सॉर्टिनो रेशियो बनाम शार्प रेशियो

शार्प रेशियो क्या है?

नोबेल विजेता विलियम एफ. शार्प द्वारा विकसित शार्प रेशियो, जोखिम-समायोजित रिटर्न के लिए सबसे मान्यता प्राप्त मेट्रिक्स में से एक है. यह कुल जोखिम की प्रति यूनिट जोखिम-मुक्त दर से अधिक अर्जित औसत रिटर्न को मापता है, जहां जोखिम को पोर्टफोलियो रिटर्न के मानक विचलन के रूप में परिभाषित किया जाता है.

इसका व्यापक अपनाव एसेट क्लास की विस्तृत रेंज में अपनी सरलता और लागूता से उत्पन्न होता है. हालांकि, इसकी बुनियादी धारणा-कि रिटर्न आमतौर पर वितरित किए जाते हैं और अस्थिरता समान होती है-अक्सर पूछताछ की जाती है, विशेष रूप से स्कूड या फैट-टेल्ड रिटर्न डिस्ट्रीब्यूशन के संदर्भ में.
 

शार्प रेशियो कैलकुलेशन

शार्प रेशियो का फॉर्मूला है:
शार्प रेशियो (पोर्टफोलियो का रिटर्न - आरएफआर) / पोर्टफोलियो रिटर्न का मानक विचलन
कहां:
आरआरएफ = जोखिम-मुक्त दर

अनुपात मानता है कि लाभ और हानि, दोनों में से सभी विचलन अवांछनीय हैं. अस्थिरता के इस इलाज की आलोचना अक्सर प्रोफेशनल फाइनेंस में की जाती है, विशेष रूप से असमान रिटर्न वातावरण में, जैसे हेज फंड रणनीतियां, प्राइवेट इक्विटी या ऑप्शन ट्रेडिंग में.
 

सॉर्टिनो रेशियो क्या है

शार्प रेशियो में बदलाव करने वाला सॉर्टिनो रेशियो, अपनी सबसे महत्वपूर्ण आलोचनाओं में से एक को संबोधित करता है-ऊपर की अस्थिरता को कम उतार-चढ़ाव के समान रूप से जोखिम वाला माना जाता है. फ्रैंक ए. सॉर्टिनो द्वारा विकसित, यह रेशियो केवल न्यूनतम स्वीकार्य रिटर्न (एमएआर) से कम होने वाले नकारात्मक रिटर्न के डाउनसाइड डेविएशन या जोखिम को अलग-अलग और दंडित करता है, जिसे अक्सर जोखिम-मुक्त दर या लक्ष्य रिटर्न के रूप में सेट किया जाता है.
ऐसा करने में, सॉर्टिनो रेशियो खराब अस्थिरता का अधिक वास्तविक मूल्यांकन प्रदान करता है- ऐसे प्रकार के जो पूंजी संरक्षण या वापसी लक्ष्यों को खतरे में डालता है.
 

सॉर्टिनो रेशियो कैलकुलेशन

सॉर्टिनो रेशियो के लिए फॉर्मूला है:
सॉर्टिनो रेशियो = (पोर्टफोलियो का रिटर्न - आरएफआर)/रिटर्न का डाउनसाइड डेविएशन
कहां:

• आरएफआर_एफआरएफ = जोखिम-मुक्त दर या मार्च
• रिटर्न में कमी = केवल कम उतार-चढ़ाव को ध्यान में रखते हुए

डाउनसाइड डेविएशन की गणना केवल मार्च से कम रिटर्न लेकर की जाती है, जो विशेष रूप से पोर्टफोलियो में मेट्रिक को उपयोगी बनाती है, जहां बड़े पॉजिटिव डिवियेशन (यानी, कभी-कभी विंडफॉल) जोखिम के बराबर नहीं होते हैं.
 

सॉर्टिनो बनाम शार्प रेशियो के बीच अंतर

सॉर्टिनो और शार्प रेशियो की व्याख्या कैसे करें?

एडवांस्ड पोर्टफोलियो एनालिटिक्स में, व्याख्या संदर्भ-आधारित है:

• उच्च शार्प रेशियो बेहतर जोखिम-समायोजित रिटर्न को दर्शाता है, लेकिन अगर रिटर्न स्ट्रीम गैर-सामान्य है (जैसे, बड़ी स्कूनेस या कर्टोसिस होता है) तो सावधानी के साथ इलाज किया जाना चाहिए.
• उच्च सॉर्टिनो रेशियो से पता चलता है कि एक स्ट्रेटजी न केवल अपने मार्च से बाहर है, बल्कि महत्वपूर्ण नुकसान के बिना ऐसा करना है.

उदाहरण,:

अगर दो पोर्टफोलियो में एक जैसे शार्प रेशियो होते हैं, लेकिन एक का सॉर्टिनो रेशियो काफी अधिक होता है, तो इसका मतलब यह है कि दूसरे में कम नुकसान का अनुभव हुआ है, जिससे यह जोखिम-संवेदनशील निवेशकों के लिए अधिक मजबूत हो जाता है.
प्रोफेशनल फंड एनालिस्ट अक्सर दोनों मेट्रिक्स का उपयोग करते हैं, जिसमें सॉर्टिनो शार्प की व्याख्या करने में बारीकी प्रदान करता है.
 

इन्वेस्टमेंट में शार्प रेशियो और सॉर्टिनो रेशियो का इस्तेमाल कैसे किया जाता है?

व्यवहार में:

फंड चुनाव
संस्थागत निवेशक एक बेंचमार्किंग टूल के रूप में शार्प रेशियो पर निर्भर करते हैं, लेकिन फाइन-ट्यून फंड मैनेजर मूल्यांकन के लिए सॉर्टिनो रेशियो का उपयोग करते हैं, विशेष रूप से लॉन्ग/शॉर्ट इक्विटी या क्रेडिट आर्बिट्रेज जैसी रणनीतियों की तुलना करते समय.

परफॉर्मेंस एट्रिब्यूशन
हेज फंड और रिस्क-पैरिटी पोर्टफोलियो तिमाही इन्वेस्टर लेटर में दोनों रेशियो की रिपोर्ट करते हैं. फ्लैट सॉर्टिनो रेशियो के साथ शार्प रेशियो में गिरावट से पॉजिटिव वोलेटिलिटी बढ़ सकती है-कुछ आवश्यक नहीं है.

जोखिम प्रबंधन
मल्टी-एसेट पोर्टफोलियो अक्सर ड्रॉडाउन-सेंसिटिव मैंडेट (जैसे, पेंशन फंड या एंडोमेंट) में सॉर्टिनो रेशियो का उपयोग करके ऑप्टिमाइज़ करते हैं, जहां डाउनसाइड प्रोटेक्शन सबसे महत्वपूर्ण है.

एल्गोरिथ्मिक ट्रेडिंग
ड्रॉडाउन क्लस्टरिंग से बचने के लिए उच्च सॉर्टिनो रेशियो के आधार पर क्वांट स्ट्रेटेजी बैकटेस्ट और डिप्लॉई, जबकि शार्प की अभी भी निरंतरता के लिए निगरानी की जाती है.

शार्प रेशियो के लाभ और नुकसान

लाभ:

• गणना करने और समझने में आसान.
• एसेट क्लास में व्यापक रूप से लागू.
• समान अस्थिरता विशेषताओं के साथ पोर्टफोलियो की तुलना करने के लिए उपयोगी.

नुकसान:

• उतार-चढ़ाव पर दंड.
• रिटर्न का सामान्य वितरण माना जाता है.
• महत्वपूर्ण स्क्यू/कर्टोसिस वाले पोर्टफोलियो में भ्रामक हो सकता है.

इसके विपरीत, सॉर्टिनो रेशियो, जबकि गणना करने के लिए अधिक जटिल (मार्च सेट करने और डाउनसाइड फिल्टर करने की आवश्यकता होती है), नॉन-नॉर्मल रिटर्न संदर्भों में एक स्पष्ट चित्र प्रदान करता है.
 

निष्कर्ष

जबकि शार्प और सॉर्टिनो रेशियो दोनों जोखिम-समायोजित परफॉर्मेंस माप में फाउंडेशनल मेट्रिक्स के रूप में काम करते हैं, तो उनका प्रैक्टिकल एप्लीकेशन एडवांस्ड इन्वेस्टमेंट मैनेजमेंट में अर्थपूर्ण रूप से अलग-अलग होता है. शार्प रेशियो, अपनी शानदार सरलता के साथ, जोखिम की प्रति यूनिट परफॉर्मेंस का व्यापक-स्ट्रोक व्यू प्रदान करता है. फिर भी, अस्थिरता के इसके सममित उपचार से असमान रिटर्न डिस्ट्रीब्यूशन के साथ रणनीतियों में भ्रामक निष्कर्ष हो सकते हैं.

सॉर्टिनो रेशियो, हालांकि थोड़ा अधिक कंप्यूटेशनल रूप से शामिल है, लेकिन कम जोखिम को अलग करता है, जो ड्रॉडाउन-सचेतन वातावरण में अधिक इन्वेस्टर-संबंधित दृष्टिकोण प्रदान करता है.

अंत में, दो के बीच का विकल्प द्विआधारी नहीं होना चाहिए. एक साथ उपयोग किया जाता है, वे न केवल रिटर्न का मूल्यांकन करने के लिए एक व्यापक टूलकिट प्रदान करते हैं, बल्कि किसी भी अत्याधुनिक निवेश निर्णय के लिए रिटर्न की गुणवत्ता, आवश्यक है.