निकिता भूता
5th सितंबर 2018
IPO नोट: इंडोस्टार कैपिटल फाइनेंस लिमिटेड
समस्या खुलती है: मई 09, 2018
समस्या बंद हो गई है: मई 11, 2018
फेस वैल्यू: ₹10
प्राइस बैंड: ₹570-572
समस्या का साइज़: ~₹1,844 करोड़
सार्वजनिक समस्या: 3.22 करोड़ शेयर
बिड लॉट: 26 इक्विटी शेयर
समस्या का प्रकार: 100% बुक बिल्डिंग
| % शेयरहोल्डिंग | प्री IPO | IPO के बाद |
| प्रमोटर | 91.56 | 58.95 |
| सार्वजनिक | 8.44 | 41.05 |
स्रोत: आरएचपी
कंपनी की पृष्ठभूमि
जुलाई 21, 2009 को निगमित, इंडोस्टार कैपिटल फाइनेंस लिमिटेड (इंडोस्टार), एक प्रमुख नॉन-बैंकिंग फाइनेंस कंपनी (NBFC), बिज़नेस की चार प्रमुख लाइनों में कार्य करती है. कॉर्पोरेट लेंडिंग, SME लेंडिंग, वाहन फाइनेंसिंग और हाउसिंग फाइनेंस. कॉर्पोरेट लेंडिंग और SME लेंडिंग का गठन Q3FY18 के लिए अपने कुल क्रेडिट एक्सपोजर का ~77% और ~23%. दिसंबर 31, 2017 तक इसका कुल क्रेडिट एक्सपोजर ~₹5,172 करोड़ था. इसने हाल ही में वाहन फाइनेंस और हाउसिंग फाइनेंस प्रोडक्ट ऑफर करने के लिए अपने पोर्टफोलियो का विस्तार किया है. कंपनी के हाउसिंग फाइनेंस बिज़नेस ने सितंबर 2017 में ऑपरेशन शुरू किए और मार्च 2018 में रिटेल हाउसिंग बिज़नेस शुरू किया. बैंक, NCD और कमर्शियल पेपर ने क्रमशः 9MFY18 के लिए अपने फंड के स्रोतों का ~42%, ~22% और ~34% का गठन किया, जबकि ~2% बैंक ODs से था.
ऑफर का उद्देश्य
मौजूदा शेयरधारक यानी प्रमोटर (इंडोस्टार कैपिटल) और अन्य निवेशक इस समस्या के माध्यम से बिक्री के लिए क्रमशः 1.85cr शेयर और 0.15cr शेयर प्रदान करेंगे. इसके अलावा, कंपनी द्वारा अपने कैपिटल बेस को बढ़ाने के लिए शेयर ~1.22cr का नया शेयर जारी किया जाता है.
फाइनेंशियल्स
| कन्सॉलिडेटेड रु क्रेडिट | FY15 | FY16 | FY17 | FY18* |
| एनआईआई | 270 | 355 | 407 | 468 |
| कुल इनकम | 270 | 355 | 408 | 476 |
| पोप | 229 | 297 | 335 | 345 |
| PAT | 149 | 192 | 211 | 219 |
| एनआईएमएस (%) | 6 | 6.5 | 6.8 | 6.9 |
| पी/बीवी# (x) | 3.04 | 2.72 | 2.36 | 1.96 |
| रोए (%) | 12.3 | 13.6 | 12.2 | - |
| रोआ (%) | 4.2 | 4.4 | 4.1 | - |
स्रोत: कंपनी, 5 पैसा रिसर्च; *FY18 नंबर वार्षिक हैं; # P/BV(x) नंबर में IPO डाइल्यूशन शामिल नहीं है.
मुख्य बिन्दु
कंपनी की वृद्धि अपने मजबूत निवल ब्याज़ मार्जिन (NII) द्वारा तय की गई है, जिसमें FY15 से 9MFY18 तक 90bps से 6.9% तक सुधार हुआ है. एग्रीगेट पोर्टफोलियो के बावजूद, उपज FY15 से 9MFY18 तक अस्वीकार कर दिया गया है, हालांकि मार्जिन में सुधार हुआ है, जो इसी तरह की अवधि में उधार लेने की लागत को कम करने के कारण होता है. उधार की लागत को FY15 से 280bps तक अस्वीकार कर दिया गया है और इसकी विविध उधार प्रोफाइल और मजबूत क्रेडिट रेटिंग के नेतृत्व में 9MFY18 कर दिया गया है. कंपनी की औसत कॉर्पोरेट पोर्टफोलियो उपज (FY17 में 14.1%) उच्चतर है.
इंडोस्टार इट्सरोबस्ट क्रेडिट असेसमेंट और रिस्क मैनेजमेंट फ्रेमवर्क के माध्यम से उच्च क्वालिटी वाले लोन पोर्टफोलियो को बनाए रखने में सक्षम है. कंपनी मुख्य रूप से निर्माण और सेवा कंपनियों को सुरक्षित लोन प्रदान करती है, इसका उद्देश्य अनसेक्योर्ड बिज़नेस को पैसे देना नहीं है. दिसंबर 31, 2017 तक, इसका क्रेडिट एक्सपोजर 88.8% है. कंपनी उधारकर्ताओं को प्रमाणित ट्रैक रिकॉर्ड और मजबूत कैश फ्लो के साथ उधार देती है, इसके अलावा यह पर्याप्त कोलैटरल प्राप्त करती है. इसके अलावा, यह सक्रिय रूप से अपने लोन के प्रदर्शन और लोन पोर्टफोलियो की गुणवत्ता की निगरानी करता है, जो कंपनी की सकल NPA की कम दर (Q3FY18 के लिए 1.7%) और निवल NPA (Q3FY18 के लिए 1.3%) द्वारा दिखाई देती है.
प्रमुख जोखिम
पिछले एक वर्ष में कंपनी ने बिज़नेस (हाउसिंग फाइनेंस और वाहन फाइनेंस) की नई लाइनों में प्रवेश किया है. अगर कंपनी नए बिज़नेस को सफलतापूर्वक चलाने में असमर्थ है, तो फाइनेंशियल स्थिति पर प्रभाव पड़ सकता है.
दिसंबर 31, 2017 तक, कंपनी का रियल एस्टेट सेक्टर लेंडिंग में महत्वपूर्ण एक्सपोजर है. दिसंबर 31, 2017 में इस विशेष क्षेत्र का कुल क्रेडिट एक्सपोजर 41.6% है. इस सेक्टर में कोई भी महत्वपूर्ण नेगेटिव ट्रेंड अपने पोर्टफोलियो में नॉन-परफॉर्मिंग एसेट का स्तर बढ़ा सकता है और इसके फाइनेंशियल प्रदर्शन पर प्रतिकूल प्रभाव पड़ सकता है.
निष्कर्ष
प्राइस बैंड की अपर रेंज पर, स्टॉक, IPO डाइल्यूशन के बाद 1.8x FY18 P/ABV के मूल्यांकन पर उपलब्ध है, जो आकर्षक है. हमारे अनुसार, कंपनी की भविष्य की वृद्धि रणनीति स्ट्रीमलाइन और बैलेंस शीट में सुधार होने के बाद, रिटर्न रेशियो में सुधार होगा. हम इस समस्या के लिए सब्सक्राइब करने की सलाह देते हैं.
तनुश्री जैसवाल