यूएसडी/INR: फेडने टेपरिंग सुरू केल्यावरही रुपया मोठ्या प्रमाणात कमकुवत का होऊ शकत नाही

भारतीय रुपया पुढील वर्षात स्थिर श्रेणीमध्ये व्यापार करेल आणि अमेरिकन फेडरल रिझर्व्हने आपले आर्थिक प्रोत्साहन बंद करण्यास सुरुवात केल्यावरही डॉलरच्या तुलनेत लक्षणीय घट होण्याची शक्यता नाही, असे सीएलएसए अहवालात म्हटले आहे.

गेल्या आठवड्यात एप्रिल 75 मध्ये घसरल्यानंतर मागील आठवड्यात रुपया 73.7 ते डॉलरपर्यंत ट्रेड करण्यासाठी अलीकडच्या महिन्यांमध्ये वाढला आहे, जेव्हा भारत कोविड-19 महामारीच्या क्रूर दुसऱ्या लाटेचा सामना करीत होता. परंतु जर महामारीच्या अनुदानामुळे उदयोन्मुख अर्थव्यवस्थांवर त्याच्या प्रतिकूल परिणामाची चिंता वाढली असेल, तर फेडने भारतासह अनेक देशांवर 2013 'टेपर टँट्रम' लागू केल्याप्रमाणेच अमेरिकेच्या अर्थव्यवस्थेला पुनरुज्जीवित करण्यासाठी दिलेल्या प्रोत्साहनाची चर्चा.

तथापि, सीएलएसए विश्लेषक इंद्रनील सेन गुप्ता यांनी 'ए व्हर्च्युअस आयएनआर सायकल' शीर्षक असलेल्या एका अहवालात म्हटले आहे की भारताचा उच्च परकीय चलन साठा यावेळी रुपयावरील कोणत्याही अटकळी हल्ल्यापासून संरक्षण देईल.

ब्रोकरेज 2022-23 मध्ये ₹73-76.50 ते एक डॉलरच्या श्रेणीमध्ये ट्रेड होण्याची अपेक्षा करते आणि असे म्हणते की 2011, 2013 आणि 2018 मध्ये पाहिल्याप्रमाणे मोठ्या डेप्रीसिएशनची शक्यता नाही, जरी फेड टेपर्स असेल तरीही. ब्रोकरेजला 2013-20 मधील 5.2% पासून प्रति वर्ष सरासरी 2% पर्यंत रुपया डेप्रीसिएशनची अपेक्षा आहे.

इक्विटी आणि डेब्ट दोन्हीमध्ये परदेशी इन्व्हेस्टमेंट फ्लोसाठी स्थिर करन्सी महत्त्वाची आहे, कारण इन्व्हेस्टरला त्यांचे कॅपिटल हाय डेप्रीसिएशनद्वारे नष्ट होण्याची खात्री करायची आहे. याठिकाणी उच्च फॉरेक्स रिझर्व्ह महत्त्वाचे बनतात.

रुपया स्थिर करण्यासाठी फॉरेक्स रिझर्व्ह महत्त्वाचे का आहेत

भारताच्या दीर्घकालीन आणि अनेकदा मोठ्या करंट अकाउंटच्या तूटामुळे रुपया सट्टाच्या हल्ल्यांसाठी असुरक्षित आहे. उच्च फॉरेक्स रिझर्व्ह आराम प्रदान करतात की RBI कोणत्याही रनअवे डेप्रीसिएशनशिवाय कोणत्याही आऊटफ्लो साठी फंड करू शकेल.

पारंपारिकपणे, आरबीआयने असे राखले आहे की ते केवळ अस्थिरता सुलभ करण्यासाठी फॉरेक्स मार्केटमध्ये हस्तक्षेप करते. मात्र रिझर्व्ह बँकेचे गव्हर्नर शक्तिकांत दास यांनी परकीय चलन साठा तयार करण्याचे स्पष्ट पॉलिसी स्वीकारले आहे.

खरं तर, रुपयाच्या अपेक्षा स्थिर करण्यासाठी RBI उच्च फॉरेक्स रिझर्व्ह तयार करीत आहे. जागतिक तरलतेत वाढ, तेल किंमतीतील घट आणि कोविड-19 धक्क्यामुळे देशांतर्गत आयात मागणीत घसरण यामुळे ऑफर केलेली संधी यामुळे प्राप्त झाली आहे. CLSA नुसार, RBI ने मार्च 2020 पासून स्पॉट मार्केट तसेच पुढे अंदाजित $180 अब्ज खरेदी केले आहे. मागील आठवड्यात भारताचे फॉरेक्स रिझर्व्ह जवळपास $641 अब्ज होते.

“अनिश्चित जागतिक आर्थिक वातावरणात, एमईएस (उभरती बाजार अर्थव्यवस्था) सामान्यपणे प्राप्त होत असतात. ग्लोबल स्पिल-ओव्हर कमी करण्यासाठी, त्यांच्याकडे त्यांचे स्वत:चे फॉरेक्स रिझर्व्ह बफर्स तयार करण्यासाठी कोणताही आधार नाही, जरी करन्सी मॅनिप्युलेटर्स लिस्टमध्ये समाविष्ट केले असले किंवा US ट्रेझरीच्या मॉनिटरिंग लिस्टमध्ये समाविष्ट केले गेले असले तरीही, "दास अलीकडेच म्हणाले.

मात्र, सीएलएसएचे म्हणणे आहे की, अमेरिकेने भारताला चलन मॅनिप्युलेटर वॉच लिस्टमध्ये ठेवले असले तरी, आरबीआय हे चलन मॅनिप्युलेटर म्हणून चिन्हांकित करण्यासाठी कधीही तीन निकष पूर्ण करण्याची शक्यता नाही. हे मापदंड आहेत: एक, $20 अब्ज अमेरिकन डॉलर्सपेक्षा जास्त द्विपक्षीय व्यापार अधिशेष; दुसरे, चालू खाते अधिशेष एकूण देशांतर्गत उत्पादनाच्या (GDP) किमान 3%; आणि तीन, 12 महिन्यांमध्ये जीडीपीच्या 2% परदेशी चलनाची निव्वळ खरेदी.

भारतासोबत व्यापार अधिशेष आहे, जरी वर नमूद केलेल्या मापदंडांची पूर्तता करण्यासाठी पुरेसे नाही. तसेच, भारतात पारंपारिकपणे करंट अकाउंट तूट आहे, मुख्यत्वे उच्च व्यापार तूट यामुळे, जरी कमी कच्च्या तेलाच्या किंमती आणि महामारीशी संबंधित निर्बंधांमुळे आयात कमी झाल्यामुळे 2020-21 मध्ये देशात अतिरिक्त रक्कम होती.

CLSA द्वारे भारताच्या चालू खात्यातील तूट 2021-22 मध्ये GDP च्या -0.8% आणि 2022-23 मध्ये -1.2% अशी नोंद केली गेली आहे, जी आर्थिक क्रियाकलापांच्या सामान्यीकरणाने 2020-21 मध्ये 0.9% च्या अधिशेषापासून आहे.

आरबीआय काय करेल?

जेव्हा ग्रीनबॅक कमकुवत होईल तेव्हा RBI डॉलर खरेदी करत राहील अशी अपेक्षा आहे, परंतु असे म्हणते की जवळपास $600 अब्ज फॉरेक्स रिझर्व्ह भारतासाठी पुरेसे आहे कारण हे आयातीच्या 10 महिन्यांसाठी पुरेसे असेल. आम्ही अपेक्षा करतो की RBI गव्हर्नर दास अनिश्चित जगात संसर्गापासून संरक्षण करण्यासाठी एफएक्स रिझर्व्ह तयार करणे सुरू ठेवेल. जेव्हा यूएसडी कमकुवत होईल तेव्हा आरबीआयने एफएक्स रिझर्व्ह खरेदी करणे सुरू ठेवावे. जेव्हा USD मजबूत होईल तेव्हा ते INR कमकुवत होण्यास मदत करेल," ब्रोकरेज म्हणतात.

सीएलएसएच्या म्हणण्यानुसार, आरबीआयला रुपयाची वाढ नको, जरी कोणत्याही वाढीमुळे भांडवली प्रवाह आकर्षित होईल. कारण रुपयाच्या मूल्यात वाढ झाल्याने आरबीआयच्या बॅलन्स शीटवर mark-to-market हिट होईल. तसेच, कमकुवत चलन भारताच्या निर्यातीला सहाय्य करते.

तथापि, RBI ला मोठ्या प्रमाणात डेप्रीसिएशन नको आहे. आम्हाला वाटते की RBI मोठ्या प्रमाणात घसाऱ्याला अनुकूल ठरणार नाही कारण यामुळे भांडवली प्रवाह प्रभावित होईल, जे दीर्घकालीन चालू खात्यातील तूटाला निधी पुरवण्याचे मुख्य घटक आहेत," असे केंद्रीय गृह मंत्रालयाने म्हटले आहे.