सेबी ने समाप्ति दिवस पर सिंगल-स्टॉक स्प्रेड के लिए मार्जिन नियमों को कड़ा किया

भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड ने उस दिन परिपक्व होने वाले अनुबंधों की समाप्ति तिथि पर कैलेंडर स्प्रेड मार्जिन लाभ को हटाकर सिंगल-स्टॉक डेरिवेटिव में डील करने वाले ट्रेडर के लिए मार्जिन मानदंडों को कठोर किया है.
गुरुवार को जारी एक परिपत्र के माध्यम से निर्णय लिया गया था और तीन महीने की कार्यान्वयन विंडो के बाद लागू होगा.

कैलेंडर स्प्रेड मार्जिन लाभ ट्रेडर को अलग-अलग समाप्ति तिथियों में एक ही स्टॉक में ऑफसेटिंग पोजीशन रखने पर कम मार्जिन पोस्ट करने की अनुमति देते हैं. सेबी ने कहा कि समाप्ति दिन पर इस लाभ की अनुमति देने से कॉन्ट्रैक्ट की समाप्ति के बाद कमजोरियां पैदा होती हैं.

नियामक ने क्यों कदम उठाया

अब तक, ट्रेडर सिंगल-स्टॉक कैलेंडर स्प्रेड के एक लेग की समाप्ति के दिन भी कम मार्जिन आवश्यकताओं का आनंद लेते रहे. सेबी ने कहा कि इससे समाप्ति के बाद अचानक मार्जिन की कमी हो सकती है, जब ट्रेडर को एक अनहेड ओपन पोजीशन छोड़ दिया जाता है जो शार्प प्राइस मूवमेंट के संपर्क में आ सकता है.

नियामक ने कहा कि ट्रेडिंग सदस्यों ने इन जोखिमों को चिह्नित किया है, और बदलाव को अंतिम रूप देने से पहले सेबी की सेकेंडरी मार्केट एडवाइजरी कमिटी के साथ मामले पर चर्चा की गई थी.

नया नियम कैसे काम करेगा

संशोधित फ्रेमवर्क के तहत, अगर कैलेंडर स्प्रेड में उस ट्रेडिंग दिन समाप्त होने वाला कॉन्ट्रैक्ट शामिल है, तो सेशन के लिए कोई मार्जिन लाभ उपलब्ध नहीं होगा. ऐसे पोजीशन के लिए ट्रेडर को पूरा मार्जिन पोस्ट करना होगा.

केवल भविष्य की समाप्ति से जुड़े कैलेंडर स्प्रेड को पहले की तरह मार्जिन राहत मिलती रहेगी. उदाहरण के लिए, अगले महीने और दूर-महीने के कॉन्ट्रैक्ट के बीच फैलाव अभी भी कम मार्जिन के लिए पात्र होगा, जबकि इसकी समाप्ति तिथि पर वर्तमान महीने के कॉन्ट्रैक्ट के साथ स्प्रेड नहीं होगा.

ट्रेडर्स और ब्रोकर्स पर प्रभाव

सेबी ने कहा कि बदलाव का उद्देश्य मार्जिन आवश्यकताओं को आसान बनाना और अंतिम मिनट के फंडिंग दबाव को रोकना है. समाप्ति के दिन ही मार्जिन लाभ को हटाकर, ट्रेडर और ब्रोकर के पास मार्जिन जोड़ने, पोजीशन पर रोल ओवर करने या समाप्ति से पहले उन्हें बंद करने का समय होगा.

मार्केट पार्टिसिपेंट ने कहा कि यह कदम उन ट्रेडर को प्रभावित कर सकता है जो एक्सपायरी-डे मार्जिन ऑफसेट पर निर्भर करते हैं, विशेष रूप से मार्जिन-एफिशिएंट स्प्रेड स्ट्रेटेजी चलाने वाले ट्रेडर. हालांकि, प्रभाव प्रणालीगत से अधिक व्यवहारिक होने की उम्मीद है.

क्या अपरिवर्तित रहता है

सेबी ने स्पष्ट किया कि गैर-समाप्ति दिनों पर कैलेंडर स्प्रेड के लिए मार्जिन गणना में कोई बदलाव नहीं हुआ है. स्टॉक एक्सचेंज और क्लियरिंग कॉर्पोरेशन को संशोधित मार्जिन फ्रेमवर्क को लागू करने के लिए अपने सिस्टम, उप-नियम और नियमों को अपडेट करने का निर्देश दिया गया है.

नियामक ने कहा कि व्यापक उद्देश्य प्रणालीगत जोखिम को कम करना और कॉन्ट्रैक्ट की समाप्ति के आस-पास अचानक मार्जिन शॉक को रोकना है.