निकिता भूता
8 दिसंबर 2022
क्रूड ऑयल कीमतों में गिरने से लाभ उठाने के लिए सेक्टर और स्टॉक
क्रूड ऑयल की कीमत 30% अक्टूबर 03, 2018 से अपने वर्ष $86.3 से बढ़ गई है. क्रूड ऑयल कीमत में सुधार का नेतृत्व हमारे द्वारा 8 देशों को ईरान से तेल आयात करने, उच्च ओपेक उत्पादन और हमारे उत्पादन में वृद्धि के लिए किया जाता है. भारत कच्चे मूल्य में गिरने का मुख्य लाभार्थी होगा क्योंकि यह अपनी तेल मांग का 80% आयात करता है. कच्ची कीमतों में गिरावट आयात बिल कम करके, मुद्रास्फीति जोखिम में गिरावट और संकीर्ण चालू खाता घाटे के माध्यम से मैक्रोस का आनंद लेगा.
बिज़नेस फ्रंट पर, कच्चे मूल्यों में गिरने से कई कंपनियों की ऑपरेशनल लागत कम हो जाएगी जो प्रत्यक्ष कच्चे या कच्चे डेरिवेटिव को प्रमुख कच्चे माल के रूप में उपयोग करते हैं. हमने उन क्षेत्रों पर चर्चा की है जो कच्चे मूल्यों में कमी से लाभ उठाते हैं और चेरी ने संबंधित क्षेत्रों से स्टॉक चुना है जो इस विकास में सबसे अधिक लाभ प्राप्त करेगा.
सेक्टर: पेंट
पेंट उद्योग टाइटेनियम डाईऑक्साइड और मोनोमर्स (क्रूड ऑयल डेरिवेटिव) को कच्चे माल के रूप में इस्तेमाल करता है. कच्चे तेल घटक की लागत पेंट कंपनियों की कच्ची सामग्री की लागत का ~30-35% है. इस प्रकार, कच्ची कीमत में कमी से पेंट कंपनियों के ऑपरेशनल मार्जिन में सुधार में मदद मिलेगी. हम इस सेक्टर में एशियाई पेंट पसंद करते हैं.
एशियन पेंट्स (APNT)
APNT भारत में क्रमशः 18% और 17% शेयर के साथ बर्गर और कंसाई नेरोलैक से पहले 54% मार्केट शेयर का आनंद लेता है. यह सजावटी वर्ग से ~83% राजस्व (FY18) प्राप्त करता है और इसके बाद निर्यात (13%), औद्योगिक पेंट (2%) और घर में सुधार (2%) होता है. इसके अलावा, आर्थिक पुनर्जीवन और हाउसिंग सेगमेंट पर ध्यान केंद्रित करने से FY19 से दोगुना अंकों तक सजावटी मात्रा में वृद्धि होने की उम्मीद है (~13/11% yoy की मात्रा Q1/Q2FY19 के लिए डेकोरेटिव सेगमेंट में वृद्धि). 28% से 18% तक के पेंट में GST रेट में कटौती असंगठित सेगमेंट से वॉल्यूम में शिफ्ट में मदद करने की उम्मीद है. APNT वर्तमान में 1.1mn मीटर से अगले 1-1.5 वर्षों में 2.2mn मीटर तक क्षमता का विस्तार करने की योजना बना रहा है. हम क्रमशः 13.3% और 12.7% का पैट CAGR प्रोजेक्ट करते हैं. कच्चे मुद्रास्फीति और कीमत वृद्धि (1.5% प्रभावी दिसंबर 01, 2018, अक्टूबर 01, 2018 को लिए गए 2.35% से अधिक) में नियंत्रण के साथ, हम एबिटडा मार्जिन पर टेपर और प्रोजेक्ट 60bps yoy का विस्तार FY18-20E से 19.6% में करने की उम्मीद करते हैं.
| वर्ष | नेट सेल्स (रु. करोड़) | OPM (%) | पैट (रु करोड़) | ईपीएस (रु) | PE (x) |
| FY18 | 16,843 | 19.0 | 2,038 | 21.3 | 62.0 |
| FY19E | 18,947 | 18.7 | 2,151 | 22.4 | 58.7 |
| FY20E | 21,658 | 19.6 | 2,589 | 27.0 | 48.8 |
स्रोत: 5paisa रिसर्च
सेक्टर: एविएशन
एविएशन टर्बाइन फ्यूल (ATF) एविएशन कंपनियों के लिए प्रमुख कच्चा माल है. यह उनकी ऑपरेशनल लागत का ~50% का कार्य करता है. इस प्रकार, कच्चे मूल्यों में डिप इस क्षेत्र के लिए एक सकारात्मक है और विमानन कंपनियों की लाभप्रदता में सुधार करेगा. एविएशन सेक्टर में हमारा सुझाया गया स्टॉक इंटरग्लोब एविएशन है.
इंटरग्लोब एविएशन (इंडिगो)
इंडिगो में 189 एयरक्राफ्ट (50 A320neo + 127 A320ceo + 12 ATR) का फ्लीट है, जो भारत में सबसे बड़ा है. इसका ~87% राजस्व आमतौर पर यात्री खंड (91% घरेलू और 9% अंतर्राष्ट्रीय) से आता है, जबकि सहायक और कार्गो सेगमेंट बाकी का निर्माण करते हैं. इंडिगो शुद्ध बिक्री/लीजबैक मॉडल से विमान खरीदने के साथ-साथ अल्पकालिक लीज पर जोर देकर मार्केट शेयर (वर्तमान में 42.4%) प्राप्त करने के लिए कार्यनीतिक रूप से बदल रहा है. फ्लीट अधिग्रहण के लिए एयरलाइन में रु. 4,418 करोड़ (Q2FY19 के अनुसार) का पर्याप्त मुफ्त कैश है. नियो इंजन के मुद्दों पर राहत के साथ, कंपनी ने क्षेत्रीय मार्गों पर ध्यान केंद्रित किया है और यह अपने अंतर्राष्ट्रीय नेटवर्क का विस्तार करने की भी योजना बना रहा है. इंडिगो (Q2FY19 के लिए) ने कई वर्षों में अपना पहला त्रैमासिक नुकसान पोस्ट किया, क्योंकि ईंधन की कीमतों में तीव्र वृद्धि, रुपया अवक्षयण और तीव्र प्रतिस्पर्धी वातावरण के कारण उपज पर दबाव डाला. हालांकि, बेंचमार्क क्रूड ऑयल की कीमतों में हाल ही की झुकी हुई एटीएफ कीमतों में नीचे की ओर से संशोधन, इंडिगो सहित एयरलाइन ऑपरेटरों को कुछ मुहल्लत देने की संभावना है. इसके अलावा, रुपए में वसूली करने से कंपनी के फाइनेंशियल परफॉर्मेंस में और अधिक मदद मिलेगी. हम 26% (FY18-20E) के टॉप-लाइन CAGR की उम्मीद करते हैं, जो मुख्य रूप से आक्रामक क्षमता में वृद्धि से चलाया जाता है. हालांकि, कंपनी से संचालन के खर्चों और चुनौतीपूर्ण मूल्य निर्धारण वातावरण के उन्नत स्तरों के बीच FY19E के लिए हानि पोस्ट होने की उम्मीद है.
| वर्ष | नेट सेल्स (रु. करोड़) | OPM (%) | पैट (रु करोड़) | ईपीएस (रु) | PE (x) |
| FY18 | 23,021 | 12.8% | 2,242 | 58.3 | 17.5 |
| FY19E | 28,262 | -5.8% | -1,121 | -29.2 | -35.0 |
| FY20E | 36,417 | 1.3% | 213 | 5.5 | 184.4 |
स्रोत: 5paisa रिसर्च
सेक्टर: टायर
टायर उद्योग कच्चे डेरिवेटिव प्रोडक्ट जैसे सिंथेटिक रबर, केमिकल्स और कार्बन ब्लैक का प्रयोग करता है जैसे कि कच्चे कच्चे माल. कच्चे व्युत्पन्न टायर कंपनियों की कच्चे माल की लागत का ~30-35% का मोटे तौर पर खाता है और इनमें किसी भी वृद्धि से कंपनियों की लाभप्रदता बढ़ जाती है. इसलिए, टायर कंपनियों के लिए कच्ची कीमतों में गिरावट सकारात्मक है. हम इस सेक्टर में अपोलो टायर पसंद करते हैं.
अपोलो टायर्स (एटीएल)
अपोलो टायर्स (एटीएल) भारत का सबसे बड़ा ट्रक और बस रेडियल (टीबीआर) निर्माता है, एटीएल भारत में 30% शेयर के साथ टीबीआर बाजार पर प्रभाव डालता है और पीसीआर (यात्री कार रेडियल) सेगमेंट (Q2FY19) में 15% मार्केट शेयर है. कंपनी ने टीबीआर, पीसीआर, टू व्हीलर और एग्रीकल्चरल सेगमेंट के नेतृत्व में Q2FY19 में भारत में 26% वाईओवाई वॉल्यूम ग्रोथ की रिपोर्ट की. ओईएम की मांग को नरम करने के बावजूद, दृष्टिकोण मजबूत रहता है क्योंकि बहुसंख्यक बिक्री बाजार से प्राप्त की जाती है. इसने टीबीआर सेगमेंट के नेतृत्व में यूरोप में 17% वाईओवाई वॉल्यूम ग्रोथ की रिपोर्ट की. हंगरी की क्षमता वर्तमान में 7,500 पीसीआर टायर/दिन से Q4FY19E के अंत तक 12,000 हो जाएगी. सितंबर 2018 और नवंबर 2018 में लिए गए कीमत में वृद्धि कूलिंग ऑयल की कीमतों के साथ सकल मार्जिन में सुधार करने में मदद करेगी. हम क्रमशः FY18-20E से अधिक राजस्व, एबिटडा और 20%, 28% का पैट CAGR और 31% की उम्मीद करते हैं
| वर्ष | नेट सेल्स (रु. करोड़) | OPM (%) | रिपोर्टेड पैट (रु. करोड़) | रिपोर्टेड ईपीएस (रु) | PE (x) |
| FY18 | 14,840 | 11.1% | 723 | 12.6 | 17.9 |
| FY19E | 18,622 | 11.7% | 907 | 15.9 | 14.3 |
| FY20E | 21,467 | 12.7% | 1,237 | 21.6 | 10.5 |
स्रोत: 5paisa रिसर्च
सेक्टर: एफएमसीजी
क्रूड ऑयल डेरिवेटिव FMCG कंपनियों के लिए कच्चे माल की लागत का एक बड़ा हिस्सा बनाते हैं. एफएमसीजी बिज़नेस में इस्तेमाल किए जाने वाले कुछ कच्चे डेरिवेटिव पैकेजिंग, डिटर्जेंट के लिए लैब और क्रीम और ऑयल के लिए एलएलपी के लिए एचडीपीई हैं. लैब और एलएलपी की कीमत में गिरावट से डिटर्जेंट और पर्सनल केयर कंपनियों को लाभ होगा, जबकि एचडीपीई में गिरने से समग्र क्षेत्र की लागत कम होगी. हम इस क्षेत्र में ज्योति प्रयोगशालाओं को पसंद करते हैं.
ज्योति प्रयोगशालाएं (जेएलएल)
जेएलएल के छह पॉवर ब्रांड का पोर्टफोलियो – उजला (फैब्रिक वाइटनर), एक्सो (डिश-बार), मैक्सो (हाउसहोल्ड कीटनाशक), हेंको (डिटर्जेंट), मार्गो (सोप्स) और प्रिल (डिश-वॉश) ने FY18 में राजस्व में ~89% का योगदान दिया. उजला में ~77% का शेयर निचे फैब्रिक वाइटनिंग सेगमेंट है. जेएलएल का उद्देश्य FY2021E तक अपना राजस्व दोगुना करना है, जिसका नेतृत्व जैविक और अजैविक विकास के मिश्रण से होता है. कंपनी उन श्रेणियों में क्षेत्रीय खिलाड़ियों में अधिग्रहण के अवसरों की खोज कर रही है जहां यह पहले से ही मौजूद है. जेएलएल अपने पावर ब्रांड, नए प्रोडक्ट (टॉयलेट क्लीनर और आयुर्वेदिक ब्रांड एक्सटेंशन) और ब्रांड के पीछे लगातार इन्वेस्टमेंट के कारण वॉल्यूम ग्रोथ देखने की उम्मीद है. इसके अलावा, मुद्रास्फीतिक वातावरण के बीच, कंपनी ने Q2FY19 के दौरान अपने डिटर्जेंट पोर्टफोलियो में ~7% कीमत बढ़ाई. इस प्रकार, हम अपेक्षा करते हैं कि कंपनी क्रमशः FY18-20E से अधिक राजस्व और 11.5% और 18% का पैट CAGR पोस्ट करेगी. लेवरेज और प्रीमियमाइजेशन के आधार पर, हम एबिटडा मार्जिन को उसी अवधि में ~100bps का विस्तार करने की उम्मीद करते हैं.
| वर्ष | नेट सेल्स (रु. करोड़) | OPM (%) | पैट (रु करोड़) | ईपीएस (रु) | PE (x) |
| FY18 | 1,731 | 15.7% | 186 | 5.1 | 36.0 |
| FY19E | 1,924 | 16.2% | 213 | 5.9 | 31.4 |
| FY20E | 2,152 | 16.7% | 259 | 7.1 | 25.9 |
स्रोत: 5paisa रिसर्च
सेक्टर: लुब्रिकेंट
कच्चे तेल जैसे क्रूड ऑयल डेरिवेटिव का उपयोग करने वाली लुब्रिकेंट कंपनियों को कच्चे माल के इनपुट के रूप में करने का कारण है. कच्ची कीमतों में गिरावट से लुब्रिकेंट बिज़नेस में कंपनियों के ऑपरेटिंग मार्जिन में सुधार होगा. बेस ऑयल और एडिटिव आमतौर पर कच्चे माल की लागत के 40-50% के लिए खाते हैं. हम इस सेक्टर में गल्फ ऑयल लुब्रिकेंट की सलाह देते हैं.
गल्फ ऑयल लुब्रिकेंट (गोल)
गोल, एक हिंदुजा ग्रुप कंपनी, ऑटोमोटिव और औद्योगिक लुब्रिकेंट, ग्रीसे, टू-व्हीलर बैटरी आदि की विस्तृत रेंज की आपूर्ति करती है. गल्फ ऑयल लुब्रिकेंट लुब्रिकेंट इंडस्ट्री में बाजार में हिस्सा प्राप्त कर रहे हैं और इससे ओईएम टाई-अप बढ़ने की उम्मीद है. इसमें ओईएम के साथ सीधे टाई-अप हैं, जिसमें अशोक लेलैंड, महिंद्रा, बजाज, तोशिबा आदि शामिल हैं. इसके अलावा, पर्सनल मोबिलिटी सेगमेंट पर बढ़ाया गया फोकस वॉल्यूम (~22% कोर और ~30% Q2FY19 में समग्र वॉल्यूम ग्रोथ) चलाएगा और इसकी उच्च सेलिएंस से सकल मार्जिन में सुधार होगा. नए ओईएम टाई-अप पर गोल की पहल और अन्य B2B कस्टमर अधिग्रहण से मार्केट शेयर बनाम पीयर्स में वृद्धि होगी. हम अपेक्षा करते हैं कि इसकी चेन्नई प्लांट में नई अतिरिक्त क्षमता के रैम्प-अप के साथ 13% का राजस्व सीएजीआर (CAGR) है. हम अपेक्षा करते हैं कि एबिटडा मार्जिन FY18-20E से अधिक 17% पर होवर होगा और उसी अवधि में 8% का पैट CAGR होगा, क्योंकि कंपनी नेट-डेब्ट स्तर पर कर्ज-मुक्त रहने की उम्मीद है.
| वर्ष | नेट सेल्स (रु. करोड़) | OPM (%) | पैट (रु करोड़) | ईपीएस (रु) | PE (x) |
| FY18 | 1,332 | 17.7% | 159 | 32.0 | 25.1 |
| FY19E | 1,553 | 16.8% | 167 | 33.6 | 23.9 |
| FY20E | 1,708 | 17.0% | 187 | 37.6 | 21.3 |
स्रोत: 5paisa रिसर्च
रिसर्च डिस्क्लेमर
तनुश्री जैसवाल