RBI ने अतिरिक्त लिक्विडिटी को बढ़ाने के साथ भारत की बॉन्ड यील्ड बढ़ी

भारत के सरकारी बॉन्ड मार्केट को अभी एक वेक-अप कॉल मिला है. बुधवार को, भारतीय रिज़र्व बैंक (RBI) ने घोषणा की कि वह सात-दिन के वेरिएबल रेट रिवर्स रेपो (VRRR) नीलामी के माध्यम से सिस्टम से ₹1 ट्रिलियन (लगभग $11.6 बिलियन) निकालेगा, जो नवंबर 2024 से पहले इस तरह की है.

शॉर्ट-टर्म बॉन्ड पर सबसे तेज़ प्रतिक्रिया. बेंचमार्क 10-वर्ष की उपज, जो मंगलवार को 6.2504% थी, अब 6.26% से 6.29% के बीच होने की उम्मीद है. पांच साल के 6.75%-2029 बॉन्ड को भी 5.9870% से 6.0213% तक बढ़ाया गया.

ट्रेजरी बिल की आय 10 बेसिस पॉइंट तक बढ़ सकती है. मनी मार्केट की दरों का पालन होने की संभावना है क्योंकि बैंक कठोर कैश स्थितियों में एडजस्ट होते हैं. एक व्यापारी ने कहा, "हमने देखा कि यह आने वाला है, लेकिन समय बढ़ रहा सेंटीमेंट-शॉर्ट-एंड बॉन्ड हिट कर रहे हैं

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RBI अब ऐसा क्यों कर रहा है?

RBI इस महीने की शुरुआत में लिक्विडिटी के साथ बाढ़ प्रणाली के बाद कदम उठा रहा है. यह रेपो रेट को 50 बेसिस पॉइंट तक कम करता है और सीआरआर को 100 बेसिस पॉइंट से घटाकर 3% कर देता है. इसने दैनिक रिवर्स रेपो नीलामी को भी रोक दिया-यह संकेत देता है कि लिक्विडिटी की स्थिति बदल रही है.

अभी, RBI के कम्फर्ट जोन से ऊपर औसतन ₹2.76 ट्रिलियन का दैनिक सरप्लस फ्लोटिंग है, जो आमतौर पर बैंक डिपॉजिट का लगभग 1% होता है. यह बहुत कम अवसरों का सामना कर रहा है, जो ओवरनाइट दरों को पॉलिसी दर से अच्छी तरह से कम करता है.

एक विश्लेषक ने VRRR को फुल-ब्लोन पॉलिसी पाइवट की बजाय "फाइन-ट्यूनिंग" मूव के रूप में वर्णित किया. टैक्स भुगतान और महीने के अंत में होने वाले खर्च के साथ, RBI अपनी पॉलिसी के रुख के साथ दरों को अधिक संरेखित रखना चाहता है.

बड़ी तस्वीरः और क्या खेल रहा है?

वैश्विक कारक लॉन्ग-टर्म यील्ड को स्थिर रखने में मदद कर रहे हैं. U.S. 10-वर्ष की ट्रेजरी यील्ड लगभग 4.30% तक गिर गई है, जिससे भारतीय बॉन्ड पर दबाव कम हो गया है. ईरान और इजरायल के बीच एक नाजुक युद्धविराम के कारण तेल की कीमतें भी $78 से कम हो गई हैं. यह महंगाई के डर को ठंडा कर रहा है.

घरेलू रूप से, महंगाई 2.82% (मई तक) पर बैठी है, और जीएसटी कलेक्शन और ई-वे बिल स्थिर आर्थिक गति का सुझाव देते हैं. हालांकि, हर चीज़ रोज़ी-हाउस लोन नहीं बढ़ रहा है, अब जीडीपी का 42% है.

इसमें शामिल सभी के लिए क्या मतलब है

• उधारकर्ता: शॉर्ट-टर्म उधार लागत में वृद्धि के लिए तैयार रहें. टी-बिल और ओवरनाइट दरें 5-10 बेसिस पॉइंट तक बढ़ सकती हैं.
• बॉन्ड फंड और इन्वेस्टर: शॉर्ट-टर्म बॉन्ड की कीमतों में कुछ उतार-चढ़ाव की उम्मीद करें. इन फंड को होल्ड करने से हिट हो सकता है, जबकि लॉन्ग-टर्म बॉन्ड अधिक स्थिर रह सकते हैं.
• यील्ड कर्व: शॉर्ट- और लॉन्ग-टर्म दरों के बीच अंतर एक क्लासिक स्टीपिंग हो सकता है.
• रुपये और वैश्विक प्रवाह: अधिक स्थिर रुपये और निरंतर विदेशी प्रवाह की संभावना है, लेकिन तेल की कीमतों में उतार-चढ़ाव इस दृष्टिकोण को बदल सकते हैं.

यह RBI की प्लेबुक में कैसे फिट होता है

सेंट्रल बैंक लिक्विडिटी में पंप करने से लेकर इसे अधिक सक्रिय रूप से मैनेज करने तक गियर शिफ्ट कर रहा है. पहले, 100 बीपीएस सीआरआर कट ने ₹2.5 ट्रिलियन को सिस्टम में इंजेक्ट किया था. अब, वीआरआर और सीआरआर ट्वीक जैसे टूल का उपयोग ओवरनाइट दरों को पॉलिसी दर के करीब रखने के लिए किया जा रहा है.

हालांकि कुछ मार्केट प्रतिभागियों का मानना है कि दैनिक वीआरआर अधिक प्रभावी हैं, लेकिन आरबीआई जल परीक्षण कर रहा है. अब, वे इसे एक "अस्थायी" चरण कह रहे हैं, न कि एक नई दिशा.

• 27: जून को VRRR नीलामी, अगर ₹1 ट्रिलियन की नीलामी फ्लॉप हो जाती है, तो RBI कम या अधिक बार-बार ऑपरेशन पर स्विच कर सकता है.
• लिक्विडिटी टूल: लिक्विडिटी के विकास के आधार पर अतिरिक्त सीआरआर एडजस्टमेंट या ओपन मार्केट ऑपरेशन (ओएमओ) का पालन किया जा सकता है.
• वैश्विक संकेतोंः फेड नीति, अमेरिकी डेटा और कच्चे तेल की कीमतें लॉन्ग-टर्म बॉन्ड डायनेमिक्स को आकार देंगी.
• प्रमुख संकेतक: मुद्रास्फीति, उपभोक्ता मांग, ऋण वृद्धि और घरेलू बचत के रुझान RBI के अगले कदम का मार्गदर्शन करेंगे.

बॉटम लाइन

यह अचानक पॉलिसी यू-टर्न नहीं है, लेकिन यह एक संकेत है. आरबीआई अपने बेंचमार्क रेपो रेट से कहीं कम बढ़ते हुए मनी मार्केट रेट को बनाए रखना चाहता है. हां, शॉर्ट-टर्म फंडिंग की लागत बढ़ सकती है, लेकिन यह इस महीने की शुरुआत में आक्रामक सुगमता के बाद पुनर्गठन का हिस्सा है.

निवेशकों के लिए, इसका अर्थ शॉर्ट-टर्म इंस्ट्रूमेंट पर बेहतर रिटर्न हो सकता है- लेकिन थोड़ी अधिक अस्थिरता भी हो सकती है. उधारकर्ताओं को कार्यशील पूंजी दरों में मामूली वृद्धि के लिए तैयार रहना चाहिए. और, हमेशा की तरह, आरबीआई अपनी टूलकिट को लचीला रख रहा है, जो भी अर्थव्यवस्था के अनुकूल हो.