भारतीय रिज़र्व बैंक की दर में वृद्धि: भारत में आर्थिक नीति संचरण अन्य अर्थव्यवस्थाओं की तुलना कैसे करता है

मार्च के मध्य में, रूस ने यूक्रेन पर आक्रमण किया और वैश्विक आर्थिक परिस्थिति में अनिश्चितता की एक और मोटी परत जोड़ी, यूएस फेडरल रिज़र्व ने 2018 से पहली बार अपनी बेंचमार्क ब्याज़ दरें बढ़ाई.

अमेरिकन सेंट्रल बैंक ने उस समय अपने फेडरल फंड की दर को 0.25% से 0.50% तक बढ़ा दिया. तब से, इसने 3.75-4.00% तक की दर को पांच अधिक बार जैक कर दिया है. और यह अभी तक नहीं किया गया है.

यूएस फीड महंगाई को नियंत्रित करने के लिए एकमात्र सेंट्रल बैंक टाइटनिंग मॉनिटरी पॉलिसी नहीं है, जिसने विश्व भर के कई देशों में तेजी लाई थी, पिछले कुछ वर्षों में और रूस-यूक्रेन युद्ध के कारण कच्चे तेल और अन्य वस्तुओं की कीमतें बढ़ने के कारण अल्ट्रा-लूज़ पॉलिसी का धन्यवाद.

वास्तव में, अमेरिका के दर्जन देशों, एशिया-पैसिफिक, यूरोप और अफ्रीका ने इस वर्ष ब्याज दरें बढ़ाई हैं. वास्तव में, कुछ देशों ने पिछले वर्ष की दरें बढ़ाना शुरू कर दिया. इनमें दक्षिण कोरिया और यूके शामिल थे, जिसने दिसंबर 2021 में अपनी प्रमुख दर को बढ़ाया. भारतीय रिज़र्व बैंक मई में बैंडवैगन में शामिल हुआ और उसके बाद से पांच बार बेंचमार्क ब्याज़ दरों में वृद्धि हुई है, जिससे खुदरा महंगाई को 6% की उच्च सीमा से कम लाने का प्रयास किया जा सकता है.

हालांकि दर में वृद्धि की मात्रा देश से देश में भिन्न है, लेकिन इन आर्थिक पॉलिसी में परिवर्तन का प्रभाव भी अलग-अलग रहा है. आवश्यक रूप से, सभी देशों में मौद्रिक पॉलिसी ट्रांसमिशन एक जैसा नहीं रहा है.

आसान शब्दों में, आर्थिक पॉलिसी ट्रांसमिशन का अर्थ है, किसी देश में कमर्शियल बैंकों और नॉन-बैंक लेंडर के डिपॉजिट और लोन पर ब्याज़ दरों पर केंद्रीय बैंक के कार्यों पर प्रभाव. मूल रूप से, कमर्शियल लेंडर द्वारा प्रदान की जाने वाली दरों पर मौद्रिक पॉलिसी की प्रभावशीलता का पता लगाया जा सकता है.

तो, आरबीआई और अन्य केंद्रीय बैंकों द्वारा जमीन पर दर में वृद्धि का क्या प्रभाव रहा है? किस देश ने सबसे मजबूत मौद्रिक नीति संचरण तंत्र को प्रदर्शित किया है? और भारत कहां खड़ा है?

ग्लोबल सेंट्रल बैंक एक्शन

जबकि रूस-यूक्रेन युद्ध के प्रकोप के बाद दरों में वृद्धि हुई, कुछ केंद्रीय बैंकों ने पहले अपनी आर्थिक नीतियों को कम करना शुरू कर दिया था क्योंकि उनकी अर्थव्यवस्थाएं कोविड-19 महामारी और महंगाई के प्रभाव से ठीक होने लगी थी.

केंद्रीय बैंकों ने पहली बार मैक्सिको बैंक, बैंक ऑफ कोरिया और बैंक ऑफ इंग्लैंड शामिल किया. अर्जेंटीना, जो हाइपर-इन्फ्लेशन का सामना कर रहा है, और दक्षिण अफ्रीका ने युद्ध के फटने से पहले दरों में भी वृद्धि की. युद्ध के बाद, ब्राजील कनाडा, अमेरिका, भारत, ऑस्ट्रेलिया और इंडोनेशिया ने यूरोपियन सेंट्रल बैंक के रूप में पॉलिसी की दरें बढ़ाई.

अमेरिका के देश सबसे आक्रामक रहे हैं, अर्जेंटीना ने 37 प्रतिशत बिन्दुओं से अपनी दरें बढ़ाई हैं. मैक्सिको, अमेरिका, ब्राजील और कनाडा अन्य लोगों में से हैं जिन्होंने सबसे अधिक दरें बढ़ाई हैं. इस प्रकार आरबीआई ने बुधवार के 35-बेसिस-पॉइंट में वृद्धि सहित अपनी बेंचमार्क रेपो दर को 225 बेसिस पॉइंट तक बढ़ा दिया है.

स्पेक्ट्रम के दूसरी ओर, चीन ने अपनी बेंचमार्क दर को होल्ड पर रखा है, हालांकि इसने लिक्विडिटी में सुधार करने और क्रेडिट वृद्धि को बढ़ाने के लिए बैंकों के लिए रिज़र्व आवश्यकता अनुपात को कम किया है. उक्रेन युद्ध शुरू होने के बाद रूस और तुर्की ने अपनी पॉलिसी दरें कम कर दी हैं.

पॉलिसी ट्रांसमिशन

आर्थिक पॉलिसी के ट्रांसमिशन का पता लगाने के लिए, बैंक लेंडिंग दरों के साथ-साथ संप्रभु बॉन्ड की उपज में बदलाव की जांच करना महत्वपूर्ण है.

बैंक ऑफ बड़ोदा की रिपोर्ट के अनुसार, अर्जेंटीना, ब्राजील, अमेरिका, मैक्सिको, कनाडा, ऑस्ट्रेलिया और दक्षिण अफ्रीका में पॉलिसी ट्रांसमिशन पूरी तरह से निकट था. अमेरिका और ब्राजील में, प्रमुख मॉरगेज़ दरें पॉलिसी दरों से अधिक बढ़ गई हैं.

दूसरी ओर, यूरोपीय और एशियाई अर्थव्यवस्थाएं-भारत सहित-- संचरण की धीमी दर दर्शाती हैं. यूके ने अपने यूरोपियन साथियों और एशियाई देशों की तुलना में बेहतर प्रदर्शन किया है.

रूस में लेंडिंग दरें पॉलिसी दर में कमी से अधिक गिर गई हैं, जिससे युद्ध द्वारा बैटर की गई अर्थव्यवस्था को समर्थन मिलता है, जबकि तुर्की में लेंडिंग दरें वास्तव में अपने सेंट्रल बैंक पॉलिसी दर को कम करने के बावजूद भी बढ़ गई हैं.

सुनिश्चित करने के लिए, इन सभी दरों की तुलना नहीं की जा सकती क्योंकि ये दरें लेंडिंग के सेगमेंट में अलग-अलग होती हैं, बैंक ऑफ बड़ोदा रिपोर्ट ने कहा. उदाहरण के लिए, भारत की फंड आधारित लेंडिंग रेट या एमसीएलआर की मार्जिनल लागत, अन्य देशों में मॉरगेज रेट की तुलना नहीं की जा सकती है, यह कहा गया है.

बैंक ऑफ बड़ोदा इकोनॉमिस्ट सोनल बाधन द्वारा तैयार की गई रिपोर्ट, संबंधित देशों की 10 वर्षीय ट्रेजरी उपज पर भी देखा गया है कि बॉन्ड मार्केट की कीमत लेंडिंग दरों से बेहतर है या नहीं.

यह सुनिश्चित करने के लिए, बॉन्ड की उपज न केवल पॉलिसी दरों में वास्तविक गतिविधि के प्रति प्रतिक्रिया करती है बल्कि पॉलिसी दरों में भविष्य में बदलाव की अपेक्षाओं और समग्र अर्थव्यवस्था कैसे करने की उम्मीद की जाती है.

रिपोर्ट में पता चला है कि फ्रांस और जर्मनी में 10 वर्ष की उपज सबसे अधिक प्रतिक्रिया दे रही है और अपनी पॉलिसी दर में बदलाव से भी अधिक बढ़ गई है.

ब्राजील, यूके और ऑस्ट्रेलिया में बॉन्ड मार्केट की कीमत भी दर में वृद्धि हुई है. हालांकि, अमेरिका, कनाडा, भारत, मैक्सिको और दक्षिण अफ्रीका में बॉन्ड मार्केट पॉलिसी की दरें जितनी नहीं बढ़ पाए हैं.

सारांश

केंद्रीय बैंक उपायों और उनके प्रभावों का विश्लेषण कुछ विभिन्न और रोचक प्रवृत्तियों को दर्शाता है. इन देशों में असाधारण आर्थिक स्थितियों के कारण अर्जेंटीना, तुर्की और रूस इस वर्ष आउटलायर्स रहे हैं.

दक्षिण अमरीकी राष्ट्र अति महंगाई से लड़ रहा है जो 100% को पार करने का खतरा बन रहा है. इसके परिणामस्वरूप, अर्जेंटीना में लेंडिंग रेट बढ़ गई है. टर्की, जो 80% से अधिक महंगाई से भी संघर्ष कर रहा है, ने वैश्विक अर्थशास्त्रियों को नुकसान पहुंचाने वाले एक कदम में ब्याज़ दरों को कम कर दिया है. उक्रेन पर आक्रमण करने के बाद पश्चिमी स्वीकृतियों के कारण रूस ने अपनी अर्थव्यवस्था को प्रोत्साहित करने के लिए ब्याज़ दरों को भी कम किया है.

दूसरी ओर, US, कनाडा, ऑस्ट्रेलिया, मैक्सिको, दक्षिण अफ्रीका में अधिक प्रभावी ट्रांसमिशन तंत्र हैं. इन देशों में, पॉलिसी दरों में बदलाव के अनुपात में लेंडिंग दरें लगभग बदल गई हैं. बैंक ऑफ बड़ोदा रिसर्च के अनुसार, सरकारी बॉन्ड मार्केट फ्रांस, जर्मनी, ब्राजील, ऑस्ट्रेलिया और यूके में अधिक प्रतिक्रियाशील है.

इस बीच, भारत में, अन्य देशों के साथ लेंडिंग में पॉलिसी ट्रांसमिशन धीमी रहा है. हालांकि, बॉन्ड की उपज लेंडिंग दरों से अधिक हो गई है. इसका मतलब है कि जब प्रभावी आर्थिक पॉलिसी ट्रांसमिशन की बात आती है तो भारत स्पेक्ट्रम के निचले हिस्से की ओर स्थित है.