, इसलिए उच्च शार्प रेशियो यह दर्शाता है कि फंड रिस्क की प्रत्येक अतिरिक्त यूनिट के लिए बेहतर रिटर्न जनरेट कर रहा है. यह फंड की अंतर्निहित अस्थिरता को प्रभावी रूप से उचित बनाता है, इसलिए शार्प रेशियो एक दूसरे से फंड की तुलना करने के लिए एक उपयोगी टूल है.

विश्लेषण और व्याख्या

उच्च शार्प रेशियो हमेशा कम रेशियो के लिए बेहतर होता है, क्योंकि यह दर्शाता है कि पोर्टफोलियो केवल रिस्क के साथ प्रभावित होने के बजाय सही इन्वेस्टमेंट निर्णय ले रहा है. शार्प रेशियो वैल्यू की व्याख्या करने के लिए यहां एक सामान्य गाइड दी गई है:

शार्प रेशियो ग्रेडिंग थ्रेशोल्ड

• < 1: अच्छा नहीं है
• 1 - 1.99: ठीक है
• 2 - 2.99: वास्तव में अच्छा है
• > 3: असाधारण

केवल ट्रेजरी बिलों में निवेश किया गया पोर्टफोलियो लें, उदाहरण के लिए - इन्हें जोखिम-मुक्त माना जाता है, इसलिए कोई अस्थिरता नहीं होती है और जोखिम-मुक्त दर से अधिक कोई रिटर्न नहीं मिलता है, जिसका मतलब है शार्प रेशियो शून्य होगा.

अधिक रिस्क लेने वाले अन्य पोर्टफोलियो में 1, 2, या 3 का शार्प रेशियो हो सकता है. 3 या उससे अधिक की किसी भी चीज़ को आमतौर पर एक बेहतरीन माप माना जाता है और, अन्य सभी समान, एक मज़बूत इन्वेस्टमेंट माना जाता है.

1, 2, या 3 का रेशियो आवश्यक रूप से आपको बताता है कि जोखिम-मुक्त इन्वेस्टमेंट के लिए आप कितना अतिरिक्त रिटर्न अर्जित कर रहे हैं - यह अतिरिक्त जोखिम लेने के लिए आपको मिलने वाले मुआवजे का सीधा माप है.

उदाहरण - ग्रोथ फंड बनाम कंजर्वेटिव फंड

ग्रोथ फंड

• पोर्टफोलियो रिटर्न: 18%
• रिस्क-फ्री रेट: 6 %
• मानक विचलन: 8

शार्प रेशियो = (18 − 6) / 8 = 1.5

कंजर्वेटिव फंड

• पोर्टफोलियो रिटर्न: 12%
• रिस्क-फ्री रेट: 6 %
• मानक विचलन: 2

शार्प रेशियो = (12 − 6) / 2 = 3.0

व्याख्या

पहली नज़र में, ग्रोथ फंड अधिक आकर्षक दिखता है, क्योंकि यह उच्च रॉ रिटर्न (12% की तुलना में 18%) प्रदान करता है. लेकिन रिस्क के लिए एडजस्ट होने के बाद, कंजर्वेटिव फंड अधिक कुशल साबित होता है - इसका 3.0 का शार्प रेशियो का मतलब है कि यह ग्रोथ फंड के लिए केवल 1.5 की तुलना में रिस्क की प्रत्येक यूनिट के लिए अतिरिक्त रिटर्न की तीन यूनिट जनरेट करता है. इससे पता चलता है कि एग्रेसिव फंड सतह पर आकर्षक लग सकते हैं, लेकिन कंजर्वेटिव फंड कभी-कभी बेहतर रिस्क-एडजस्टेड परफॉर्मेंस प्रदान कर सकते हैं, जिससे वे लॉन्ग-टर्म निवेशकों के लिए अधिक विश्वसनीय बन जाते हैं जो स्थिरता को महत्व देते हैं.

5.8 कैप्चर रेशियो

आनंद: कैप्चर रेशियो क्या है?

रिधिमा: कैप्चर रेशियो दर्शाता है कि फंड बुल और बेयर दोनों मार्केट में कैसे काम करता है.

आनंद: अपसाइड कैप्चर क्या है?

रिधिमा: अपसाइड कैप्चर यह मापता है कि बढ़ते मार्केट में फंड का कितना लाभ होता है.

आनंद: और डाउनसाइड कैप्चर के बारे में क्या?

रिधिमा: डाउनसाइड कैप्चर से पता चलता है कि गिरते मार्केट में कितना फंड अपने नुकसान को सीमित करता है. निम्न डाउनसाइड कैप्चर बेहतर है.

• कैप्चर रेशियो मार्केट के उतार-चढ़ाव और अस्थिरता के मौसम में पोर्टफोलियो की आंतरिक शक्ति को मापता है. क्योंकि यह देखता है कि फंड विभिन्न मार्केट स्थितियों में कैसे काम करता है, यह फंड मैनेजर निवेशकों को रिस्क-एडजस्टेड रिटर्न कितनी अच्छी तरह देता है.
• प्रतिशत के रूप में व्यक्त, यह दर्शाता है कि क्या किसी फंड ने मार्केट के उच्च स्तर और निम्न स्तर के दौरान निफ्टी या सेंसेक्स जैसे बेंचमार्क से कम प्रदर्शन किया है या बेहतर प्रदर्शन किया है, और इसकी गणना आमतौर पर 1, 3, 5, या 10-वर्ष की अवधि में की जाती है.

क्योंकि मार्केट दोनों दिशाओं में चलते हैं, इसलिए इस रेशियो को दो घटकों में विभाजित किया जाता है:

अपसाइड कैप्चर रेशियो

• यह रेशियो बुलिश पीरियड के दौरान फंड मैनेजर के परफॉर्मेंस को मापता है - विशेष रूप से, जब भी वह इंडेक्स बढ़ता है, तो फंड ने अपने बेंचमार्क इंडेक्स के सापेक्ष कितना अच्छा प्रदर्शन किया. इसकी गणना अप-मार्केट अवधि के दौरान इंडेक्स के रिटर्न से फंड के रिटर्न को विभाजित करके की जाती है, फिर 100: (फंड का रिटर्न/इंडेक्स रिटर्न) × 100 से गुणा की जाती है. इसकी गणना आमतौर पर अवधि के दौरान फंड के मासिक या वार्षिक रिटर्न का उपयोग करके की जाती है, जब बेंचमार्क सकारात्मक रिटर्न पोस्ट करता है.
• 100 से अधिक के अपसाइड कैप्चर रेशियो वाले फंड मैनेजर ने रैलियों के दौरान index से बेहतर प्रदर्शन किया है. उदाहरण के लिए, 125 का अपसाइड कैप्चर रेशियो का मतलब है कि मैनेजर ने उस अवधि के दौरान मार्केट को 25% तक बेहतर प्रदर्शन किया.

अपसाइड कैप्चर रेशियो = (बुल रन/बेंचमार्क रिटर्न के दौरान फंड रिटर्न) × 100

डाउनसाइड कैप्चर रेशियो

• यह रेशियो बेयरिश पीरियड के दौरान फंड मैनेजर के परफॉर्मेंस को मापता है - जब भी index गिरता है तो फंड ने अपने बेंचमार्क के मुकाबले कितना अच्छा या खराब प्रदर्शन किया. इसकी गणना डाउन-मार्केट अवधि के दौरान इंडेक्स के रिटर्न से फंड के रिटर्न को विभाजित करके और 100 से गुणा करके की जाती है.

डाउनसाइड कैप्चर रेशियो = (बीयर रन/बेंचमार्क रिटर्न के दौरान फंड रिटर्न) × 100

• 100 से कम डाउनसाइड कैप्चर रेशियो का मतलब है कि जब बेंचमार्क रेड में था, तब अवधि के दौरान फंड अपने बेंचमार्क से कम खो जाता है. उदाहरण के लिए, 82% का डाउनसाइड कैप्चर रेशियो का मतलब है कि उस मंदी के दौरान बेंचमार्क के नेगेटिव परफॉर्मेंस का केवल 82% फंड कैप्चर किया गया.
• ये रेशियो आमतौर पर म्यूचुअल फंड की फैक्ट शीट में प्रकाशित किए जाते हैं, और साथ ही वे जोखिम के प्रति फंड मैनेजर के दृष्टिकोण और जोखिम-समायोजित रिटर्न को मजबूत करने की उनकी क्षमता को प्रकट करते हैं.

यहां एक उदाहरण दिया गया है:

मॉर्निंगस्टार इंडिया वेबसाइट से प्राप्त 3-वर्ष के आधार पर ऐक्सिस ब्लूचिप फंड के कैप्चर रेशियो पर विचार करें.

• फंड का 90 का अपसाइड कैप्चर रेशियो है, जिसका अर्थ है कि यह इंडेक्स के ऊपर की ओर मूवमेंट का 90% कैप्चर करता है.
• इसका डाउनसाइड कैप्चर रेशियो 72 है, जिसका अर्थ है कि यह इंडेक्स के डाउनवर्ड मूवमेंट का केवल 72% कैप्चर करता है.

संक्षेप में, अपसाइड कैप्चर रेशियो दर्शाता है कि फंड कैप्चर करने वाले बेंचमार्क के पॉजिटिव रिटर्न का कितना हिस्सा है, जबकि डाउनसाइड कैप्चर रेशियो दर्शाता है कि यह बेंचमार्क के नेगेटिव रिटर्न का कितना हिस्सा कैप्चर करता है (या, आदर्श रूप से, बचाता है).

तो आदर्श कैप्चर रेशियो क्या है? निवेशक आमतौर पर ऐसा फंड चाहते हैं जो 100% ऊपर की ओर आकर्षित करता हो, अगर उससे अधिक नहीं हो, जबकि कम से कम कैपचर रेशियो को बनाए रखता हो.

व्यवहार में, एक फंड कभी-कभी दोनों पर उत्कृष्ट हो जाता है - उपरोक्त उदाहरण में, फंड का अपसाइड कैप्चर 90 % है जबकि इसका डाउनसाइड कैप्चर 72 % है. सबसे महत्वपूर्ण बात, चाहे आप अपसाइड या डाउनसाइड कैप्चर की तलाश कर रहे हों, कई वर्षों में निरंतरता है. ऐक्सिस ब्लूचिप फंड के 3, 5, और 10 वर्षों से अधिक के डाउनसाइड कैप्चर रेशियो क्रमशः 72, 69, और 76 हैं - एक उचित निरंतर तस्वीर - जबकि उसी अवधि में इसके अपसाइड कैप्चर रेशियो 90, 91, और 92 हैं, समान रूप से स्थिर हैं.

5.9 ट्रेनोर रेशियो

आनंद: आखिरकार ट्रेनोर रेशियो क्या है?

रिधिमा: ट्रेनोर रेशियो बीटा का उपयोग करके रिस्क की प्रति यूनिट रिटर्न को मापता है.

आनंद: तो ट्रेनोर रेशियो का मतलब बेहतर है?

रिधिमा: हां, यह सही है. ट्रेनोर रेशियो दर्शाता है कि फंड सिस्टमेटिक रिस्क के समान स्तर के लिए अधिक रिटर्न देता है.

• रिवॉर्ड-टू-वोलेटिलिटी रेशियो के रूप में भी जाना जाता है, ट्रेनोर रेशियो रिस्क-मुक्त पोर्टफोलियो द्वारा डिलीवर किए गए रिटर्न से अधिक रिटर्न को मापता है.
• यह शार्प रेशियो के समान है, लेकिन यह अस्थिरता के मापन के रूप में स्टैंडर्ड डेविएशन के बजाय बीटा का उपयोग करता है. बीटा, जैसा कि हमने देखा है, पोर्टफोलियो के सिस्टमेटिक रिस्क को कैप्चर करता है - एक स्टॉक या पोर्टफोलियो इंडेक्स के साथ कितनी निकटता से चलता है. 1 से अधिक बीटा वाले पोर्टफोलियो को आक्रामक माना जाता है, जबकि 1 से कम बीटा वाले पोर्टफोलियो को डिफेंसिव माना जाता है. मार्केट इंडेक्स (निफ्टी या सेंसेक्स) में हमेशा 1 का बीटा होता है.
• ट्रेनोर रेशियो जितना अधिक होगा, पोर्टफोलियो का परफॉर्मेंस उतना ही मजबूत होगा.

ट्रेनोर रेशियो = (Rp − Rf) / पोर्टफोलियो का बीटा

• ट्रेनोर रेशियो म्यूचुअल फंड स्कीम की तुलना करने और इन्वेस्टमेंट के लिए उपयुक्त स्कीम को शॉर्टलिस्ट करने का एक उपयोगी तरीका है. उच्च ट्रेनोर रेशियो एक अनुकूल संकेत है, जो दर्शाता है कि रिस्क की प्रत्येक यूनिट के लिए, आपको रिटर्न की उच्च यूनिट प्राप्त होगी.
• उदाहरण के लिए, मान लीजिए कि एक फंड का ट्रेनोर रेशियो 2 है और दूसरे का रेशियो 3 है. पहले फंड में, रिस्क का 1% लेने से आपको 2% रिटर्न मिलता है; दूसरे में, रिस्क का 1% आपको 3% अर्जित करता है. उसी राशि के जोखिम के लिए, दूसरा फंड अधिक रिटर्न क्षमता प्रदान करता है और इसलिए, बेहतर विकल्प है.

शार्प को कब लगाना चाहिए और ट्रेनोर रेशियो कब लगाना चाहिए?

• जैसा कि पहले बताया गया है, शार्प और ट्रेनोर के बीच मुख्य अंतर यह है कि पूर्व में मानक विचलन का उपयोग भाजक के रूप में किया जाता है, जबकि बाद में बीटा का उपयोग किया जाता है. स्टैंडर्ड डेविएशन पोर्टफोलियो के कुल रिस्क को कैप्चर करता है, जबकि बीटा केवल अपने सिस्टमेटिक रिस्क को कैप्चर करता है.
• प्रत्येक बिज़नेस में उस कंपनी या उद्योग के लिए विशिष्ट अव्यवस्थित जोखिम होते हैं, साथ ही व्यवस्थित जोखिम भी होते हैं - मुद्रास्फीति, इंटरेस्ट दरें, सरकारी नीति आदि जो पूरी अर्थव्यवस्था पर लागू होते हैं. इसके परिणामस्वरूप, शार्प रेशियो ऐसे पोर्टफोलियो के लिए बेहतर काम करता है जो अच्छी तरह से डाइवर्सिफाइड नहीं है, जबकि ट्रेनोर रेशियो उन पोर्टफोलियो के लिए बेहतर माप है जो अच्छी तरह से डाइवर्सिफाइड हैं.