આરબીઆઈ દરમાં વધારો: ભારતમાં નાણાંકીય પૉલિસી ટ્રાન્સમિશન અન્ય અર્થવ્યવસ્થાઓ સાથે કેવી રીતે સરખાવે છે

માર્ચ મધ્યમાં, રશિયાએ યુક્રેન પર આક્રમણ કર્યા પછી સંપૂર્ણપણે અઠવાડિયા બાદ અને વૈશ્વિક આર્થિક પરિસ્થિતિમાં અનિશ્ચિતતાની અન્ય મોટી પરત ઉમેરી, યુએસ ફેડરલ રિઝર્વએ 2018 થી પ્રથમ વખત તેના બેંચમાર્ક વ્યાજ દરો વધાર્યા હતા.

અમેરિકન સેન્ટ્રલ બેંકે તેના ફેડરલ ફંડના દરને 0.25% થી 0.50% સુધી વધાર્યો હતો. ત્યારથી, તેણે 3.75-4.00% સુધીના પાંચ વધુ વખત જેક અપ કર્યું છે. અને તે હજી સુધી થયું નથી.

યુએસ ફેડ એ મહાગાઈને નિયંત્રિત કરવા માટે એકમાત્ર કેન્દ્રીય બેંક ટાઇટનિંગ નાણાંકીય નીતિ નથી, જેને વિશ્વભરના ઘણા દેશોમાં વેગ આપ્યો હતો, જે છેલ્લા કેટલાક વર્ષોમાં અલ્ટ્રા-લૂઝ નીતિઓના ભાગરૂપે અને રશિયા-યુક્રેન યુદ્ધને કારણે જેને કચ્ચે તેલ અને અન્ય વસ્તુઓની વધતી કિંમતો મોકલવામાં આવી હતી.

ખરેખર, અમેરિકા, એશિયા-પેસિફિક, યુરોપ અને આફ્રિકાના દરજન દેશોએ આ વર્ષે વ્યાજ દરો વધાર્યા છે. વાસ્તવમાં, કેટલાક દેશોએ છેલ્લા વર્ષમાં દરો વધારવાનું શરૂ કર્યું હતું. આમાં દક્ષિણ કોરિયા અને યુકે શામેલ છે, જેણે ડિસેમ્બર 2021 માં તેના મુખ્ય દરમાં વધારો કર્યો હતો. ભારતીય રિઝર્વ બેંકે મેનામાં બેન્ડવેગનમાં જોડાયા હતા અને ત્યારથી પાંચ ગણા બેંચમાર્ક વ્યાજ દરોમાં વધારો કર્યો છે જે તેની લક્ષ્યિત ઉપલી મર્યાદા 6% થી નીચે રિટેલ ફુગાવાને લાવવાના પ્રયત્નમાં છે.

જ્યારે દર વધારાની માત્રા દેશથી દેશમાં અલગ છે, ત્યારે આ નાણાંકીય પૉલિસીમાં ફેરફારોની અસર પણ અલગ રહી છે. મૂળભૂત રીતે, તમામ દેશોમાં નાણાંકીય પૉલિસી ટ્રાન્સમિશન સમાન નથી.

સરળ શબ્દોમાં, નાણાંકીય પૉલિસી ટ્રાન્સમિશનનો અર્થ એક દેશમાં વ્યવસાયિક બેંકો અને નૉન-બેંક ધિરાણકર્તાઓની થાપણો અને લોન પરના વ્યાજ દરો પર કેન્દ્રીય બેંકની કાર્યવાહી પર અસર થાય છે. મૂળભૂત રીતે, નાણાંકીય પૉલિસીની અસરકારકતાને વ્યવસાયિક ધિરાણકર્તાઓ દ્વારા ઑફર કરવામાં આવતા દરો પર તેની અસર દ્વારા માપવામાં આવી શકે છે.

તેથી, આરબીઆઈ અને જમીન પર અન્ય કેન્દ્રીય બેંકો દ્વારા દરમાં વધારાની અસર શું થઈ છે? કયા દેશે સૌથી મજબૂત નાણાંકીય પૉલિસી ટ્રાન્સમિશન પદ્ધતિ દર્શાવી છે? અને ભારત ક્યાં ઊભા છે?

ગ્લોબલ સેન્ટ્રલ બેંક ઍક્શન

રશિયા-યુક્રેન યુદ્ધના પ્રાદુર્ભાવ પછી દરની ગતિ વધી ગઈ છે, ત્યારે કેટલીક કેન્દ્રીય બેંકોએ તેમની નાણાંકીય નીતિઓને અગાઉ ઘટાડવાનું શરૂ કર્યું હતું કારણ કે તેમની અર્થવ્યવસ્થાઓ કોવિડ-19 મહામારી અને ફુગાવાની અસરથી પુનઃપ્રાપ્ત કરવાનું શરૂ કર્યું હતું.

સેન્ટ્રલ બેંકોએ પ્રથમ માર્કમાં બેંક ઑફ મેક્સિકો, ધ બેંક ઑફ કોરિયા અને બેંક ઑફ ઇંગ્લેન્ડનો સમાવેશ કર્યો હતો. આર્જેન્ટિના, જે હાઇપર-ઇન્ફ્લેશનનો સામનો કરી રહ્યું છે, અને દક્ષિણ આફ્રિકાએ પણ યુદ્ધ ફાટે તે પહેલાં દરો વધી ગયા છે. યુદ્ધ પછી, બ્રાઝિલ કેનેડા, યુએસ, ભારત, ઑસ્ટ્રેલિયા અને ઇન્ડોનેશિયાએ યુરોપિયન કેન્દ્રીય બેંક તરીકે પૉલિસીના દરો વધાર્યા છે.

અમેરિકામાં રહેલા દેશો સૌથી વધુ આક્રમક રહ્યા છે, આર્જેન્ટિના એક અવરોધક 37 ટકા પૉઇન્ટ્સ દ્વારા તેના દરો વધારી રહ્યા છે. મેક્સિકો, યુએસ, બ્રાઝિલ અને કેનેડા અન્ય લોકોમાં છે જેમણે સૌથી વધુ દરો વધાર્યા છે. આમ RBI એ બુધવારે તેના 35-બેસિસ-પૉઇન્ટ વધારો સહિત બેન્ચમાર્ક રેપો રેટમાં 225 બેસિસ પૉઇન્ટ્સ સુધી વધારો કર્યો છે.

સ્પેક્ટ્રમના અન્ય તરફ, ચીનએ તેના બેંચમાર્ક દરને હોલ્ડ પર રાખ્યો છે, જોકે તેણે લિક્વિડિટીમાં સુધારો કરવા અને ક્રેડિટ વૃદ્ધિને વધારવા માટે બેંકો માટે રિઝર્વ આવશ્યકતા ગુણોત્તરને ઘટાડી દીધો છે. યુક્રેન યુદ્ધ શરૂ થયા પછી રશિયા અને ટર્કીએ તેમના પૉલિસીના દરો ઘટાડ્યા છે.

પૉલિસી ટ્રાન્સમિશન

નાણાંકીય પૉલિસીના ટ્રાન્સમિશનને માપવા માટે, બેંક ધિરાણ દરો તેમજ સંપ્રભુ બૉન્ડની ઉપજમાં ફેરફારોને તપાસવું મહત્વપૂર્ણ છે.

બેંક ઑફ બરોડાના અહેવાલ અનુસાર, આર્જેન્ટિના, બ્રાઝિલ, યુએસ, મેક્સિકો, કેનેડા, ઑસ્ટ્રેલિયા અને દક્ષિણ આફ્રિકામાં પૉલિસી ટ્રાન્સમિશન સંપૂર્ણ નજીક હતું. US અને બ્રાઝિલમાં, મુખ્ય મૉરગેજ દરો પૉલિસીના દરો કરતાં વધુ વધારે છે.

બીજી તરફ, યુરોપિયન અને એશિયન અર્થવ્યવસ્થાઓ - ભારત સહિત- સંક્રમણનો ધીમો દર બતાવ્યો. યુકે તેના યુરોપિયન સાથીઓ તેમજ એશિયન દેશો કરતાં વધુ સારું કામ કર્યું છે.

રશિયામાં ધિરાણ દરો પૉલિસીના દરમાં ઘટાડો કરતાં વધુ ઘટાડો થયો છે જેથી યુદ્ધ-બૅટર્ડ અર્થવ્યવસ્થાને ટેકો આપી શકાય છે જ્યારે તુર્કીમાં ધિરાણ દરો તેની કેન્દ્રીય બેંક પૉલિસીના દરને ઘટાડી હોવા છતાં વાસ્તવમાં વધારો થયો છે.

ખાતરી કરવા માટે, આ તમામ દરોની તુલના કરી શકાતી નથી કારણ કે આ દરો ધિરાણના સેગમેન્ટમાં અલગ હોય છે, બેંક ઑફ બરોડા રિપોર્ટ કહ્યું. ઉદાહરણ તરીકે, ભારતનો ભંડોળ આધારિત ધિરાણ દર અથવા એમસીએલઆરનો માર્જિનલ ખર્ચ, અન્ય દેશોમાં ગિરવે દરો સાથે તુલના કરી શકાતો નથી, તે કહ્યું.

બેંક ઑફ બરોડા અર્થશાસ્ત્રી સોનલ બધાન દ્વારા તૈયાર કરવામાં આવેલ આ અહેવાલમાં સંબંધિત દેશોની 10-વર્ષની ટ્રેઝરી ઊપજ જોવા મળી હતી કે બોન્ડ માર્કેટની કિંમત ધિરાણ દરો કરતાં વધુ સારી છે કે નહીં.

ખાતરી કરવા માટે, બૉન્ડની ઉપજ માત્ર પૉલિસીના દરોમાં વાસ્તવિક મૂવમેન્ટ સાથે પ્રતિક્રિયા કરતી નથી પરંતુ પૉલિસીના દરોમાં ભવિષ્યમાં ફેરફારોની અપેક્ષાઓ અને એકંદર અર્થવ્યવસ્થા કેવી રીતે કરવાની અપેક્ષા છે તેની પણ પ્રતિક્રિયા કરે છે.

અહેવાલમાં નોંધ કરવામાં આવ્યો છે કે ફ્રાન્સ અને જર્મનીમાં 10-વર્ષની ઉપજ સૌથી વધુ પ્રતિક્રિયા આપી છે અને તેમના સંબંધિત પૉલિસી દરમાં ફેરફારો કરતાં વધુ વધારી છે.

બ્રાઝિલ, યુકે અને ઑસ્ટ્રેલિયામાં બોન્ડ માર્કેટની કિંમત પણ દર વધવામાં આવી છે. જો કે, યુએસ, કેનેડા, ભારત, મેક્સિકો અને દક્ષિણ આફ્રિકામાં બોન્ડ બજારોએ પૉલિસીના દરો જેટલું ખસેડવામાં આવ્યું નથી.

સમિંગ અપ

કેન્દ્રીય બેંક પગલાંઓનું વિશ્લેષણ અને તેમની અસર થોડા વિવિધ અને રસપ્રદ વલણો દર્શાવે છે. આ વર્ષે આર્જેન્ટિના, ટર્કી અને રશિયા આ દેશોમાં અસાધારણ આર્થિક પરિસ્થિતિઓને કારણે બહાર આવ્યા છે.

દક્ષિણ અમેરિકન રાષ્ટ્ર હાઇપર-ઇન્ફ્લેશન સામે લડી રહ્યું છે જે 100% પાર કરવાનું જોખમ ધરાવે છે. પરિણામે, આર્જેન્ટિનામાં ધિરાણ દરો વધી ગયા છે. ટર્કી, જે 80% થી વધુના ફુગાવા સાથે પણ સંઘર્ષ કરી રહી છે, તેણે વૈશ્વિક અર્થશાસ્ત્રીઓને સંઘર્ષ કરનાર એક પગલાંમાં વ્યાજ દરો ઘટાડ્યા છે. રશિયા, યુક્રેન પર આક્રમણ કર્યા પછી પશ્ચિમી મંજૂરીઓને કારણે નુકસાન થાય છે, તેણે તેની અર્થવ્યવસ્થાને પ્રોપ અપ કરવા માટે વ્યાજ દરો પણ ઘટાડ્યા છે.

બીજી તરફ, યુએસ, કેનેડા, ઑસ્ટ્રેલિયા, મેક્સિકો, દક્ષિણ આફ્રિકા વધુ અસરકારક ટ્રાન્સમિશન પદ્ધતિઓ ધરાવે છે. આ દેશોમાં, ધિરાણ દરો પૉલિસીના દરોમાં ફેરફારોના પ્રમાણમાં લગભગ બદલાઈ ગયા છે. બેંક ઑફ બરોડા સંશોધન મુજબ, સરકારી બોન્ડ બજાર ફ્રાન્સ, જર્મની, બ્રાઝિલ, ઑસ્ટ્રેલિયા અને યુકેમાં વધુ પ્રતિસાદ આપે છે.

આ દરમિયાન, ભારતમાં, ધિરાણમાં વધારામાં પૉલિસી ટ્રાન્સમિશન અન્ય દેશો સાથે ધીમી રહ્યું છે. જો કે, બૉન્ડની ઉપજ ધિરાણ દરો કરતાં વધુ વધી ગઈ છે. આનો અર્થ એ છે કે જ્યારે અસરકારક નાણાંકીય પૉલિસી ટ્રાન્સમિશનની વાત આવે છે ત્યારે ભારત સ્પેક્ટ્રમના નીચા તરફ સ્થાન ધરાવે છે.