सेबी के आईपीओ की मंजूरी में देरी के बीच एनएसई ने वित्त मंत्रालय के हस्तक्षेप से इनकार किया

नेशनल स्टॉक एक्सचेंज ऑफ इंडिया (एनएसई) ने रिपोर्टों का कड़ा विरोध किया है, जिसमें दावा किया गया है कि उसने वित्त मंत्रालय को अपने लंबे समय से आईपीओ को लेकर सेबी के साथ एक नियामक रोडब्लॉक को सुलझाने में मदद करने के लिए कहा है. यह बयान आज पहले एक समाचार रिपोर्ट के बाद आया था कि एनएसई ने सरकार से मदद मांगी थी जब सेबी ने लिस्टिंग के लिए 'नो ऑब्जेक्शन सर्टिफिकेट' (एनओसी) जारी नहीं किया था.

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बैकग्राऊंड: एक विलंबित पब्लिक ऑफरिंग

एनएसई, ट्रेडिंग वॉल्यूम द्वारा भारत का सबसे बड़ा स्टॉक एक्सचेंज, 2016 से सार्वजनिक होने की कोशिश कर रहा है. लेकिन यह एक रॉकी राइड थी. कानूनी और नियामक बाधाओं के कारण, IPO प्रोसेस में बार-बार देरी हो रही है. मार्च 2025 में सबसे हाल ही की एप्लीकेशन फाइल की गई थी, जो नवंबर 2019 में पहले के प्रयासों के बाद, 2020 में दो बार, और अगस्त 2024 में दोबारा दर्ज की गई थी.

तो क्या है स्टेक पर? अगर आईपीओ को अंतिम रूप से ग्रीन लाइट मिलती है, तो LIC, SBI, मॉर्गन स्टेनली और कनाडा पेंशन प्लान इन्वेस्टमेंट बोर्ड जैसे प्रमुख निवेशक अपनी होल्डिंग का हिस्सा कैश आउट करना शुरू कर सकते हैं. यह एक बड़ा सौदा है, यह विचार करता है कि वे कितने समय तक खेल रहे हैं.

रॉयटर्स की रिपोर्ट और एनएसई की प्रतिक्रिया

8 मई, 2025 को प्रकाशित एक रॉयटर्स आर्टिकल में दावा किया गया था कि सेबी ने अपनी हाल ही की आईपीओ एप्लीकेशन से इनकार करने के बाद एनएसई ने वित्त मंत्रालय को हस्तक्षेप का अनुरोध किया था. रिपोर्ट में अनामित स्रोतों का हवाला दिया गया है, जिन्होंने दावा किया था कि पत्र ने मंत्रालय से 'अन्यायपूर्ण देरी' को हल करने के लिए सेबी के साथ चर्चा की सुविधा देने के लिए कहा था

हालांकि, एनएसई ने तुरंत एक सार्वजनिक बयान जारी किया, जिसमें दावों को विवादित किया जा रहा है. एक्सचेंज ने कहा, "एनएसई ने अपने आईपीओ से संबंधित पिछले 30 महीनों में भारत सरकार के साथ कोई पत्राचार नहीं किया है. इसने जोर देकर कहा कि सभी संचारों को सीधे उचित नियामक चैनलों के माध्यम से भेजा गया है.

सेबी की शर्तें और चिंताएं

नए चेयरमैन तुहिन कांत पांडे के नेतृत्व में सेबी ने जोर दिया है कि आईपीओ अप्रूवल देने से पहले एनएसई कई पूर्व शर्तों को पूरा करता है. इनमें शामिल हैं:

• कम से कम एक वर्ष के लिए ऑपरेटिंग ग्लिच-फ्री.
• बोर्ड के चेयरमैन की नियुक्ति सहित नेतृत्व की रिक्तियों को हल करना.
• अपने कॉर्पोरेट गवर्नेंस स्ट्रक्चर को मजबूत करना.
• टॉप मैनेजमेंट अपॉइंटमेंट के लिए आंतरिक नियामक मानकों का सख्ती से पालन करना.

रेग्युलेटर का आग्रह कंपनी के साथ पिछले मुद्दों से निकलता है, जिसमें 2021 में एक प्रमुख ट्रेडिंग आउटेज और कुख्यात और विवादास्पद "को-लोकेशन" मामला शामिल है, जिसमें कुछ ब्रोकरों ने कथित रूप से एनएसई के सर्वर तक जल्दी पहुंच के माध्यम से अनुचित ट्रेडिंग लाभ प्राप्त किए थे.

सेबी के खिलाफ एक्सचेंज की वापसी

एनएसई और सेबी के बीच तनाव बढ़ रहा है. बंद दरवाजों के पीछे, एनएसई ने रेगुलेटर के अत्यंत कठोर उपचार के रूप में देखने पर बढ़ती निराशा दिखाई है. एक्सचेंज का कहना है कि सेबी से फीडबैक और अप्रूवल प्राप्त करने में देरी से मीटिंग स्टैंडर्ड सेबी को लगभग असंभव उम्मीद है. एनएसई ने यह भी कहा कि उसने पहले से ही उन मांगों को पूरा करने के लिए अपने ट्रेडिंग सिस्टम में सुधार और अपने आंतरिक शासन को कठोर करने जैसे महत्वपूर्ण बदलाव किए हैं.

और सिर्फ यही नहीं. स्थिति के करीबी स्रोतों का कहना है कि एनएसई को चिंता है कि सेबी अपने प्रतिद्वंद्वी, बॉम्बे स्टॉक एक्सचेंज (बीएसई) का इलाज कर रहा है, जो अधिक अनुकूल है. अगर सही है, तो यह एनएसई के पहले से ही आईपीओ में बंपी रोड में जटिलता की एक और परत जोड़ता है.

लीगल बैटल ब्रूइंग

आईपीओ में देरी न केवल बोर्डरूम और रेगुलेटर मीटिंग में रही है; यह कोर्ट में उतरा है. दिसंबर 2024 में, "पीपल एक्टिविज़्म फोरम" के नाम से काम करने वाले संस्थागत और खुदरा निवेशकों के एक समूह ने दिल्ली हाई कोर्ट में एक याचिका दायर की. 

सेबी को उनका मैसेज? अपने पैरों को खींचना बंद करें. याचिका में तर्क दिया गया है कि लगभग एक दशक की प्रतीक्षा के बाद, निवेशक बाहर निकलने का मौका पाते हैं, और सेबी की निष्क्रियता उनके रास्ते में है.

इन्वेस्टर की निराशा बढ़ती है

संस्थागत निवेशकों ने अधिक धैर्य से बढ़ा है, विशेष रूप से वे लोग जो कुछ वर्षों के भीतर सार्वजनिक सूची की उम्मीद से प्रवेश करते थे. कुछ लोगों ने अनलिस्टेड मार्केट में सेकेंडरी सेल्स के माध्यम से बाहर निकलने का प्रयास किया है, जो अक्सर नियमित अनिश्चितता के कारण कम वैल्यूएशन पर होता है.

उद्योग विश्लेषकों ने चेतावनी दी कि लंबे समय तक निष्क्रियता से एनएसई और भारत के व्यापक फाइनेंशियल रेगुलेटरी वातावरण में निवेशकों का विश्वास कम हो सकता है. मुंबई स्थित एक निवेश बैंकर ने कहा, "यह केवल लिस्टिंग में देरी नहीं है, बल्कि यह वैश्विक निवेशक समुदाय के लिए संकेत है कि भारत की नियामक समय-सीमा कितनी अप्रत्याशित हो सकती है.

आउटलुक: नज़र में कोई तत्काल समाधान नहीं

एनएसई की सरकारी पहुंच से इनकार करने के बावजूद, स्थिति तनावपूर्ण बनी हुई है. सेबी ने आईपीओ के पुनर्विचार के लिए नई समय-सीमा जारी नहीं की है, न ही वित्त मंत्रालय ने रॉयटर्स की रिपोर्ट या एनएसई के खंडन पर टिप्पणी की है. कोर्ट के मामले में लंबित और नियामक-एक्सचेंज संबंध तनाव के तहत होने के साथ, एनएसई की लिस्टिंग की समय-सीमा अनिश्चित रहती है.

जब तक सेबी के रुख में कानूनी निर्देश या बदलाव नहीं होता, तब तक IPO लिम्बो में फंस जाता है, जिससे निवेशकों, हितधारकों और मार्केट को लंबे समय तक इंतजार में छोड़ दिया जाता है.

निष्कर्ष

एनएसई का वित्त मंत्रालय की भागीदारी को खारिज करने वाला बयान सार्वजनिक रूप से अपनी स्थिति को स्पष्ट कर सकता है. फिर भी, IPO की महत्वाकांक्षाओं को बाधित करने वाली गहरी नियामक और कानूनी बाधाओं को दूर करना बहुत कम है. जैसे-जैसे निवेशकों और कानूनी मंचों से दबाव बढ़ता जाता है, सबकी नजर अब सेबी, न्यायपालिका की ओर बढ़ जाती है, और क्या कोई समझौता या निर्देश डेडलॉक को तोड़ सकता है.