पुट ऑप्शन क्या है?

5paisa रिसर्च टीम तिथि: 14 सितंबर, 2022 11:05 AM IST

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परिचय

वित्तीय निवेश की व्यवहार्यता संबद्ध जोखिम और निवेश पर विवरणी के बीच का व्यापार है. जबकि इक्विटी इंस्ट्रूमेंट के साथ जोखिम अपेक्षाकृत अधिक होता है, निवेशक विभिन्न उपलब्ध उत्पादों से चुन सकते हैं. उनमें से भविष्य और विकल्प जोखिम वाले हैं. इसके परिणामस्वरूप, ऐसे प्रोडक्ट के लिए रिटर्न (नकारात्मक या पॉजिटिव) की संभावना सबसे अधिक है. 

पुट ऑप्शन क्या है?

व्युत्पन्न बाजार में व्यापक रूप से भविष्य और विकल्प शामिल हैं. भविष्य और विकल्प फाइनेंशियल साधन हैं जो अंतर्निहित एसेट से मूल्य प्राप्त करते हैं. फ्यूचर या ऑप्शन कॉन्ट्रैक्ट की कीमत सीधे अंतर्निहित एसेट की कीमत पर निर्भर करती है. 

ऑप्शन कॉन्ट्रैक्ट को कॉल में और विभाजित किया जाता है और कॉन्ट्रैक्ट की शर्तों के आधार पर विकल्प दिए जाते हैं. 

पुट ऑप्शन एक विकल्प कॉन्ट्रैक्ट है जो निर्धारित भविष्य की तिथि की समाप्ति से पहले या उससे पहले पूर्वनिर्धारित कीमत पर अंतर्निहित एसेट को बेचने का अधिकार देता है. पुट विकल्प सही है लेकिन खरीदार को अंतर्निहित सुरक्षा खरीदने के लिए दायित्व नहीं देता है. इस अधिकार के लिए, पुट विकल्प के खरीदार विक्रेता को प्रीमियम का भुगतान करता है. 

अनिश्चित रूप से मौजूद स्टॉक के विपरीत, कॉन्ट्रैक्ट अवधि के अंत में विकल्प समाप्त हो जाते हैं. इसकी समय-सीमा समाप्त हो सकती है, या ट्रेडर इसे शेष वैल्यू के लिए सेटल कर सकता है. निवेशक सक्रिय रूप से ट्रेडिंग और हेजिंग के लिए पुट विकल्पों का उपयोग करते हैं. पुट विकल्प के प्रमुख तत्वों में स्ट्राइक की कीमत, प्रीमियम और समाप्ति तिथि शामिल हैं. आइए, पुट विकल्पों की विशेषताओं, व्यवहार्यता, लाभ और उपयोगों पर चर्चा करें. 
 

पुट ऑप्शन कैसे काम करता है

पुट विकल्पों का अर्थ समझने के लिए, आइए पुट कॉन्ट्रैक्ट से जुड़े कुछ बुनियादी शर्तों पर चर्चा करें.

  • स्ट्राइक प्राइस – स्ट्राइक प्राइस या एक्सरसाइज़ प्राइस पुट ऑप्शन खरीदने के लिए पहले से निर्धारित भविष्य की कीमत को दर्शाता है. पुट विकल्प के खरीदार और विक्रेता कॉन्ट्रैक्ट में प्रवेश करने से पहले स्ट्राइक की कीमत पर सहमत होता है. 
  • स्पॉट प्राइस – स्पॉट प्राइस का अर्थ है कॉन्ट्रैक्ट में अंतर्निहित एसेट की मार्केट प्राइस. 
  • प्रीमियम – प्रीमियम विक्रेता को पुट कॉन्ट्रैक्ट खरीदने वाले द्वारा भुगतान की जाने वाली एक अपफ्रंट फीस है. विकल्प प्रीमियम का भुगतान एक्सचेंज को किया जाता है और विक्रेता को दिया जाता है. 
  • समाप्ति – प्रत्येक पुट विकल्प की समाप्ति तिथि होती है. यह कॉन्ट्रैक्ट की समाप्ति या सेटलमेंट की भविष्य की तिथि को दर्शाता है. खरीदार समाप्ति के बाद पुट विकल्प का उपयोग नहीं कर सकता है. 
  • मार्जिन पुट कॉन्ट्रैक्ट से अधिकतम लाभ प्राप्त करने के लिए लेवरेज देखें. खरीदार पूरी कॉन्ट्रैक्ट राशि नहीं, शुरुआती मार्जिन का भुगतान करके पुट ऑप्शन खरीद सकता है.

आमतौर पर, खरीदार जब स्पॉट की कीमत स्ट्राइक की कीमत से कम हो तो पुट विकल्प का उपयोग करता है. स्पॉट और स्ट्राइक प्राइस के बीच का अंतर विकल्प से लाभ को दर्शाता है. एक पुट विकल्प मेच्योरिटी पर समाप्त होता है, चाहे वह व्यायाम किया गया हो या न हो. 

भुगतान किया गया प्रीमियम विकल्प खरीदार के लिए एक लागत है और समग्र लाभ को कम करता है. अधिकांश ट्रेडर कॉल और पुट विकल्प खरीदने के लिए मार्जिन का उपयोग करना पसंद करते हैं. मार्जिन ट्रेडिंग के उपयोग से पूंजी काफी कम हो जाती है.

पुट की कीमत को प्रभावित करने वाले कारक

पुट की कीमत को प्रभावित करने वाले कारकों का विश्लेषण करने से पहले पुट विकल्प की लाभप्रदता को समझना महत्वपूर्ण है. 

अगर स्पॉट की कीमत ऑप्शन की स्ट्राइक की कीमत से कम है, तो पुट ऑप्शन पैसे में होता है. अगर विकल्प पैसे में है, तो पुट विकल्प का खरीदार लाभ प्राप्त करता है. इसके विपरीत, अगर स्पॉट की कीमत स्ट्राइक की कीमत से अधिक है, तो विकल्प पैसे से बाहर है, और यह पुट विकल्प खरीदने वाले के लिए अनुकूल नहीं है. अगर विकल्प की स्ट्राइक कीमत अंतर्निहित एसेट की स्पॉट कीमत के बराबर है, तो कोई विकल्प पैसे पर होता है. 

निम्नलिखित कारक पुट विकल्प की कीमत को प्रभावित करते हैं:

स्पॉट की कीमत

किसी विकल्प की स्पॉट कीमत किसी पुट विकल्प की कीमत के अनुपात में होती है. स्पॉट की कीमत में वृद्धि के साथ, यह विकल्प पैसे से बाहर हो जाता है. अगर स्पॉट की कीमत बढ़ जाती है, तो पुट विकल्प की वैल्यू कम हो जाती है और इसके विपरीत होती है. 

वोलैटिलिटी

अस्थिरता एक विकल्प की कीमत में उतार-चढ़ाव को दर्शाती है. जितनी अस्थिरता, जोखिम और विकल्प की कीमत उतनी अधिक होगी.

स्ट्राइक प्राइस

विकल्प की कीमत बढ़ जाती है क्योंकि विकल्प पैसे में हो जाता है. पुट विकल्प के लिए, पुट कीमत विकल्प की स्ट्राइक कीमत में वृद्धि के साथ बढ़ती है.

मेच्योरिटी

मेच्योरिटी का समय पुट कॉन्ट्रैक्ट की समाप्ति तक अवधि को दर्शाता है. मेच्योरिटी करने का समय जितना लंबा होगा, विकल्प की कीमत उतनी अधिक होगी. विकल्प की कीमत में पैसे की समय की कीमत शामिल है. पैसे की समय-सीमा समाप्ति पर शून्य हो जाती है. 

अन्य

ब्याज दर और लाभांश जैसे कारक पुट विकल्पों की कीमत को प्रभावित करते हैं. अगर ब्याज दर बढ़ जाती है, तो पुट विकल्प की कीमत कम हो जाती है. अगर लाभांश बढ़ता है, तो मूल्य भी बढ़ जाता है. 

पुट विकल्प का उपयोग करने के विकल्प

आमतौर पर, खरीदार पैसे डाले गए विकल्पों का प्रयोग करते हैं, यानी, स्ट्राइक की कीमत अंतर्निहित एसेट की कीमत से अधिक होती है. खरीदार पुट बेच सकता है और लाभ अर्जित कर सकता है. हालांकि, अगर विकल्प पैसे से बाहर है, तो यह कोई उपयोग नहीं करता क्योंकि विकल्प का आंतरिक मूल्य शून्य है. 
एक विकल्प का उपयोग करने का विकल्प बाजार में इसे वापस बेचना है. विकल्प बेचना एक विकल्प को बंद करने का सबसे लोकप्रिय और सुविधाजनक तरीका है. इसके लिए किसी भी समय या लागत की आवश्यकता नहीं है. किसी विकल्प की बिक्री में अंतर्निहित शेयरों का कोई ट्रांसफर नहीं होता है. इन्वेस्टर ट्रांज़ैक्शन से निवल लाभ या हानि का आदान-प्रदान करते हैं.

विकल्प का उपयोग करने का सबसे अच्छा समय तब होता है जब वह पैसे में हो. अन्य सभी मामलों में, विकल्प का उपयोग करना लाभदायक नहीं है. इसलिए, बाजार में विकल्प बेचना पैसे पर और पैसे के बाहर के विकल्पों के लिए आदर्श है.   

पुट विकल्प का उदाहरण

पुट विकल्प के खरीदार के पास अंतर्निहित एसेट कीमत में गिरावट के साथ एक बेरिश दृष्टिकोण और लाभ होता है. 

मान लीजिए कि आपके पास XYZ लिमिटेड के शेयर हैं और कंपनी की लाभप्रदता को प्रभावित करने वाले नियमों में बदलाव की उम्मीद है. XYZ लिमिटेड की वर्तमान मार्केट कीमत रु. 1000 है, और आप जल्द ही कीमत गिरने की उम्मीद करते हैं. अपेक्षित कीमत में कमी से लाभ प्राप्त करने के लिए, आप रु. 950 की स्ट्राइक कीमत पर एक्सवाईजेड लिमिटेड से एक पुट विकल्प खरीदते हैं.

पुट विकल्प खरीदने के लिए मार्केट द्वारा निर्धारित प्रीमियम प्रति शेयर रु. 10 है. पुट विकल्प का लॉट साइज़ 500 शेयर है. इस प्रकार, एक लॉट XYZ लिमिटेड खरीदने का प्रीमियम रु. 5,000 है (रु. 10 प्रति शेयर * 500 शेयर). कॉन्ट्रैक्ट दर्ज करते समय प्रीमियम एक अपफ्रंट शुल्क है. 

पुट विकल्प 90 दिनों के भीतर समाप्त हो जाता है, और आप समाप्ति से पहले या समाप्ति पर किसी भी समय विकल्प का उपयोग कर सकते हैं. आप किसी भी समय या उसकी समाप्ति से पहले पुट विकल्प का उपयोग कर सकते हैं. पुट विकल्प से लाभ नीचे दिए गए हैं:

[(स्ट्राइक प्राइस – स्पॉट प्राइस) * शेयर्स की संख्या] – प्रीमियम का भुगतान किया गया 

आइए XYZ लिमिटेड के विभिन्न मूल्य स्तर पर आपके लिए उपलब्ध विभिन्न विकल्पों का मूल्यांकन करें. 

 

केस I: XYZ लिमिटेड की कीमत प्रति शेयर रु. 900 तक गिरती है
अंतर्निहित सुरक्षा की स्पॉट कीमत में कमी से पुट के खरीदार लाभ. इस मामले में, XYZ लिमिटेड की स्पॉट प्राइस प्रति शेयर रु. 900 है, जबकि स्ट्राइक प्राइस प्रति शेयर रु. 950 है. आप पुट विकल्प का उपयोग कर सकते हैं और प्रति शेयर ₹950 की पूर्वनिर्धारित कीमत पर एक बहुत से XYZ लिमिटेड बेच सकते हैं, वर्सेस प्रति शेयर ₹900 की वर्तमान मार्केट कीमत. 

व्यापार का लाभ हड़ताल और स्पॉट की कीमत के बीच का अंतर है. इसके अलावा, भुगतान किया गया प्रीमियम खरीदार के लिए एक अग्रिम लागत है और समग्र लाभ को कम करता है. 
इस मामले में, व्यापार का समग्र लाभ है: 

रु. 25,000 (रु. 50 प्रति शेयर * 500 शेयर) – रु. 5,000 = रु. 20,000
आप विकल्प का उपयोग करके या बाजार में बेचकर लाभ को समझ सकते हैं.

 

केस II: XYZ लिमिटेड की कीमत प्रति शेयर रु. 1050 तक बढ़ जाती है
पुट खरीदने वाला अंतर्निहित सुरक्षा की स्पॉट कीमत में वृद्धि के साथ खो जाता है. इस मामले में, XYZ लिमिटेड की स्पॉट प्राइस प्रति शेयर रु. 1050 है, जबकि स्ट्राइक प्राइस प्रति शेयर रु. 950 है. पुट विकल्प की समय-सीमा समाप्त हो जाती है. आप शेयर को प्रति शेयर रु. 1050 की वर्तमान मार्केट कीमत पर बेच सकते हैं, वर्सस प्रति शेयर रु. 950 की पूर्व-निर्धारित कीमत.

इस प्रकार, भुगतान किया गया प्रीमियम पुट विकल्प के खरीदार को नुकसान होता है. इस मामले में, आपको रु. 5,000 का नुकसान होना पड़ता है. पुट ऑप्शन के खरीदार के लिए नुकसान सीमित है.  

 

केस III: XYZ लिमिटेड की कीमत प्रति शेयर रु. 940 तक कम हो जाती है
केस I के समान, XYZ लिमिटेड की स्पॉट प्राइस प्रति शेयर रु. 940 है, जबकि स्ट्राइक प्राइस प्रति शेयर रु. 950 है. आप पुट विकल्प का उपयोग करते हैं और प्रति शेयर ₹950 की पूर्वनिर्धारित कीमत पर एक बहुत से XYZ लिमिटेड बेचते हैं, वर्सेस प्रति शेयर ₹940 की वर्तमान मार्केट कीमत. 

इस मामले में, व्यापार का समग्र लाभ है:
रु. 5,000 (रु. 10 प्रति शेयर * 500 शेयर) – रु. 5,000 = शून्य

इस प्रकार, ₹ 940 कॉन्ट्रैक्ट का ब्रेक-इवन पॉइंट है. अगर अंतर्निहित सिक्योरिटी की स्पॉट प्राइस प्रति शेयर रु. 940 है, तो आप न तो लाभ अर्जित करेंगे और न नुकसान करेंगे. 

पुट विकल्प क्यों बेचें?

पुट ऑप्शन खरीदना एक विकल्प कॉन्ट्रैक्ट का एक पैर है. विभिन्न ट्रेडर भी अंतर्निहित एसेट की कीमत के मूवमेंट से लाभ प्राप्त करने के विकल्प बेचते हैं. पुट विकल्प के विक्रेताओं के लिए भुगतान खरीदारों के विपरीत है. पुट विकल्प के विक्रेता उम्मीद करते हैं कि उनकी कीमत बढ़ जाए या फ्लैट रहेगी. 

उदाहरण के लिए, आप प्रति शेयर रु. 1000 की स्ट्राइक कीमत पर ABC लिमिटेड का पुट विकल्प और प्रति शेयर रु. 10 का प्रीमियम बेचते हैं. कॉन्ट्रैक्ट का लॉट साइज़ 1000 शेयर है. मान लीजिए कि समाप्ति पर ABC लिमिटेड की कीमत प्रति शेयर रु. 1050 है, तो खरीदार पुट विकल्प का उपयोग नहीं करेगा. हालांकि, पुट विकल्प का विक्रेता भुगतान किए गए प्रीमियम की सीमा तक लाभ प्रदान करता है. इस मामले में, पुट विकल्प का विक्रेता रु. 10,000 (रु. 10 प्रति शेयर * 1000 शेयर) प्राप्त करता है. 

पुट विकल्प के विक्रेता के लिए, ट्रेड का अधिकतम लाभ प्रीमियम राशि है. अधिकतम नुकसान की क्षमता विकल्प की स्ट्राइक कीमत है, जो प्राप्त प्रीमियम को कम करती है. इसलिए, विकल्प खरीदने वालों के लिए लाभ की क्षमता व्यापक है.

पुट बेचने का प्राथमिक लाभ यह है कि विक्रेता को अपफ्रंट कैश मिलता है. अगर विकल्प समाप्त हो जाता है तो विक्रेता को स्ट्राइक की कीमत पर स्टॉक खरीदना नहीं पड़ सकता है. पुट बेचना कम जोखिम वाले प्रस्ताव की तरह लगता है, लेकिन अगर स्टॉक प्लमेट हो जाता है, तो सेलर को अधिक स्ट्राइक कीमत पर अंडरलाइंग एसेट खरीदना चाहिए.  

पुट ऑप्शन खरीदने के लाभ

पुट विकल्प की परिभाषा एक फाइनेंशियल साधन है जो भविष्य की तिथि पर या उससे पहले पूर्वनिर्धारित कीमत पर अंतर्निहित एसेट को बेचने का अधिकार प्रदान करता है. एक पुट विकल्प खरीदार को एक निश्चित अवधि के लिए अंतर्निहित एसेट की बिक्री कीमत को लॉक करने की अनुमति देता है.

पुट ऑप्शन खरीदने के लाभ नीचे दिए गए हैं:

कम इन्वेस्टमेंट, अधिक लाभ
पुट विकल्प ट्रेडर को मार्जिनल अपफ्रंट फीस की स्थिति लेने की अनुमति देते हैं. शेयर की पूरी वैल्यू के बजाय कॉन्ट्रैक्ट में प्रवेश करने से पहले खरीदार प्रीमियम का भुगतान करता है. पुट ऑप्शन कॉन्ट्रैक्ट इन्वेस्टर को अधिकतम लागत दक्षता के लिए लिवरेज का उपयोग करने की अनुमति देते हैं. 

उदाहरण के लिए, आप 100 शेयर के बहुत सारे साइज़ के साथ रु. 1500 की स्ट्राइक कीमत के लिए रिल पुट विकल्प खरीदते हैं. इस विकल्प को खरीदने के लिए, आप रु. 15000 का प्रीमियम चुकाते हैं (रु. 150 प्रति शेयर * 100 शेयर). रिल की वैल्यू समाप्ति अवधि के भीतर रु. 1200 तक कम हो जाती है. इसलिए, आप रु. 30000 कमाते हैं (रु. 300 प्रति शेयर * 100 शेयर). भुगतान किए गए प्रीमियम की कटौती के बाद निवल लाभ रु. 15,000 है. 

वैकल्पिक रूप से, अगर आप इस अवधि के लिए शेयर में ट्रेड करते हैं, तो आवश्यक पूंजी प्रतिबद्धता रु. 150,000 (100 शेयर * रु. 1500 प्रति शेयर) है.  

इसके अलावा, विकल्पों के खरीदार को कॉन्ट्रैक्ट अवधि के माध्यम से ब्रोकर के साथ प्रारंभिक और मेंटेनेंस मार्जिन बनाए रखने की आवश्यकता है. हालांकि, खरीदार अन्य फाइनेंशियल इंस्ट्रूमेंट को कोलैटरल के रूप में इस्तेमाल कर सकता है और ट्रेड के लिए पूंजीगत प्रतिबद्धता को प्रतिबंधित कर सकता है. 

हेजिंग
हेजिंग एक व्यापार से जुड़े कम जोखिम को दर्शाता है. उदाहरण के लिए, आपके पास रु. 5 लाख का समग्र इक्विटी पोर्टफोलियो है. आप मार्केट में अस्थिरता और निफ्टी पुट विकल्प खरीदने के कारण जोखिम को कम करना चाहते हैं. अगर मार्केट कम हो जाता है, तो भी इंडेक्स पुट विकल्प कीमत गिरने के कारण नुकसान को सेट कर सकते हैं. 

पुट विकल्प इन्वेस्टर को स्टॉक की कीमत में अस्थिरता से लाभ प्राप्त करने के लिए पर्याप्त अवसर प्रदान करते हैं. विभिन्न विकल्प व्यापार रणनीतियों में स्पॉट मार्केट, कॉल का उपयोग किया जाता है और व्यापार से लाभ की क्षमता को अधिकतम करने के लिए विकल्प प्रदान करता है. 

विकल्प बनाम कॉल विकल्प डालें

एक कॉल विकल्प पुट विकल्प के विपरीत है. यह खरीदार को भविष्य की तिथि पर या उससे पहले पूर्वनिर्धारित कीमत पर अंतर्निहित एसेट खरीदने का अधिकार देता है. कॉल विकल्प खरीदार के पास पूर्वनिर्धारित स्ट्राइक की कीमत पर खरीदने के लिए कोई दायित्व नहीं है. 

कॉल और पुट विकल्पों के बीच विशिष्ट विशेषताएं नीचे दी गई हैं:
1. अगर अंतर्निहित एसेट की वैल्यू बढ़ जाती है, तो कॉल विकल्प लाभदायक होता है, लेकिन अगर अंतर्निहित एसेट की वैल्यू कम हो जाती है, तो पुट विकल्प का खरीदार लाभ प्राप्त करता है.
2. कॉल विकल्प से संभावित लाभ असीमित है क्योंकि कीमत बढ़ने पर कोई सीमा नहीं है. हालांकि, एक पुट विकल्प के लिए लाभ की क्षमता सीमित है.
3. अगर स्पॉट की कीमत स्ट्राइक की कीमत से अधिक है, तो कॉल विकल्प पैसे में है. हालांकि, अगर स्ट्राइक स्पॉट की कीमत से अधिक है, तो एक पुट विकल्प इन-द-मनी है.
 

बॉटम लाइन

पुट विकल्पों से संबंधित जोखिम अपेक्षाकृत अधिक होता है. इन्वेस्टर इस तरह का उपयोग कर सकते हैं कि यह जोखिम को सीमित करता है और लाभ की क्षमता को बढ़ाने और अंतर्निहित कीमत में गिरने की अनुमति देता है. 

एफएक्यू:

Q1. आप पुट विकल्प पर कैसे लाभ प्राप्त करते हैं?
उत्तर. अगर अंतर्निहित एसेट की कीमत समाप्ति तिथि को या उससे पहले स्ट्राइक की कीमत से कम है, तो आप पुट विकल्प से लाभ उठा सकते हैं. इस प्रकार, आप मार्केट की कीमत से ऊपर अंतर्निहित एसेट बेचेंगे. 

Q2. पुट ऑप्शन खरीदने के बाद क्या करें?
उत्तर. आप समाप्ति पर विकल्प का उपयोग कर सकते हैं और समाप्ति पर स्टॉक बेच सकते हैं. वैकल्पिक रूप से, आप मार्केट की कीमत समाप्त होने से पहले दूसरे खरीदार को बेच सकते हैं. 

Q3. अगर मैं अपना पुट विकल्प नहीं बेचता हूं, तो क्या होगा?
उत्तर. इन-द-मनी विकल्प: एक्सचेंज ऑटोमैटिक रूप से ऐसे विकल्पों का उपयोग करता है जो समाप्ति पर पैसे में होते हैं.
आउट-ऑफ-द-मनी विकल्प: ये विकल्प बेकार समाप्त हो जाएंगे. भुगतान किया गया प्रीमियम खरीदार के लिए एक लागत है.

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