वेंचर कैपिटल ड्राउट: भारत का स्टार्टअप संघर्ष

पिछले कुछ वर्षों में भारत के वित्तीय बाजारों का अपना सपना चलाया गया है. पिछले वर्ष में, निफ्टी 50 इंडेक्स, भारत के राष्ट्रीय स्टॉक एक्सचेंज के प्रदर्शन का प्रतिनिधित्व करने वाला एक बेंचमार्क इंडेक्स है, जिसमें एक प्रभावशाली 28% तक चढ़ने वाली एक उल्लेखनीय वृद्धि का अनुभव हुआ है. 

यह ऊपर की ओर की ट्रैजेक्टरी एक अलग घटना नहीं है, बल्कि पांच वर्षों के दौरान एक आश्चर्यजनक 90% से इंडेक्स की वृद्धि को देखने वाला ट्रेंड जारी रखना है. स्टॉक की कीमतों में वृद्धि के कारण भारतीय स्टॉक मार्केट में निवेशकों के लिए "ड्रीम रन" के रूप में वर्णन करने वाले मोर्गन स्टेनली में विश्लेषकों को छोड़ दिया गया है.

शेयर कीमतों में इस वृद्धि को बढ़ावा देना बाजार में घरेलू निवेश का प्रभाव है, जो लगातार तीन वर्षों तक सकारात्मक रहा है. व्यक्तिगत रिटेल निवेशकों, म्यूचुअल फंड और संस्थागत निवेशकों सहित घरेलू निवेशकों ने भारतीय अर्थव्यवस्था और इसके विकास की संभावनाओं में विश्वास बढ़ रहा है, जिससे उच्च रिटर्न की खोज में अपनी बचत को इक्विटी में चैनल किया जा रहा है.

हालांकि, भारतीय स्टॉक मार्केट के चारों ओर आशावाद के बीच, निजी मार्केट में एक अलग वर्णनात्मक प्रकट होती है.

जबकि सूचीबद्ध कंपनियां अपने बढ़ते मूल्यांकनों और स्टॉक एक्सचेंजों पर व्यापक मूड में खुश होती हैं, वहीं निजी बाजार में विकास की असाधारण अवधि के बाद सुधार की अवधि होती है. वेंचर कैपिटल फंडिंग, जो इनोवेशन को ईंधन प्रदान करने और स्टार्टअप के विकास में महत्वपूर्ण भूमिका निभाता है, ने एक महत्वपूर्ण गिरावट देखी है. 

पिछले वर्ष केवल, वेंचर कैपिटल 2022 में $26 बिलियन से लेकर लगभग $9.5 बिलियन तक के भारतीय स्टार्टअप में प्रवाहित होता है.

कैलेंडर वर्ष 2023 (CY23) में, भारत ने अपने बढ़ते स्टार्टअप इकोसिस्टम के लिए चुनौतियों और अवसरों दोनों को दर्शाते हुए वेंचर कैपिटल (VC) फंडिंग की दुनिया में एक महत्वपूर्ण परिवर्तन देखा. सीबी अंतर्दृष्टियों के वैश्विक डेटा के अनुसार, भारत के कुल वैश्विक वीसी फंडिंग का हिस्सा 2.9% तक गिर गया, CY19 से सबसे कम, $7.3 बिलियन तक पहुंच गया.

इससे साई22 की तुलना में लगभग एक तिहाई की महत्वपूर्ण कमी हुई जब भारत में $20.6 बिलियन फंडिंग के साथ वैश्विक आंकड़ों का 4.8% हिस्सा था.

जबकि विश्व ने CY23 में 71 नए यूनिकॉर्न का स्वागत किया, एशिया से 21 उभरने के साथ, भारत ने केवल दो ही योगदान दिया, इसमें CY22 में जोड़े गए 22 यूनिकॉर्न का तीव्र विपरीत था. इसके अलावा, कुल वैश्विक डील्स का भारत का हिस्सा भी गिर गया, जिससे CY23 में सभी वैश्विक डील्स का केवल 3.6%, CY22 में 4.2% से कम हो गया. 2023 की चौथी तिमाही में, शीर्ष 10 वैश्विक डील्स में भारत की उपस्थिति केवल उड़ान के $340 मिलियन के फंडरेजिंग राउंड द्वारा प्रतिनिधित्व की गई, हालांकि कम मूल्यांकन पर.

साई23 में फंडिंग पैटर्न भी ध्यान से शिफ्ट किया गया. स्थापित स्टार्टअप के विकास और विस्तार के लिए विशेष रूप से महत्वपूर्ण लेट-स्टेज फंडिंग, पिछले वर्ष में कुल फंडिंग का केवल 9% हिस्सा था, जो 12% से कम था. इसी प्रकार, मिड-स्टेज फंडिंग कम हो गई, जबकि प्रारंभिक चरण की फंडिंग में थोड़ी बढ़ोत्तरी हुई, CY22 में 75% से बढ़कर CY23 में 78% हो गई.

देर से चलने वाले स्टार्टअप अपने मूल्यांकन से समझौता किए बिना धन जुटाने के लिए संघर्ष करते थे, कुछ ने सलाह दी कि वे केवल तभी वापस आएं जब लाभप्रदता हासिल की गई थी. इसके परिणामस्वरूप, वेंचर कैपिटलिस्ट ने कम जोखिमों के साथ छोटे स्टार्टअप के लिए फंडिंग के लिए अपना फोकस बदल दिया.

आर्थिक अस्थिरता का सामना करने के बावजूद, चीन ने वीसी फंडिंग में भारत को आगे बढ़ाया, साइ23 में $27.4 बिलियन सुरक्षित किया, हालांकि पिछले वर्षों से तेजी से गिरावट आ रही है. इससे दोनों देशों के बीच फंडिंग शेयर में अंतर संकुचित हो गया. हालांकि, चीन और भारत दोनों में गिरावट एशियाई क्षेत्र में फंडिंग में एक महत्वपूर्ण गिरावट में योगदान देती थी, जो CY22 में $105.7 बिलियन से लेकर CY23 में $53.4 बिलियन हो गई. वैश्विक स्तर पर, स्टार्टअप के लिए फंडिंग लैंडस्केप में डाउनटर्न हुआ, जो CY22 में $426 बिलियन से कम होकर CY23 में $426 बिलियन हो गया. यहां तक कि संयुक्त राज्य अमेरिका, वीसी फंडिंग में पारंपरिक पावरहाउस, पिछले वर्ष में $132.4 बिलियन की तुलना में साइ23 में $132 बिलियन की सुरक्षा का अनुभव करता है.

डिप क्यों?

वेंचर कैपिटल फंडिंग में यह शार्प डिक्लाइन निवेशकों के बीच सावधानी और जोखिम से बचने का व्यापक प्रवृत्ति दर्शाता है, विशेष रूप से कोविड-19 महामारी और इसके आर्थिक प्रतिक्रियाओं के कारण होने वाली अनिश्चितता के परिणामस्वरूप.
वेंचर कैपिटल फंडिंग में गिरावट का भारतीय स्टार्टअप इकोसिस्टम के लिए गहन प्रभाव पड़ा है, जिसे लंबे समय तक इनोवेशन और उद्यमिता के हॉटबेड के रूप में प्रशंसित किया गया है.

यूनिकॉर्न स्टार्टअप की संख्या, जिनका मूल्य $1 बिलियन से अधिक है, ने पिछले वर्षों में देखे गए रिकॉर्ड-ब्रेकिंग नंबरों की तुलना में केवल दो नए जोड़े के साथ 2023 में एक उल्लेखनीय कमी देखी. इसके अतिरिक्त, स्टार्टअप इकोसिस्टम के भीतर लेऑफ बढ़ गए, क्योंकि कंपनियां अपने संचालनों को स्केल करने और बढ़ते हुए प्रतिस्पर्धी बाजार में लाभ प्राप्त करने की चुनौतियों से ग्रस्त हैं.

“निजी बाजार में मूल्यांकन भ्रमपूर्ण थे. सुधार होगा," ऐक्सिस म्यूचुअल फंड में मुख्य निवेश अधिकारी आशीष गुप्ता कहते हैं.

इस उथल-पुथल का मूल कारण 2021 में प्राइवेट मार्केट बबबल के अनुभव के लिए वापस ट्रेस किया जा सकता है, जिसे इन्वेस्टर के हित के अनुकूल और वेंचर कैपिटल फर्म और अन्य निवेशकों से पूंजी की बहुतायत से ईंधन दिया जा सकता है. लाभप्रदता के स्पष्ट मार्ग के बिना, उच्चतर मूल्यांकनों पर पूंजी की पर्याप्त मात्रा में वृद्धि करने वाले स्टार्टअप और अत्याधिक विकास का वादा करते हैं. हालांकि, मार्केट की स्थितियों में बदलाव और निवेशक भावना को ठंडा करने के कारण, इनमें से बहुत से स्टार्टअप खुद को अधिक मूल्यवान पाते हैं और निवेशकों की आंखों में अपने उच्च मूल्यांकन को समझने के लिए संघर्ष करते हैं.

भारतीय रिज़र्व बैंक ने बेंचमार्क ब्याज दरों को बढ़ाने का निर्णय स्टार्टअप के सामने आने वाली चुनौतियों को और अधिक बढ़ा दिया, जिससे उनके लिए पूंजी उधार लेना और विकास पहलों में निवेश करना अधिक महंगा हो गया. इसके अतिरिक्त, गैर-निवासी एंजल निवेशकों पर अनलिस्टेड फर्मों में टैक्स लगाने से स्टार्टअप इकोसिस्टम में और अनिश्चितता जोड़ी गई, विदेशी निवेशकों को फंडिंग राउंड में भाग लेने से रोकना और वैकल्पिक स्रोतों से पूंजी प्राप्त करने के लिए संभावित रूप से ड्राइविंग स्टार्टअप.

इन चुनौतियों के बावजूद, भारत का तकनीकी पारिस्थितिकी तंत्र लचीला रहता है, जो सरकारी पहलों, कुशल प्रतिभाओं का एक बड़ा पूल और उपभोक्ताओं का विकासशील आधार द्वारा उत्पन्न होता है. 2024 की पहली तिमाही में पिछली तिमाही की तुलना में 27% गिरावट के साथ स्टार्टअप फंडिंग में थोड़ी धीमी गई. हालांकि, प्रारंभिक चरण के फंडिंग में 28% की अत्यधिक वृद्धि हुई, जिससे यह संकेत मिला कि निवेशक भारतीय स्टार्टअप इकोसिस्टम की दीर्घकालिक संभावनाओं के बारे में आशावादी रहते हैं.

लेट-स्टेज फंडिंग में अधिक महत्वपूर्ण गिरावट आई है, जो 2024 की पहली तिमाही में 46% से अधिक गिरा है. यह गिरावट निवेशकों के बीच व्यापक सावधानी की प्रवृत्ति को प्रतिबिंबित करती है, जो प्रमाणित व्यापार मॉडलों वाली कंपनियों पर और लाभप्रदता के स्पष्ट मार्ग पर ध्यान केंद्रित कर रहे हैं. चुनौतियों के बावजूद, भारत वैश्विक फंडिंग लैंडस्केप में एक मजबूत प्रतिवादी है, जो कुल वेंचर कैपिटल फंडिंग के मामले में वैश्विक स्तर पर चौथी सर्वोच्च स्थिति सुरक्षित करता है.

अंत में, भारतीय स्टॉक मार्केट दो क्षेत्रों की कहानी प्रस्तुत करता है जहां आशावाद और अनुभव सावधानी और सुधार के साथ आगे बढ़ता है. जबकि सूचीबद्ध बाजार सकारात्मक भावना और मजबूत घरेलू प्रवाह द्वारा संचालित आगे बढ़ता रहता है, निजी बाजार संशोधन के बाद और अधिक सावधानीपूर्ण और जोखिम-विरोधी निवेश लैंडस्केप पर नेविगेट करने की चुनौतियों के बाद आगे बढ़ता रहता है. हालांकि, चुनौतियों के बीच, लचीले स्टार्टअप और निवेशकों के लिए लगने वाले अवसर जैसे, क्योंकि भारत का टेक इकोसिस्टम वैश्विक अर्थव्यवस्था की बदलती गतिशीलताओं को विकसित करता रहता है और उन्हें अनुकूलित करता है.