विकल्प लिखना क्या है? जोखिम, मार्जिन नियम और रणनीतियां

ऑप्शन राइटिंग कैसे काम करता है - एसेंशियल्स

कॉल राइटर (शॉर्ट कॉल): आप समाप्ति से पहले सेट स्ट्राइक प्राइस पर आपसे अंडरलाइंग एसेट खरीदने का कोई अधिकार बेचते हैं. अगर विकल्प का उपयोग किया जाता है और आपके पास अंडरलाइंग नहीं है, तो आपको शेयर (या बंद/ऑफसेट पोजीशन) डिलीवर करना होगा, संभावित रूप से बड़ी लागत पर.
उदाहरण,:
मान लीजिए कि आप एक लॉट निफ्टी 23,000 बेचते हैं कॉल विकल्प ₹50 के प्रीमियम पर, जब निफ्टी 22,800 पर होता है. आपको तुरंत ₹ 2,500 (₹ 50 × 50 लॉट साइज़) प्राप्त होगा.
अगर निफ्टी 23,000 से कम समाप्त होने तक रहता है, तो विकल्प की समयसीमा समाप्त हो जाती है, और आप ₹2,500 का लाभ रखते हैं. लेकिन अगर निफ्टी 23,400 तक बढ़ जाता है, तो खरीदार कॉल करेगा. आपको निफ्टी को ₹23,000 पर बेचना होगा, भले ही यह ₹23,400 पर ट्रेडिंग कर रहा हो. यह प्रति यूनिट ₹400 का नुकसान है, या ₹20,000 का नुकसान (₹400 × 50) माइनस ₹2,500 का प्रीमियम है. नेट लॉस: ₹ 17,500.

लेखक बनाएँ (शॉर्ट पुट): आप समाप्ति से पहले स्ट्राइक प्राइस पर आपको अंडरलाइंग एसेट बेचने का कोई अधिकार बेचते हैं. अगर इस्तेमाल किया जाता है, तो आपको उस स्ट्राइक पर शेयर खरीदना चाहिए, भले ही मार्केट की कीमत बहुत कम हो.
उदाहरण,:
आप रिलायंस 1,400 का एक लॉट बेचते हैं Put Option ₹10 के प्रीमियम पर, जब स्टॉक ₹1,420 पर ट्रेडिंग कर रहा हो. आप ₹10 x 550 (लॉट साइज़) = ₹5,500 अपफ्रंट कलेक्ट करते हैं.
अगर स्टॉक समाप्त होने तक ₹1,400 से अधिक रहता है, तो विकल्प समाप्त हो जाता है, और आप ₹5,500 का लाभ रखते हैं. लेकिन अगर रिलायंस ₹1,300 तक गिर जाता है, तो खरीदार इसका उपयोग करेगा. आपको ₹1,400 पर शेयर खरीदने होंगे, भले ही मार्केट की कीमत ₹1,300 है. यह प्रति शेयर ₹100 का नुकसान है, या ₹55,000 का नुकसान (₹100 × 550) माइनस ₹5,500 प्रीमियम है. नेट लॉस: ₹ 49,500.
लेखक के लिए लाभ प्राप्त प्रीमियम तक सीमित है; नुकसान बड़ा हो सकता है (और कवर न किए गए कॉल के लिए सैद्धांतिक रूप से असीमित). इस असमानता के कारण, एक्सचेंज और ब्रोकर को यह सुनिश्चित करने के लिए मार्जिन की आवश्यकता होती है कि दायित्वों को पूरा किया जा सके.
 

लेखन विकल्पों के मुख्य जोखिम

1. असीमित या बड़े नुकसान (नग्न कॉल): अगर अंतर्निहित रैलियों में तेजी से बढ़ोत्तरी होती है, तो अनकवर्ड कॉल बेचने से आपको सैद्धांतिक रूप से असीमित नुकसान होता है.

2. बड़ी पूंजी प्रतिबद्धता (नेक्ड पुट/असाइनमेंट जोखिम): बिक्री पुट के परिणामस्वरूप हड़ताल पर बड़ी मात्रा में स्टॉक खरीदने, पूंजी बनाने और संभवतः बड़े पेपर नुकसान को महसूस करने के लिए मजबूर हो सकते हैं.

3. मार्जिन/मार्क-टू-मार्केट (एमटीएम) की कमी: लिखित पोजीशन को रोज मार्केट में चिह्नित किया जाता है; प्रतिकूल मूव मार्जिन कॉल बनाते हैं. अगर आप मार्जिन कॉल को पूरा नहीं कर सकते हैं, तो आपका ब्रोकर संभावित रूप से खराब कीमतों पर पोजीशन को स्क्वेयर ऑफ कर सकता है.

4. अस्थिरता और गैप जोखिम: अचानक बढ़ते हुए (कमाई, मैक्रो न्यूज़) हड़ताल से टकरा सकते हैं और इससे पहले आप हेज या क्लोज़ पोजीशन को बंद कर सकते हैं, तेज़ी से नुकसान हो सकता है.

भारत में मार्जिन नियम - आपको क्या पता होना चाहिए

भारत में एक्सचेंज और क्लियरिंग कॉर्पोरेशन जोखिम-आधारित मार्जिन फ्रेमवर्क का उपयोग करते हैं. F&O पोजीशन के लिए दो प्राथमिक मार्जिन घटक हैं:

स्पैन मार्जिन: SPAN इंजन (जोखिम का स्टैंडर्ड पोर्टफोलियो एनालिसिस) का उपयोग करके पोर्टफोलियो-लेवल, परिदृश्य-आधारित न्यूनतम गणना की जाती है. स्पैन बेसिक मार्जिन है, जिसे हर किसी को ट्रेड शुरू करने के लिए बनाए रखना चाहिए.

एक्सपोज़र (या एक्सट्रीम लॉस) मार्जिन: एक दिन के अत्यधिक नुकसान को कवर करने के लिए अवधि के दौरान लिया जाने वाला अतिरिक्त प्रतिशत बफर. इंडेक्स शॉर्ट विकल्पों के लिए, एक्सचेंज अक्सर एक्सट्रीम-लॉस मार्जिन के रूप में अतिरिक्त 2% लगाते हैं; स्टॉक ऑप्शन एक्सपोजर मार्जिन के लिए आमतौर पर अधिक सेट किया जाता है (ब्रोकर/एक्सचेंज अलग-अलग होते हैं).

व्यवहारिक रूप से, शुरुआती मार्जिन = SPAN + एक्सपोज़र. ब्रोकर कैलकुलेटर और उदाहरण प्रकाशित करते हैं; अस्थिरता, कॉन्ट्रैक्ट वैल्यू और लॉट साइज़ के साथ नंबर बदलते हैं, इसलिए विकल्प लिखने से पहले हमेशा अपने ब्रोकर के मार्जिन कैलकुलेटर को चेक करें. यह भी ध्यान दें कि एक्सचेंज को उम्मीद है कि ब्रोकर न्यूनतम अपफ्रंट पार्टन (एक्सचेंज/क्लियरिंग मानदंडों के लिए ब्रोकर को निर्दिष्ट न्यूनतम अपफ्रंट मार्जिन प्राप्त करने की आवश्यकता होती है) प्राप्त करें.

कई ब्रोकरों द्वारा उपयोग किए जाने वाले सामान्य एक्सपोज़र दिशानिर्देश (संकेतक, परिवर्तन के अधीन): इंडेक्स विकल्प बिक्री एक्सपोजर  कॉन्ट्रैक्ट वैल्यू का 2%; स्टॉक विकल्प बिक्री एक्सपोज़र  कॉन्ट्रैक्ट वैल्यू का 1.5-3.5%. ये एक्सचेंज द्वारा गणना की जाने वाली अवधि के लिए अतिरिक्त हैं. सटीक नंबर के लिए हमेशा एक्सचेंज या ब्रोकर के लाइव मार्जिन टूल का उपयोग करें.

लिखने के विकल्पों पर कौन विचार करना चाहिए?

• मौजूदा लॉन्ग स्टॉक पोजीशन से अतिरिक्त आय चाहने वाले निवेशक (कवर किए गए कॉल).
• पर्याप्त पूंजी और जोखिम नियंत्रण वाले ट्रेडर जो असाइनमेंट, मार्जिन और एग्जिट मैकेनिक्स को समझते हैं.
• प्रीमियम कैप्चर करते समय जोखिम को सीमित करने के लिए मल्टी-लेग स्प्रेड का उपयोग करने वाले अत्याधुनिक ट्रेडर.

रिटेल बिगिनर्स को मार्जिन बिहेवियर, MTM, असाइनमेंट को समझने तक नेकेड सेलिंग से बचना चाहिए और मार्जिन कॉल के लिए आकस्मिक पूंजी होनी चाहिए.
 

व्यावहारिक रणनीतियां (आसान, प्रभावी)

कवर किए गए कॉल (स्टॉक खरीदें + सेल कॉल): कंजर्वेटिव इनकम स्ट्रेटजी. प्रीमियम अर्जित करने के लिए अपने स्टॉक और सेल कॉल खरीदें. अपसाइड स्ट्राइक + प्रीमियम पर सीमित है; डाउनसाइड अभी भी मौजूद है लेकिन प्रीमियम एक छोटा बफर प्रदान करता है. हल्के बुलिश-टू-न्यूट्रल व्यू के लिए अच्छी तरह से उपयुक्त.

कैश-सिक्योर्ड पुट (सेल पुट + होल्ड कैश): अगर असाइन किया जाता है तो अंडरलाइंग खरीदने के लिए पर्याप्त कैश रखते हुए पुट विकल्प बेचें. इनकम जनरेट करता है और कम प्रभावी कीमत पर स्टॉक प्राप्त करने का एक तरीका हो सकता है. संभावित असाइनमेंट को कवर करने के लिए पूंजी की आवश्यकता होती है.

वर्टिकल स्प्रेड (बियर कॉल/बुल पुट स्प्रेड): एक विकल्प बेचें और जोखिम को कैप करने के लिए एक और विकल्प खरीदें. स्प्रेड मार्जिन को कम करते हैं और कम अधिकतम लाभ की लागत पर अधिकतम नुकसान को सीमित करते हैं. परिभाषित-जोखिम विक्रेताओं के लिए अच्छा.

आयरन कॉन्डोर/आयरन बटरफ्लाई: कॉल को मिलाएं और ऐसी रेंज बनाने के लिए पुट दें, जहां आप बैंड के भीतर रहने पर प्रीमियम और लाभ एकत्र करते हैं. ये अधिक एडवांस्ड होते हैं और ऐक्टिव रिस्क और मार्जिन मैनेजमेंट की आवश्यकता होती है.

एग्जीक्यूशन चेकलिस्ट - कोई भी विकल्प लिखने से पहले

• अपने ब्रोकर या एनएसई मार्जिन कैलकुलेटर के साथ सटीक कॉन्ट्रैक्ट और लॉट साइज़ के लिए आवश्यक स्पैन + एक्सपोज़र चेक करें.
• तय करें कि क्या पोजीशन को कवर किया जाएगा (अपने स्टॉक/कैश) या नेकेड (उच्च मार्जिन और जोखिम).
• सबसे खराब मामले में होने वाले नुकसान को सीमित करने के लिए परिभाषित-जोखिम रणनीतियों (स्प्रेड) का उपयोग करें.
• मार्जिन की कमी के लिए प्लान लें: फंड, हेज या क्लोज़ पोजीशन को तुरंत जोड़ें.

निष्कर्ष

ऑप्शन राइटिंग इनकम जनरेट करने का एक शक्तिशाली तरीका है, लेकिन यह विक्रेता के लिए असममित जोखिम को बदलता है. भविष्य के दायित्व के बदले में मैकेनिक्स आज आसान-कलेक्ट प्रीमियम हैं-लेकिन मार्जिन फ्रेमवर्क और असाइनमेंट नियम विवेकपूर्ण पूंजी और जोखिम प्रबंधन को आवश्यक बनाते हैं. भारत में, स्पैन और एक्सपोज़र मार्जिन (एक्सचेंज/ब्रोकर-कैलकुलेटेड) यह निर्धारित करता है कि आपको विकल्प लिखने के लिए कितनी पूंजी पार्क करनी होगी; सामान्य एक्सपोज़र नियम (जैसे, ~2% इंडेक्स विकल्पों के लिए) स्पैन के लिए अतिरिक्त हैं. अधिकांश निवेशकों के लिए, कवर किए गए कॉल और कैश-सिक्योर्ड पुट ज़िम्मेदार शुरुआती रणनीतियां हैं, जबकि स्प्रेड अधिक सक्रिय विक्रेताओं के लिए परिभाषित जोखिम देते हैं. हमेशा लाइव ब्रोकर/एक्सचेंज मार्जिन टूल्स चेक करें और विकल्प लिखने से पहले दैनिक MTM को समझें.