गोल्डमैन सैक्स ने खरीद से बेचने के लिए बड़े आईटी नामों को कम किया 

गोल्डमैन सैक्स ने दुनिया के सबसे बड़े निवेश घरों में से एक भारतीय आईटी सेक्टर पर सावधानी बरती है. इसमें कुछ समय तक मार्जिन की समस्याएं थीं, लेकिन इसका कारण नहीं है कि गोल्डमैन इस सेक्टर के बारे में चिंतित है. चिंता टॉप लाइन से अधिक है या अमेरिका, यूके और यूरोप की मांग में मंदी से राजस्व प्रभावित हो रहा है. इसलिए, गोल्डमैन सैक्स ने आगामी मैक्रोइकोनॉमिक तनाव के मद्देनजर टीसीएस और इन्फोसिस को "खरीदें" से "बेचें" तक कम कर दिया है. दिलचस्प बात यह है कि विप्रो को गोल्डमैन द्वारा अपग्रेड किया गया है.

रिपोर्ट में विशेष रूप से रेखांकित किया गया है कि महामारी के बाद भारतीय आईटी सेक्टर को बहुत अधिक वैल्यूएशन बूस्ट 3 प्रमुख कारकों से आया है. सबसे पहले, जैसे-जैसे मानवशक्ति और संचालन एक प्रमुख चुनौती बन गए, आउटसोर्सिंग बड़ी तरह से शुरू हो गई. दूसरा, ऑफशोरिंग एक और रुझान था जो महामारी के बाद की अवधि में बढ़ता जा रहा था और इससे इन आईटी कंपनियों को लागत में गंभीरता से कटौती करने की अनुमति मिली. अंत में, तेज़ क्लाउड माइग्रेशन के कारण डिजिटाइज़ेशन से बड़ा बूस्ट आया. जैसे-जैसे विघटित हो गया, बादल चल रहा था.

गोल्डमैन के लिए आज की चिंताएं टेक्नोलॉजी खर्च पर संभावित आर्थिक मंदी के प्रभाव के बारे में हैं. यह न केवल यह है कि बिज़नेस की मात्रा कम हो जाएगी, बल्कि कीमत भी आगे बढ़ने की संभावना है और यह टॉप लाइन के लिए डबल हैमी होने की संभावना है. इसलिए डॉलर के राजस्व में वृद्धि भौतिक रूप से मंदी की संभावना है. वास्तव में, गोल्डमैन सैक्स आगे बढ़ गया है और शीर्ष 5 आईटी कंपनियों के लिए FY24E डॉलर रेवेन्यू ग्रोथ का अनुमान औसतन 400 बीपीएस से 6% तक घटा दिया गया है. यह एक बड़ा वैल्यूएशन डैंपनर होगा, अगर यह बाहर निकल जाता है.

हालांकि, गोल्डमैन भारतीय आईटी कंपनियों के राजस्व के बारे में EBIT मार्जिन के पूर्वानुमान के बारे में चिंतित नहीं है. गोल्डमैन का मानना है कि EBIT मार्जिन को बेहतर कर्मचारी उपयोग, वेरिएबल पे पर नियंत्रण और वार्षिक वेतन में वृद्धि के साथ-साथ केंद्रित लागत में कटौती जैसे कई ट्रिगर के कारण सामान्य स्तर पर वापस जाना चाहिए. इस प्रकार EBIT मार्जिन को अभी भी पुराने हाई पर वापस जाने में कुछ समय लग सकता है लेकिन इन स्तरों से कोई और खराब होने की संभावना नहीं है. हालांकि, गोल्डमैन काफी स्पष्ट है कि IT उद्योग के लिए वास्तविक संकट का स्थान शीर्ष स्तर होगा.

आइए टॉप लाइन जोखिमों को बेहतर तरीके से समझें. जैसे-जैसे US मुद्रास्फीति अधिक होती जाती है (8.3% पर बहुत अधिक होती रहती है), डर यह है कि मुद्रास्फीति में कमी आ रही है. इसलिए अब यह उम्मीद की जा रही है कि एक अल्ट्रा-हॉकिस फेड अमेरिकी अर्थव्यवस्था के लिए कठोर लैंडिंग का कारण बन सकता है. यील्ड कर्व का नकारात्मक ढलान पहले से ही संकेत दे रहा है कि कुछ समय के लिए संभावना. इस ट्रेंड को समझने के लिए आपको केवल आईटी इंडेक्स को देखना होगा. 2022 में आज तक, भारतीय IT index लगभग 27% नीचे है, ऐसे समय में जब निफ्टी उसी अवधि के दौरान 4% तक बढ़ गया है.

सभी ब्रोकर इस पर नकारात्मक नहीं हैं. उदाहरण के लिए, BNP परिबास भारतीय IT क्षेत्र में अपेक्षाकृत सकारात्मक रहा है. उनका मानना है कि निकट-कालिक दबाव और मंदी की चिंताओं के बावजूद, इस वर्ष 27% की कमी के बाद मूल्यांकन उचित हैं. इसके साथ ही इसकी मजबूत medium-to-long-term विकास क्षमता और अपने बिज़नेस मॉडल को लगातार दोबारा शुरू करने की इसकी क्षमता भारतीय IT सेक्टर के लिए हमेशा एक प्रमुख लाभ रही है. निस्संदेह, जे. पी. मोर्गन जैसे लोग हैं, जो गोल्डमैन से इस पर कम वजन पर जाने पर सहमत होते हैं.

गोल्डमैन सैक्स के मामले में, चिंताएं टॉप लाइन पर अधिक और नीचे की ओर कम रही हैं. हालांकि, सभी ब्रोकर गोल्डमैन व्यू से सहमत नहीं हैं. कुछ लोग मानते हैं कि IT उद्योग की नकदी से भरपूर स्थिति में, टॉप लाइन में अस्थायी मंदी चिंता का विषय नहीं है. इसके अलावा, हार्ड लैंडिंग एक ऐसी चीज़ है जो अमेरिकी अर्थव्यवस्था के लिए सबसे खराब स्थिति है और अमेरिका के पास अपने रुख को हॉकिश से बदलकर थोड़े समय के लिए डूविश करने के लिए बहुत अधिक फायरपावर है. अभी, यह बढ़ती महंगाई से लड़ रहा है. इस पर वास्तविक प्रभाव धारणा के बारे में अधिक हो सकता है.