एक्सचेंज ट्रेडेड फंड

29.1 - ईटीएफचा परिचय

कल्पना करा की तुम्ही आजच म्युच्युअल फंडमध्ये इन्व्हेस्ट करता. तुमचे पैसे हजारो इतरांसह एकत्रित केले जातात आणि दिवसाच्या शेवटी फंड हाऊस सर्व होल्डिंग्सचे मूल्य कॅल्क्युलेट करते, युनिटच्या संख्येद्वारे विभाजित करते आणि एनएव्ही घोषित करते. जेव्हा एनएव्ही प्रकाशित केली जाते (11 pm पर्यंत) तेव्हा तुम्हाला केवळ त्या संध्याकाळी तुमची खरेदी किंमत माहित असते. आता इन्फोसिस किंवा रिलायन्सच्या शेअर्स खरेदी करण्याशी विपरीत - तुम्हाला त्वरित किंमत दिसते आणि तुम्ही मार्केटच्या तासांदरम्यान कोणत्याही क्षणी खरेदी किंवा विक्री करू शकता.

एक्सचेंज ट्रेडेड फंड (ईटीएफ) या दोन जगाचे एकत्रिकरण करतात. ते म्युच्युअल फंड सारख्या सिक्युरिटीजचे बास्केट आहेत, परंतु ते शेअर्स सारख्या वास्तविक वेळेत स्टॉक एक्सचेंजवर ट्रेड करतात. याचा अर्थ असा की तुम्ही एनएव्हीच्या दिवसाच्या शेवटी प्रतीक्षा करण्याऐवजी मार्केटच्या हालचालींवर त्वरित प्रतिसाद देऊ शकता. उदाहरणार्थ, जर तुम्हाला वाटत असेल की पॉलिसीच्या घोषणेनंतर बँकिंग स्टॉक्स वाढतील, तर तुम्ही 11:05 AM ला बँक ETF खरेदी करू शकता आणि मार्केट 3:30 PM ला बंद होण्यापूर्वी त्याच दिवशी 3:15 PM ला विक्री करू शकता. ही लवचिकता ही ईटीएफचे परिभाषित वैशिष्ट्य आहे.

29.2 - ईटीएफचा विकास

म्युच्युअल फंडमध्ये एक शतकानुशतके इतिहास आहे. अमेरिकेतील पहिला आधुनिक ओपन-एंडेड फंड 1924 पासून सुरू होतो, तर भारताचा प्रवास 1964 मध्ये युनिट ट्रस्ट ऑफ इंडियासह सुरू झाला. तथापि, ईटीएफ एक खूप तरुण इनोव्हेशन आहे. पहिला मान्यताप्राप्त ETF एसपीडीआर एसअँडपी 500 (टिकर:स्पाय), जो 1993 मध्ये सुरू करण्यात आला होता आणि आज तो जागतिक स्तरावर सर्वात मोठ्या प्रमाणात ट्रेड केलेल्या सिक्युरिटीजपैकी एक आहे.

भारताने निफ्टी बीईईएस सह ईटीएफ मध्ये प्रवेश केला, जो निफ्टी 50 इंडेक्सला ट्रॅक करतो; तो डिसेंबर 2001 मध्ये सुरू करण्यात आला आणि जानेवारी 2002 मध्ये सूचीबद्ध करण्यात आला. कालांतराने, मालकीने बेंचमार्क AMC पासून गोल्डमॅन सॅक्स, नंतर Reliance आणि आता Nippon इंडिया म्युच्युअल फंड पर्यंत हात बदलले. हा प्रवास निच उत्पादनांमधून जगभरातील मुख्य प्रवाहाच्या साधनांमध्ये ईटीएफ कसे वाढले आहे हे दर्शविते.

29.3 - भारतीय संदर्भात ईटीएफ

दोन दशकांहून अधिक काळ उपलब्ध असूनही, भारतातील ईटीएफ मध्ये अद्याप रिटेल सहभागी ऐवजी संस्थात्मक गुंतवणूकदारांचे वर्चस्व आहे. उदाहरणार्थ, SBI निफ्टी 50 ETF मध्ये ₹2 लाख कोटी (ऑक्टोबर 2026) पेक्षा जास्त मालमत्ता आहे, कारण प्रामुख्याने कर्मचारी भविष्य फंड संघटना (EPFO) त्यात मोठ्या प्रमाणात गुंतवणूक करते. त्याचप्रमाणे सरकारी इन्व्हेस्टमेंट योजना 'CPSE ETF' आणि 'भारत 22 ETF'नेही ETF मालमत्ता वाढविली आहे.

मर्यादित रिटेल दत्तक घेण्याचे एक कारण म्हणजे ॲक्सेसिबिलिटी. म्युच्युअल फंडच्या विपरीत, जे थेट ॲप्स किंवा वितरकांद्वारे खरेदी केले जाऊ शकते, ईटीएफ साठी डिमॅट अकाउंट आणि स्टॉक मार्केटची परिचितता आवश्यक आहे. आणखी एक कारण म्हणजे इन्सेंटिव्ह-म्युच्युअल फंड वितरक कमिशन देय करतात, त्यामुळे ते सक्रियपणे मार्केट केले जातात. थिनर मार्जिनसह ईटीएफला समान पुश मिळणार नाही. परिणामी, ईटीएफ स्थिरपणे वाढत असताना, ते म्युच्युअल फंडच्या तुलनेत कमी पडतात.

29.4 - ETF म्हणजे काय?

सिक्युरिटीजचा पोर्टफोलिओ धारण करणारा "रॅपर" म्हणून ETF चा विचार करा. जर तुम्ही निफ्टी 50 ETF खरेदी केले तर तुम्ही अप्रत्यक्षपणे समान प्रमाणात इंडेक्समधील सर्व 50 कंपन्यांचे मालक आहात. म्युच्युअल फंडमधील फरक हा तत्काळ आहे- तुम्ही ट्रेडिंग तासांमध्ये कोणत्याही वेळी एक्सचेंजवर ETF युनिट्स खरेदी किंवा विक्री करू शकता.

उदाहरणार्थ, जर तुम्ही तुमच्या ब्रोकरच्या प्लॅटफॉर्मवर "निफ्टी ईटीएफ" शोधले तर तुम्हाला विविध फंड हाऊसमधून एकाधिक पर्याय दिसतील, सर्व समान इंडेक्स ट्रॅक करतात. त्यानंतर निवड लिक्विडिटी, खर्चाचा रेशिओ आणि ट्रॅकिंग अचूकतेवर अवलंबून असते.

29.5 - ईटीएफ कसे कार्य करतात

म्युच्युअल फंड थेट इन्व्हेस्टरशी संवाद साधतात - जेव्हा तुम्ही इन्व्हेस्ट करता, तेव्हा AMC सिक्युरिटीज खरेदी करते आणि नंतर जेव्हा तुम्ही बाहेर पडता तेव्हा ते रिडीम करते. तथापि, ईटीएफ अधिकांशतः एएमसी बायपास करतात. एक्सचेंजवर खरेदीदार आणि विक्रेत्यांमध्ये व्यवहार होतात. जर तुम्ही तुमचे ETF युनिट्स विकले तर अन्य इन्व्हेस्टर ते खरेदी करतो; AMC दैनंदिन ट्रेडिंगमध्ये सहभागी नसते. यामुळे ईटीएफ अधिक मार्केट-संचालित आणि लिक्विडिटीवर अवलंबून असतात.

29.6 - निर्मिती आणि रिडेम्पशन यंत्रणा

येथे ईटीएफ मनोरंजक होतात. मोठ्या इन्व्हेस्टर किंवा मार्केट मेकर थेट एएमसी सह ईटीएफ युनिट्स मोठ्या प्रमाणात तयार किंवा रिडीम करू शकतात, ज्याला "क्रिएशन युनिट्स" म्हणून ओळखले जाते निर्मिती युनिट्स मोठे ब्लॉक आहेत, सामान्यपणे ₹1 कोटी किंवा त्यापेक्षा अधिकचे दहा हजार युनिट्स आणि SEBI मार्केट निर्मात्यांव्यतिरिक्त इतर गुंतवणूकदारांना केवळ ₹25 कोटी पेक्षा अधिकच्या व्यवहारांसाठी थेट AMC सोबत व्यवहार करण्याची परवानगी देते. इन्स्टिट्यूशन्स निफ्टी स्टॉकचे अंतर्निहित बास्केट एएमसीला डिलिव्हर करू शकतात, ईटीएफ युनिट्स प्राप्त करू शकतात आणि नंतर त्यांना एक्सचेंजवर विक्री करू शकतात.

ही यंत्रणा लिक्विडिटी सुनिश्चित करते आणि ईटीएफच्या किंमती त्यांच्या एनएव्हीशी संरेखित ठेवते. जर ईटीएफ प्रीमियममध्ये ट्रेड करत असतील तर मार्केट मेकर्स एनएव्हीवर युनिट्स तयार करतात आणि त्यांना उच्च मार्केट किंमतीवर विकतात, असंतुलन दुरुस्त करताना नफा मिळवतात. जर ते सवलतीमध्ये ट्रेड करत असतील तर ते ETF युनिट्स स्वस्तात खरेदी करतात, अंतर्निहित शेअर्ससाठी त्यांना AMC सह रिडीम करतात आणि मार्केटमध्ये ते शेअर्स विकतात. हे आर्बिट्रेज ईटीएफला योग्य मूल्याच्या जवळ ठेवते.

मोतीलाल ओसवाल नासडॅक (NASDAQ) 100 ETF हे एक आश्चर्यकारक उदाहरण होते, जेव्हा नवीन युनिटची निर्मिती मर्यादित होती (भारतीय म्युच्युअल फंडांवरील परदेशी इन्व्हेस्टमेंट मर्यादेसह) आणि मार्केट मेकर्स हे अंतर कमी करू शकले नाहीत तेव्हा ते जवळपास 20% च्या प्रीमियमवर ट्रेड करतात. एकदा निर्मिती पुन्हा सुरू झाल्यानंतर आणि लिक्विडिटी प्रोव्हायडर्स ने पाऊल टाकले, अंतर कमी केले, ज्यामुळे ही यंत्रणा किती महत्त्वाची आहे हे दर्शविते.

29.7 - ईटीएफ लिक्विडिटी समजून घेणे

ईटीएफ मधील लिक्विडिटी केवळ दैनंदिन ट्रेडिंग वॉल्यूम किंवा एयूएम विषयी नाही. अनेक स्तर आहेत:

1. सेकंडरी मार्केट लिक्विडिटी– तुम्ही तुमच्या ट्रेडिंग स्क्रीनवर जे पाहता, म्हणजेच, बिड-आस्क स्प्रेड आणि वॉल्यूम.
2. मार्केटची खोली– मोठ्या प्रमाणात खरेदी किंवा विक्री करण्यास तयार असलेल्या मार्केट मेकर्सद्वारे प्रदान केलेली छुपी लिक्विडिटी.
3. प्रायमरी मार्केट लिक्विडिटी– संस्था नेहमीच एएमसी सह थेट नवीन युनिट्स तयार करू शकतात.
4. अंतर्निहित स्टॉक लिक्विडिटी– शेवटी, ETF केवळ सिक्युरिटीजप्रमाणेच आहे.

उदाहरणार्थ, भारतात अनेक वर्षांपासून कोणतेही स्मॉल-कॅप ईटीएफ नव्हते कारण स्मॉल-कॅप स्टॉक अनेकदा अप्पर किंवा लोअर सर्किटवर येतात आणि पुरेशी लिक्विडिटी नसते. मागणीमध्ये अचानक वाढ झाल्यामुळे मार्केट निर्मात्यांना युनिट्स तयार करणे खूपच कठीण होऊ शकते, ज्यामुळे विकृत प्रीमियम होऊ शकतात. याउलट, निफ्टी 50 ETF सारखे लार्ज-कॅप ETFs लिक्विड राहतात कारण त्यांचे अंतर्निहित स्टॉक सक्रियपणे ट्रेड केले जातात.

29.8 - भारतातील ईटीएफचे प्रकार

भारत आता 200 पेक्षा जास्त ETF ऑफर करत आहे आणि इंडस्ट्री ETF ॲसेट्स ऑक्टोबर 2025 मध्ये ₹10 लाख कोटीचा टप्पा ओलांडला आहे. ते बहुतेक इक्विटी-आधारित आहेत. विस्तृतपणे, ते तीन कॅटेगरीमध्ये येतात:

• इक्विटी ईटीएफ– यामध्ये निफ्टी 50 किंवा सेन्सेक्स सारखे प्लेन व्हॅनिला इंडेक्स ट्रॅकर तसेच कमी अस्थिरता किंवा गती यासारख्या घटकांवर लक्ष केंद्रित करणारे स्मार्ट बीटा ईटीएफ समाविष्ट आहेत.
• डेब्ट ईटीएफ– उदाहरणांमध्ये भारत बाँड ईटीएफ, जे पीएसयू बाँड्समध्ये गुंतवणूक करतात आणि जी-सेक ईटीएफ समाविष्ट आहेत.
• कमोडिटी ईटीएफ– गोल्ड ईटीएफ या जागेवर वर्चस्व गाजवते, त्यानंतर सिल्व्हर ईटीएफ 

बहुतांश ईटीएफ पॅसिव्ह असताना, इंडायसेस ट्रॅक करणे, नियम-आधारित स्ट्रॅटेजी लागू करून स्मार्ट बीटा ईटीएफ ब्लर लाईन आहेत. जागतिक स्तरावर, ॲक्टिव्ह ईटीएफ उदयोन्मुख होत आहेत आणि भारत अखेरीस ते देखील पाहू शकते.

29.9 - ईटीएफ वर्सिज इंडेक्स फंड

ईटीएफ आणि इंडेक्स फंड दोन्हीचे उद्दीष्ट इंडेक्सची पुनरावृत्ती करणे आहे, परंतु ते मेकॅनिक्समध्ये भिन्न आहेत. एनएव्हीवर इंडेक्स फंडची किंमत दररोज एकदा असते, तर ईटीएफ रिअल टाइममध्ये ट्रेड करतात. यामुळे इंट्राडे डीप्स दरम्यान खरेदी करण्यासारख्या धोरणात्मक धोरणांसाठी ETF अधिक लवचिक बनते.

तथापि, ETF बिड-आस्क स्प्रेड आणि ब्रोकरेज शुल्कासह येतात, तर index फंड सोपे आहेत-कोणतेही ट्रेडिंग खर्च नाही, सोपे SIP सेट-अप आणि कोणतीही लिक्विडिटी समस्या नाही. दीर्घकालीन पॅसिव्ह इन्व्हेस्टरसाठी, index फंड सोपे असू शकतात. लवचिकता आणि इंट्राडे कंट्रोलची इच्छा असलेल्या व्यक्तीसाठी, ईटीएफ चांगले आहेत.

उदाहरणार्थ, जर तुम्हाला वेळेची चिंता न करता प्रत्येक महिन्याला ₹5,000 पद्धतशीरपणे इन्व्हेस्ट करायचे असेल तर index फंड चांगले काम करते. परंतु जर तुम्हाला मार्केट रॅली दरम्यान त्वरित बाहेर पडायचे असेल तर ईटीएफ तुम्हाला तो पर्याय देतात.

29.10 - ईटीएफ वर्सिज ॲक्टिव्हपणे मॅनेज केलेले फंड

जागतिक स्तरावर, अभ्यास दर्शवितात की सर्वात सक्रियपणे व्यवस्थापित केलेले फंड त्यांच्या बेंचमार्कवर मात करण्यात अयशस्वी ठरतात. यूएस मध्ये, जवळपास 90% ॲक्टिव्ह फंड दीर्घ कालावधीत खराब कामगिरी करतात. भारतातही, स्पिवा रिपोर्ट्स मध्ये असे दिसून आले आहे की 70% पेक्षा जास्त लार्ज-कॅप फंड निफ्टी 50 सारख्या इंडायसेसच्या मागे आहेत.

मुख्य कारण म्हणजे किंमत. ॲक्टिव्ह फंड दरवर्षी जवळपास 1.5% चार्ज आकारतात, तर index फंड किंवा निफ्टी 50 ट्रॅक करणाऱ्या ईटीएफची किंमत केवळ 0.1% असू शकते. कालांतराने, हा फरक लक्षणीयरित्या एकत्रित होतो. उदाहरणार्थ, जर दोन फंड 12% एकूण रिटर्न कमवितात, तर ॲक्टिव्ह फंड इन्व्हेस्टर खर्चानंतर केवळ 10.5% पाहू शकतात, तर ETF इन्व्हेस्टरला 11.9% आनंद मिळतो.

मिड-कॅप्समध्येही, जिथे ॲक्टिव्ह मॅनेजरना एकेकाळी शिखरावर असण्याचा विचार करण्यात आला होता, अनेक फंड आता निफ्टी मिडकॅप 150 सारख्या बेंचमार्कवर मात करण्यासाठी संघर्ष करत आहेत. मार्केट अधिक कार्यक्षम बनले आहे, ज्यामुळे स्टॉक निवडणाऱ्यांसाठी संधी कमी झाल्या आहेत. परिणामी, विस्तृत आधारित ईटीएफ आणि इंडेक्स फंड बहुतांश इन्व्हेस्टरसाठी स्मार्ट निवडीप्रमाणे दिसतात.

मुख्य टेकअवे

• म्युच्युअल फंडप्रमाणेच रिअल टाइममध्ये ईटीएफ ट्रेड करतात.
• लिक्विडिटी लेयर केली जाते- केवळ एयूएम किंवा दैनंदिन वॉल्यूम द्वारे ईटीएफला जज करू नका.
• ट्रेडिंग करण्यापूर्वी नेहमीच लिमिट ऑर्डर वापरा आणि iNAV तपासा.
• आश्चर्य टाळण्यासाठी एनएव्ही आणि अंतर्निहित इंडायसेस सह ईटीएफच्या किंमतीची तुलना करा.
• मोठ्या गुंतवणुकीसाठी, एएमसी सह थेट युनिट्स तयार करण्याचा विचार करा (₹25 कोटी पेक्षा जास्त व्यवहारांसाठी परवानगी).
• भारतात, लार्ज-कॅप आणि मिड-कॅप ईटीएफ अनेकदा कमी खर्च आणि कार्यक्षमतेमुळे सक्रियपणे मॅनेज केलेल्या फंडपेक्षा जास्त कामगिरी करतात.