સ્ટૉક માર્કેટમાં ડેરિવેટિવ્સ માર્કેટને સમજવું

2.1. ડેરિવેટિવ્સ માર્કેટનો અર્થ

ડેરિવેટિવ્સ એ હેજિંગ રિસ્ક માટે સૌથી આધુનિક ફાઇનાન્શિયલ સાધનો છે. જોખમને ટાળવા અથવા ઘટાડવા માંગતા વ્યક્તિઓ અને કંપનીઓ અન્ય લોકો સાથે વ્યવહાર કરી શકે છે જે કિંમત માટે જોખમ સ્વીકારવા તૈયાર છે. એક સામાન્ય સ્થળ જ્યાં આવા ટ્રાન્ઝૅક્શન થાય છે તેને ડેરિવેટિવ માર્કેટ કહેવામાં આવે છે.

શરૂઆતમાં, ડેરિવેટિવ એક અસંગઠિત બજારમાં શરૂ થયું હતું. પરંતુ, હવે, એક સંગઠિત બજાર પણ અસ્તિત્વમાં છે. સંગઠિત બજારનો અર્થ અવિકસિત બજાર નથી. તે ઓવર કાઉન્ટર માર્કેટનો સંદર્ભ આપે છે, જેમાં ખરીદદારો અને વિક્રેતાઓ સીધા એકબીજા સાથે અથવા મધ્યસ્થી દ્વારા કરારમાં આવે છે. તેઓ પરસ્પર કરારના તમામ નિયમો અને શરતો વિશે નક્કી કરે છે અને બંને શરતોના સેટને પૂર્ણ કરવા અને તેનું પાલન કરવા માટે પ્રતિબદ્ધ છે. આમ ડેરિવેટિવ માર્કેટ એ એક માર્કેટ છે જેમાં ડેરિવેટિવ્સનો વેપાર થાય છે. ટૂંકમાં, તે ડેરિવેટિવ્સ માટે માર્કેટ છે. ડેરિવેટિવ માર્કેટમાં વેપારીઓ હેજર્સ, સ્પેક્યુલેટર અને આર્બિટ્રેજર્સ છે.

2.2 ડેરિવેટિવ્સ માર્કેટના કાર્યો

• કિંમતની શોધ: સંગઠિત ડેરિવેટિવ્સ માર્કેટમાં કિંમતો ભવિષ્ય વિશે બજારના સહભાગીઓની ધારણા અને ભવિષ્યના સ્તર પર અંતર્નિહિત સંપત્તિઓની લીડ કિંમતોને પ્રતિબિંબિત કરે છે. ડેરિવેટિવ્સની કિંમતો ડેરિવેટિવ કોન્ટ્રાક્ટની સમાપ્તિ પર અન્ડરલાઇંગની કિંમતો સાથે કન્વર્જ કરે છે. આમ ડેરિવેટિવ્સ ભવિષ્યની તેમજ વર્તમાન કિંમતોની શોધમાં મદદ કરે છે.
• રિસ્ક ટ્રાન્સફર: ડેરિવેટિવ્સ માર્કેટ એવા લોકો પાસેથી જોખમોને ટ્રાન્સફર કરવામાં મદદ કરે છે જેમની પાસે તેમની ભૂખ હોય પરંતુ તેમને પસંદ ન કરી શકે.
• કૅશ માર્કેટ સાથે લિંક કરેલ: ડેરિવેટિવ્સ, તેમની આંતરિક પ્રકૃતિને કારણે, અન્ડરલાઇંગ કૅશ માર્કેટ સાથે લિંક કરેલ છે. ડેરિવેટિવ્સની રજૂઆત સાથે, અન્ડરલાઇંગ માર્કેટમાં વધુ ટ્રેડિંગ વોલ્યુમ જોવા મળે છે કારણ કે વધુ ખેલાડીઓની ભાગીદારીને કારણે જે અન્યથા જોખમને ટ્રાન્સફર કરવાની વ્યવસ્થાના અભાવમાં ભાગ લેશે નહીં.
• અટકળો તપાસો: અટકળો વેપારીઓ ડેરિવેટિવ્સ માર્કેટના વધુ નિયંત્રિત વાતાવરણમાં શિફ્ટ થાય છે. સંગઠિત ડેરિવેટિવ્સ માર્કેટની ગેરહાજરીમાં, સ્પેક્યુલેટર અન્ડરલાઇંગ કૅશ માર્કેટમાં વેપાર કરે છે. વિવિધ સહભાગીઓની પ્રવૃત્તિઓનું સંચાલન, દેખરેખ અને દેખરેખ આ પ્રકારના મિશ્ર બજારોમાં અત્યંત મુશ્કેલ બની જાય છે.
• બચત અને રોકાણમાં વધારો: ડેરિવેટિવ માર્કેટ લાંબા ગાળે બચત અને રોકાણ વધારવામાં મદદ કરે છે. જોખમનું ટ્રાન્સફર બજારના સહભાગીઓને તેમની પ્રવૃત્તિના વોલ્યુમને વિસ્તૃત કરવામાં સક્ષમ બનાવે છે.

2.3 ડેરિવેટિવ્સ માર્કેટમાં સહભાગીઓ

હેજર્સ

હેજર એ વેપારીઓ છે જે કિંમતની હિલચાલમાં શામેલ જોખમથી પોતાને સુરક્ષિત કરવા માંગે છે. તેઓ આ જોખમને સહન કરવા માટે તૈયાર હોય તેવા લોકોને પાસ કરવાની તકો શોધી રહ્યા છે. તેઓ કિંમતની હિલચાલ સાથે સંકળાયેલી અનિશ્ચિતતાને દૂર કરવા માટે ખૂબ જ ઉત્સુક છે, જે તેઓ પૂર્વનિર્ધારિત ખર્ચ પર પણ આમ કરવા માટે તૈયાર હોઈ શકે છે. ઉદાહરણ તરીકે, ચાલો કહીએ કે તમારી પાસે કંપની બ્રિટાનિયા લિમિટેડના 200 શેર છે અને આ શેરની કિંમત હાલમાં લગભગ ₹3400 છે. ધારો કે તમે આ શેર દિવાળીની નજીક વેચવાની યોજના બનાવો છો અને સીઝન દરમિયાન કેટલાક કન્ઝ્યુમર માલ ખરીદવા માટે ફંડનો ઉપયોગ કરવા માંગો છો, કારણ કે તમને ખરીદી પર સારી ડીલ મળવાની સંભાવના છે. જો કે, દિવાળી આજથી લગભગ એક મહિના છે, તેથી તમને ડર છે કે આ શેરની કિંમત ત્યાર સુધી નોંધપાત્ર રીતે ઘટી શકે છે. તે જ સમયે તમે આજે જ તમારા ઇન્વેસ્ટમેન્ટને એનકૅશ કરવા માંગતા નથી કારણ કે તમે દિવાળી પહેલાં પૈસા દૂર કરી શકો છો. તમે હકીકત વિશે ખૂબ જ સ્પષ્ટ છો કે તમે શેર દીઠ ન્યૂનતમ ₹ 3400 પ્રાપ્ત કરવા માંગો છો અને ઓછું નહીં. તે જ સમયે, જો કિંમત ₹3400 થી વધુ હોય, તો તમે તેમને ઉચ્ચ કિંમતે વેચીને લાભ લેવા માંગો છો. નાની કિંમત ચૂકવીને, તમે 'વિકલ્પ' નામના ડેરિવેટિવ પ્રૉડક્ટના રૂપમાં વ્યવસ્થા ખરીદી શકો છો જે તમારી ઉપરોક્ત તમામ જરૂરિયાતોને શામેલ કરે છે.

આમ, ડેરિવેટિવ માર્કેટ એવા પ્રૉડક્ટ ઑફર કરે છે જે તમને તમારી પાસે રહેલા શેરની કિંમતમાં ઘટાડા સામે પોતાને બચાવવાની મંજૂરી આપે છે. તે એવા પ્રૉડક્ટ પણ પ્રદાન કરે છે જે તમને શેરની કિંમતમાં વધારો થવાથી સુરક્ષિત કરે છે જે તમે ખરીદવાની યોજના બનાવો છો. અને તે માત્ર આઇસબર્ગની ટિપ છે. ત્યાં વિવિધ પ્રકારના ઉત્પાદનો ઉપલબ્ધ છે અને વ્યૂહરચનાઓ છે જેનું નિર્માણ કરી શકાય છે જે તમને તમારા જોખમને અન્ય બજારના વેપારીઓને પાસ કરવાની મંજૂરી આપે છે, જે તેને લેવા માટે તૈયાર કરતાં વધુ છે.

સ્પેક્યુલેટર

આ ડેરિવેટિવ માર્કેટના રિસ્ક-ટેકર્સ છે. તેઓ નફા કમાવવા માટે જોખમ લેવા માંગે છે. હેજર્સની તુલનામાં તેઓ સંપૂર્ણપણે વિપરીત દ્રષ્ટિકોણ ધરાવે છે. જો બેટ્સ યોગ્ય બને તો અભિપ્રાયનો આ તફાવત તેમને મોટો નફો કરવામાં મદદ કરે છે.
સ્પેક્યુલેટર, હેજર્સથી વિપરીત, રિટર્ન મેળવવાની આશામાં જોખમ લેવાની તકો શોધે છે.

ચાલો અમારા ઉદાહરણ પર પાછા જઈએ, જેમાં તમે એક મહિના પછી બ્રિટાનિયા લિમિટેડનો શેર વેચવા માટે ઉત્સુક હતા, પરંતુ ડર હતો કે કિંમત તમારી થ્રેશોલ્ડ કિંમતથી ઓછી થશે. ડેરિવેટિવ માર્કેટમાં, એક સ્પેક્યુલેટર હશે જે બજારમાં વધારો થવાની અપેક્ષા રાખે છે. તે અનુસાર, તે તમારી સાથે એક એગ્રીમેન્ટમાં દાખલ થશે જેમાં જણાવવામાં આવશે કે જો કિંમત તે રકમથી ઓછી હોય તો તે તમારી પાસેથી ₹3400 માં શેર ખરીદશે. આ જોખમના બદલામાં તે તમને રાહત આપશે, તેને નાનું વળતર ચૂકવવું આવશ્યક છે. તેમને લાગે છે કે જો તેમનું આશ્ચર્ય સાચું છે, અને બ્રિટાનિયા લિમિટેડની કિંમત વધે છે, તો તમે હવે તેમને શેર વેચવા માંગશો નહીં અને તેને આ વળતર ખિસ્સામાં આવશે. આ માત્ર એક ઉદાહરણ છે કે કેવી રીતે એક સ્પેક્યુલેટર ડેરિવેટિવ પ્રૉડક્ટમાંથી લાભ મેળવી શકે છે. ડેરિવેટિવ માર્કેટ રિસ્ક-વિરોધી હેજર ઑફર કરતી દરેક તક માટે, તે જોખમ માટે સ્વસ્થ ભૂખ ધરાવતા વેપારીને કાઉન્ટર તક પ્રદાન કરે છે.
ભારતીય બજારોમાં, બે પ્રકારના સ્પેક્યુલેટર છે - ડે ટ્રેડર્સ અને પોઝિશન ટ્રેડર્સ. એક દિવસના ટ્રેડર ભાવમાં ઇન્ટ્રા ડેના વધઘટ અને અપ અને ડાઉન મૂવમેન્ટનો લાભ લેવાનો પ્રયત્ન કરે છે. તેઓ દિવસના અંતે કોઈ પોઝિશન ખુલ્લી રાખતા નથી, એટલે કે, તેમની પાસે બજારોમાં ઓવરનાઇટ એક્સપોઝર નથી. બીજી તરફ, પોઝિશન ટ્રેડર્સ સમાચાર, ટિપ્સ અને ટેકનિકલ એનાલિસિસ (ટ્રેન્ડ અને કિંમતોની આગાહી કરવાના વિજ્ઞાન) પર ખૂબ જ આધાર રાખે છે અને વધુ સારા નફાને પ્રાપ્ત કરવા માટે એક મહિના કહે છે, લાંબા સમય સુધી વિચાર કરે છે.

આર્બિટ્રેજર્સ

આ નફા મેળવવા માટે ઓછા જોખમવાળા બજારની ખામીઓનો ઉપયોગ કરે છે. તેઓ એક જ બજારમાં ઓછી કિંમતની સિક્યોરિટીઝ ખરીદે છે અને તેમને અન્ય બજારમાં ઉચ્ચ કિંમતે વેચે છે. આ ત્યારે જ થઈ શકે છે જ્યારે વિવિધ બજારોમાં વિવિધ કિંમતો પર સમાન સિક્યોરિટીનો ક્વોટ કરવામાં આવે છે. ધારો કે ઇક્વિટી શેરને સ્ટૉક માર્કેટમાં ₹1000 અને ફ્યુચર્સ માર્કેટમાં ₹1050 પર ક્વોટ કરવામાં આવે છે. આર્બિટ્રેજર સ્ટૉક માર્કેટમાં ₹1000 માં સ્ટૉક ખરીદશે અને તેને ફ્યુચર્સ માર્કેટમાં ₹1050 પર વેચશે. આ પ્રક્રિયામાં, તે/તેણી ₹ 50 નો ઓછા-જોખમનો નફો કમાવે છે.
આનું કારણ એ છે કે ભારતીય બજારોમાં, ડેરિવેટિવ્સ સેગમેન્ટમાં પોઝિશન સેટલ કરવા માટે શેરની કોઈ ડિલિવરી નથી; કૅશ અને ભવિષ્યની કિંમતો સમાપ્તિના દિવસે કન્વર્જ થાય છે, અને ટ્રેડર માત્ર તેમની ખરીદી કિંમત અને કૅશ માર્કેટમાં પ્રવર્તમાન કિંમત વચ્ચેનો તફાવત ચૂકવે છે અથવા પ્રાપ્ત કરે છે, જે ડે કોન્ટ્રાક્ટ સમાપ્ત થાય છે.

માર્જિન ટ્રેડર્સ

માર્જિન ટ્રેડર્સ એ સ્પેક્યુલેટર છે જે ચુકવણી પદ્ધતિનો ઉપયોગ કરે છે, જે ડેરિવેટિવ બજારો માટે ખાસ છે. જ્યારે તમે ડેરિવેટિવ પ્રૉડક્ટમાં ટ્રેડ કરો છો, ત્યારે તમારે તમારી પોઝિશનનું કુલ મૂલ્ય અગાઉથી ચૂકવવાની જરૂર નથી. તમારે માત્ર તમારી બાકી સ્થિતિના મૂલ્યનો એક ભાગ (માર્જિન કહેવાય છે) જમા કરવાની જરૂર છે. આને માર્જિન ટ્રેડિંગ કહેવામાં આવે છે અને તેના પરિણામે ડેરિવેટિવ ટ્રેડમાં ઉચ્ચ લીવરેજ પરિબળ થાય છે, એટલે કે, નાની ડિપોઝિટ સાથે, તમે મોટી બાકી સ્થિતિ જાળવી શકો છો. આ લીવરેજ ફેક્ટર એક મલ્ટિપ્લાયર છે, જે સ્પેક્યુલેટરને ત્રણથી પાંચ ગણો જથ્થો ખરીદવાની મંજૂરી આપે છે જે તેમના મૂડી રોકાણથી અન્યથા તેને રોકડ બજારમાં ખરીદવાની મંજૂરી મળી હશે.

ઉદાહરણ તરીકે, ચાલો કહીએ કે ₹ 1.8 લાખની રકમ તમને XYZ લિમિટેડના 180 શેર કૅશ માર્કેટમાં પ્રતિ શેર ₹ 1,000 ના દરે પ્રાપ્ત કરે છે. ડેરિવેટિવ્સ માર્કેટમાં માર્જિન ટ્રેડિંગ હેઠળ, જો તમારે તમારી બાકી સ્થિતિના મૂલ્યના 30 ટકા માર્જિન ડિપોઝિટ કરવાની જરૂર હોય, તો તમે તમારી ₹1.8 લાખની મૂડી સાથે, એટલે કે, ₹1.8 લાખ/(₹1000 ના 30 ટકા) = 600 શેર સાથે સમાન કંપનીના 600 શેર ખરીદી શકશો. તેથી, અસરકારક રીતે, તમને આ કિસ્સામાં (100/30) 3.33 વખત લિવરેજની મંજૂરી છે. જો XYZ લિમિટેડની કિંમત ₹ 100 સુધી વધે છે, તો કૅશ માર્કેટમાં તમારા 180 શેર ₹ 18,000 નો નફો પહોંચાડશે, જેનો અર્થ એ છે કે તમારા રોકાણ પર 10 ટકાનું રિટર્ન. જો કે, ડેરિવેટિવ્સ માર્કેટમાં તમારી ચુકવણી ખૂબ જ વધુ હશે. ડેરિવેટિવ માર્કેટમાં ₹ 100 નો સમાન વધારો ₹ 60,000 મેળવશે, જે તમારા ₹ 1.8 લાખના રોકાણ પર 33 ટકાથી વધુનું મોટું વળતર આપે છે. આ રીતે માર્જિન ટ્રેડર, જે મૂળભૂત રીતે એક સ્પેક્યુલેટર છે, ડેરિવેટિવ માર્કેટમાં ટ્રેડિંગનો લાભ લે છે.

2.4. કૅશ માર્કેટ અને ડેરિવેટિવ માર્કેટ વચ્ચેનો તફાવત

• માલિકી:- જ્યારે તમે કૅશ માર્કેટમાં શેર ખરીદો અને ડિલિવરી લો છો, ત્યારે તમે આ શેરના માલિક છો અથવા તમે શેરધારક છો, જ્યાં સુધી તમે શેર વેચતા નથી. જ્યારે તમે કેપિટલ માર્કેટના ડેરિવેટિવ્સ સેગમેન્ટમાં ટ્રેડ કરો છો ત્યારે તમે ક્યારેય શેરહોલ્ડર બની શકતા નથી. આનું કારણ એ છે કે તમારી પાસે માત્ર પોઝિશનલ સ્ટૉક્સ છે, જેને તમારે સેટલમેન્ટના અંતે સ્ક્વેર-ઑફ કરવું પડશે.
• હોલ્ડિંગ પીરિયડ:- જ્યારે તમે કૅશ સેગમેન્ટમાં શેર ખરીદો છો, ત્યારે તમે જીવન માટે શેર રાખી શકો છો. ફ્યુચર્સ માર્કેટના કિસ્સામાં આ સાચું નથી, જ્યાં તમારે મહત્તમ ત્રણ મહિનાની અંદર કોન્ટ્રાક્ટ સેટલ કરવો પડશે. હકીકતમાં, જ્યારે તમે કૅશ સેગમેન્ટમાં શેર ખરીદો છો, ત્યારે તેઓ ટ્રાન્સ-જનરેશનલ પણ હોઈ શકે છે, એટલે કે તેને એક જનરેશનથી બીજા જનરેશનમાં ટ્રાન્સફર કરી શકાય છે.
• ડિવિડન્ડ:- જ્યારે તમે કૅશ સેગમેન્ટમાં શેર ખરીદો છો, ત્યારે તમે સામાન્ય રીતે ડિલિવરી લો છો અને માલિક છો. તેથી, તમે કંપનીઓ દ્વારા ચૂકવવામાં આવતા ડિવિડન્ડ માટે હકદાર છો. જ્યારે તમે કોઈપણ ડેરિવેટિવ્સ કોન્ટ્રાક્ટ ખરીદો છો ત્યારે આવી કોઈ નસીબ નથી. આ માત્ર ડિવિડન્ડના કિસ્સામાં જ સાચું નથી, પરંતુ, રાઇટ્સ શેર, બોનસ શેર વગેરે જેવા અન્ય કોર્પોરેટ લાભો પણ છે.
• જોખમ:- કૅશ અને ફ્યુચર્સ બજારો બંને જોખમ ધરાવે છે, પરંતુ ફ્યુચર્સના કિસ્સામાં જોખમ વધુ હોઈ શકે છે, કારણ કે તમારે ચોક્કસ સમયગાળામાં કરાર સેટલ કરવો પડશે અને નુકસાન બુક કરવું પડશે. કૅશ માર્કેટમાં ખરીદેલા શેરના કિસ્સામાં, તમે તેમને અનિશ્ચિત સમયગાળા માટે રાખી શકો છો અને તેથી જ્યારે કિંમતો વધુ હોય ત્યારે વેચી શકો છો.
• ઇન્વેસ્ટમેન્ટનો ઉદ્દેશ અલગ છે:- તમે જોખમને હેજ કરવા અથવા અનુમાન લગાવવા માટે ડેરિવેટિવ્સ માર્કેટમાં કોન્ટ્રાક્ટ ખરીદો છો. કૅશ માર્કેટમાં શેર ખરીદનાર વ્યક્તિઓ રોકાણકારો છે.
• લૉટ્સ વર્સેસ શેર: - ડેરિવેટિવ્સ સેગમેન્ટમાં તમે ઘણું ખરીદો છો, જ્યારે કૅશ સેગમેન્ટમાં તમે શેર ખરીદો છો.
• માર્જિન મની: - ડેરિવેટિવ્સ સેગમેન્ટમાં તમે માત્ર માર્જિન મની ચૂકવો છો, ઉદાહરણ તરીકે, જો તમે 1 લોટ પંજાબ નેશનલ બેંક (4000 શેર) ખરીદો છો, તો તમે માત્ર 4,000 શેરના ખર્ચના 15 થી 20 ટકા ચૂકવો છો અને સંપૂર્ણ રકમ નહીં. કૅશ સેગમેન્ટના કિસ્સામાં તે સાચું નથી, જ્યાં તમારે સંપૂર્ણ રકમ ચૂકવવી પડશે અને માત્ર માર્જિન જ નહીં.

2.5 એક્સચેન્જ ટ્રેડેડ વર્સેસ ઓટીસી ડેરિવેટિવ માર્કેટ

જ્યાં સુધી લોકો એકબીજા સાથે વેપાર કરી રહ્યા હોય ત્યાં સુધી ડેરિવેટિવ્સ કદાચ આસપાસ રહ્યા છે. ફોરવર્ડ કોન્ટ્રેક્ટિંગની તારીખો ઓછામાં ઓછી 12મી સદી પહેલાં હોઈ શકે છે, અને તે પહેલાં તેની આસપાસ હોઈ શકે છે. વેપારીઓએ નિર્દિષ્ટ કિંમતે ચોક્કસ સંખ્યામાં ચીજવસ્તુઓની ભાવિ ડિલિવરી માટે એકબીજા સાથે કરાર કર્યો. પ્રારંભિક ફોરવર્ડ કોન્ટ્રાક્ટ્સમાં કોમોડિટીઝના સ્ટોક માટે ખરીદદાર અથવા વેચનારને પૂર્વ-વ્યવસ્થા કરવા માટે પ્રાથમિક પ્રેરણા એ શક્યતાને ઘટાડવી હતી કે લણણી પછી મોટા સ્વિંગ્સ માર્કેટિંગ કોમોડિટીને અટકાવશે.

શબ્દ સૂચવે છે તેમ, એક્સચેન્જ પર ટ્રેડ કરતા ડેરિવેટિવ્સને એક્સચેન્જ ટ્રેડેડ ડેરિવેટિવ્સ કહેવામાં આવે છે, જ્યારે ખાનગી રીતે વાટાઘાટો કરેલ ડેરિવેટિવ કોન્ટ્રાક્ટ્સને ઓટીસી કોન્ટ્રાક્ટ્સ કહેવામાં આવે છે. ઓટીસી ડેરિવેટિવ્સ માર્કેટમાં છેલ્લા કેટલાક વર્ષોમાં ખૂબ જ તીવ્ર વૃદ્ધિ જોવા મળી છે, જેમાં કમર્શિયલ અને ઇન્વેસ્ટમેન્ટ બેન્કિંગનું આધુનિકીકરણ અને નાણાંકીય પ્રવૃત્તિઓના વૈશ્વિકરણનો સમાવેશ થાય છે. માહિતી ટેકનોલોજીમાં તાજેતરના વિકાસોએ આ વિકાસમાં ઘણો ફાળો આપ્યો છે. જ્યારે એક્સચેન્જ-ટ્રેડેડ અને ઓટીસી ડેરિવેટિવ બંને કરારો ઘણા લાભો પ્રદાન કરે છે, ત્યારે પહેલાના બંનેમાં પછીની તુલનામાં કઠોર માળખા છે.

એક્સચેન્જ ટ્રેડેડ અને OTC વચ્ચેનો તફાવત