भारतातील एक्सचेंज सर्वेलन्स उपाय: 2026 मध्ये मार्केट अखंडतेचे संरक्षण

एक्सचेंज रिस्क सर्वेलन्स उपाययोजनांचा (आरएमएस) आढावा

भांडवली बाजारपेठेची अखंडता सुनिश्चित करण्यासाठी, सेबी आणि एक्सचेंज (एनएसई/बीएसई) प्रगत डाटा विश्लेषण (एआय, अल्गो) आणि अलर्ट सिस्टीमचा वापर करून आणि वार्षिक संयुक्त निरीक्षण बैठकांद्वारे व्यापार उपक्रमांची वास्तविक वेळेत आणि नियतकालिक देखरेख करण्यासाठी तंत्रज्ञान-जागरूक, बहु-स्तरीय, सक्रिय पावले उचलतात. जेव्हा कोणत्याही सिक्युरिटीज पूर्वनिर्धारित उद्दिष्ट निकषांना ट्रिगर करतात, तेव्हा ते ट्रेडिंगला निरुत्साहित करण्यासाठी, अटकळी कृती कमी करण्यासाठी आणि पारदर्शकता वाढविण्यासाठी डिझाईन केलेल्या उच्च निर्बंधांच्या अधीन असतात. अशा सर्व आरएमएस नियतकालिक रिव्ह्यूच्या अधीन आहेत.

1) अतिरिक्त देखरेख उपाय (एएसएम)

• एएसएम पूर्वनिर्धारित, उद्दिष्ट मापदंडांवर आधारित स्टॉकचे लक्ष्य ठेवते जे व्यापकपणे ट्रेडिंग विसंगती/असामान्य ट्रेडिंग पॅटर्न आणि संभाव्य मार्केट गैरवापरांवर लक्ष केंद्रित करतात
• बहुतांश प्रकरणांमध्ये, एएसएम आयआरपी आणि आयबीसी सारख्या काही 'फायनान्शियल स्ट्रेस' कॅटेगरी अंतर्गत येणाऱ्या स्टॉकचे लक्ष्य देखील ठेवते.
• परंतु एएसएम आर्थिकदृष्ट्या तणावपूर्ण/आयबीसी नावांपर्यंत मर्यादित नाही; हे सर्वेलन्स-ट्रिगर फ्रेमवर्क आहे
• एएसएम प्रारंभिक चेतावणी प्रणाली म्हणून कार्य करते, ज्यामुळे कठोर परिस्थितीत निरंतर ट्रेडिंगला अनुमती मिळते
• टप्पे - शॉर्ट-टर्म एएसएम (स्टॅझम) आणि लाँग-टर्म एएसएम (एलटीएसएम), टप्प्यांसह (I, II, III, इ.)
• नियामक निर्बंध
  • उच्च मार्जिन आवश्यकता (अनेकदा 100% पर्यंत)
  • कमी दैनंदिन किंमतीचे बँड (सामान्यपणे 5% किंवा कमी)
  • T2T विभागात ट्रान्सफर करा

2) ग्रेडेड सर्वेलन्स मेजर (जीएसएम)

• जीएसएम हे सिक्युरिटीजसाठी डिझाईन केलेले आहे, जे ऑब्जेक्टिव्ह सर्वेलन्स मापदंडांवर आधारित, असामान्य किंमत कृती किंवा संभाव्य मॅनिप्युलेशनची उच्च जोखीम प्रदर्शित करते.
• सिक्युरिटीज हे मापदंडांवर आधारित शॉर्टलिस्ट केले जाऊ शकतात जसे की:
  • निरीक्षणयोग्य मूलभूत/प्रकटीकरणांसाठी किंमतीचे वर्तन अप्रमाणित 
  • असामान्य किंमतीचे पॅटर्न जे सर्वेलन्सची चिंता वाढवतात
• फ्रेमवर्क सिक्युरिटीज शॉर्टलिस्ट करण्यासाठी उद्दिष्ट, क्वांटिफायेबल मापदंडांचा वापर करते, ज्यामुळे प्रतिबंधांचे ग्रेडेड (स्टेज्ड) ॲप्लिकेशन सक्षम होते. 
• हे प्रमाणात हस्तक्षेप सुनिश्चित करते: मध्यम समस्या आणि एसएमई सिक्युरिटीज सारख्या उच्च-जोखीम प्रकरणांसाठी गंभीर मर्यादेसाठी हलके प्रतिबंध.
• टप्प्यांनुसार प्रमुख निरीक्षण कृती
  • टप्पा I: लागू मार्जिन रेट 100% वर सेट केला आहे आणि दैनंदिन किंमतीचे बँड 5% किंवा त्यापेक्षा कमी केले जातात (लागू असल्याप्रमाणे). 
  • स्टेज II: ट्रेड-फॉर-ट्रेड (T2T) सेटलमेंटमध्ये सिक्युरिटी मूव्ह; ट्रेड वॅल्यूच्या 50% अतिरिक्त सर्वेलन्स डिपॉझिट (ASD) खरेदीदारांनी जमा करणे आवश्यक आहे
  • स्टेज III: ट्रेडिंग आठवड्यातून एकदाच मर्यादित आहे (सामान्यपणे प्रत्येक सोमवार किंवा आठवड्याच्या पहिल्या ट्रेडिंग दिवस), उच्च एएसडी (100%) सह
  • स्टेज IV: केवळ स्क्वेअर-ऑफ मोडमध्ये, नवीन पोझिशन नाही

3) वर्धित सर्वेलन्स मोजमाप (ईएसएम)

• स्मॉल-कॅप आणि मायक्रो-कॅप भेद्यतेवर लक्ष केंद्रित करण्यासाठी ईएसएम सुरू करण्यात आले आणि पुन्हा रिकॅलिब्रेट करण्यात आले. 
• ईएसएम कमी मार्केट कॅपिटलायझेशन असलेल्या कंपन्यांना लक्ष्य करते, विशेषत: ₹1,000 कोटींपेक्षा कमी असलेले (2025 अपडेट्स नंतर सुधारित थ्रेशोल्ड).
• जुलै 2025 पासून स्थापित मूल्यांकन-आधारित फिल्टर्स पासून प्रभावी महत्त्वाची सुधारणा. 
• 3, 6 पेक्षा जास्त उच्च-कमी किंवा क्लोज-टू-क्लोज किंमतीच्या बदलावर आधारित स्टॉक शॉर्टलिस्ट केले जातात, किंवा मार्केटच्या नियमांपासून एक मानक विचलन (एसडी) पेक्षा जास्त 12 महिने आहेत.
• टप्प्यातील कृती (परिशिष्टानुसार):
  • स्टेज I: T+2 पासून 100% मार्जिन; 5% बँडसह T2T सेटलमेंट (किंवा 2% बँडमध्ये यापूर्वीच असल्यास 2%) 
  • स्टेज II: 2% बॅंडसह T2T; 100% मार्जिन; सर्व ट्रेडिंग दिवसांवर नियतकालिक कॉल लिलावाद्वारे ट्रेडिंग (pe ≤ 0 किंवा PE > 2 × बेंचमार्क PE सारख्या वॅल्यूएशन फिल्टरसह प्रवेश अटींसह)

F&O मार्केट सर्वेलन्स

• इंट्राडे पोझिशन मॉनिटरिंग (रँडम) - कॉर्नरस्टोन सुधारणांपैकी एक पोझिशन्सच्या इंट्राडे मॉनिटरिंगसाठी ईओडी मधून बदलले जाते.
• पोझिशन्स फ्यूचर्स इक्विव्हॅलंट (फ्यूटेक) किंवा डेल्टा-ॲडजस्टेड मेट्रिक्स वापरून मोजले जातात, जे काल्पनिक मूल्यांच्या तुलनेत वास्तविक रिस्क एक्सपोजर चांगल्या प्रकारे दर्शविते.
• उल्लंघनामुळे एएसडी, फोर्स्ड पोझिशन स्क्वेअरिंग किंवा दंड यासारख्या त्वरित कृती उद्भवतात. 
• कालबाह्य दिवसांवर, उल्लंघनांवर कठोर दंड आकारला जातो (डिसेंबर 6, 2025 पासून लागू)
• सिंगल-स्टॉक डेरिव्हेटिव्हसाठी, सेबीने आता मोफत फ्लोट आणि सरासरी दैनंदिन डिलिव्हरी वॅल्यू (ॲडव्ही) सह कॅश-मार्केट लिक्विडिटी मेट्रिक्ससह एमडब्ल्यूपीएलला अधिक कठोरपणे लिंक केले आहे
• इंडेक्स डेरिव्हेटिव्हसाठी, एकाग्रता जोखीम टाळण्यासाठी वर्धित संस्था-स्तरीय कॅप्स (एफपीआय आणि एमएफएस सह) चा वापर केला जातो.

निष्कर्ष

हे सर्व आरएमएस गतिशील आहेत - एक्सचेंज नियमितपणे अपडेटेड लिस्ट प्रकाशित करतात (जसे एनएसई एएसएम/जीएसएम/ईएसएम रिपोर्ट), आणि ब्रोकर्स ऑर्डर प्लेसमेंट दरम्यान चेतावणी प्रदर्शित करतात किंवा सामान्य अभ्यासक्रमात अशा ऑर्डर स्वीकारत नाहीत. वर चर्चा केल्याप्रमाणे विविध आरएसएम उपाय, संस्थागत विश्वसनीयतेसह भारताच्या स्फोटक कॅपिटल मार्केट वाढीस संतुलित करण्याचा आणि असुरक्षित, कमी आर्थिकदृष्ट्या शिक्षित लहान रिटेल मार्केट सहभागींचे संरक्षण करण्याचा उद्देश आहे, ज्यापैकी बहुतांश एफ&ओ ट्रेडिंग ने भारी नुकसान केले आहे.

हे आरएसएमएस अनियमितता शोधण्यात, गैरवापर रोखण्यात आणि किंमती आणि वास्तविकता दरम्यान संरेखनाला प्रोत्साहन देण्यात महत्त्वाची भूमिका बजावत आहे. कोविड नंतर वाढत्या रिटेल सहभागादरम्यान भारताचे कॅपिटल मार्केट विकसित होत असताना, सेबी आणि एक्सचेंजचे सक्रिय आरएसएम स्टॅन्स शाश्वत, सर्वसमावेशक विकासासाठी वचनबद्धता दर्शविते. मार्केट सहभागींनी अधिकृत चॅनेल्सद्वारे माहिती देणे आवश्यक आहे, संपूर्ण योग्य तपासणी करणे आणि अवरोध म्हणून नव्हे तर दीर्घकालीन संपत्ती निर्मितीसाठी सुरक्षा म्हणून देखरेख पाहणे आवश्यक आहे. शेवटी, मजबूत आणि गतिशील आरएसएम जगातील सर्वात लवचिक इक्विटी मार्केटच्या पायाला मजबूत करते, ज्यामुळे मजबूत वाढीसाठी मार्ग मिळतो.

सेबीने आघाडीवर तंत्रज्ञानासह आपला दृष्टीकोन विकसित करणे सुरू ठेवले आहे. रिअल-टाइम डाटा कलेक्शन, विसंगती शोध आणि पॅटर्न मान्यतेसाठी सिस्टीम अपग्रेड करण्यासाठी एक्सचेंज अनिवार्य आहेत. संशयास्पद ट्रेडिंग स्ट्रॅटेजी, असामान्य पोझिशन बिल्ड-अप्स किंवा मार्केटची अखंडता, रिस्क कंट्रोल, इन्व्हेस्टर प्रोटेक्शन आणि विघटनांच्या बाबतीत मोठ्या दंडाच्या तरतुदींसह पारदर्शकता सुनिश्चित करण्यासाठी समन्वित कृती ऑटोमॅटिकरित्या फ्लॅग करण्यासाठी प्रगत ॲनालिटिक्स आणि एआय/एमएल वाढत्याप्रमाणे तैनात केले जात आहेत.