स्टॉक रिप्लेसमेंट के रूप में डीप आईटीएम कॉल का उपयोग करना (खराब आदमी की कवर की गई कॉल)

"पूअर मैन'स कवर कॉल" (PMCC) एक लोकप्रिय विकल्प तकनीक है जो डीप इन-मनी (ITM) के साथ संपूर्ण स्टॉक ओनरशिप का विकल्प है, लंबे समय तक कॉल और इनकम लेग के रूप में एक छोटी, निकट-तिथि वाली कॉल का विकल्प है. आइडिया: पूंजी के एक अंश के साथ अधिकांश स्टॉक के ऊपर जाएं और लागत को ऑफसेट करने के लिए प्रीमियम बेचें. यह आर्टिकल बताता है कि ट्रेड कैसे काम करता है, इन्वेस्टर इसे स्टॉक रिप्लेसमेंट, गणित, लाभ और रिस्क रिटेल ट्रेडर को जानना चाहिए.

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कौन सी रणनीति दिखाई देती है (संरचना)

एक बेसिक PMCC में दो भाग होते हैं:

• लॉन्ग डीप ITM कॉल (लॉन्ग-डेटेड): मौजूदा स्टॉक की कीमत से कम स्ट्राइक के साथ और लंबे समय से समाप्त होने (महीने से वर्ष) के साथ कॉल विकल्प खरीदें. यह आपके सिंथेटिक स्टॉक के रूप में काम करता है.
• शॉर्ट नियर-डेटेड OTM कॉल (मासिक/साप्ताहिक): प्रीमियम प्राप्त करने और निवल लागत को कम करने के लिए उच्च स्ट्राइक और शॉर्ट एक्सपायरी के साथ कॉल बेचें.

नेट पोजीशन = लॉन्ग डीप आईटीएम कॉल - शॉर्ट नियर-डेटेड कॉल. समय के साथ आप शॉर्ट कॉल रोल करते हैं (इसे समाप्ति के पास बंद करें और अगली बेचें).

डीप आईटीएम कॉल स्टॉक को क्यों बदल सकते हैं

• हाई डेल्टा (≥ 0.7-0.95): डीप ITM कॉल स्टॉक की तरह चलती हैं. अगर किसी कॉल में डेल्टा 0.90 है, तो स्टॉक में ₹1 की वृद्धि विकल्प की कीमत में ~₹0.90 तक वृद्धि करती है.
• पूंजी दक्षता: आप पूरी शेयर कीमत के बजाय केवल विकल्प प्रीमियम का भुगतान करते हैं. नीचे दिए गए उदाहरण में अंकगणितीय दिखाया गया है.
• जोखिम पर सीमित स्पष्ट कैश: आप लॉन्ग कॉल पर अधिकतम खो सकते हैं, प्रीमियम का भुगतान किया जाता है (स्टॉक के विपरीत, जो शून्य हो सकता है).
• शॉर्ट कॉल से आय: शॉर्ट कॉल बेचने से रिकरिंग प्रीमियम जनरेट होता है जो निवल लागत को कम करता है (जैसे डिविडेंड या रेंटल इनकम प्राप्त करना).

एक सरल, स्पष्ट उदाहरण (अंकों के अनुसार अंकों का गणित)

धारणाएं (कल्पनात्मक):

• स्टॉक की कीमत = ₹1,000.
• डीप ITM लॉन्ग कॉल: 18 महीनों की समाप्ति के लिए ₹800 की हड़ताल करें. आंतरिक वैल्यू = 1,000 - 800 = ₹200. समय प्रीमियम = ₹50 → कुल प्रीमियम = ₹250.
• शॉर्ट नियर-डेटेड कॉल: स्ट्राइक ₹1,100, वन-महीने की समाप्ति, प्रीमियम प्राप्त = ₹10.

पूंजीगत व्यय और एक्सपोजर की तुलना करें

• 1 शेयर खरीदें: लागत = ₹1,000 कैश आउटफ्लो.
• PMCC लॉन्ग कॉल: लागत = ₹250 प्रीमियम (कैश आउटफ्लो). शॉर्ट कॉल से ₹10 का इन्फ्लो मिलता है, इसलिए नेट अपफ्रंट कैश = ₹250 - ₹10 = ₹240.

अगर स्टॉक अगले महीने तक ₹1,100 तक बढ़ जाता है:

शेयर ओनर गेन ₹100 (1,000 से → 1,100).

कॉल होल्डर (डेल्टा  0.9) - अनुमानित विकल्प लाभ: 0.9 × ₹100 = ₹90 (छोटे बाहरी बदलावों को अनदेखा करना). 1,100 पर बेचे गए शॉर्ट कॉल का उपयोग किया जा सकता है; प्रीमियम इनकम ₹10 की छूट. नेट अनुमानित लाभ ≥ ₹90 + ₹10 = ₹100 - स्टॉक मालिक के परिणाम के करीब, जबकि कैपिटल लॉक केवल ₹240 बनाम ₹1,000 था.

अगर स्टॉक ₹800 तक गिर जाता है:

शेयर मालिक ने ₹200 खो दिया.

लॉन्ग कॉल नज़दीकी हो सकता है: नुकसान प्रीमियम ₹250 तक सीमित है (लेकिन याद रखें कि शॉर्ट कॉल प्रीमियम कम होकर ₹240 की नेट लागत हो जाती है). इसलिए फुल शेयर लॉस के बजाय आपके नेट प्रीमियम में कमी की सीमा तय की जाती है.

इससे पता चलता है कि PMCC स्टॉक एक्सपोज़र को कैसे मिमिक्स करता है, लेकिन बहुत कम शुरुआती पूंजी और सीमित स्पष्ट नुकसान (प्रीमियम) के साथ.

लाभ (निवेशक इसका उपयोग क्यों करते हैं)

• कम पूंजी की आवश्यकता - अन्य उपयोगों के लिए नकद मुफ्त.
• परिभाषित नुकसान (भुगतान किया गया प्रीमियम) - पूंजी-नियंत्रित निवेशकों के लिए उपयोगी.
• इनकम जनरेशन - रोलिंग शॉर्ट कॉल लागत को ऑफसेट कर सकते हैं और कभी-कभी नेट क्रेडिट उत्पन्न कर सकते हैं.
• फ्लेक्सिबिलिटी - आप जोखिम/रिवॉर्ड को ट्यून करने के लिए स्ट्राइक, एक्सपायरी और रोल पैटर्न को एडजस्ट कर सकते हैं.

जोखिम और व्यावहारिक जोखिम (क्या गलत हो सकता है)

• टाइम डेके (थेटा): लॉन्ग कॉल में नेगेटिव थीटा होता है; लॉन्ग-डेटेड डीप आईटीएम कॉल में छोटे रिश्तेदार थेटा होते हैं, लेकिन शॉर्ट नियर-डेटेड कॉल तेज़ी से कम हो सकते हैं - नेट थीटा स्ट्रक्चर पर निर्भर करता है.
• 1:1 से कम अपसाइड पार्टिसिपेशन: डेल्टा < 1 का मतलब है कि आप स्टॉक के मालिक होने की तुलना में थोड़े ऊपर भाग लेते हैं.
• असाइनमेंट और फिज़िकल सेटलमेंट (मार्केट-स्पेसिफिक): अगर आप फिज़िकल रूप से सेटल किए गए स्टॉक विकल्पों पर कॉल बेचते हैं, तो आपको समाप्ति के आस-पास डिलीवरी दायित्वों का सामना करना पड़ सकता है. भारत/अपने मार्केट में कॉन्ट्रैक्ट स्पेसिफिकेशन और ब्रोकर के नियम चेक करें.
• लिक्विडिटी और स्प्रेड: लॉन्ग-डेटेड डीप ITM विकल्प और कुछ शॉर्ट स्ट्राइक में बड़ी बिड-आस्क स्प्रेड हो सकते हैं, जिससे ट्रांज़ैक्शन की लागत बढ़ सकती है.
• मार्जिन/लॉट साइज़: फिक्स्ड लॉट साइज़ वाले मार्केट में, आपको इच्छित एक्सपोज़र के साथ कॉन्ट्रैक्ट से मेल खाना चाहिए, जो फाइन साइज़िंग को कठिन बना सकता है.
• अवसर की लागत: स्टॉक के बजाय कॉल का मालिक होने का मतलब है प्रॉडक्ट और मार्केट-चेक के आधार पर कॉर्पोरेट इवेंट, ऑप्शन की कीमत और आपके हक को कैसे प्रभावित करते हैं, इसके आधार पर कॉर्पोरेट एक्शन (डिविडेंड, बोनस) नहीं हो सकते हैं.
• टैक्सेशन: ऑप्शन गेन/लॉस और प्रीमियम इनकम पर इक्विटी से अलग-अलग टैक्स लगाया जा सकता है. नियम अलग-अलग होते हैं; टैक्स सलाहकार से परामर्श करें.

कार्यान्वयन चेकलिस्ट (व्यावहारिक चरण)

• लिक्विड अंडरलाइंग चुनें (संकीर्ण विकल्प स्प्रेड, ऐक्टिव OI).
• लॉन्ग कॉल चुनें: डीप ITM, लॉन्ग-डेटेड (डेल्टा 0.7-0.95) से मिमिक स्टॉक.
• प्रीमियम प्राप्त करने के लिए मासिक/साप्ताहिक शॉर्ट कॉल बेचें; स्वीकार्य अपसाइड कैप के आधार पर स्ट्राइक चुनें.
• डेल्टा का साइज़: लगभग एक शेयर के लिए, ~1/डेल्टा लॉन्ग कॉल खरीदें (जैसे, डेल्टा 0.8 → 1.25 कॉन्ट्रैक्ट के बराबर खरीदें). प्रैक्टिस में, नज़दीकी पूरे कॉन्ट्रैक्ट का उपयोग करें और अतिरिक्त विकल्प या पार्ट इक्विटी के साथ एडजस्ट करें.
• मॉनिटर iv और रोल स्ट्रेटजी: IV आकर्षक होने पर बेचें, अगर आप संभावित असाइनमेंट के साथ आरामदायक नहीं हैं, तो स्पाइक्स में बेचने से बचें.
• ट्रांज़ैक्शन की लागत और टैक्स के लिए अकाउंट.
• बाहर निकलने के नियम हैं: अगर IV गिर जाता है या स्टॉक गैप, तो जानें कि पैरों को कब बंद करना है या वास्तविक स्टॉक में बदलना है.

निष्कर्ष

गरीब व्यक्ति को कवर किया गया कॉल - इनकम के लिए शॉर्ट कॉल के साथ स्टॉक रिप्लेसमेंट के रूप में डीप आईटीएम लॉन्ग कॉल का उपयोग करना - उन निवेशकों के लिए एक उपयोगी पूंजी-कुशल रणनीति है जो कम अपफ्रंट कैश और परिभाषित डाउनसाइड जोखिम के साथ इक्विटी जैसे रिटर्न चाहते हैं. यह जोखिम-मुक्त नहीं है: आप कम लागत, समय-समय और अस्थिरता जोखिमों के लिए पूरी तरह से अपसाइड पार्टिसिपेशन ट्रेड करते हैं, और असाइनमेंट और सेटलमेंट मैकेनिक को संभालना चाहिए. 5paisa पर रिटेल ट्रेडर के लिए, यह स्ट्रेटेजी सावधानीपूर्वक साइज़िंग, अनुशासित रोलिंग और टैक्स और सेटलमेंट के लिए एक स्पष्ट प्लान के साथ लिक्विड स्टॉक पर लागू होने पर आकर्षक हो सकती है. हमेशा पेपर-ट्रेड स्ट्रक्चर और रियल कैपिटल लगाने से पहले अपने ब्रोकर या टैक्स सलाहकार से परामर्श करें.