सॉर्टिनो रेशियो बनाम शार्प रेशियो

शार्प रेशियो क्या है?

नोबेल विजेता विलियम एफ. शार्प द्वारा विकसित शार्प रेशियो, जोखिम-समायोजित रिटर्न के लिए सबसे मान्यता प्राप्त मेट्रिक्स में से एक है. यह कुल जोखिम की प्रति यूनिट जोखिम-मुक्त दर से अधिक अर्जित औसत रिटर्न को मापता है, जहां जोखिम को पोर्टफोलियो रिटर्न के मानक विचलन के रूप में परिभाषित किया जाता है.

इसका व्यापक अपनाया एसेट क्लास की विस्तृत रेंज में अपनी सरलता और लागूता से उत्पन्न होता है. हालांकि, इसकी बुनियादी धारणा-कि रिटर्न आमतौर पर वितरित किए जाते हैं और अस्थिरता समान होती है-अक्सर पूछताछ की जाती है, विशेष रूप से स्कूड या फैट-टेल्ड रिटर्न डिस्ट्रीब्यूशन के संदर्भ में.
 

शार्प रेशियो कैलकुलेशन

शार्प रेशियो का फॉर्मूला है:
शार्प रेशियो (पोर्टफोलियो का रिटर्न - Rfr)/पोर्टफोलियो रिटर्न का स्टैंडर्ड डेविएशन
जहां:
Rrf = रिस्क-फ्री रेट

रेशियो यह मानता है कि लाभ और नुकसान दोनों के बीच के सभी विचलन अवांछित हैं. जोखिम के रूप में अस्थिरता के इस उपचार की अक्सर प्रोफेशनल फाइनेंस में आलोचना की जाती है, विशेष रूप से असममित रिटर्न वातावरण, जैसे हेज फंड स्ट्रेटेजी, प्राइवेट इक्विटी या ऑप्शन ट्रेडिंग में.
 

सॉर्टिनो रेशियो क्या है

सॉर्टिनो रेशियो, शार्प रेशियो का संशोधन, इसकी सबसे महत्वपूर्ण आलोचनाओं में से एक को संबोधित करता है - जो उतार-चढ़ाव को कम उतार-चढ़ाव के रूप में समान रूप से जोखिम में डालता है. फ्रैंक ए. सॉर्टिनो द्वारा विकसित, यह रेशियो केवल डाउनसाइड डेविएशन या न्यूनतम स्वीकार्य रिटर्न (MAR) से कम नेगेटिव रिटर्न के रिस्क को अलग करता है और दंड देता है, जिसे अक्सर रिस्क-फ्री रेट या टार्गेट रिटर्न के रूप में सेट किया जाता है.
ऐसा करने में, सॉर्टिनो रेशियो खराब अस्थिरता का अधिक वास्तविक मूल्यांकन प्रदान करता है - प्रकार जो पूंजी संरक्षण या रिटर्न लक्ष्यों को खतरे में डालता है.
 

सॉर्टिनो रेशियो कैलकुलेशन

सॉर्टिनो रेशियो का फॉर्मूला है:
सॉर्टिनो रेशियो = (पोर्टफोलियो का रिटर्न - Rfr)/रिटर्न का डाउनसाइड डेविएशन
जहां:

• RfR_fRf = रिस्क-फ्री रेट या मार्च
• रिटर्न का डाउनसाइड डेविएशन = केवल डाउनसाइड अस्थिरता पर विचार करना

डाउनसाइड डेविएशन की गणना केवल मार्च से नीचे आने वाले रिटर्न को लेकर की जाती है, जिससे मेट्रिक विशेष रूप से ऐसे पोर्टफोलियो में उपयोगी हो जाता है जहां बड़े पॉजिटिव डेविएशन (यानी, कभी-कभी होने वाली अप्रत्याशित घटनाएं) जोखिम को बढ़ाने के बराबर नहीं होते हैं.
 

सॉर्टिनो बनाम शार्प रेशियो के बीच अंतर

सॉर्टिनो और शार्प रेशियो की व्याख्या कैसे करें?

एडवांस्ड पोर्टफोलियो एनालिटिक्स में, व्याख्या संदर्भ-आधारित है:

• उच्च शार्प रेशियो बेहतर रिस्क-एडजस्टेड रिटर्न को दर्शाता है, लेकिन अगर रिटर्न स्ट्रीम सामान्य नहीं है (जैसे, बड़ी त्वचा या कुर्टोसिस होता है) तो सावधानी के साथ इलाज किया जाना चाहिए.
• उच्च सॉर्टिनो रेशियो से पता चलता है कि एक रणनीति न केवल अपने मार्च से बेहतर प्रदर्शन कर रही है, बल्कि महत्वपूर्ण नुकसान के जोखिम के बिना ऐसा कर रही है.

उदाहरण:

अगर दो पोर्टफोलियो में समान शार्प रेशियो होते हैं लेकिन उनमें से एक का सॉर्टिनो रेशियो काफी अधिक होता है, तो इसका मतलब है कि दूसरे में कम नुकसान का अनुभव हुआ है, जिससे यह जोखिम-संवेदनशील निवेशकों के लिए अधिक मजबूत हो जाता है.
प्रोफेशनल फंड एनालिस्ट अक्सर दोनों मेट्रिक्स side-by-side का उपयोग करते हैं, जिसमें सॉर्टिनो शार्प की व्याख्या करने में सूक्ष्मता प्रदान करता है.
 

इन्वेस्टमेंट में शार्प रेशियो और सॉर्टिनो रेशियो का इस्तेमाल कैसे किया जाता है?

व्यवहार में:

फंड का चयन
संस्थागत निवेशक एक बेंचमार्किंग टूल के रूप में शार्प रेशियो पर निर्भर करते हैं, लेकिन फंड मैनेजर के मूल्यांकन को बेहतर बनाने के लिए सॉर्टिनो रेशियो का उपयोग करते हैं, विशेष रूप से लॉन्ग/शॉर्ट इक्विटी या क्रेडिट आर्बिट्रेज जैसी रणनीतियों की तुलना करते समय.

परफॉर्मेंस विशेषता
हेज फंड और रिस्क-पैरिटी पोर्टफोलियो दोनों रेशियो को तिमाही इन्वेस्टर लेटर में रिपोर्ट करते हैं. शार्प रेशियो में कमी के साथ-साथ फ्लैट सॉर्टिनो रेशियो भी पॉजिटिव अस्थिरता को बढ़ा सकता है - कुछ भी जरूरी नहीं है कि खराब.

जोखिम प्रबंधन
मल्टी-एसेट पोर्टफोलियो अक्सर ड्रॉडाउन-सेंसिटिव मैंडेट (जैसे, पेंशन फंड या एंडोमेंट) में सॉर्टिनो रेशियो का उपयोग करके ऑप्टिमाइज़ करते हैं, जहां डाउनसाइड प्रोटेक्शन सबसे महत्वपूर्ण है.

एल्गोरिथ्मिक ट्रेडिंग
ड्रॉडाउन क्लस्टरिंग से बचने के लिए क्वांट स्ट्रेटजीज़ बैकटेस्ट और हाई सॉर्टिनो रेशियो के आधार पर तैनात की जाती हैं, जबकि शार्प को अभी भी निरंतरता के लिए मॉनिटर किया जाता है.

शार्प रेशियो के लाभ और नुकसान

लाभ:

• गणना करने और समझने में आसान.
• एसेट क्लास में व्यापक रूप से लागू.
• समान अस्थिरता विशेषताओं के साथ पोर्टफोलियो की तुलना करने के लिए उपयोगी.

नुकसान:

• जुर्माने में उतार-चढ़ाव बढ़ जाता है.
• रिटर्न का सामान्य वितरण माना जाता है.
• महत्वपूर्ण स्क्यू/कुर्टोसिस वाले पोर्टफोलियो में भ्रामक हो सकता है.

इसके विपरीत, सॉर्टिनो रेशियो की गणना करने के लिए अधिक जटिल होता है (मार सेट करने और डाउनसाइड फिल्टर करने की आवश्यकता होती है), नॉन-नॉर्मल रिटर्न संदर्भों में एक स्पष्ट तस्वीर प्रदान करता है.
 

निष्कर्ष

हालांकि शार्प और सॉर्टिनो रेशियो दोनों रिस्क-एडजस्टेड परफॉर्मेंस मापन में बुनियादी मेट्रिक्स के रूप में काम करते हैं, लेकिन उनका व्यावहारिक एप्लीकेशन एडवांस्ड इन्वेस्टमेंट मैनेजमेंट में अर्थपूर्ण रूप से अलग होता है. शार्प रेशियो, अपनी शानदार सरलता के साथ, रिस्क की प्रति यूनिट परफॉर्मेंस का व्यापक व्यू प्रदान करता है. फिर भी, उतार-चढ़ाव का इसके सममित व्यवहार से असममित रिटर्न डिस्ट्रीब्यूशन के साथ रणनीतियों में भ्रामक निष्कर्ष निकल सकते हैं.

सॉर्टिनो रेशियो, हालांकि थोड़ा अधिक गणनात्मक रूप से शामिल है, लेकिन यह डाउनसाइड रिस्क को अलग करता है, जो ड्रॉडाउन-चेतन वातावरण में इन्वेस्टर-संबंधित दृष्टिकोण प्रदान करता है.

अंत में, दोनों के बीच विकल्प द्विआधारी नहीं होना चाहिए. एक साथ उपयोग किया जाता है, वे न केवल रिटर्न का मूल्यांकन करने के लिए, बल्कि रिटर्न की गुणवत्ता का मूल्यांकन करने के लिए एक कॉम्प्रिहेंसिव टूलकिट प्रदान करते हैं, जो किसी भी अत्याधुनिक इन्वेस्टमेंट निर्णय के लिए आवश्यक है.