विकल्पों के प्रकार

विभिन्न प्रकार के विकल्प क्या हैं?

निवेशक निरंतर अपने पोर्टफोलियो को विविधता प्रदान करने और अन्य एसेट क्लास में संभावित नुकसान के खिलाफ रक्षा करने के तरीके खोजते हैं. इस संबंध में सबसे व्यापक रूप से प्रयुक्त वित्तीय साधनों में से एक विकल्प है. विकल्प कॉन्ट्रैक्ट एक फाइनेंशियल इंस्ट्रूमेंट है जो खरीदारों को अधिकार देता है लेकिन भविष्य की तिथि पर पूर्वनिर्धारित कीमत पर अंतर्निहित एसेट खरीदने का दायित्व नहीं देता है. 

क्योंकि ये अंतर्निहित एसेट कोई भी ट्रेडेबल इंस्ट्रूमेंट हो सकते हैं, जैसे कि स्टॉक, बॉन्ड, ईटीएफ, कमोडिटी आदि, विकल्प कॉन्ट्रैक्ट विविधता प्रदान करने और लाभ उठाने के लिए आदर्श हैं. दो प्रकार के विकल्प विभिन्न लाभ प्रदान करते हैं: कॉल विकल्प और पुट विकल्प. 

कॉल विकल्प

कॉल विकल्प एक प्रकार का विकल्प संविदा है जो संविदा धारक को अधिकार देता है लेकिन समाप्ति तिथि से पहले या समाप्ति तिथि पर हड़ताल की कीमत पर संलग्न अंतर्निहित एसेट खरीदने का दायित्व नहीं देता है. निवेशक और व्यापारी जब महसूस करते हैं कि अंतर्निहित शेयरों की कीमत समाप्ति तिथि से पहले बढ़ जाएगी, तो स्टॉक में कॉल विकल्प खरीदते हैं. ऐसे मामलों में, इन्वेस्टर शेयरों की कीमत में वृद्धि से लाभ प्राप्त करने के लिए एक लॉन्ग कॉल विकल्प का उपयोग करते हैं. 

उदाहरण के लिए, अगर आपको लगता है कि XYZ स्टॉक की कीमत एक महीने के भीतर वर्तमान ₹300 से ₹500 तक पहुंच जाएगी, तो आप 300 की स्ट्राइक कीमत पर ऑप्शन कॉन्ट्रैक्ट खरीद सकते हैं. अगर स्टॉक की कीमत निर्दिष्ट तिथि से पहले ₹500 तक पहुंचती है, तो आप मुनाफा कमाते हैं. लेकिन, अगर स्टॉक की कीमत इंटेंडेड लेवल तक नहीं पहुंचती है, तो आप ऑप्शन कॉन्ट्रैक्ट खरीदने के लिए भुगतान किए गए पैसे खो देते हैं, जिसे प्रीमियम कहा जाता है. 

सामान्य रूप से, दो प्रकार के कॉल विकल्प हैं: 

लंबे कॉल विकल्प: लॉन्ग कॉल विकल्प में, खरीदार के पास भविष्य की तिथि पर पूर्वनिर्धारित कीमत पर अंडरलाइंग एसेट खरीदने का अधिकार नहीं है. 

शॉर्ट कॉल विकल्प: शॉर्ट कॉल विकल्प में, विक्रेता भविष्य की तिथि पर पूर्वनिर्धारित कीमत पर अंडरलाइंग एसेट बेचने के लिए कॉल विकल्प के खरीदार का वादा करता है.
 

पुट विकल्प

पुट विकल्प एक प्रकार का विकल्प संविदा है जो संविदा धारक को अधिकार देता है लेकिन समाप्ति तिथि से पहले या समाप्ति तिथि पर हड़ताल की कीमत पर संलग्न अंतर्निहित एसेट को बेचने का दायित्व नहीं है. जब वे महसूस करते हैं कि अंतर्निहित एसेट की कीमत समाप्ति तिथि से पहले या उससे कम हो जाएगी, तो इन्वेस्टर विकल्प में प्रवेश करते हैं. 

उदाहरण के लिए, अगर आपको लगता है कि XYZ स्टॉक की कीमत एक महीने के भीतर ₹500 से ₹300 तक पहुंच जाएगी, तो आप 300 की स्ट्राइक कीमत पर पुट ऑप्शन कॉन्ट्रैक्ट खरीद सकते हैं. अगर स्टॉक की कीमत निर्दिष्ट तिथि से पहले ₹300 तक पहुंचती है, तो आप मुनाफा कमाते हैं. अगर कीमत 300 से अधिक हो जाती है, तो आप नुकसान कर सकते हैं. 

दो प्रकार के पुट विकल्प हैं: 

लंबे समय तक डालने का विकल्प: दीर्घकालिक विकल्प में, खरीदार के पास भविष्य की तिथि पर पूर्वनिर्धारित कीमत पर अंतर्निर्धारित एसेट खरीदने का अधिकार नहीं है कि अंतर्निहित एसेट की कीमत कम हो जाएगी. 

शॉर्ट कॉल विकल्प: शॉर्ट कॉल विकल्प में, विक्रेता भविष्य की तिथि पर पूर्वनिर्धारित कीमत पर अंतर्निर्धारित एसेट बेचने के लिए पुट विकल्प के खरीदार का वादा करता है, यह सोचता है कि अंतर्निहित एसेट की कीमत बढ़ जाएगी.
 

विकल्पों के लिए पेऑफ: कॉल और पुट

कॉल और पुट विकल्प के लिए भुगतान विभिन्न प्रकार के विकल्पों को खरीदने और बेचने के मुख्य उद्देश्य के रूप में अलग-अलग होते हैं. कॉल और पुट विकल्प के लिए भुगतान यहां दिए गए हैं: 

कॉल विकल्प

जब कॉल विकल्प बनाया जाता है, तो यह प्रीमियम राशि के साथ कोटेशन किया जाता है. जब खरीदार विकल्प कॉन्ट्रैक्ट खरीदते हैं, तो वे कॉल विकल्प कॉन्ट्रैक्ट के लेखक को प्रीमियम राशि का भुगतान करने के लिए उत्तरदायी होते हैं. यह प्रीमियम राशि विक्रेता को कॉल विकल्प लिखने और सही प्रदान करने के लिए भुगतान करने वाला निरंतर शुल्क है, लेकिन भविष्य की तिथि पर पूर्वनिर्धारित कीमत पर अंतर्निहित एसेट खरीदने का दायित्व नहीं है. 

एक बार खरीदार कॉल विकल्प के विक्रेता को प्रीमियम का भुगतान करने के बाद, कॉल विकल्प कॉन्ट्रैक्ट की स्ट्राइक कीमत से बाहर कीमत में वृद्धि के लिए अंतर्निहित एसेट का प्रतीक्षा समय शुरू होता है. अगर अंतर्निहित एसेट की कीमत समाप्ति तिथि को या उससे पहले स्ट्राइक की कीमत से अधिक होती है, तो खरीदार अंतर्निहित एसेट खरीदने और मुनाफा कमाने का अधिकार प्रयोग कर सकते हैं. यहां, लाभ की क्षमता खरीदार के लिए असीमित है, जब तक अंतर्निहित एसेट की कीमत कॉल विकल्प की स्ट्राइक कीमत से अधिक बढ़ती रहती है. 

हालांकि, अगर अंतर्निहित एसेट एक बेरिश ट्रेंड में प्रवेश करता है और समाप्ति तिथि को या उससे पहले कॉल विकल्प की स्ट्राइक कीमत से अधिक कीमत में कमी करता है, तो खरीदार कॉन्ट्रैक्ट का उपयोग करके पैसे खो सकता है. इसलिए, नुकसान को सीमित करने के लिए खरीदारों के लिए कॉल ऑप्शन कॉन्ट्रैक्ट का उपयोग न करना आदर्श है. ऐसे मामले में, जब खरीदार कॉल विकल्प का उपयोग करने का निर्णय लेता है, तो उस विक्रेता को सबसे अधिक भुगतान किया जाता है जो प्रीमियम राशि के बराबर होता है.

Put Option

कॉल विकल्पों के समान, पुट विकल्प भी प्रीमियम राशि के साथ बताए गए हैं. जब खरीदार एक पुट विकल्प खरीदते हैं, तो उन्हें पुट विकल्प की स्ट्राइक कीमत पर अंतर्निहित एसेट बेचने का अधिकार होता है. यहां भी, खरीदार पुट ऑप्शन कॉन्ट्रैक्ट के लेखक को प्रीमियम राशि का भुगतान करने के लिए उत्तरदायी हैं. पुट विकल्प का खरीदार हमेशा इस दृष्टि से होता है कि अंतर्निहित एसेट की कीमत भविष्य में कम हो जाएगी और पुट विकल्प की स्ट्राइक कीमत से नीचे जाएंगे. 
अगर पुट विकल्प की स्पॉट कीमत स्ट्राइक की कीमत से कम है, तो पुट विकल्प को 'इन-द-मनी' कहा जाता है’. हालांकि, यह पुट विकल्प के विक्रेता के लिए 'आउट-ऑफ-द-मनी' है क्योंकि वे अंतर्निहित एसेट की कीमत पुट विकल्प की स्ट्राइक कीमत से अधिक होना चाहते हैं. यहां, लाभ की क्षमता खरीदार के लिए असीमित है, जब तक अंतर्निहित एसेट की कीमत पुट विकल्प की स्ट्राइक कीमत से अधिक कम रहती है. 

हालांकि, अगर कॉन्ट्रैक्ट की स्ट्राइक कीमत पर अंतर्निहित एसेट की कीमत बढ़ जाती है, तो इसका प्रयोग पुट विकल्प के खरीदार द्वारा नहीं किया जाता है क्योंकि इसके परिणामस्वरूप नुकसान हो जाता है. ऐसे मामले में, नुकसान की क्षमता उस प्रीमियम राशि तक सीमित होती है जो विक्रेता को भुगतान की जाती है. अगर खरीदार पुट विकल्प का उपयोग करता है, तो विक्रेता के लिए नुकसान असीमित है.
 

विकल्पों के एप्लीकेशन: कॉल और पुट

आमतौर पर, इन्वेस्टर और ट्रेडर अपने मौजूदा इन्वेस्टमेंट में संभावित नुकसान या जोखिमों के खिलाफ हेज करने के लिए विकल्पों का उपयोग करते हैं. उदाहरण के लिए, अगर आपके पास किसी लिस्टेड कंपनी के 1000 शेयर हैं, तो आप प्रत्यक्ष इन्वेस्टमेंट में होने वाले नुकसान के लिए अंतर्निहित एसेट के रूप में शेयरों के साथ विकल्प खरीद या बेच सकते हैं. हालांकि, इन्वेस्टर या ट्रेडर निम्नलिखित एप्लीकेशन के लिए ऑप्शन कॉन्ट्रैक्ट का भी उपयोग कर सकते हैं: 

इन्वेस्टमेंट हेजिंग
जब आप किसी ऑप्शन कॉन्ट्रैक्ट में ट्रेड करते हैं, तो आप अंतर्निर्धारित एसेट के लिए पूर्वनिर्धारित कीमत सेट करते हैं. यह व्यायाम कीमत यह सुनिश्चित कर सकती है कि आपको अंतर्निहित एसेट की कीमत पर मिलती है जो शेयर की कीमत गिरने पर डायरेक्ट इक्विटी इन्वेस्टमेंट में आपके नुकसान को स्क्वेयर ऑफ कर सकती है. इन्वेस्टर वास्तविक स्टॉक इन्वेस्टमेंट में अपने नुकसान को सीमित करने के लिए, आमतौर पर कॉल अर्जित करने, डिविडेंड घोषणा आदि के आसपास ऐसी स्थिति के लिए पुट विकल्प खरीदते हैं. 

प्रोडक्शन हेजिंग
विभिन्न प्रकार के विकल्पों में प्रवेश करने के पीछे मुख्य कारण यह है कि आगामी भविष्य में अगर अंतर्निहित एसेट की कीमत कम हो जाती है तो उन्हें बिना किसी नुकसान के अपने उत्पादित एसेट के लिए पूर्वनिर्धारित कीमत मिलती है. ऐसे हेजिंग में निर्माताओं और उत्पादकों को अपने उत्पाद के लिए मूल्य निर्धारित करने और उसका व्यायाम करने के लिए एक विकल्प संविदा तैयार करने वाले दिखाई देते हैं अगर अंतर्निहित एसेट की कीमत हड़ताल की कीमत से अधिक हो जाती है. 

बुलिश स्पेक्यूलेशन
निवेशक बुलिश मार्केट में कॉल विकल्प खरीदते हैं या पुट विकल्प बेचते हैं जब उनका मानना है कि भविष्य में अंतर्निहित एसेट की कीमत बढ़ जाएगी. कॉल विकल्प खरीदते समय, कुल जोखिम प्रीमियम राशि तक सीमित होता है क्योंकि अगर कॉन्ट्रैक्ट का व्यायाम नहीं किया जाता है तो खरीदार को भुगतान करना होता है, जबकि लाभ की क्षमता असीमित होती है. हालांकि, विक्रेताओं के लिए, संभावित लाभ खरीदारों द्वारा भुगतान की गई प्रीमियम राशि तक सीमित है, जबकि नुकसान की क्षमता असीमित है. 

बियरिश स्पेक्यूलेशन
इन्वेस्टर बियरिश मार्केट में विकल्प कॉन्ट्रैक्ट के प्रकार का भी उपयोग कर सकते हैं जब उन्हें लगता है कि अंतर्निहित एसेट की कीमत भविष्य में गिर जाएगी. ऐसे मामले में, वे या तो कॉल विकल्प बेच सकते हैं या पुट विकल्प खरीद सकते हैं. अगर अंतर्निहित एसेट की कीमत गिरती है, तो पुट विकल्प के खरीदार अंतर्निहित एसेट की बाजार कीमत में कमी और उसकी स्ट्राइक कीमत के बीच के अंतर के बराबर लाभ प्रदान करता है. अगर कीमत नहीं गिरती है, तो नुकसान की क्षमता विकल्प प्रीमियम तक सीमित है. 

अंतर्निहित सुरक्षा पर आधारित विकल्पों के प्रकार 

चूंकि इन्वेस्टर विभिन्न अंतर्निहित एसेट के साथ दोनों प्रकार के विकल्प खरीद सकते हैं, इसलिए विकल्प अलग-अलग फॉर्म ले सकते हैं. अंतर्निहित सिक्योरिटीज़ के आधार पर विकल्पों के प्रकार इस प्रकार हैं: 

स्टॉक विकल्प: उनके पास अपनी अंतर्निहित एसेट के रूप में सूचीबद्ध कंपनी के शेयर हैं. स्टॉक विकल्प सबसे आम और व्यापक रूप से इस्तेमाल किए गए विकल्पों में से एक हैं. 

इंडेक्स विकल्प: इंडेक्स विकल्प ऐसे विकल्प हैं जिनके पास स्टॉक मार्केट इंडेक्स जैसे कि निफ्टी50, सेंसेक्स आदि उनके अंतर्निहित एसेट के रूप में हैं. ये इंडेक्स विकल्प विशिष्ट सूचकांकों में शामिल प्रतिभूतियों के प्रदर्शन को प्रतिबिंबित करते हैं. 

करेंसी विकल्प: इन प्रकार के विकल्प धारकों को अधिकार प्रदान करते हैं, लेकिन भविष्य की तिथि पर पूर्वनिर्धारित कीमत पर विशिष्ट करेंसी जोड़ों को खरीदने या बेचने का दायित्व नहीं है.

भविष्य के विकल्प: उनके पास भविष्य के कॉन्ट्रैक्ट अपनी अंतर्निहित एसेट के रूप में हैं और होल्डर को भविष्य के कॉन्ट्रैक्ट का उपयोग करने की अनुमति देते हैं. इन्वेस्टर भविष्य के कॉन्ट्रैक्ट में अपने इन्वेस्टमेंट के विरुद्ध हेज करने के लिए इन प्रकार के विकल्पों का उपयोग करते हैं. 

कमोडिटी विकल्प: इस प्रकार के विकल्पों में भौतिक वस्तुएं जैसे धातु, कृषि उत्पाद आदि शामिल हैं, जो अंतर्निहित एसेट के रूप में हैं. इसके अलावा, ऐसे विकल्पों में कमोडिटी फ्यूचर कॉन्ट्रैक्ट भी हो सकते हैं, जो अंतर्निहित एसेट के रूप में भी हो सकते हैं. ये विकल्प कॉन्ट्रैक्ट इन्वेस्टर को भविष्य की तिथि पर पूर्वनिर्धारित कीमत पर कमोडिटी की विशिष्ट मात्रा खरीदने या बेचने की अनुमति देते हैं.

समाप्ति चक्र के आधार पर विकल्पों के प्रकार

ऑप्शन कॉन्ट्रैक्ट में विभिन्न समाप्ति तिथियां हो सकती हैं. अगर खरीदार इस तिथि तक ऑप्शन कॉन्ट्रैक्ट का उपयोग नहीं करते हैं, तो कॉन्ट्रैक्ट की समय-सीमा समाप्त हो जाती है. इसलिए, आदर्श समाप्ति तिथि के साथ विकल्प संविदाओं को खरीदना या बेचना महत्वपूर्ण है क्योंकि यह सीधे संविदाओं के समय मूल्य को प्रभावित करता है और उनकी कीमत कैसे होती है. 

ऑप्शन कॉन्ट्रैक्ट के लिए समय सीमा को समझने के लिए उनके समाप्ति चक्र के आधार पर विकल्पों के प्रकार इस प्रकार हैं: 

नियमित विकल्प: ये सबसे व्यापक रूप से इन्वेस्ट किए गए विकल्प कॉन्ट्रैक्ट में से एक हैं जिनकी मानक समाप्ति तिथियां होती हैं. इन्वेस्टर चार अलग-अलग समाप्ति तिथियों में से चुन सकते हैं, जो एक से कई महीनों तक फैलते हैं. नियमित विकल्प इन्वेस्टर को अपने लक्ष्यों, प्राथमिकताओं और चुनी गई विकल्पों के आधार पर विभिन्न समाप्ति तिथियों को चुनने की सुविधा देते हैं. 

साप्ताहिक विकल्प: साप्ताहिक विकल्प अन्य सभी ऑप्शन कॉन्ट्रैक्ट के साथ सबसे कम समाप्ति तिथि के साथ आते हैं और इन्हें साप्ताहिक रूप से भी जाना जाता है. ऐसे कॉन्ट्रैक्ट में एक सप्ताह की समाप्ति तिथि होती है और उस सप्ताह के भीतर व्यायाम करना होता है, या अन्यथा वे बेकार हो जाते हैं. इसके अलावा, ये विकल्प सही प्रदान करके नियमित विकल्पों के लिए समान रूप से काम करते हैं, लेकिन धारकों को अंतर्निहित एसेट खरीदने या बेचने का दायित्व नहीं है. 

तिमाही विकल्प: ये विकल्प धारकों को अधिकार देते हैं लेकिन नज़दीकी तिमाही की समाप्ति तिथि के साथ अंतर्निहित एसेट खरीदने या बेचने का दायित्व नहीं देते हैं. ऐसे विकल्प संविदाओं को तिमाही भी कहा जाता है और वर्ष के चार तिमाही के दौरान निवेशकों और व्यापारियों को विकल्प संविदाओं में प्रवेश करने की अनुमति देता है. हालांकि, समाप्ति तिथि निर्धारित की जाती है और निकटवर्ती तिमाही समाप्ति तिथि के आधार पर कम की जाती है.

लॉन्ग-टर्म विकल्प: लॉन्ग-टर्म विकल्प ऐसे विकल्प हैं जो धारकों को अधिकार देते हैं लेकिन एक से तीन वर्ष तक की समाप्ति तिथि के साथ अंतर्निहित एसेट खरीदने या बेचने का दायित्व नहीं है. इन्वेस्टर और व्यापारी जिनके पास अपने विकल्पों के लिए दीर्घकालिक क्षितिज है, वे ऐसे प्रकार के विकल्प ट्रेड चुनते हैं. ऐसे कॉन्ट्रैक्ट अन्य विकल्पों से अधिक महंगे होते हैं क्योंकि उनके पास अधिक समय की वैल्यू होती है. 

एफएक्यू:

प्र.1: विभिन्न प्रकार के ऑप्शन कॉन्ट्रैक्ट क्या हैं?
उत्तर: ऑप्शन कॉन्ट्रैक्ट दो प्रकार के होते हैं; कॉल विकल्प और पुट विकल्प. हालांकि, वे अपने अंतर्निहित एसेट और समाप्ति तिथि के आधार पर अलग-अलग हो सकते हैं. 

प्र.2: पुट और कॉल विकल्प क्या है?
उत्तर: एक पुट विकल्प धारकों को अधिकार देता है लेकिन नज़दीकी तिमाही की समाप्ति तिथि के साथ अंतर्निहित एसेट खरीदने या बेचने का दायित्व नहीं देता है. कॉल विकल्प कॉन्ट्रैक्ट धारक को अधिकार प्रदान करता है लेकिन समाप्ति तिथि से पहले या समाप्ति तिथि पर स्ट्राइक की कीमत पर संलग्न अंतर्निहित एसेट खरीदने का दायित्व नहीं है.

प्र.3: कॉल और पुट विकल्प कैसे काम करते हैं?
उत्तर: कॉल करें और विकल्प प्रीमियम के सिद्धांत पर काम करते हैं, जहां खरीदारों को समाप्ति तिथि को या उससे पहले कॉन्ट्रैक्ट का उपयोग करने का अधिकार प्राप्त करने के लिए विक्रेता को प्रीमियम का भुगतान करना होगा. अगर वे अधिकार का प्रयोग करते हैं, तो उन्हें अंतर्निहित एसेट खरीदना होगा; अगर नहीं, तो उन्हें प्रीमियम राशि का भुगतान करना होगा, जो खरीदार का अधिकतम नुकसान होता है.