विश्लेषकों का अनुमान है कि RBI 25 बेसिस पॉइंट तक दरों को कम करेगा

अर्थशास्त्रियों का मानना है कि भारतीय रिजर्व बैंक (आरबीआई) आरबीआई की मौद्रिक नीति समिति (एमपीसी) की फरवरी की बैठक से कुछ मिनटों की रिहाई के बाद अपनी मौद्रिक नीति को आसान बनाने के चक्र के साथ जारी रहेगा. हालांकि राहत की सीमा सीमित होने की उम्मीद है, लेकिन अप्रैल की बैठक के दौरान प्रमुख उधार रेट में कमी होने की संभावना है.

RBI का MPC फरवरी 5 से फरवरी 7 तक नव-नियुक्त गवर्नर संजय मल्होत्रा के नेतृत्व में पहली बार आयोजित किया गया. कमेटी ने सर्वसम्मति से रेपो रेट में quarter-percentage-point कटौती करने का निर्णय लिया, जो लगभग पांच वर्षों में पहली कटौती है. चर्चा के दौरान, सभी सदस्यों ने कमजोर आर्थिक विकास को समर्थन देने के लिए रेट में कटौती की आवश्यकता पर जोर दिया, क्योंकि मुद्रास्फीति की चिंताएं कम हो गई हैं.

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RBI के बयानों की गहराइयों के बावजूद, MPC के किसी भी सदस्य ने मौजूदा वैश्विक अनिश्चितताओं के कारण स्पष्ट फॉरवर्ड गाइडेंस नहीं दिया. परिणामस्वरूप, वे डेटा-आधारित रहते हैं और विकसित आर्थिक स्थितियों के अनुसार अनुकूल होने की सुविधा बनाए रखते हैं.

कमेटी के कुछ सदस्यों ने रुपये के अवक्षयण को भी संबोधित किया. हालांकि, अधिकांश इस बात पर सहमत हुए कि पॉलिसी दरों को मुद्रा के उतार-चढ़ाव से निर्धारित नहीं किया जाना चाहिए. अर्थशास्त्री सौगाता भट्टाचार्य ने कहा कि करेंसी डेप्रिसिएशन का प्रभाव अपेक्षाकृत मामूली है, जिसका अनुमान है कि रुपये में 5% की गिरावट के परिणामस्वरूप कंज्यूमर प्राइस इंडेक्स (CPI) मुद्रास्फीति में लगभग 35-basis-point की वृद्धि होती है, जबकि अल्पकालिक निर्यात लाभ के कारण आर्थिक वृद्धि में 25-basis-point की वृद्धि होती है.

मुद्रा मामलों के संबंध में, डॉ. रंजन ने भारत के मजबूत मैक्रोइकोनॉमिक फंडामेंटल्स और महत्वपूर्ण विकास क्षमता पर जोर दिया. उन्होंने मध्यम अवधि में उच्च विकास गति को बनाए रखने के महत्व पर प्रकाश डाला और मौद्रिक नीति के दृष्टिकोण की वकालत की, जो बदलती आर्थिक स्थितियों के अनुरूप हो. उन्होंने यह भी कहा कि भारत में पूंजी का प्रवाह मुख्य रूप से इंटरेस्ट रेट के अंतर के बजाय इसकी विकास संभावनाओं से प्रभावित होता है - जो कई उभरती बाजार अर्थव्यवस्थाओं में देखा गया एक अवलोकन है.

इसके अलावा, उन्होंने चेतावनी दी कि विनिमय रेट की रक्षा के लिए इंटरेस्ट दरों का उपयोग प्रतिकूल हो सकता है, विशेष रूप से वैश्विक पूंजी प्रवाह की अवधि के दौरान, जिसमें इन्वेस्टर की रिस्क उठाने की क्षमता में बदलाव या रिज़र्व करेंसी को मजबूत करने जैसे बाहरी कारकों का समावेश होता है.

घरेलू ब्रोकरेज फर्म एमके ग्लोबल ने बताया कि हालांकि रेट-कट चक्र की शुरुआत की उम्मीद थी, लेकिन आगे बढ़ने पर उन्हें केवल 25-50 बेसिस पॉइंट की मामूली कमी का अनुमान है. उन्होंने यह भी सुझाव दिया कि लिक्विडिटी-बढ़ाने के अतिरिक्त उपाय संभव हैं, जिसमें लिक्विडिटी कवरेज रेशियो (LCR) की आवश्यकताओं को स्थगित करना और प्रोजेक्ट फाइनेंसिंग में एडजस्टमेंट और अपेक्षित क्रेडिट लॉस (ECL) प्रावधान को FY26 के अंत तक शामिल किया जाना शामिल है, जिसे वे अप्रत्यक्ष रूप से आसान मानते हैं.

इस बीच, नोमुरा होल्डिंग्स ने देखा कि MPC का समग्र मैक्रोइकोनॉमिक रुख कमजोर आर्थिक सुधार के साथ-साथ महंगाई के अनुकूल दृष्टिकोण को दर्शाता है. उन्होंने कहा कि करेंसी डेप्रिसिएशन से जुड़ी चिंताओं से रेट में और कटौती होने की उम्मीद नहीं है. हालांकि, वैश्विक अनिश्चितताओं ने कमेटी को स्पष्ट आगे के मार्गदर्शन प्रदान करने से रोक दिया है, जिससे नीतिगत निर्णय आर्थिक डेटा पर निर्भर रहते हैं.

नोमुरा ने 2025 के अंत तक 25-50 बेसिस प्वाइंट्स के सर्वसम्मति के अनुमान की तुलना में कुल 75 बेसिस प्वाइंट्स की अतिरिक्त रेट में कटौती का प्रोजेक्ट जारी रखा है, जो टर्मिनल रेट को 5.50% तक ले जाएगा. उन्हें उम्मीद है कि अगले रेट में कटौती अप्रैल में होगी.

आर्थिक वृद्धि और महंगाई पर विचार

जैसे-जैसे भारत अपनी आर्थिक गति को आगे बढ़ा रहा है, विशेषज्ञ मौद्रिक नीति के लिए संतुलित दृष्टिकोण की आवश्यकता पर जोर देते हैं. हाल के महीनों में महंगाई कम हुई है, लेकिन विकास चिंता का विषय बना हुआ है, विशेष रूप से वैश्विक आर्थिक मंदी के बीच. RBI से घरेलू मांग को समर्थन देने और फाइनेंशियल स्थिरता बनाए रखने के बीच सावधानीपूर्वक संतुलन बनाए रखने की उम्मीद है.

उपभोक्ता खर्च और निजी इन्वेस्टमेंट में गिरावट के संकेत दिख रहे हैं, अर्थशास्त्री मानते हैं कि आर्थिक राहत आर्थिक गतिविधियों को बढ़ावा देने में मदद करेगी. हालांकि, वे चेतावनी देते हैं कि वास्तविक अर्थव्यवस्था में रेट में कटौती के ट्रांसमिशन में समय लग सकता है, विशेष रूप से वैश्विक अनिश्चितताओं जैसे भू-राजनीतिक तनाव और अस्थिर कमोडिटी कीमतों को देखते हुए.

इसके अलावा, राजकोषीय नीति मौद्रिक राहत के पूरक में महत्वपूर्ण भूमिका निभाएगी. विश्लेषकों का सुझाव है कि सरकारी खर्च, विशेष रूप से बुनियादी ढांचे और ग्रामीण विकास पर, विकास की गति को बनाए रखने के लिए महत्वपूर्ण होगा. मौद्रिक और राजकोषीय उपायों के बीच इंटरप्ले पर बारीकी से नजर रखी जाएगी क्योंकि नीति निर्माता अर्थव्यवस्था को स्थिर और टिकाऊ रिकवरी की दिशा में ले जाने का प्रयास करते हैं.