आरबीआयचे चलनविषयक धोरण - महत्त्वाचे मुद्दे काय आहेत

आरबीआयने 30 सप्टेंबर रोजी ऑक्टोबर 2022 च्या आर्थिक धोरणाची घोषणा केली, अपेक्षित लाईनसह रेपो रेटमध्ये आणखी 50 बेसिस पॉईंट्सची वाढ केली. आरबीआयने केलेल्या रेपो रेट वाढीच्या स्ट्रिंगवर नजर टाका. याने मे मध्ये 40 बीपीएस, जूनमध्ये 50 बीपीएस, ऑगस्टमध्ये 50 बीपीएस आणि आता सप्टेंबर 2022 मध्ये आणखी 50 बीपीएस रेपो रेट्स वाढविले. यामुळे केवळ 4 महिन्यांमध्ये पूर्ण 190 बेसिस पॉईंट्स रेपो रेट वाढ होते, 4% ते 5.9% दर घेते. अर्थात, हे प्रचंड वाटते, परंतु सलग तीन वेळा फेड हायकिंगच्या 75 bps जवळपास नाही.

आरबीआयच्या पॉलिसीमध्ये फेडने स्वीकारलेल्या अविश्वसनीय भाषेच्या तुलनेत अधिक मोजले जाते. तथापि, या धोरणात आरबीआय गव्हर्नरने स्पष्टपणे सांगितले आहे की महागाई आणि महागाईच्या अपेक्षा कमी होईपर्यंत आरबीआय व्याजदरात वाढ करत राहील. हे कदाचित पहिले सूचना आहे की आरबीआयचे टर्मिनल रेपो रेट्स आता 6% ते 6.5% किंवा अधिक असू शकतात, 2022 मध्ये मोठ्या पार्ट्स फ्रंट लोड केले आहेत. यूएस, यूके आणि ईयूच्या विपरीत, भारतीय अर्थव्यवस्थेसाठी विकास हा अशा प्रमुख आव्हान नाही.

आरबीआयच्या चलनविषयक धोरण घोषणेचे प्रमुख मुद्दे

आरबीआयने दरांवर स्थिर ठेवले आहे, महागाईबाबत आशावादी आहे आणि वाढीवर सावधगिरी बाळगली आहे. आरबीआयने आपल्या चलनविषयक धोरणात काय जाहीर केले याचा सारांश येथे दिला आहे.

• RBI ने रेपो रेट 5.40% ते 5.90% पर्यंत 50 बेसिस पॉईंट्सद्वारे वाढविले. रेट्स आता 5.15% च्या प्री-कोविड रेपो रेट लेव्हलपेक्षा 75 bps आहेत, तथापि, जर महागाई देखील विचारात घेतली असेल तर रेट्स वास्तविक बाबतीत अद्याप खूपच कमी आहेत. एक प्रमुख संकेत होता की आरबीआय मूळ अपेक्षित केल्याप्रमाणे 6% ऐवजी रेट वाढ 6.5% किंवा त्यापेक्षा जास्त असेल.

• याचा परिणाम प्राप्त रेट्सवर झाला आहे. उदाहरणार्थ, स्टँडिंग डिपॉझिट सुविधा (एसडीएफ), जी रेपो रेटपेक्षा 25 बेसिस पॉईंट्सची तुलना केली गेली आहे, ती वाढून 5.65% झाली आहे, ज्यामुळे लिक्विडिटीचा कडकपणा देखील होऊ शकतो.

• अन्य पेग्ड रेट हा बँक रेट आणि मार्जिनल स्टँडिंग सुविधा (एमएसएफ) रेट आहे. हे रेपो रेट्सच्या 6.15% पेक्षा 25 बेसिस पॉईंट्स अधिक आहेत. हा रेट लोन घेण्याच्या खर्चावर परिणाम करतो आणि लोनवर जास्त EMI दर्शवतो.

• स्थूल अपेक्षांच्या बाबतीत, ऑगस्टमध्ये सीपीआय महागाई 7% पर्यंत असूनही आरबीआयने महागाईचा अंदाज 6.7% वर राखला आहे. चांगली खरीप आणि रबी यामुळे खाद्य महागाई कमी होऊ शकते. त्याच वेळी, RBI ने जागतिक मंदीच्या भीतीसह जागतिक मॅक्रो प्रमुख ट्रेंडमुळे आर्थिक वर्ष 23 साठी वास्तविक GDP वाढ 7.2% पासून 7.0% पर्यंत कमी केली आहे.

• नेहमीप्रमाणे, रेट वाढीच्या निर्णयामध्ये एकमत होते परंतु स्टन्समध्ये नाही. खरं तर, MPC च्या सर्व 6 सदस्यांनी एकमताने रेपो रेट 50 बेसिस पॉईंट्सने 5.90% पर्यंत वाढवण्याचा निर्णय घेतला. मात्र, वाढ प्रभावित न करता राहण्याची व्यवस्था मागे घेण्याच्या बाबतीत, 6 पैकी केवळ 5 जणांनी बाजूने मतदान केले. गेल्या वेळीच जयंत वर्मा यांनी म्हटले होते की, आरबीआयने महागाईवर नियंत्रण ठेवण्यावर पूर्णपणे लक्ष केंद्रित केले पाहिजे आणि वाढीची चिंता कमी करू नये.

महागाईबाबत आरबीआयची उत्सुकता का होती, पण वाढीबाबत सावध पवित्रा?

RBI ने आर्थिक वर्ष 23 साठी वास्तविक GDP वाढ 20 बेसिस पॉईंट्सने 7% पर्यंत कमी केली. जागतिक स्तरावरील प्रचंड धक्क्याने जागतिक अर्थव्यवस्थांना मंदीत धकेलले हे पाहून हे आश्चर्यकारक झाले नाही. अमेरिकेने सलग 2 तिमाहीत करार केला आहे. तथापि, हे आश्चर्यकारक असू शकते की 20 bps खूपच लहान डाउनग्रेड दिसू शकते. अनेक कारणे आहेत. सर्वप्रथम, RBI चा असा विश्वास आहे की कॅपेक्स वर सरकारच्या भरघोस वाढीमुळे पुरवठा वाढला पाहिजे. याव्यतिरिक्त, ग्रामीण मागणीमध्ये पुनरुज्जीवन आणि सणासुदीच्या हंगामात शहरी मागणीसह सेवा क्षेत्रातील तीव्र वाढ वाढीस चालना देणे आवश्यक आहे. वाढ हे मोठे आव्हान नाही.

ऑगस्टमध्ये सीपीआय महागाई 7% पर्यंत परत आल्यानंतरही, आरबीआयने आर्थिक वर्ष 23 साठी महागाईचा अंदाज 6.7% वर ठेवण्याचा निर्णय घेतला. महागाईच्या मोर्चावर आरबीआयच्या आशावादीतेची अनेक कारणे आहेत. सर्वप्रथम WPI महागाईने मोठ्या प्रमाणात घट केली आहे. दुसरे म्हणजे, RBI ला विश्वास आहे की कमी कमोडिटी किंमतीचा विलंब अखेरीस खराब होईल. खरीप आऊटपुटमध्ये उशीरा रिकव्हरी आणि रबीच्या भक्कम संभाव्यतेमुळे अखेरीस खाद्यपदार्थांच्या किंमती कमी होतील. आरबीआय हे त्यांच्या अंदाजासाठी $100/bbl चे क्रूड फॅक्टरिंग आहे, जे वर्तमान किंमतीपेक्षा चांगले आहे, त्यामुळे पुरेशी लेग रुम उपलब्ध आहे. महागाईबाबत आरबीआयला आशावादी राहण्याची कारणे आहेत.

महागाई नियंत्रणात येईपर्यंत ते स्थिर राहील, असे आरबीआयने म्हटले आहे. महागाईच्या अपेक्षा नियंत्रणात येईपर्यंत त्यांनी आपली धडपड कायम ठेवली आहे. ते 2022 मध्ये फ्रंट लोडिंगच्या मोठ्या डीलसह 6.5% किंवा त्यापेक्षा जास्त टर्मिनल रेपो रेट दर्शविते. डिसेंबरच्या बैठकीला आरबीआयकडून अधिक कृतीयोग्य संकेत मिळू शकतात.