सेबी ने IPO के नियमों में बड़े बदलाव का प्रस्ताव किया; बड़े सार्वजनिक मुद्दों पर खुदरा कोटा कम किया जा सकता है

कैपिटल मार्केट लैंडस्केप को फिर से आकार देने वाली एक महत्वपूर्ण पॉलिसी शिफ्ट में, भारत के मार्केट रेगुलेटर, सिक्योरिटीज़ एंड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया (सेबी) ने ₹5,000 करोड़ या उससे अधिक जुटाने की इच्छा रखने वाली कंपनियों के लिए इनिशियल पब्लिक ऑफरिंग (आईपीओ) फ्रेमवर्क में बदलाव का प्रस्ताव रखा है. प्रस्ताव जनता को जारी किए गए परामर्श पत्र का हिस्सा हैं, जिसका उद्देश्य बड़े आकार के सार्वजनिक मुद्दों की दक्षता और संरचना में सुधार करना है.

मेगा IPO में खुदरा भागीदारी बढ़ेगी

स्टैंडआउट प्रपोज़ल में से एक रिटेल इन्वेस्टर एलोकेशन में कमी है. वर्तमान में, एक सामान्य IPO में 35% शेयर रिटेल निवेशकों के लिए आरक्षित हैं. नए फ्रेमवर्क के तहत, यह काफी बड़ी समस्याओं के लिए 25% तक कम किया जा सकता है, जो जंबो ऑफर में फुल रिटेल सब्सक्रिप्शन प्राप्त करने की बढ़ती चुनौतियों को दर्शाता है.

मार्केट डेटा से पता चलता है कि मेगा IPO में लाखों व्यक्तिगत निवेशकों की भागीदारी की मांग की जाती है, जो जुटाने में तेजी से मुश्किल हो गई है. नियामक का मानना है कि एक लीनर रिटेल कोटा भागीदारी की गुणवत्ता में सुधार करते हुए परिचालन संबंधी बाधाओं को कम करेगा.

संस्थागत निवेशकों को बड़ा शेयर मिल सकता है

साथ ही, सेबी ऐसे ऑफर में क्वालिफाइड इंस्टीट्यूशनल बायर्स (क्यूआईबी) के लिए 50% से 60% तक एलोकेशन बढ़ाना चाहता है. इस बदलाव का उद्देश्य IPO प्रोसेस में लॉन्ग-टर्म इंस्टीट्यूशनल कैपिटल की भूमिका को मजबूत करना, अधिक स्थिर कीमत और मजबूत बुक-बिल्डिंग सुनिश्चित करना है.

एक उल्लेखनीय बदलाव में एंकर इन्वेस्टर के लिए विस्तृत पात्रता शामिल है, जिससे इंश्योरेंस कंपनियों और पेंशन फंड को म्यूचुअल फंड के अलावा-एंकर बुक आवंटन में भाग लेने की अनुमति मिलती है. एंकर निवेशकों के लिए प्रस्तावित शेयर भी क्यूआईबी भाग के 33% से 40% तक बढ़ सकता है, जिसमें इंश्योरर और पेंशन फंड के लिए सुझाए गए 7% को अलग रखा गया है.

आसान लिस्टिंग और कम उतार-चढ़ाव की उम्मीद

कंसल्टेशन पेपर सेबी की चिंता को दर्शाता है कि कमज़ोर संस्थागत सहायता और असमान रिटेल मांग वाले बड़े आईपीओ से कीमत में उतार-चढ़ाव, सबऑप्टिमल प्राइस डिस्कवरी और पोस्ट-लिस्टिंग परफॉर्मेंस खराब हो सकती है.

निवेशक वर्गों को पुनर्संतुलित करके-विशेष रूप से बड़े सार्वजनिक मुद्दों में- नियामक का उद्देश्य सूचीबद्ध परिणामों, अधिक अनुमानित कीमतों और अधिक मार्केट की गहराई सुनिश्चित करना है. अधिक अनुभवी संस्थागत निवेशकों की भागीदारी से भी अनुमानित भागीदारी कम हो सकती है और दीर्घकालिक शेयरहोल्डिंग को बढ़ावा मिल सकता है.

स्टेकहोल्डर फीडबैक के लिए समयसीमा

सेबी ने 21 अगस्त 2025 तक सार्वजनिक टिप्पणियों को आमंत्रित किया है, जिससे मार्केट के प्रतिभागियों, ब्रोकरेज और निवेशक समूहों को इनपुट प्रदान करने का अवसर मिला है. अगर लागू किया जाता है, तो ये बदलाव हाल के वर्षों में भारत के IPO मानदंडों में सबसे महत्वपूर्ण एडजस्टमेंट में से एक होंगे.

मूव मार्केट डायनेमिक्स में बदलाव, आईपीओ साइज़ बढ़ाने और इक्विटी फंड जुटाने में संस्थागत धन के बढ़ते प्रभाव के अनुरूप पूंजी बाजार नियमों को अपनाने की दिशा में सेबी के विकसित दृष्टिकोण का संकेत देता है.