નિકિતા ભૂતા
5મી સપ્ટેમ્બર 2018
IPO નોંધ: ઇન્ડોસ્ટાર કેપિટલ ફાઇનાન્સ લિમિટેડ
સમસ્યા ખુલે છે: મે 09, 2018
સમસ્યા બંધ: મે 11, 2018
ચહેરાનું મૂલ્ય: ₹10
પ્રાઇસ બૅન્ડ: ₹570-572
ઈશ્યુની સાઇઝ: ~₹1,844 કરોડ
જાહેર સમસ્યા: 3.22 કરોડ શેર
બિડ લૉટ: 26 ઇક્વિટી શેર
સમસ્યાનો પ્રકાર: 100% બુક બિલ્ડિંગ
| % શેરહોલ્ડિંગ | પ્રી IPO | IPO પછી |
| પ્રમોટર | 91.56 | 58.95 |
| જાહેર | 8.44 | 41.05 |
સ્ત્રોત: આરએચપી
કંપનીની પૃષ્ઠભૂમિ
જુલાઈ 21, 2009 ના રોજ સંસ્થાપિત, ઇન્ડોસ્ટાર કેપિટલ ફાઇનાન્સ લિમિટેડ (ઇન્ડોસ્ટાર), એક અગ્રણી નોન-બેન્કિંગ ફાઇનાન્સ કંપની (એનબીએફસી), બિઝનેસની ચાર મુખ્ય લાઇનોમાં કાર્ય કરે છે જેમ કે. કોર્પોરેટ ધિરાણ, એસએમઇ ધિરાણ, વાહન ધિરાણ અને હાઉસિંગ ફાઇનાન્સ. કોર્પોરેટ ધિરાણ અને એસએમઇ ધિરાણ Q3FY18 માટે તેના કુલ ક્રેડિટ એક્સપોઝરના ~77% અને ~23% બનાવ્યું છે. ડિસેમ્બર 31, 2017 સુધીમાં તેનો કુલ ક્રેડિટ એક્સપોઝર ~₹5,172 કરોડ સુધી રહ્યો છે. તેણે તાજેતરમાં વાહન ફાઇનાન્સ અને હાઉસિંગ ફાઇનાન્સ પ્રોડક્ટ્સ ઑફર કરવા માટે પોતાનો પોર્ટફોલિયો વિસ્તૃત કર્યો છે. કંપનીના હાઉસિંગ ફાઇનાન્સ બિઝનેસએ સપ્ટેમ્બર 2017 માં કામગીરી શરૂ કરી અને માર્ચ 2018 માં રિટેલ હાઉસિંગ બિઝનેસ શરૂ કર્યો. બેંકો, એનસીડી અને વ્યવસાયિક પેપર અનુક્રમે 9MFY18 માટે તેના ભંડોળના ~42%, ~22% અને ~34% નું ગઠન કર્યું હતું, જ્યારે ~2% બેંક ઓડીએસમાંથી હતું.
ઑફરનો ઉદ્દેશ
હાલના શેરધારકો એટલે કે પ્રમોટર (ઇન્ડોસ્ટાર કેપિટલ) અને અન્ય રોકાણકારો આ મુદ્દા દ્વારા વેચાણ માટે અનુક્રમે 1.85cr શેર અને 0.15cr શેર પ્રદાન કરશે. વધુમાં, કંપની દ્વારા તેના મૂડી આધારને વધારવા માટે શેર ~1.22cr શેરની એક નવી સમસ્યા છે.
નાણાંકીય
| કૉન્સોલિડેઈટેડ રૂ કરોડ | FY15 | FY16 | FY17 | FY18* |
| એનઆઈઆઈ | 270 | 355 | 407 | 468 |
| કુલ આવક | 270 | 355 | 408 | 476 |
| પોપ | 229 | 297 | 335 | 345 |
| PAT | 149 | 192 | 211 | 219 |
| એનઆઈએમએસ (%) | 6 | 6.5 | 6.8 | 6.9 |
| પી/બીવી# (x) | 3.04 | 2.72 | 2.36 | 1.96 |
| રોઅ (%) | 12.3 | 13.6 | 12.2 | - |
| રોઆ (%) | 4.2 | 4.4 | 4.1 | - |
સ્ત્રોત: કંપની, 5 પૈસા રિસર્ચ; *FY18 નંબર વાર્ષિક બનાવવામાં આવે છે; # P/BV(x) નંબરમાં IPO ડાઇલ્યુશન શામેલ નથી.
મુખ્ય બિંદુઓ
કંપનીની વૃદ્ધિ તેના મજબૂત નેટ વ્યાજ માર્જિન (NII) દ્વારા ઓછી કરવામાં આવી છે, જેમાં નાણાંકીય વર્ષ 15 થી 9MFY18 સુધીમાં 90bps થી 6.9% સુધી સુધારો થયો છે. એકંદર પોર્ટફોલિયો હોવા છતાં, ઉપજ નાણાંકીય વર્ષ 15 થી 9MFY18 સુધી નકારવામાં આવી હતી, જો કે માર્જિનમાં સુધારો થયો છે, જે સમાન સમયગાળા દરમિયાન કર્જના ખર્ચમાં ઘટાડો કરવા માટે શ્રેષ્ઠ છે. The cost of borrowings has declined by 280bps over FY15 to 9MFY18 led by its diversified borrowing profile and strong credit rating. કંપનીની સરેરાશ કોર્પોરેટ પોર્ટફોલિયોની ઉપજ (FY17 માં 14.1%) ઉચ્ચતમ બાજુ છે.
ઇન્ડોસ્ટાર ઇટ્સરોબસ્ટ ક્રેડિટ અસેસમેન્ટ અને રિસ્ક મેનેજમેન્ટ ફ્રેમવર્ક દ્વારા ઉચ્ચ ગુણવત્તાવાળા લોન પોર્ટફોલિયો જાળવી રાખવામાં સક્ષમ છે. કંપની મુખ્યત્વે ઉત્પાદન અને સેવા કંપનીઓને સુરક્ષિત લોન પ્રદાન કરે છે, તેનો હેતુ અસુરક્ષિત વ્યવસાયને નાણાં આપવાનો નથી. ડિસેમ્બર 31, 2017 સુધી, તેનો ક્રેડિટ એક્સપોઝર 88.8% છે. કંપની કર્જદારોને સાબિત ટ્રેક રેકોર્ડ અને મજબૂત રોકડ પ્રવાહ સાથે ધિરાણ આપે છે, તે ઉપરાંત તેને પર્યાપ્ત જામીન મળે છે. વધુમાં, તે સક્રિય રીતે તેની લોનની કામગીરી અને લોન પોર્ટફોલિયોની ગુણવત્તાની દેખરેખ રાખે છે, જે કંપનીના કુલ એનપીએ (Q3FY18 માટે 1.7%) અને નેટ એનપીએ (Q3FY18 માટે 1.3%) ની ઓછી દર દ્વારા પ્રતિબિંબિત થાય છે.
મુખ્ય જોખમ
છેલ્લા એક વર્ષમાં કંપનીએ વ્યવસાયની નવી રેખાઓમાં પ્રવેશ કર્યો છે (હાઉસિંગ ફાઇનાન્સ અને વાહન ફાઇનાન્સ). જો કંપની નવા વ્યવસાયોને સફળતાપૂર્વક ચલાવવામાં અસમર્થ હોય, તો નાણાંકીય સ્થિતિ પર અસર પડી શકે છે.
ડિસેમ્બર 31, 2017 સુધી, કંપની પાસે રિયલ એસ્ટેટ સેક્ટર ધિરાણમાં નોંધપાત્ર એક્સપોઝર છે. ડિસેમ્બર 31, 2017 સુધી આ ચોક્કસ ક્ષેત્રમાં કુલ ક્રેડિટ એક્સપોઝર 41.6% છે. આ ક્ષેત્રમાં કોઈપણ નોંધપાત્ર નકારાત્મક વલણ તેના પોર્ટફોલિયોમાં બિન-પ્રદર્શન સંપત્તિનું સ્તર વધારી શકે છે અને તેના નાણાંકીય પ્રદર્શનને પ્રતિકૂળ રીતે અસર કરી શકે છે.
તારણ
પ્રાઇસ બેન્ડની ઉપર શ્રેણીમાં, સ્ટૉક, IPO ડાઇલ્યુશન પછી 1.8x FY18 P/ABV ના મૂલ્યાંકન પર ઉપલબ્ધ છે, જે આકર્ષક છે. અમારા અનુસાર, કંપનીની ભવિષ્યની વૃદ્ધિની વ્યૂહરચના અને બેલેન્સશીટમાં સુધારો થયા પછી, રિટર્ન રેશિયોમાં વધુ સુધારો થશે. અમે આ સમસ્યાને સબસ્ક્રાઇબ કરવાનીભલામણ કરીએ છીએ.
તનુશ્રી જૈસ્વાલ