केम्पलास्ट सन्मार - IPO रिसर्च नोट

चेम्पलास्ट सनमार, एक विशेष रसायन निर्माता, पिछले 36 वर्षों से मौजूद रहा है. कंपनी चीन में निर्यात कर्ब के कारण विशेष रसायनों के लिए केंद्रीय बिंदु के रूप में भारत के प्रति वैश्विक ध्यान केंद्रित करने के साथ चमकदार है. वैश्विक रूप से प्रसिद्ध पीई निवेशक, प्रेम वत्सा, फेयरफैक्स होल्डिंग्स के माध्यम से सनमार में एक हिस्सा है. 

केम्पलास्ट में विविध विशेष रसायन पोर्टफोलियो होता है. यह फोकस मुख्य रूप से स्पेशलिटी पेस्ट पीवीसी रेजिन और फार्मा और एग्रोकेमिकल्स के लिए कस्टम मैन्युफैक्चरिंग इंटरमीडिएट्स पर होता है. केम्पलास्ट स्पेशलिटी पेस्ट पीवीसी रेजिन का प्रमुख निर्माता है, जिसमें एकमात्र भारतीय प्रतिस्पर्धी फिनोलेक्स उद्योग हैं. केम्पलास्ट सनमार हाइड्रोजन पेरॉक्साइड का सबसे बड़ा उत्पादक है और दक्षिण भारत में कॉस्टिक सोडा का तीसरा सबसे बड़ा उत्पादक है. केम्पलास्ट क्लोरोमिथेन्स के भारत के सबसे पुराने निर्माता हैं. इसकी निर्माण क्षमता तमिलनाडु में 3 और पुडुचेरी में 1 के साथ 4 यूनिट में फैली हुई है. 

चेम्पलास्ट सनमार IPO विवरण
 

_{डेटा स्रोत: IPO फाइलिंग}

चेम्पलास्ट के बिज़नेस मॉडल में कुछ लाभ इस प्रकार हैं.
• एक लंबवत रूप से एकीकृत बिज़नेस मॉडल इसे लागत प्रभावी बनाता है
• स्पेशलिटी पेस्ट पीवीसी रेजिन, कॉस्टिक सोडा और हाइड्रोजन पेरॉक्साइड में लीडरशिप
• पिछले एक वर्ष में 200% की राजस्व वृद्धि
• FY21 में बढ़ते ट्रेंड और 29% से अधिक पर EBITDA
• उच्च प्रवेश अवरोध और विशिष्ट क्षेत्रों में सीमित प्रतिस्पर्धा
• कस्टम निर्माण 12% पर बढ़ता है और भविष्य में बनाए रखने का अनुमान लगाया गया है

केम्पलास्ट सनमार के फाइनेंशियल पर एक तेज़ नज़र

पिछले साल महामारी के कारण कंपनी ने हिट ली. हालांकि, ऑपरेशन फिर से शुरू हो गए हैं और निर्माण क्षमता का उपयोग पीक लेवल पर वापस हो गया है. FY21 में, केम्पलास्ट सनमार ने हाइड्रोजन पेरॉक्साइड क्षमता का उपयोग 21% से 42% तक बढ़ा दिया जबकि अन्य प्रोडक्ट कम करने में स्थिर रहे हैं. 
 

_{डेटा सोर्स: कंपनी आरएचपी}

लाभ और राजस्व उत्पादन के पुनरुज्जीवन से और अजैविक विकास से नवीनतम राजस्व में वृद्धि प्राप्त हुई. CCVL अधिग्रहण के बाद नुकसान के अवशोषण के कारण नकारात्मक शुद्ध मूल्य होता है. इसलिए, रॉन सीक्वेंशियल आधार पर वास्तव में तुलना नहीं की जा सकती है. 

रु. 1,300 करोड़ का नया इश्यू पूरी तरह से रु. 1,238 करोड़ के NCD की शुरुआती रिडीम करने के लिए उपयोग किया जाएगा, जो कंपनी के लिवरेज को कम करेगा और कवरेज रेशियो में सुधार करेगा. हालांकि, देखने के लिए एक क्षेत्र प्रमोटर के हिस्से में 100% से 55% तक तीव्र कमी है.

इन्वेस्टमेंट पर्स्पेक्टिव फॉर चेम्पलास्ट सन्मार

कंपनी निश्चित रूप से सही समय पर सही जगह में पाती है. अधिकांश रसायनों में ऊर्ध्व एकीकृत मॉडल और नेतृत्व के साथ, कंपनी विशेष रसायनों की मांग में वैश्विक वृद्धि से लाभ प्राप्त करने के लिए तैयार है.

a) राजस्व के संदर्भ में प्रति टन का अनुभव, स्पेशलिटी पेस्ट पीवीआर रेजिन और सस्पेंशन पीवीसी रेजिन के दो प्रमुख रसायनों में, पिछले 3 वर्षों में बढ़ोत्तरी हुई जबकि एक ही अवधि के दौरान अन्य रसायनों के लिए वसूली आ रही है.

b) वर्तमान में, स्पेशलिटी पेस्ट पीवीसी रेजिन की भारत की 45% मांग आयात के माध्यम से पूरी की जाती है. जो केम्पलास्ट के लिए एक बड़ा बाजार अवसर छोड़ता है, जिसकी वर्चुअल लीडरशिप स्थिति स्पेशलिटी पेस्ट पीवीसी रेजिन में है. कम दरों पर भारत के कुशल कार्यबल के साथ कस्टम निर्माण 12% पर बढ़ रहा है.

c) एक अन्य प्रमुख प्रोडक्ट जहां भारत में 50% मांग-आपूर्ति अंतर होता है वह सस्पेंशन पीवीसी रेजिन है. सिंचाई और शहरी बुनियादी ढांचे जैसे उपयोगकर्ता उद्योगों में प्रति व्यक्ति खपत और बड़ी वृद्धि के साथ, यह एक बड़ा अवसर है.

d) ऊर्ध्व रूप से एकीकृत मॉडल कीमतों पर बेहतर नियंत्रण प्रदान करता है और बाहरी आपूर्तिकर्ताओं पर रिलायंस को कम करता है. आज जैसी स्थितियों में, यह उन्हें इनपुट कीमतों को चेक करने और मार्जिन की सुरक्षा करने में मदद करता है.

e) IPO की कीमत लगभग 17.7X पर नवीनतम वर्ष की आय पर छूट देती है, जो पीयर ग्रुप से कम है. हालांकि, कंपनी को कम अस्थिरता के साथ आने वाले वर्षों में लाभ को बनाए रखने का प्रमाण दिखाना चाहिए.

IPO इन्वेस्टर तेजी से बढ़ते स्पेशलिटी केमिकल्स स्पेस पर केम्पलास्ट सनमार को देख सकते हैं. लंबवत रूप से एकीकृत मॉडल और उचित मूल्यांकन एक अतिरिक्त लाभ है. हालांकि, प्रमोटर स्टेक की तीव्र कमी निवेशकों के लिए एक लाल फ्लैग हो सकती है.