उथल-पुथल के बीच ग्लोबल वेल्थ रोटेशन: ऐतिहासिक पैटर्न और वर्तमान बदलाव

फाइनेंशियल मार्केट में, एसेट क्लास का रोटेशन आमतौर पर नियमित फाइनेंशियल डेटा और महत्वपूर्ण भू-राजनीतिक घटनाओं के नेतृत्व में नियमित मार्केट साइकिल (बुल, बेयर या न्यूट्रल) के दौरान चक्रीय रूप से (जैसे डेट या इसके विपरीत) होता है. हालांकि, बड़े संरचनात्मक बदलाव (शब्द में एक बार) आमतौर पर संरचनात्मक उथल-पुथल से उत्पन्न होते हैं - या तो ब्लैक या व्हाइट स्वान इवेंट जैसे कि विश्व युद्ध (WW-I और II), महामारी (स्पेनिश फ्लू-1918; कोविड-2019), समकालिक वैश्विक फाइनेंशियल संकट (जैसे 2008 GFC) और अचानक पॉलिसी में एक प्रमुख प्रभावशाली अर्थव्यवस्था (जैसे अमेरिकी व्यापार नीति) द्वारा बदलाव.

इन अप्रत्याशित या यहां तक कि संभावित विघटनकारी घटनाओं (अपहेवल) के परिणामस्वरूप अक्सर भौगोलिक क्षेत्रों (यूरोप/अमेरिका/एशिया) और एसेट क्लास (इक्विटी, कमोडिटी, करेंसी, क़र्ज़ आदि) में वैश्विक पूंजी का स्थायी (संरचनात्मक) पुनर्वितरण होता है. राजधानी का ऐसा संरचनात्मक पुनर्वितरण कभी-कभी होता है, लेकिन कई वर्षों या यहां तक कि दशकों में होता है और ब्लैक स्वान (पूर्ण रूप से अप्रत्याशित) या व्हाइट स्वान (विदेशी लेकिन विघटनकारी) घटनाओं से प्रेरित होने के बाद प्रमुखता प्राप्त करता है.

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2022 रूस-यूक्रेन युद्ध और जारी 2026 अमेरिकी-ईरान युद्ध जैसे हाल के उदाहरण मुख्य रूप से चक्रीय (अस्थायी) हो सकते हैं, न कि संरचनात्मक (स्थायी) ─. इसके परिणामस्वरूप भू-राजनीतिक विभाजन भारत, चीन, जापान और दक्षिण कोरिया जैसे निवल आयातकों तक ऊर्जा प्रवाह को बाधित कर रहे हैं. ऐसी प्रतिकूल भू-राजनीतिक घटनाओं के दौरान, वैश्विक पूंजी भारत जैसे जोखिम से बचने वाले ईएमएस से यूरोपीय संघ या अमेरिका जैसे सुरक्षित DM स्थलों में जा सकती है, ताकि तथाकथित सुरक्षित मुद्राओं या बॉन्ड की सुरक्षा हो सके. वैश्विक पूंजी भी जोखिमपूर्ण इक्विटी से कीमती धातुओं (गोल्ड और सिल्वर) की सुरक्षा में बदल सकती है.

तो, संक्षेप में, ग्लोबल वेल्थ रोटेशन क्या है?

वेल्थ रोटेशन का अर्थ है पूंजी का री-एलोकेशन:

• एक भौगोलिक से दूसरे के लिए (जैसे कि यूरोप से उत्तर अमेरिका के लिए WW-I और II के दौरान/बाद में) - संरचनात्मक बदलाव
• एक सेक्टर से दूसरे सेक्टर (पुरानी अर्थव्यवस्था → नई अर्थव्यवस्था, जैसे 2000 के दशक में पारंपरिक इंटरनेट अर्थव्यवस्था और अब डिजिटल/AI अर्थव्यवस्था - संरचनात्मक बदलाव)
• एक ग्लोबल रिज़र्व करेंसी (GRC) की व्यवस्था ─ हो गई है, जैसे कि WW-I और II के बाद ─ संरचनात्मक बदलाव के दौरान/बाद में GRC के रूप में ब्रिटिश पाउंड को अमेरिकी डॉलर में धीरे-धीरे शिफ्ट करना
• एक एसेट क्लास से दूसरे एसेट (कमोडिटी या बॉन्ड के लिए इक्विटी) - ये मुख्य रूप से साइक्लिकल हैं.

वैश्विक एसेट/संपत्ति आवंटन में संरचनात्मक और चक्रीय बदलाव के हालिया उदाहरण

कोविड महामारी एक ब्लैक स्वान इवेंट हो सकती है, लेकिन एसेट रीलोकेशन मुख्य रूप से साइक्लिकल ─ था, जो फिज़िकल से डिजिटल इकॉनमी तक और इसके विपरीत था. यहां तक कि मैन्युफैक्चरिंग और समग्र औद्योगिक और लॉजिस्टिक इंफ्रास्ट्रक्चर में चीन की बेजोड़ क्षमताओं के बीच अंतर्निहित वास्तविकता के कारण चीन+1 के विविधीकरण बदलाव मिश्रित और चक्रीय था.

कोविड के बाद, वैश्विक वित्तीय बाजार 2022 रूस-यूक्रेन युद्ध और उसके बाद रूस पर West/G7 (अमेरिका/यूरोप) द्वारा आर्थिक प्रतिबंधों से प्रभावित हुआ. परिणामस्वरूप भू-राजनीतिक विखंडन और अमेरिकी डॉलर पर प्रतिबंध कई ईएमएस, या भारत, चीन, ब्राज़ील और अन्य ब्रिक्स-आधारित देशों (ग्लोबल साउथ) जैसे देशों के लिए एक सक्रिय आह्वान था ─ तथाकथित विरोधी या अमेरिका के सहयोगी के रूप में सूचीबद्ध नहीं. अब वे USD/अस्ट-डॉमिनेटेड एसेट से दूसरों तक लगातार विविधता ला रहे हैं, जिसमें गोल्ड और चाइनीज युआन शामिल हैं. रूस और ईरान जैसे तेल और गैस निर्यातक अब अमेरिकी डॉलर के बजाय युआन में भुगतान करना पसंद करते हैं. USD अब धीरे-धीरे अपनी 'पेट्रो-डॉलर' स्थिति को खो रहा है, जबकि CNY (चीनी युआन) धीरे-धीरे 'पेट्रो-युआन' स्थिति प्राप्त कर रहा है. चीन में तेल-निर्यात करने वाले अधिकांश देश भी चीनी वस्तुओं के बड़े आयातक हैं, और इस प्रकार वे अब व्यापार को सेटल करने के लिए USD की बजाय युआन को पसंद करते हैं. विशेष रूप से USD-स्वीकृत देशों के लिए. यह एक धीरे-धीरे और प्राकृतिक रूप से dollarisation का बदलाव है, जो 2008 के बाद जीएफसी ─ के बाद से हो रहा है, जो मुख्य रूप से 'रिकलेस' अमेरिकी नीतियों और यूक्रेन के बाद के युद्ध के दौरान अमेरिकी डॉलर का वर्चस्व के कारण होता है. क्योंकि USD अभी भी 'ग्लोबल रिज़र्व करेंसी' में प्रमुख है, इसलिए अमेरिका में किसी भी बड़े या यहां तक कि मामूली आर्थिक/फाइनेंशियल संकट का वैश्विक स्तर पर डोमिनोज़ प्रभाव पड़ता है.

उथल-पुथल के बीच वेल्थ रोटेशन के ऐतिहासिक उदाहरण

वैश्विक संपत्ति के परिक्रमण, चाहे संरचनात्मक हो या चक्रीय हो, अक्सर एक विशिष्ट पैटर्न ─ अवधि के तीव्र व्यवधानों का पालन करते हैं और वैश्विक पूंजी का धीरे-धीरे विकृत आर्थिक शक्तियों या अतिमूल्यित परिसंपत्तियों से उभरते और मजबूत लाभार्थियों तक पुनर्वितरण करते हैं.

1. औपनिवेशिक और औद्योगिक युग (18वीं-शुरुआती 20वीं सदी): एशिया से यूरोप में संरचनात्मक बदलाव

एशिया, विशेष रूप से चीन और भारत ने औद्योगिक क्रांति और यूरोपीय उपनिवेशवाद के रुझान को उलटने तक वैश्विक उत्पादन पर प्रभाव डाला. वैश्विक पूंजी का प्रवाह एशिया से यूरोप तक. टेक्नोलॉजी एज और रिसोर्स एक्सट्रैक्शन के माध्यम से धन पश्चिम की ओर घुस गया, जिसमें ब्रिटेन 1914 से पहले विदेशी संपत्तियों में शीर्ष पर था.

प्रमुख पैटर्न: तत्कालीन यूरोप की सैन्य और टेक्नोलॉजी की श्रेष्ठता ने संसाधन निष्कर्षण का कारण बनाया, और परिणामस्वरूप वैश्विक पूंजी प्रवाह पूर्व से पश्चिम में स्थानांतरित हो गया, जिसमें ब्रिटेन की विदेशी संपत्ति का प्रभुत्व पूर्व-1914 (WW-I) के शिखर पर पहुंच गया.

2. विश्व युद्ध और युद्ध के बाद यूरोप/यूके/जर्मनी से अमेरिका/उत्तर अमेरिका (1914-1950): संरचनात्मक बदलाव

यूरोपीय संपत्ति, जिसमें उसका औद्योगिक आधार भी शामिल है, को दो लगातार विश्व युद्धों के लिए धन जुटाने के लिए युद्ध विनाश, अतिमहंगाई और परिसंपत्ति परिसमाप्ति के कारण विनाश हुआ. शुरुआती तटस्थता के कारण और बाद में युद्ध प्रोत्साहन, निर्यात और पुनर्निर्माण के कारण अमेरिका को लाभ हुआ. जर्मनी और ब्रिटेन की नेट फॉरेन एसेट पोजीशन में गिरावट आई, जबकि अमेरिका इमर्जिंग ग्लोबल रिज़र्व करेंसी (USD) और गोल्ड (ब्रेटन वुड्स एग्रीमेंट के नेतृत्व में) के प्राथमिक धारक के रूप में उभरा. Wealth-to-income रेशियो पूरे यूरोप में गिरे, जो एक निर्णायक ट्रांसअटलांटिक पिवोट है. अमेरिका, सैन्य, अर्थव्यवस्था, प्रौद्योगिकी और उद्योग के संदर्भ में WW-II nukes (जापान पर) ─ के बाद एक अविभाजित नंबर एक वैश्विक महाशक्ति के रूप में उभरा. वैश्विक पूंजी का प्रवाह यूरोप/UK से अमेरिकी अर्थव्यवस्था में. अंततः अमेरिका दुनिया की सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था और फाइनेंशियल राजधानी बन जाता है.

प्रमुख पैटर्न: संघर्ष सुरक्षित/तटस्थ अर्थव्यवस्थाओं के पक्ष में हैं; विश्वयुद्ध ट्रांसअटलांटिक रोटेशन को तेज़ करते हैं, और अमेरिका सदी के सबसे बड़े संरचनात्मक बदलाव में विश्व की महाशक्ति बन जाता है.

3. 1970 के स्टेगफ्लेशन और तेल संकट: पश्चिम से मध्य पूर्व में वैश्विक राजधानी का आंशिक, लेकिन संरचनात्मक बदलाव

1970 के तेल संकट, मुख्य रूप से इज़राइल और अरब युद्ध और बाद में ईरान और अमेरिका की संलिप्तता के कारण, हाइपरइन्फ्लेशन और स्टेगफ्लेशन और फिएट करेंसी (यूएसडी) और फाइनेंशियल एसेट को नष्ट किया, जिससे वस्तुओं, कीमती और महंगाई हेज मेटल जैसे गोल्ड और अन्य वास्तविक एसेट को उड़ान भरने में मदद मिली. इक्विटी एक दशक से अधिक समय तक वास्तविक रूप से टूट गई, जो मौद्रिक व्यवस्था के दौरान चक्रीय परिवर्तनों और नीतिगत बदलावों को दर्शाती है. धन मध्य पूर्व (GCC) के नेतृत्व में तेल निर्यात करने वाले देशों में स्थानांतरित हो गया. गोल्ड, अधिक मात्रा में धन की आपूर्ति (M2) के कारण अमेरिकी डॉलर के अवमूल्यन के खिलाफ एक पसंदीदा मुद्रास्फीति हेज बन जाता है, जो एक लंबी संरचनात्मक बदलाव की शुरुआत है.

प्रमुख पैटर्न: प्रतिकूल भू-राजनीतिक पॉलिसी और मैक्रो-इकोनॉमिक और मौद्रिक ब्रेकडाउन से तेल और गोल्ड जैसे हार्ड एसेट (कमोडिटी) की उड़ान बढ़ती है.

4. 2000 के शुरुआती वैश्विकरण से 2008 GFC/कोविड (2000s-2020s)

चीन की वैश्विक वृद्धि और कम लागत वाली सप्लाई चेन ने एशिया में मैन्युफैक्चरिंग/संपत्ति के बदलाव को ट्रिगर किया; GFC क्यूई और कोविड के बाद प्रोत्साहन ने टेक्नोलॉजी/डिजिटल शिफ्ट को बढ़ावा दिया लेकिन मूल्य में कमी की गई मुद्राएं.

प्रमुख पैटर्न: वैश्वीकरण कम लागत/उभरते क्षेत्रों का समर्थन करता है; संकटों ने हार्ड/डिजिटल एसेट रोटेशन को बढ़ावा दिया.

रिकरिंग तंत्र: उथल-पुथल ओवरवैल्यूड फाइनेंशियल एसेट को लिक्विडेट करते हैं, हार्ड एसेट (गोल्ड, रियल एस्टेट) के पक्ष में होते हैं, न्यूट्रल/उभरती शक्तियों में प्रवाह को रीडायरेक्ट करते हैं, और एसेट डाइवर्सिफिकेशन को भी प्रेरित कर सकते हैं.

मौजूदा शिफ्ट (2022-2026): ऐतिहासिक पैटर्न का प्रतिबिंब

कोविड के बाद उक्रेन युद्ध और रूसी प्रतिबंध और भू-राजनीतिक विखंडन, US-चीन व्यापार/टैरिफ युद्ध, धीरे-धीरे ऊर्जा संक्रमण (फॉसिल ईंधन से EVs तक), और 2026 ईरान युद्ध में इसी तरह के परिवर्तन. 2026 ईरान युद्ध ने तेल/गैस को बाधित किया (हरमुज चौक के बिंदुओं का गबन), ऊर्जा आयातकों पर दबाव बनाया और सुरक्षित पनाहगाहों (सोने, JGB) को बढ़ावा दिया ─, जो ब्रिक्स/ग्लोबल साउथ में डी-डॉलराइज़ेशन प्रयासों के बीच अमेरिकी प्रमुख संपत्तियों से विविधीकरण को दर्शाता है. US-चीन डी-रिस्किंग (भारत, वियतनाम और मैक्सिको में सप्लाई-चेन शिफ्ट) विविध कम लागत वाले क्षेत्रों के पक्ष में वैश्वीकरण पैटर्न का प्रतीक है.

इतिहास के सामान्य पैटर्न और सीखने के लिए मूल्यवान सबक

ये सभी उथल-पुथल दर्शाती हैं कि आर्थिक या भू-राजनीतिक संकट धन के पुनर्निर्धारण या परिभ्रमण के लिए उत्प्रेरक हो सकता है, न कि धन का विनाश (पूर्ण शब्दों में) ─ प्रमुख नेता/भौगोलिक क्षेत्र पुराने ─ की जगह नए आर्थिक महाशक्ति और प्रमुख क्षेत्रों की ओर ले जाते हैं. बड़े युद्ध लगातार तटस्थ/सुरक्षित अर्थव्यवस्थाओं की ओर पूंजी को आगे बढ़ाते हैं; रूस, इज़राइल, ईरान और यहां तक कि अमेरिका जैसी युद्धग्रस्त अर्थव्यवस्थाएं भी खो सकती हैं, जबकि चीन जैसी तटस्थ अर्थव्यवस्थाएं लाभ उठा सकती हैं.

लॉन्ग-टर्म डेटा से संपत्ति-इनकम रेशियो और विदेशी संपत्ति स्वामित्व (यूरोपीय उपनिवेशिक शिखर, mid-20th सदी में अमेरिका का प्रभुत्व और हाल ही के दक्षिण-पूर्व एशियाई लाभ) में चक्रीय पैटर्न का पता चलता है.

अगला ─ क्या है एक काल्पनिक परिदृश्य

वैश्विक राजधानी WW-I और II के बाद यूरोप से अमेरिका में चली गई और अब धीरे-धीरे अमेरिका से एशिया में स्थानांतरित हो रही है (चीन की अगुवाई में). 2050 तक, डब्ल्यूडब्ल्यू-II के 100 साल बाद, चीन, जो मुख्य रूप से भू-राजनीतिक रूप से 'न्यूट्रल' है, दुनिया की नंबर वन सुपरपावर भी बन सकता है, जो अर्थव्यवस्था, सैन्य और प्रौद्योगिकी के मामले में युद्ध से बचाव वाले अमेरिका को पार कर सकता है. लेकिन इसके लिए, चीन को अपनी मुद्रा (यूआन) को वास्तव में विकसित और आरक्षित या पसंदीदा व्यापार निपटान मुद्रा बनाना होगा, जो वैश्विक अमेरिकी डॉलर की जगह ले सकती है.

निष्कर्ष

आज के आधुनिक डिजिटल विश्व ─ में वैश्विक पूंजी परिक्रमण मुख्य रूप से चक्रीय और सापेक्ष और दुर्लभ रूप से संरचनात्मक (आमतौर पर एक शताब्दी में एक बार) ─ है. अंतिम ऐसा संरचनात्मक परिवर्तन दो लगातार विश्व युद्ध (1918-50) के दौरान हुआ, जब विश्व की फाइनेंशियल राजधानी यूरोप/UK से उत्तर अमेरिका/अमेरिका में स्थानांतरित हुई और ब्रिटिश पाउंड के बजाय USD प्रमुख वैश्विक रिज़र्व मुद्रा बन गई. हालांकि, अभी तक, परमाणु अवरोध के कारण WWIII जैसी ब्लैक/व्हाइट स्वान घटना की संभावना कम है, लेकिन विभिन्न बहु-आयामी भू-राजनीतिक और व्यापार नीतियों और अमेरिका के नेतृत्व में फाइनेंशियल झटके जारी हैं: यूएसडी-केंद्रित फाइनेंशियल एसेट से लेकर हार्ड एसेट (गोल्ड) और विविध क्षेत्रों और मुद्राओं के लिए. जबकि साइक्लिकल तत्वों का प्रभुत्व है, 20वीं सदी में चीन के नेतृत्व में धीरे-धीरे डी-डॉलराइज़ेशन और ग्लोबल साउथ के उदय में संरचनात्मक क्षमता मौजूद है.

हालांकि सैद्धांतिक रूप से चीन 2050 तक अपनी वर्तमान #2 स्थिति से अगली वैश्विक महाशक्ति (#1) बन सकता है, वास्तव में, जब तक अमेरिकी डॉलर को प्राथमिकता दी जाती है वैश्विक रिज़र्व मुद्रा और चीन अपनी वर्तमान स्वायत्तता से सामाजिक लोकतंत्र की दिशा में अपनी राजनीतिक सिस्टम में सुधार करता है, तब तक वह शेष विश्व का विश्वास कभी नहीं अर्जित कर सकता है, जिसका मुख्य रूप से चुनावी लोकतंत्रों का नेतृत्व होता है. इस प्रकार, अमेरिका वैश्विक सुपरपावर (#1) और विश्व की फाइनेंशियल राजधानी की स्थिति का आनंद लेना जारी रख सकता है. लेकिन चीन #2 और ग्लोबल साउथ और ब्रिक्स का पसंदीदा गंतव्य बना रह सकता है. इस प्रकार, हम अगले कुछ दशकों के लिए धीरे-धीरे और जारी डी-डॉलराइज़ेशन थीम देख सकते हैं. अर्थव्यवस्था, सैन्य और प्रौद्योगिकी के मामले में दो प्रमुख महाशक्ति हो सकते हैं - अमेरिका और चीन - जबकि अत्यधिक विभाजित यूरोपीय संघ की भूमिका कम हो सकती है.