बैंक ऑफ अमेरिका के अमीश शाह ने छोटे और मिडकैप स्टॉक ओवरवैल्यूएशन की चेतावनी दी

बैंक ऑफ अमेरिका सिक्योरिटीज में इंडिया रिसर्च के प्रमुख अमीश शाह ने बाजार में सतर्क रुख अपनाया है और भविष्यवाणी की है कि निफ्टी 2025 में फिक्स्ड-इनकम निवेश की तुलना में केवल सिंगल-डिजिट रिटर्न देगा. वे व्यापक मार्केट के बारे में विशेष रूप से संदेह रखते हैं, इस बात पर जोर देते हुए कि हाल के सुधारों के बावजूद, मिड और स्मॉल-कैप स्टॉक अभी भी ओवरवैल्यूड हैं. शाह को उम्मीद है कि इस सेगमेंट में और गिरावट की संभावना होगी, जिसमें संभावित रूप से रिटर्न कम प्रदर्शन या लार्ज-कैप स्टॉक के सापेक्ष नकारात्मक हो सकता है.

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मिड-कैप स्टॉक और स्मॉल-कैप स्टॉक के संबंध में मार्केट एनालिस्ट के बीच बढ़ती चिंता हाल के महीनों में उनके प्रदर्शन से उत्पन्न होती है. पिछले दो वर्षों में मजबूत बुल रन का अनुभव करने के बाद, इन सेगमेंट को पिछले छह महीनों में लगातार मंदी का सामना करना पड़ा है.

पिछले दो महीनों में स्मॉल और मिडकैप में मंदी विशेष रूप से प्रकट की गई है, जिसमें दोनों इंडेक्स अपने रिकॉर्ड हाई से 20% से अधिक गिर रहे हैं, जो आधिकारिक रूप से बेयर मार्केट टेरिटरी में प्रवेश कर रहे हैं.

शाह समेत कई विशेषज्ञों ने भारत की मूल्यांकन चुनौतियों से कम रिटर्न की उम्मीद जताई. CNBC-TV18 से बात करते हुए, उन्होंने कहा, "भारत वर्तमान में चक्रीय डाउनसाइकिल या विकास नियंत्रण के एक चरण में है. इससे हाल के सुधारों के बाद भी, लॉन्ग-टर्म एवरेज से अधिक वैल्यूएशन को उचित ठहराना मुश्किल हो जाता है."

लेटेस्ट मार्केट में गिरावट के बावजूद, शाह ने इस बात पर प्रकाश डाला कि निफ्टी अभी भी अपने लॉन्ग-टर्म औसत में 4% प्रीमियम पर ट्रेड करता है. "आदर्श रूप से, यह प्रीमियम शून्य तक कम होना चाहिए. इसलिए, मूल्यांकन के दृष्टिकोण से, 4% का संभावित नुकसान होता है. इस वर्ष 10-12% की आय बढ़ने की उम्मीद के साथ, हम अपने सिंगल-डिजिट रिटर्न प्रोजेक्शन पर पहुंचते हैं," उन्होंने बताया.

अपने सतर्क परिप्रेक्ष्य को मजबूत करते हुए शाह ने कहा कि विदेशी संस्थागत निवेशकों (एफआईआई) का प्रवाह कमजोर रहने की संभावना है. उन्होंने कहा, "US 10-वर्षीय बॉन्ड यील्ड लगभग 4.5-4.6% के साथ, भारत जैसे उभरते बाजारों के लिए बाधा रेट लगभग 15% है. यह देखते हुए कि व्यापक भारतीय बाजार में 15% रिटर्न मिलने की संभावना नहीं है, उनका मानना है कि एफआईआई भारतीय परिसंपत्तियों पर अमेरिकी ट्रेजरी या इक्विटी के पक्ष में होंगे.

सेक्टर-विशिष्ट आउटलुक

अगस्त में बोफा सिक्योरिटीज ने इसमें शामिल 14 औद्योगिक शेयरों में से 13 को डाउनग्रेड किया और उन्हें 'खरीदें' से 'बिक्री' में बदल दिया. हाल ही में हुए सुधार के बावजूद, फर्म ने केवल एक स्टॉक को 'न्यूट्रल' में अपग्रेड किया है, जिससे सेक्टर को एक 'खरीद,' एक 'न्यूट्रल' और 12 'सेल' रेटिंग मिली है.

छह महीनों के बाद भी, शाह इस सेक्टर पर मंदी बनी हुई है, और उम्मीद है कि और गिरावट आएगी. उन्होंने बताया कि FY21 से FY24 तक के कैपेक्स अपसाइकिल के दौरान, औद्योगिक कंपनियों को ऑर्डर फ्लो में 20% की वृद्धि हुई, जिससे मार्जिन और वर्किंग कैपिटल चक्र में सुधार के कारण आय में 20-30% की वृद्धि हुई.

अब, कैपेक्स की वृद्धि 13% तक धीमी होने के साथ, आय की वृद्धि मिड-टीन लेवल तक गिरने की उम्मीद है, जिससे आय में संशोधन और मूल्यांकन संशोधन दोनों आवश्यक हो जाते हैं. "हालांकि सुधार का एक महत्वपूर्ण हिस्सा हुआ है, लेकिन हम अभी नहीं हैं. हम सीमेंट, इस्पात, ऊर्जा और बिजली उपयोगिताओं जैसे कैपेक्स से संबंधित क्षेत्रों पर नकारात्मक दृष्टिकोण बनाए रखते हैं," उन्होंने कहा.

दूसरी ओर, शाह ऑटो, रियल एस्टेट, चुनिंदा इंटरनेट कंपनियों और कुछ फाइनेंशियल सहित रेट-संवेदनशील क्षेत्रों के बारे में आशावादी हैं. उन्होंने कहा, "हमारे सतर्क बाजार रुख को देखते हुए, हम स्वास्थ्य सेवा और दूरसंचार में रक्षात्मक स्थिति भी बनाए रखते हैं.

इनमें से, वे अपनी रक्षात्मक प्रकृति के कारण हेल्थकेयर पर विशेष रूप से बुलिश हैं. "डिमांड निष्क्रिय रहता है, आपूर्ति श्रृंखलाओं को स्थानांतरित करना कठिन है, और मूल्यांकन अत्यधिक नहीं हैं. हम साइक्लिकल और स्ट्रक्चरल अवसरों-जेनेरिक्स और हॉस्पिटल्स दोनों को देखते हैं, जो क्रमशः हेल्थकेयर को हमारे पोर्टफोलियो में एक ओवरवेट सेक्टर बनाते हैं.

इसके अलावा, शाह कुछ प्रमुख कंज्यूमर ब्रांड के साथ-साथ ज्वेलरी, यात्रा और पर्यटन और सिगरेट पर चुनिंदा रूप से सकारात्मक है. हालांकि, वे व्यापक खपत क्षेत्र के बारे में अनिश्चित हैं.

जहां सरकार का $12 बिलियन (₹1 लाख करोड़) टैक्स प्रोत्साहन स्वागत योग्य वृद्धि है, वहीं यह GDP के केवल 30 बेसिस पॉइंट और भारत के रिटेल मार्केट के 1% से कम के बराबर है. उन्होंने कहा, "इसलिए, यह कुछ सहायता प्रदान करता है, लेकिन यह व्यापक विकास को बढ़ावा देने के लिए पर्याप्त नहीं होगा.