एनएसई पर 'फ्रीक शो' और यह क्यों हो रहा है

मंगलवार को भारतीय शेयर बाजारों में एक 'फ्रीक शो' देखने को मिला, जिसमें नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (NSE) पर कई index हेवीवेट के फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स को 10% तक के अंतर के साथ खुला देखा गया.

Reliance इंडस्ट्रीज लिमिटेड (RIL), HDFC बैंक, HDFC लिमिटेड और भारती Airtel सहित कई प्रमुख कंपनियों के शेयरों में तेजी देखी गई.

RIL वायदा पिछले बंद के मुकाबले 9% की तेजी के साथ खुला, जबकि भारती Airtel और HDFC दोनों के वायदा लगभग 10% की तेजी के साथ बंद हुए. ये काउंटर स्पॉट मार्केट में सपाट कारोबार कर रहे थे.

इसलिए, प्रभावी रूप से, भले ही अंतर्निहित स्टॉक में कोई महत्वपूर्ण मूवमेंट नहीं था, लेकिन डेरिवेटिव मार्केट एक महत्वपूर्ण अंतर के साथ खुल गया.

क्या ऐसा व्यापार पहले हुआ है?

हां, यह पहली बार नहीं है जब भारत शेयर बाजार में ऐसा 'फ्रीक शो' हुआ है. नवीनतम असंगत घटना के ठीक एक सप्ताह पहले, बैंक निफ्टी ऑप्शंस सेगमेंट में उतार-चढ़ाव ने व्यापारियों को एक घबराहट का समय दिया था क्योंकि index में 2,000% की वृद्धि हुई थी.

9 सितंबर को समाप्त होने वाले साप्ताहिक बैंक निफ्टी 36,000-स्ट्राइक पुट ऑप्शन का प्रीमियम 35.25 रुपये से बढ़कर 750 रुपये हो गया. यह अंततः रु. 62.15 के पिछले बंद के मुकाबले रु. 53.65 पर बंद हुआ. अंडरलाइंग बैंक निफ्टी इंडेक्स 36,559 पॉइंट पर खुला और 100 पॉइंट से अधिक के नुकसान के साथ बंद होने से पहले 36,686 के उच्च स्तर पर पहुंच गया.

वास्तव में, ये घटनाएं तब से हो रही हैं जब एनएसई ने अगस्त में तथाकथित ट्रेड एग्जीक्यूशन रेंज (टीईआर) को समाप्त कर दिया था. गलत ट्रेड से बचने के लिए टीईआर को स्थापित किया गया था, जिसे 'फैट फिंगर ट्रेड' कहा जाता है.

ट्रेड एग्जीक्यूशन रेंज क्या है? फैट फिंगर ट्रेड क्या हैं?

ट्रेड एग्जीक्यूशन रेंज (टीईआर) मूल रूप से एक क्वांटिटी फ्रीज़ नियम को निर्दिष्ट करता है जो एक रेंज के भीतर ऑर्डर फ्लो को नियंत्रित करता है, ताकि गलती के कारण होने वाले गलत ट्रेड से बचा जा सके.

'फैट फिंगर ट्रेड' वह होता है, जहां खरीदे जाने या बेचे जाने वाले इंडेक्स या स्टॉक फ्यूचर्स की संख्या गलती से दर्ज की जाती है. यह मांग या आपूर्ति में भारी वृद्धि को ट्रिगर करता है, जिससे एक महत्वपूर्ण गैप अप या गैप डाउन ओपनिंग होता है.

अगस्त में, एक्सचेंज ने इन फ्रीज़ क्वांटिटी को क्रमशः निफ्टी, बैंक निफ्टी, फिननिफ्टी 2800, 1200 और 2800 पर परिभाषित किया था. इन सीमाओं के ऊपर, ऑर्डर ऑटोमैटिक रूप से कैंसल हो जाएंगे. 

इसके अलावा, NSE ने प्राइस रेंज भी सेट की थी. यदि कीमत निचले या ऊपरी सीमा को पार कर जाती है, तो एक्सचेंज कीमत गिरने तक किसी भी ट्रेडिंग को रोक देगा.

तो, इस सिस्टम को समाप्त क्यों किया गया? अब यह एक समस्या क्यों है?

नया सिस्टम समस्याजनक हो गया और जब कीमतें वास्तव में तेजी से गिरती हैं, तो कीमतों की खोज में गड़बड़ी हो गई, जिससे मेल नहीं खा रही है. इसलिए, NSE ने इसे हटा दिया.

लेकिन सिस्टम को हटाना अब समस्यात्मक हो गया है क्योंकि इससे इन फ्रिक ट्रेडों का कारण बन गया है.

मनीकंट्रोल रिपोर्ट में कहा गया है कि यह उन लोगों के लिए भी धन्यवाद है जो टैक्स से बचने के लिए सिस्टम को खेलने की कोशिश कर रहे हैं.
रिपोर्ट में बताया गया है कि जहां कैश सेगमेंट में अलग-अलग प्राइस फिल्टर होते हैं, वहीं F&O सेगमेंट में ऐसे फिल्टर नहीं होते हैं. “हालांकि, दोनों तरफ 10% का डायनामिक प्राइस बैंड है. जब फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट की कीमतें 10% लिमिट तक पहुंच जाती हैं, तो दिन के लिए लिमिट संशोधित होने से 15 मिनट पहले कूलिंग पीरियड होता है.

रिपोर्ट के अनुसार, high-net-worth व्यक्ति जो टैक्स से बचना चाहते हैं या अघोषित इनकम को लॉन्ड करना चाहते हैं, अक्सर F&O सेगमेंट में काल्पनिक ट्रेड के माध्यम से ऐसा करते हैं. इसमें कहा गया है कि ऐसे दलाल हैं जो फी के लिए ऐसी सेवाएं प्रदान करते हैं.

चूंकि इनकम टैक्स डिपार्टमेंट और मार्केट रेगुलेटर, सिक्योरिटीज़ एंड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया (SEBI) जैसे कानून प्रवर्तन अधिकारियों ने F&O सेगमेंट में इस गतिविधि को रोकने की कोशिश की है, इसलिए ऐसा लगता है कि यह कार्रवाई index हेवीवेट स्टॉक में शिफ्ट हो गई है.