उथल-पुथल के बीच ग्लोबल वेल्थ रोटेशन: ऐतिहासिक पैटर्न और वर्तमान शिफ्ट

फाइनेंशियल मार्केट में, नियमित आर्थिक डेटा और महत्वपूर्ण भू-राजनैतिक घटनाओं के नेतृत्व में नियमित मार्केट साइकिल (बुल, बेयर या न्यूट्रल) के दौरान एसेट क्लास का रोटेशन आमतौर पर चक्रवर्ती रूप से होता है (जैसे इक्विटी से डेट या इसके विपरीत). हालांकि, बड़े स्ट्रक्चरल शिफ्ट (जैसे एक सदी में एक बार) आमतौर पर स्ट्रक्चरल उथल-पुथल से उत्पन्न होते हैं-या तो ब्लैक या व्हाइट स्वान इवेंट जैसे विश्व युद्ध (WW-I&II), महामारी (स्पैनिश फ्लू-1918; कोविड-2019), समकालिक वैश्विक फाइनेंशियल संकट (जैसे 2008 GFC) और अचानक एक प्रमुख प्रभावशाली अर्थव्यवस्था (जैसे us ट्रेड पॉलिसी) द्वारा पॉलिसी में बदलाव. 

इन अप्रत्याशित या अपेक्षित विघटनकारी घटनाओं (उथल-पुथल) के परिणामस्वरूप अक्सर भौगोलिक क्षेत्रों (यूरोप/यूएस/एशिया) और एसेट क्लास (इक्विटी, कमोडिटी, करेंसी, लोन आदि) में वैश्विक पूंजी का स्थायी (संरचनात्मक) पुनर्वितरण होता है. पूंजी का ऐसा संरचनात्मक पुन: आवंटन कभी-कभी रात में होता है, लेकिन कई वर्षों या दशकों में भी उतार-चढ़ाव होता है और ब्लैक स्वान (पूरी तरह से अप्रत्याशित) या व्हाइट स्वान (अप्रत्याशित लेकिन विघटनकारी) घटनाओं के कारण चलने वाले ट्रिगर के बाद प्रामुख्यता प्राप्त करता है.

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हाल ही के उदाहरण जैसे 2022 रूस-यूक्रेन युद्ध और चल रहे 2026 यू.एस.-ईरान युद्ध मुख्य रूप से चक्रीय (ट्रांसिएंट) हो सकते हैं, संरचनात्मक (स्थायी) नहीं हो सकते हैं - परिणामस्वरूप भू-राजनीतिक खंडन भारत, चीन, जापान और दक्षिण कोरिया जैसे नेट आयातकों के लिए ऊर्जा प्रवाह को बाधित कर रहे हैं. ऐसी प्रतिकूल भू-राजनैतिक घटनाओं के दौरान, वैश्विक पूंजी भारत जैसे जोखिम से बचने वाले EMs से EU या U.S. जैसे सुरक्षित DM गंतव्यों में तथाकथित सुरक्षित मुद्राओं या बॉन्ड की सुरक्षा में बदल सकती है. ग्लोबल कैपिटल जोखिमपूर्ण इक्विटी से कीमती धातुओं (गोल्ड और सिल्वर) की सुरक्षा में भी शिफ्ट हो सकती है.

तो, सारांश में, ग्लोबल वेल्थ रोटेशन क्या है?

वेल्थ रोटेशन का अर्थ है पूंजी के पुनर्आवंटन को:

• एक भूगोल से दूसरे में (जैसे WW-I और II के दौरान/बाद यूरोप से उत्तर अमेरिका) - संरचनात्मक शिफ्ट
• एक सेक्टर से दूसरे सेक्टर (पुरानी अर्थव्यवस्था → नई अर्थव्यवस्था, जैसे 2000 के दशक में इंटरनेट अर्थव्यवस्था, और अब डिजिटल/एआई इकॉनमी - स्ट्रक्चरल शिफ्ट)
• एक वैश्विक आरक्षित मुद्रा (जीआरसी) व्यवस्था दूसरे में - जैसे कि डब्ल्यूडब्ल्यू-I और II के दौरान/बाद जीआरसी के रूप में ब्रिटिश पाउंड को धीरे-धीरे यूएस डॉलर में बदलना - स्ट्रक्चरल शिफ्ट
• एक एसेट क्लास से दूसरे (जिंसों या बॉन्ड के लिए इक्विटी) - ये मोटे तौर पर चक्रीय होते हैं.

ग्लोबल एसेट/वेल्थ एलोकेशन में स्ट्रक्चरल और साइक्लिकल शिफ्ट के हालिया उदाहरण

कोविड महामारी एक काला स्वान घटना हो सकती है, लेकिन एसेट रीलोकेशन मोटे तौर पर चक्रीय था - भौतिक से लेकर डिजिटल अर्थव्यवस्था के मिश्रण से और इसके विपरीत. यहां तक कि चीन के मैन्युफैक्चरिंग और समग्र औद्योगिक और लॉजिस्टिक इंफ्रास्ट्रक्चर में बेजोड़ कुशलताओं के बीच अंतर्निहित वास्तविकता के कारण चीन + 1 डाइवर्सिफिकेशन शिफ्ट का उदय मिश्रित और चक्रीय था.

कोविड के बाद, ग्लोबल फाइनेंशियल मार्केट 2022 रूस-यूक्रेन युद्ध और रूस पर West/G7 (अमेरिका/यूरोप) तक बाद के आर्थिक प्रतिबंधों से प्रभावित हुआ था. परिणामस्वरूप भू-राजनीतिक टुकड़े और यूएसडी प्रतिबंध कई ईएमएस, या भारत, चीन, ब्राजील और अन्य ब्रिक्स-ओरिएंटेड देशों (ग्लोबल साउथ) जैसे देशों के लिए एक जागरूक आह्वान थे - जिसे तथाकथित विरोधी कहा जाता है या हमारे सहयोगियों के रूप में सूचीबद्ध नहीं किया जाता है. अब वे USD/UST-डोमिनेटेड एसेट से दूसरे लोगों के लिए लगातार डाइवर्सिफाई कर रहे हैं, जिसमें गोल्ड और चाइनीज़ युवान शामिल हैं. रूस और ईरान जैसे तेल और गैस निर्यातक अब यूएसडी के बजाय युआन में भुगतान करना पसंद करते हैं. USD अब धीरे-धीरे अपना 'पेट्रो-डॉलर' स्टेटस खो रहा है, जबकि CNY (चीनी युवान) धीरे-धीरे 'पेट्रो-युआन' स्टेटस प्राप्त कर रहा है. चीन के लिए अधिकांश तेल-निर्यात करने वाले देश भी चीनी वस्तुओं के बड़े आयातक हैं, और इस प्रकार वे व्यापार को निपटाने के लिए यूएसडी की बजाय युवान को पसंद करते हैं. विशेष रूप से USD-स्वीकृत देशों के लिए. यह एक धीरे-धीरे और प्राकृतिक डी-डॉलराइज़ेशन शिफ्ट है, जो 2008 के बाद से हो रहा है - मुख्य रूप से 'बेपरवाह' U.S. पॉलिसी और यूक्रेन के बाद के युद्ध के USD आधिपत्य के कारण. चूंकि यूएसडी अभी भी 'ग्लोबल रिज़र्व करेंसी' में प्रमुख है, इसलिए यूएस में कोई भी प्रमुख या मामूली आर्थिक/फाइनेंशियल संकट वैश्विक स्तर पर डोमिनो प्रभाव डालता है.

उथल-पुथल के बीच वेल्थ रोटेशन के ऐतिहासिक पूर्वानुमान

ग्लोबल वेल्थ रोटेशन, या तो स्ट्रक्चरल या साइक्लिकल, अक्सर एक विशिष्ट पैटर्न का पालन करते हैं - तीव्र विघटनों की अवधि और उभरते और मजबूत लाभार्थियों को आर्थिक शक्तियों या अतिमूल्य संपत्तियों को कम करने से वैश्विक पूंजी का धीरे-धीरे पुनर्वितरण.

1. औपनिवेशिक और औद्योगिक युग (18th-शुरुआती 20th सदी): एशिया से यूरोप में संरचनात्मक बदलाव

एशिया, विशेष रूप से चीन और भारत, औद्योगिक क्रांति और यूरोपीय उपनिवेशवाद के रुझान को उलटने तक वैश्विक उत्पादन पर प्रभुत्व रखते हैं. एशिया से यूरोप तक वैश्विक पूंजी प्रवाह. टेक्नोलॉजिकल एज और रिसोर्स एक्सट्रैक्शन के माध्यम से वेल्थ वेस्टवर्ड में घूमा, ब्रिटेन विदेशी एसेट में प्री-1914. 

प्रमुख पैटर्न: तत्कालीन यूरोप की सैन्य और प्रौद्योगिकी की श्रेष्ठता ने संसाधन निकालने का कारण बनाया, और इसके परिणामस्वरूप वैश्विक पूंजी प्रवाह पूर्व से पश्चिम में स्थानांतरित हो गया, जिसमें ब्रिटेन का विदेशी एसेट डोमिनेंस प्री-1914 (WW-I) शिखर पर है.

2. यूरोप/यूके/जर्मनी से यूएस/नॉर्थ अमेरिका (1914-1950s) तक विश्व युद्ध और युद्ध के बाद पुनर्गठन: स्ट्रक्चरल शिफ्ट

यूरोपीय संपदा, जिसमें अपने औद्योगिक आधार भी शामिल है, युद्ध विनाश, उच्च मुद्रास्फीति और लगातार दो विश्व युद्धों के लिए धन जुटाने के लिए संपत्ति लिक्विडेशन से तबाह हो गई थी. शुरुआती तटस्थता और बाद में युद्ध उद्दीपक, निर्यात और पुनर्निर्माण के कारण अमेरिका प्राप्त हुआ. जर्मनी और ब्रिटेन की शुद्ध विदेशी संपत्ति की स्थिति गिर गई, जबकि अमेरिका उभरती वैश्विक रिजर्व मुद्रा (यूएसडी) और सोने (ब्रेटन वुड्स एग्रीमेंट के नेतृत्व में) के प्राथमिक धारक के रूप में बढ़ गया. पूरे यूरोप में वेल्थ-टू-इनकम रेशियो में गिरावट आई, जो एक निर्णायक ट्रांसअटलांटिक पाइवट को चिह्नित करती है. U.S. WW-II न्यूक्स (जापान पर) के बाद विवादित नंबर वन ग्लोबल सुपरपावर के रूप में उभरा - सैन्य, अर्थव्यवस्था, प्रौद्योगिकी और उद्योग के मामले में. यूरोप/यूके से अमेरिकी अर्थव्यवस्था में वैश्विक पूंजी प्रवाह. अमेरिका अंततः दुनिया की सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था और वित्तीय राजधानी में बदल जाता है.

प्रमुख पैटर्न: टकराव सुरक्षित/तटस्थ अर्थव्यवस्थाओं के पक्ष में हैं; विश्व युद्ध ट्रांसअटलांटिक रोटेशन को तेज़ करते हैं, और यू.एस. शताब्दी के सबसे बड़े स्ट्रक्चरल शिफ्ट में विश्व की महाशक्ति बन जाता है.

3. 1970s स्टैगफ्लेशन और तेल संकट: आंशिक, लेकिन संरचनात्मक, पश्चिम से मध्य पूर्व में वैश्विक पूंजी का शिफ्ट

1970 के तेल संकट, मुख्य रूप से इजरायल और अरब युद्ध के नेतृत्व में और बाद में ईरान और अमेरिका की भागीदारी के कारण, उच्च मुद्रास्फीति और स्टैगफ्लेशन और फियट करेंसी (यूएसडी) और फाइनेंशियल एसेट में कमी आई, जिससे कमोडिटी, गोल्ड और अन्य रियल एसेट जैसी कीमती और मुद्रास्फीति हेज धातुओं की उड़ान हो गई. एक दशक से अधिक समय तक इक्विटी वास्तविक रूप से लंबी हुई, जो मौद्रिक व्यवस्था के ब्रेकडाउन और पॉलिसी शिफ्ट के दौरान साइक्लिकल रोटेशन को दर्शाती है. मध्य पूर्व (GCC) के नेतृत्व वाले तेल-निर्यातक देशों में धन स्थानांतरित. गोल्ड USD डिवैल्यूएशन के खिलाफ एक पसंदीदा मुद्रास्फीति हेज बन जाता है, जिसके कारण अधिक पैसे की आपूर्ति (M2) होती है, जो लंबी संरचनात्मक बदलाव की शुरुआत है.

मुख्य पैटर्न: प्रतिकूल भू-राजनीतिक नीतियां और मैक्रोइकॉनॉमिक और मॉनेटरी ब्रेकडाउन तेल और सोने जैसे हार्ड एसेट (कमोडिटीज़) के लिए फ्लाइट चलाते हैं.

4. 2008 GFC/कोविड (2000S-2020S) के लिए 2000s के शुरुआती वैश्वीकरण

चीन की वैश्विक वृद्धि और कम लागत वाली आपूर्ति श्रृंखला ने एशिया में विनिर्माण/संपत्ति में बदलाव को बढ़ावा दिया; जीएफसी के बाद क्यूई और कोविड उत्तेजन से टेक/डिजिटल शिफ्ट को बढ़ावा मिला लेकिन मूल्यवान मुद्राएं. 

प्रमुख पैटर्न: वैश्वीकरण कम लागत/उभरते क्षेत्रों का पक्ष रखता है; संकट कठोर/डिजिटल एसेट रोटेशन को बढ़ाता है.

आवर्ती तंत्र: ओवरवैल्यूड फाइनेंशियल एसेट को लिक्विडेट करने, हार्ड एसेट (गोल्ड, रियल एस्टेट) के पक्ष में, न्यूट्रल/बढ़ती शक्तियों के लिए रीडायरेक्ट फ्लो, और एसेट डाइवर्सिफिकेशन को भी तेज़ कर सकता है.

मौजूदा शिफ्ट (2022-2026): ऐतिहासिक पैटर्न को दर्शाता है

कोविड के बाद यूक्रेन युद्ध और रूसी प्रतिबंध और भू-राजनैतिक विभाजन, यूएस-चीन व्यापार/टैरिफ युद्ध, धीरे-धीरे ऊर्जा परिवर्तन (जीवाश्म ईंधन से ईवी तक) और 2026 ईरान युद्ध में इसी तरह के रोटेशन होते हैं. 2026. ईरान युद्ध तेल/गैस (होरमुज चोक पॉइंट्स का जलप्रलय) को बाधित करता है, ऊर्जा आयातकों पर दबाव डालता है और सुरक्षित आश्रयों (सोना, जेजीबी) को बढ़ाता है - ब्रिक्स/वैश्विक दक्षिण में डॉलरीकरण के प्रयासों के बीच अमेरिकी-प्रभुत्व वाली संपत्तियों से विविधता को दर्शाता है. US-चीन डी-रिस्किंग (भारत, वियतनाम और मेक्सिको में सप्लाई-चेन शिफ्ट) विविध कम लागत वाले क्षेत्रों के पक्ष में वैश्विकीकरण पैटर्न को प्रतिबिंबित करता है.

इतिहास के सामान्य पैटर्न और सीखने के लिए कीमती सबक

ये सभी उतार-चढ़ावों से पता चलता है कि आर्थिक या भू-राजनैतिक संकट धन के पुनर्गठन या परिभ्रमण के लिए उत्प्रेरक हो सकता है, न कि धन नष्ट (संपूर्ण रूप से) - प्रमुख नेता/भौगोलिक क्षेत्र पुराने क्षेत्रों को बदलते हैं - जिससे नई आर्थिक महाशक्तियां और प्रमुख क्षेत्रों का कारण बनता है. बड़े युद्ध लगातार तटस्थ/सुरक्षित अर्थव्यवस्थाओं की ओर पूंजी को धकेलते हैं; रूस, इजरायल, ईरान और यहां तक कि अमेरिका जैसी युद्ध-भारी अर्थव्यवस्थाएं खो सकती हैं, जबकि चीन जैसी तटस्थ अर्थव्यवस्थाएं लाभ उठा सकती हैं.

लॉन्ग-टर्म डेटा में वेल्थ-इनकम रेशियो और फॉरेन एसेट ओनरशिप (यूरोपीय औपनिवेशिक शिखर, mid-20th शताब्दी में अमेरिकी प्रभुत्व और हाल ही के दक्षिण-पूर्व एशियाई लाभ) में साइक्लिकल पैटर्न प्रकट होते हैं.

अगला क्या है - एक कल्पनात्मक परिदृश्य

वैश्विक पूंजी यूरोप से WW-I और II के बाद U.S. में प्रवाहित हुई और अब धीरे-धीरे US से एशिया (चीन की अगुवाई में) में शिफ्ट हो रही है. WW-II के बाद 2050, 100 वर्षों तक, चीन, जो मुख्य रूप से भू-राजनीतिक रूप से 'न्यूट्रल' है, दुनिया की नंबर वन सुपरपावर भी बन सकता है, जो अर्थव्यवस्था, सैन्य और प्रौद्योगिकी के मामले में युद्ध-जागरूक U.S. को पार कर सकता है. लेकिन इसके लिए, चीन को अपनी करेंसी (युआन) को वास्तव में विकसित और आरक्षित या पसंदीदा ट्रेड सेटलमेंट करेंसी बनाना होगा, जो वैश्विक यूएसडी आधिपत्य को बदल सकती है.

निष्कर्ष

आज की आधुनिक डिजिटल दुनिया में - ग्लोबल कैपिटल रोटेशन मुख्य रूप से चक्रीय और सापेक्ष और दुर्लभ रूप से संरचनात्मक है (आमतौर पर एक सदी में एक बार) - अंतिम बड़ी संरचनात्मक बदलाव लगातार दो विश्व युद्धों (1918-50) के दौरान हुआ, जब दुनिया की फाइनेंशियल राजधानी यूरोप/यूके से उत्तर अमेरिका/यूएस में स्थानांतरित हो गई और यूएसडी ब्रिटिश पाउंड के बजाय प्रमुख वैश्विक आरक्षित मुद्रा बन गई. हालांकि, अभी तक, परमाणु प्रतिरोध के कारण WWIII-like जैसे ब्लैक/व्हाइट स्वैन घटना की संभावना कम है, U.S. की अगुवाई वाली विभिन्न बहु-आयामी भू-राजनैतिक और व्यापार नीतियां और फाइनेंशियल झटके चल रहे रोटेशन को तेज़ करते हैं: USD-केंद्रित फाइनेंशियल एसेट से लेकर हार्ड एसेट (गोल्ड) और विविध क्षेत्रों और करेंसी तक. जबकि साइक्लिकल तत्वों पर प्रभाव पड़ता है, 20वीं सदी में चीन के नेतृत्व में धीरे-धीरे डी-डॉलराइज़ेशन और वैश्विक दक्षिण के विकास में संरचनात्मक क्षमता मौजूद है. 

हालांकि सैद्धांतिक रूप से चीन 2050 तक अपनी वर्तमान #2 स्थिति से अगली वैश्विक महाशक्ति (#1) बन सकता है, वास्तव में, जब तक USD को वैश्विक आरक्षित मुद्रा पसंद की जाती है और चीन अपनी वर्तमान सत्ता से सामाजिक लोकतंत्र की दिशा में अपनी राजनीतिक प्रणाली में सुधार करता है, तब तक यह कभी भी बाकी दुनिया का भरोसा नहीं कमा सकता है, जो मुख्य रूप से चुनावी लोकतंत्रों के नेतृत्व में होता है. इस प्रकार, U.S. ग्लोबल सुपरपावर (#1) और दुनिया की फाइनेंशियल कैपिटल की स्थिति का आनंद लेना जारी रख सकता है. लेकिन चीन #2 और वैश्विक दक्षिण और ब्रिक्स का पसंदीदा गंतव्य रह सकता है. इस प्रकार, हम अगले कुछ दशकों तक धीरे-धीरे और चल रहे डी-डॉलराइज़ेशन थीम देख सकते हैं. अर्थव्यवस्था, सैन्य और प्रौद्योगिकी के मामले में दो प्रमुख महाशक्तियां हो सकती हैं - अमेरिका और चीन - जबकि अत्यधिक खंडित यूरोपीय संघ की कम प्रमुख भूमिका हो सकती है.