બોન્ડ્સમાં સ્વચ્છ કિંમત અને ગંદા ભાવ શું છે?

સ્વચ્છ કિંમત શું છે?

સ્વચ્છ ક્વોટ તરીકે પણ ઓળખવામાં આવતી સ્વચ્છ કિંમત, સંચિત વ્યાજમાં પરિબળ કર્યા વિના બોન્ડની કિંમત છે. બોન્ડની કિંમતના મહત્વને સમજવા માટે, બોન્ડ્સ શું છે તે સમજવું જરૂરી છે. બોન્ડ્સ સરકારો અથવા કોર્પોરેશનો દ્વારા જારી કરવામાં આવેલા ડેટ ઇન્સ્ટ્રુમેન્ટને રજૂ કરે છે.

તેઓ નિશ્ચિત-આવકની તકો પ્રદાન કરે છે, જે બોન્ડધારકોને સમયાંતરે વ્યાજની ચુકવણી પ્રાપ્ત કરવાની મંજૂરી આપે છે, જે સામાન્ય રીતે કૂપન ચુકવણી તરીકે ઓળખાય છે. આ ફાઇનાન્શિયલ વ્યવસ્થામાં, બોન્ડ ઇશ્યૂ કરનાર કરજદાર તરીકે કાર્ય કરે છે, જ્યારે બોન્ડધારકો ધિરાણકર્તાઓ અથવા રોકાણકારો તરીકે કાર્ય કરે છે. સરકાર દ્વારા તેમના સમર્થનને કારણે બોન્ડ્સને સૌથી સુરક્ષિત ઇન્વેસ્ટમેન્ટ વિકલ્પોમાંથી એક ગણવામાં આવે છે.

દરેક બોન્ડ પૂર્વનિર્ધારિત કૂપન રેટ અને ઇન્ટરેસ્ટ રેટ સાથે આવે છે. રોકાણકારો નિશ્ચિત શેડ્યૂલના આધારે નિયમિત ચુકવણી મેળવે છે, જે બોન્ડની શરતોના આધારે માસિક, ત્રિમાસિક, અર્ધ-વાર્ષિક અથવા વાર્ષિક હોઈ શકે છે. યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સમાં, મોટા ભાગના બોન્ડ રોકાણકારોને અર્ધ-વાર્ષિક ધોરણે ચૂકવણી કરે છે. બોન્ડ્સની મેચ્યોરિટી તારીખ પણ હોય છે, જે રોકાણકારોને મેચ્યોરિટી સુધી બોન્ડને હોલ્ડ કરવાની અથવા સેકન્ડરી માર્કેટ પર ટ્રેડ કરવાની પસંદગી આપે છે.
બોન્ડ્સની કિંમત સામાન્ય રીતે તેમના વર્તમાન મૂલ્ય પર આધારિત હોય છે.

દરેક કૂપન પેમેન્ટ પછી, રોકાણકારોને આગામી શેડ્યૂલ પેમેન્ટ સુધી કોઈ વધુ પેમેન્ટ પ્રાપ્ત થતી નથી. આ ચૂકવણી વચ્ચે ઇન્ટરેસ્ટ ભેગું થાય છે, જેને ઉપાર્જિત ઇન્ટરેસ્ટ તરીકે ઓળખવામાં આવે છે. ચુકવણીની તારીખ પર, ઉપાર્જિત ઇન્ટરેસ્ટ શૂન્ય પર રીસેટ થાય છે, સંચય પ્રક્રિયા શરૂ કરે છે

જ્યારે બજારમાં બોન્ડની કિંમતો જોઈ રહ્યા હોય, ત્યારે ક્વોટ કરેલી કિંમત સૌથી તાજેતરની ટ્રેડિંગ કિંમતને પ્રતિબિંબિત કરે છે. જો બોન્ડની કિંમતમાં ઉપાર્જિત વ્યાજનો સમાવેશ થાય છે, તો તેને ડર્ટી પ્રાઇસ કહેવામાં આવે છે. તેથી, જ્યારે બોન્ડ ક્વોટ અથવા કિંમતને "સ્વચ્છ" તરીકે વર્ણવવામાં આવે છે, ત્યારે તે સૂચવે છે કે ઉપાર્જિત ઇન્ટરેસ્ટ કિંમતમાં શામેલ નથી. બોન્ડ માર્કેટમાં નેવિગેટ કરતા રોકાણકારો માટે આ તફાવતોને સમજવું જરૂરી છે, કારણ કે તે તેમને બોન્ડ્સના મૂલ્યનું સચોટ મૂલ્યાંકન કરવાની અને માહિતગાર ઇન્વેસ્ટમેન્ટ નિર્ણયો લેવાની મંજૂરી આપે છે.
 

ડર્ટી કિંમત શું છે?

બોન્ડની ગંદા ભાવ મૂળભૂત રીતે તેની વર્તમાન કિંમત છે, જેમાં છેલ્લા પેમેન્ટ પછી બાંધવામાં આવેલા કોઈપણ ઇન્ટરેસ્ટનો સમાવેશ થાય છે. બોન્ડ્સ, જે સરકારો અથવા કંપનીઓની આઇઓયુ જેવી હોય છે, તે રોકાણકારોને કૂપન તરીકે ઓળખાતા નિયમિત વ્યાજની ચૂકવણી કરે છે. આ કુપન્સ સેટ ઇન્ટરેસ્ટ રેટ પર આધારિત છે અને નિશ્ચિત સમયપત્રક પર ચૂકવવામાં આવે છે, જેમ કે દર મહિને અથવા દર છ મહિને. જ્યારે તમે આ ચૂકવણી વચ્ચે બોન્ડ ખરીદો છો, ત્યારે તમે ડર્ટી કિંમત ચૂકવો છો, જેમાં ઉપાર્જિત વ્યાજનો સમાવેશ થાય છે.

શા માટે "ડર્ટી"? ઠીક છે, કારણ કે જ્યારે તમે ચુકવણીની તારીખો વચ્ચે બોન્ડ ખરીદો છો, ત્યારે કિંમત ઉપાર્જિત ઇન્ટરેસ્ટ સાથે "ડર્ટી" છે, જે પેમેન્ટ પછી તેને ખરીદવા કરતાં થોડો વધુ ખર્ચાળ બનાવે છે. આ દરમિયાન, સ્વચ્છ કિંમત કોઈપણ ઉપાર્જિત વ્યાજને ધ્યાનમાં લીધા વિના માત્ર બોન્ડના મૂલ્યને જુએ છે. જ્યારે તમે વિવિધ બોન્ડ્સ શોધી રહ્યા હોવ ત્યારે એપલ્સની તુલના કરવા જેવું છે.

રોકાણકારો પરિપક્વ ન થાય ત્યાં સુધી બોન્ડ્સ પર રહેવાની જરૂર નથી. તેઓ તેમને સેકન્ડરી માર્કેટમાં વેચી શકે છે, જ્યાં બોન્ડ્સ જારી કર્યા પછી ખરીદવામાં આવે છે અને વેચવામાં આવે છે. આ માર્કેટ કરિયાણું ખરીદવા જેટલું સરળ નથી; કિંમતો ડીલરો વચ્ચે અલગ હોઈ શકે છે, અને તેમાં માર્કઅપ અને માર્કડાઉન શામેલ છે. તેથી, બોન્ડની સાચી કિંમત શોધવી રોકાણકારો માટે થોડી મુશ્કેલ હોઈ શકે છે.

બોન્ડની કિંમતને સમજવું

વિશ્વભરમાં, બોન્ડની કિંમતોનો ઉલ્લેખ કરવાની બે પ્રાથમિક પદ્ધતિઓ છે: સ્વચ્છ કિંમત અને ગંદા ભાવ. તફાવત એ છે કે ઉપાર્જિત ઇન્ટરેસ્ટ ક્વોટ કરેલી કિંમતમાં શામેલ છે કે નહીં. યુરોપમાં, કન્વેન્શન બોન્ડ ટ્રેડ માટે ગંદા ભાવનો ઉપયોગ કરવાનો છે. આનો અર્થ એ છે કે ઉપાર્જિત ઇન્ટરેસ્ટ ક્વોટ કરેલી કિંમતમાં ગણવામાં આવે છે, જે કોઈપણ સમયે બોન્ડના મૂલ્યનું વધુ કોમ્પ્રિહેન્સિવ ચિત્ર પૂરું પાડે છે.

બીજી બાજુ, યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સમાં, સ્વચ્છ કિંમત એ બોન્ડ્સનો ઉલ્લેખ કરવાની પસંદગીની પદ્ધતિ છે. અહીં, ક્વોટ કરેલ કિંમત કોઈપણ ઉપાર્જિત ઇન્ટરેસ્ટ સહિત બોન્ડની માત્ર મૂળ કિંમતને પ્રતિબિંબિત કરે છે. આ અભિગમ રોકાણકારો માટે કિંમતને સરળ બનાવે છે, કારણ કે તેઓ ઉપાર્જિત વ્યાજને ધ્યાનમાં લીધા વિના માત્ર બોન્ડના આંતરિક મૂલ્ય પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરી શકે છે.

સ્વચ્છ અને ગંદા ભાવોના મહત્વને સમજવા માટે, કૂપન-ચુકવણી બોન્ડ્સ માટે તેમની સુસંગતતા સમજવું જરૂરી છે. કૂપન ઇશ્યુઅર દ્વારા બોન્ડધારકોને કરવામાં આવતી સમયાંતરે વ્યાજની ચુકવણીને દર્શાવે છે, જે સામાન્ય રીતે બોન્ડના ફેસ વેલ્યુની ટકાવારી તરીકે દર્શાવવામાં આવે છે. આ ચુકવણીઓ જારીકર્તા દ્વારા નિર્ધારિત વિવિધ ફ્રીક્વન્સી પર થઈ શકે છે, સામાન્ય રીતે વાર્ષિક અથવા અર્ધ-વાર્ષિક.

ઉદાહરણ તરીકે, એક કાલ્પનિક પરિસ્થિતિને ધ્યાનમાં લો જ્યાં XYZ લિમિટેડ ₹1,000 ના ફેસ વેલ્યૂ અને 10% ના કૂપન રેટ સાથે નૉન-કન્વર્ટિબલ ડિબેન્ચર જારી કરે છે. તેનો અર્થ એ કે બોન્ડધારકોને વાર્ષિક ઇન્ટરેસ્ટ ચુકવણીમાં ₹100 મળશે.

હવે, ચાલો ઉપજની કલ્પના વિશે જાણીએ. યીલ્ડ એ છે કે ઇન્વેસ્ટર સેકન્ડરી માર્કેટમાંથી તેને ખરીદતી વખતે બોન્ડમાંથી મેળવેલા રિટર્નને દર્શાવે છે. આ માર્કેટમાં, બોન્ડની કિંમતો તેમના ફેસ વેલ્યૂથી અલગ થઈ શકે છે. ઉદાહરણ તરીકે, જો XYZ લિમિટેડ બોન્ડની માર્કેટ કિંમત ₹900 છે, તો ઇન્વેસ્ટર અનિવાર્યપણે ડિસ્કાઉન્ટેડ કિંમત પર ₹1,000 ના ફેસ વેલ્યૂ સાથે બોન્ડ મેળવી રહ્યા છે.

આવી પરિસ્થિતિમાં ઉપજની ગણતરી કરવા માટે, તમે કૂપન દરને બજાર કિંમત દ્વારા વિભાજિત કરો છો અને પછી પરિણામને ફેસ વેલ્યૂ દ્વારા ગુણાકાર કરો છો. આ ઉદાહરણમાં, 10% ના કૂપન રેટ અને ₹900 ની માર્કેટ કિંમત સાથે, વર્તમાન ઉપજ આશરે 11.1% હશે.

આ કલ્પનાઓને સમજવાથી રોકાણકારો બોન્ડ રોકાણની વાસ્તવિક વળતરની ક્ષમતાને માપવા માટે પરવાનગી આપે છે, કૂપન ચુકવણી અને બજાર કિંમતની વધઘટ બંનેને ધ્યાનમાં લે છે. ભલે બોન્ડ ડિસ્કાઉન્ટ પર ટ્રેડિંગ કરી રહ્યું હોય અથવા તેના ફેસ વેલ્યુ માટે પ્રીમિયમ નોંધપાત્ર રીતે ઉપજ પર અસર કરે છે અને પરિણામે, રોકાણની તકની આકર્ષકતા.

સ્વચ્છ કિંમત વિરુદ્ધ ગંદા ભાવ વચ્ચેનો તફાવત

ચાલો, તેઓ કેવી રીતે અલગ હોય છે તે જોવા માટે ગંદા ભાવ અને સ્વચ્છ કિંમતની તુલના કરીએ:

ડર્ટી પ્રાઇસ એ ઉપાર્જિત ઇન્ટરેસ્ટ સહિત બોન્ડની કુલ કિંમતનું પ્રતિનિધિત્વ કરે છે, જ્યારે સ્વચ્છ કિંમતમાં ઉપાર્જિત ઇન્ટરેસ્ટ શામેલ નથી. અનિવાર્યપણે, ડર્ટી પ્રાઇસ તમામ સંચિત ઇન્ટરેસ્ટ સાથે બોન્ડના વર્તમાન મૂલ્યને પ્રતિબિંબિત કરે છે, જ્યારે સ્વચ્છ કિંમત ઉપાર્જિત ઇન્ટરેસ્ટ વગર તેના મૂલ્યને દર્શાવે છે.

ઉપાર્જિત વ્યાજમાં ફેરફારોને કારણે ગંદા ભાવમાં દરરોજ વધઘટ થાય છે, જ્યારે સ્વચ્છ કિંમતમાં વ્યાપક બજારની સ્થિતિઓ અને વ્યાજ દરની હિલચાલના આધારે વધઘટ થાય છે.

ડર્ટી પ્રાઇસ તમામ ઉપાર્જિત વ્યાજને ધ્યાનમાં રાખીને, બોન્ડના વાસ્તવિક માર્કેટ મૂલ્યને પ્રતિબિંબિત કરે છે, જ્યારે ઉપાર્જિત વ્યાજ સિવાય બોન્ડ ઇશ્યૂઅર્સ દ્વારા સ્વચ્છ કિંમત ક્વોટ કરવામાં આવે છે.

ડર્ટી પ્રાઈસ ખરીદદારોને બોન્ડ માટે ચૂકવણી કરશે તે ચોક્કસ રકમનો વિચાર આપે છે, જ્યારે સ્વચ્છ કિંમતનો ઉપયોગ મુખ્યત્વે વિવિધ બોન્ડ્સની તુલના કરવા માટે કરવામાં આવે છે, કારણ કે તે ઉપાર્જિત વ્યાજની અવગણના કરે છે.

સ્વચ્છ અને ગંદા ભાવનું ઉદાહરણ

ચાલો એક ઉદાહરણનો ઉપયોગ કરીને બોન્ડની સ્વચ્છ કિંમતની ગણતરી કરીએ

એમિલીએ 4% ના કૂપન રેટ સાથે એક કોર્પોરેટ બોન્ડ ખરીદ્યો છે, જે 2024 માં પરિપક્વ થવા માટે સેટ છે. આ બોન્ડ ત્રિમાસિક કૂપન ચૂકવે છે, એક માર્ચ 15, જૂન 15, સપ્ટેમ્બર 15 અને ડિસેમ્બર 15. એમિલીએ તેને ફેબ્રુઆરી 2022 માં $2,500 ની કિંમતે ખરીદી હતી.
ક્વોટ કરેલી કિંમત સ્વચ્છ અથવા ગંદા છે તે ચકાસવા માટે, અમારે ઉપાર્જિત વ્યાજની ગણતરી કરવાની જરૂર છે. એમિલીએ 10 ફેબ્રુઆરી, 2022 ના રોજ બોન્ડ ખરીદ્યો હતો, તેથી ઇન્ટરેસ્ટ 15 ડિસેમ્બર, 2021 થી 10 ફેબ્રુઆરી, 2022 (57 દિવસ) સુધી ઉપાર્જિત થયું હતું.

ઉપાર્જિત ઇન્ટરેસ્ટ = F x C/M x D/T
ઉપાર્જિત વ્યાજ = 2500 x 0.04/4 x 57/90
ઉપાર્જિત વ્યાજ = 2500 x 0.01 x 0.6333
ઉપાર્જિત ઇન્ટરેસ્ટ = $15.83
હવે, ચાલો ડર્ટી પ્રાઇસ ફોર્મ્યુલાનો ઉપયોગ કરીએ:
ડર્ટી પ્રાઇસ = ક્લીન પ્રાઇસ + ઉપાર્જિત ઇન્ટરેસ્ટ
ડર્ટી પ્રાઇસ = 2500 + 15.83
ગંદા ભાવ = $2515.83

તેથી, 10 ફેબ્રુઆરી, 2022 ના રોજ, બોન્ડની ગંદા ભાવ $2515.83 હતી. આ પુષ્ટિ કરે છે કે એમીલે બ્રોકર પાસેથી ક્લીન ક્વોટ પ્રાપ્ત કરી. આપણે ગંદા ભાવમાંથી ઉપાર્જિત ઇન્ટરેસ્ટ ઘટાડીને સ્વચ્છ ક્વોટ પણ શોધી શકીએ છીએ:

ક્લીન ક્વોટ = ગંદા ભાવ - ઉપાર્જિત ઇન્ટરેસ્ટ
ક્લીન ક્વોટ = 2515.83 15.83
ક્લીન ક્વોટ = $2500

રોકાણકારો બ્રોકર પાસેથી સ્વચ્છ ક્વોટ મેળવે છે, પરંતુ એ નોંધવું અગત્યનું છે કે તેઓ ડર્ટી કિંમત ચૂકવશે તેમ છતાં. આમ, એમિલી ક્લીન ક્વોટ કરતાં $15.83 વધુ ચૂકવે છે, જે બોન્ડ ઇશ્યૂ કરનાર માટે નફો બને છે.

ગંદા ભાવ માટે ફોર્મ્યુલા છે:
ડર્ટી પ્રાઇસ = ક્લીન પ્રાઇસ + ઉપાર્જિત ઇન્ટરેસ્ટ
જ્યાં:
ઉપાર્જિત ઇન્ટરેસ્ટ = F x C/M x D/T
આ ફોર્મ્યુલામાં:
• F બોન્ડની ફેસ વેલ્યૂને દર્શાવે છે.
• C વાર્ષિક કૂપન રેટ દર્શાવે છે.
• M એટલે દર વર્ષે કૂપન ચુકવણીની સંખ્યા.
• D એ છેલ્લી ચુકવણીની તારીખથી દિવસોની સંખ્યા છે.
• T એક્રુઅલ સમયગાળાને દર્શાવે છે.

ઉદાહરણ તરીકે, ચાલો પરિસ્થિતિને ધ્યાનમાં લઈએ:

કેટએ 5% કૂપન રેટ સાથે સરકારી બોન્ડ ખરીદ્યો છે, જે 2023 માં પરિપક્વ થવા માટે છે. આ બોન્ડ અર્ધ-વાર્ષિક કૂપન ચૂકવે છે, એક ડિસેમ્બર 1 ના રોજ અને બીજો જૂન 1 ના રોજ. કેટએ $2,000 ની ક્વોટેડ ક્લીન પ્રાઇસ સાથે 1 જાન્યુઆરી, 2021 ના રોજ બોન્ડ ખરીદ્યો હતો.

હવે, ચાલો ઉપાર્જિત વ્યાજની ગણતરી કરીએ, જે છેલ્લી ચુકવણીથી સંચિત થાય છે. કેટએ 1 જાન્યુઆરી, 2022 ના રોજ બોન્ડ ખરીદ્યા પછી, 31 દિવસ પસાર થયા છે (ડિસેમ્બર 1 થી જાન્યુઆરી 1 સુધી).

આ મૂલ્યોના આધારે, ઉપાર્જિત ઇન્ટરેસ્ટ છે:
ઉપાર્જિત ઇન્ટરેસ્ટ = F x C/M x D/T
ઉપાર્જિત વ્યાજ = 2000 x 0.05/2 x 31/182.5
ઉપાર્જિત વ્યાજ = 2000 x 0.025 x 0.169
ઉપાર્જિત ઇન્ટરેસ્ટ = $6.77
હવે, ચાલો ચૂકવણી કરેલ કુલ કિંમત કેટ (ઉપાર્જિત ઇન્ટરેસ્ટ સહિત) ની ગણતરી કરીએ.
ડર્ટી પ્રાઇસ = ક્લીન પ્રાઇસ + ઉપાર્જિત ઇન્ટરેસ્ટ
ડર્ટી પ્રાઇસ = 2000 + 6.77
ગંદા ભાવ = $2006.77

તેથી, 1 જાન્યુઆરી, 2022 ના રોજ, બોન્ડની ગંદા ભાવ $2006.77 હતી. બોન્ડ ઇશ્યૂ કરનાર પૉકેટ વધારાના $6.77 કેટ દ્વારા નફા તરીકે ચૂકવવામાં આવે છે.

બોન્ડ માર્કેટને અસરકારક રીતે નેવિગેટ કરવા માટે સ્વચ્છ અને ગંદા ભાવની કલ્પનાઓને સમજવું મહત્વપૂર્ણ છે. ચાલો આ કલ્પનાઓને મજબૂત બનાવવા માટે કેટલાક વારંવાર પૂછાતા પ્રશ્નોને સંબોધિત કરીએ: