हेज्ड ऑप्शन पोजीशन से मार्जिन लाभ: प्रैक्टिकल परिदृश्य

भारतीय डेरिवेटिव ट्रेडिंग में, मार्जिन आवश्यकताएं अक्सर यह निर्धारित करती हैं कि आपको विकल्प और फ्यूचर्स में पोजीशन लेने के लिए कितनी पूंजी की आवश्यकता होती है. ट्रेडर अक्सर मानते हैं कि प्रत्येक विकल्प या फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट के लिए फुल अपफ्रंट मार्जिन की आवश्यकता होती है. हालांकि, हेज्ड ऑप्शन पोजीशन-स्ट्रैटेजी का उपयोग करके, जहां आप जोखिम को पूरा करने के लिए कई पैरों को जोड़ते हैं- प्रभावी मार्जिन आवश्यकता को कम कर सकते हैं, पूंजी को मुक्त कर सकते हैं और बेहतर पोजीशन साइज़िंग को सक्षम कर सकते हैं.

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यह आर्टिकल बताता है कि हेज्ड पोजीशन निफ्टी और बैंक निफ्टी विकल्पों का उपयोग करके भारतीय ट्रेडर के लिए मार्जिन, मार्जिन लाभ के पीछे के मैकेनिज्म और व्यावहारिक उदाहरणों को कैसे प्रभावित करते हैं.

हेज्ड ऑप्शन पोजीशन क्या हैं?

हेज्ड विकल्प की स्थिति में कई कॉन्ट्रैक्ट में जोखिम को ऑफसेट करना शामिल है. दो या अधिक विकल्पों या अंडरलाइंग फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट के साथ विकल्प को जोड़कर, पोर्टफोलियो का नेट रिस्क व्यक्तिगत पोजीशन से कम होता है. एक्सचेंज इस कम जोखिम को पहचानते हैं और मार्जिन लाभ की अनुमति देते हैं, जिसे कभी-कभी स्प्रेड मार्जिन लाभ कहा जाता है.

सामान्य हेज्ड स्ट्रक्चर में शामिल हैं:

वर्टिकल स्प्रेड: एक ही समाप्ति में अलग-अलग स्ट्राइक के साथ एक ही प्रकार (कॉल/पुट) के खरीद और बिक्री विकल्प.
कैलेंडर स्प्रेड: लॉन्ग-टर्म विकल्प खरीदना और एक ही स्ट्राइक पर नियर-टर्म विकल्प बेचना.
कवर किए गए कॉल: जोखिम को ऑफसेट करने के लिए कॉल बेचते समय अंडरलाइंग फ्यूचर्स होल्ड करना.

केंद्रीय सिद्धांत: हेजिंग नेट रिस्क को कम करता है क्योंकि एक पैर में होने वाले लाभ दूसरे में संभावित नुकसान को ऑफसेट करते हैं, जिससे एक्सचेंज को आवश्यक मार्जिन को कम करने की अनुमति मिलती है.

भारत में मार्जिन लाभ कैसे काम करते हैं

भारत में, मार्जिन आवश्यकताएं सेबी और एक्सचेंज (एनएसई/बीएसई) द्वारा निर्धारित की जाती हैं और ब्रोकर द्वारा लागू की जाती हैं. विकल्पों के लिए, मार्जिन को इसमें तोड़ा जा सकता है:

भुगतान किया गया प्रीमियम: लंबे विकल्पों के लिए, आपका अधिकतम नुकसान प्रीमियम तक सीमित है. कोई अतिरिक्त मार्जिन आवश्यक नहीं है.
शॉर्ट ऑप्शन मार्जिन: बिक्री विकल्प आपको असीमित जोखिम (नेकेड कॉल के लिए) या बड़े जोखिम (नेकेड पुट के लिए) का सामना करते हैं. इसलिए, एक्सचेंज शुल्क अपफ्रंट मार्जिन.
स्प्रेड लाभ: जब आप किसी विकल्प को बेचते हैं और साथ ही एक हेज (जैसे वर्टिकल स्प्रेड) होल्ड करते हैं, तो नेट पोजीशन का अधिकतम संभावित नुकसान एक नेकेड शॉर्ट से कम होता है. एक्सचेंज, सकल एक्सपोज़र की बजाय नेट रिस्क के आधार पर स्पैन मार्जिन की गणना करते हैं, जिससे मार्जिन की कम आवश्यकता होती है.

उदाहरण,:
नेक्ड शॉर्ट निफ्टी 23,000 कॉल: मार्जिन आवश्यकता = ₹3 लाख (हाइपोथेटिकल).
शॉर्ट निफ्टी 23,000 कॉल + लॉन्ग निफ्टी 23,500 कॉल (वर्टिकल स्प्रेड): स्ट्राइक के बीच अंतर पर अधिकतम नुकसान की सीमा शून्य से नेट प्रीमियम प्राप्त हुआ. एक्सचेंज मार्जिन को ₹1 लाख तक कम कर सकता है.

यह सिद्धांत ट्रेडर को एक ही पूंजी के साथ अधिक पोजीशन लेने की अनुमति देता है, जिससे आय से अधिक जोखिम लिए बिना लचीलापन बढ़ जाता है.

प्रैक्टिकल हेज्ड विकल्प परिदृश्य

1. वर्टिकल स्प्रेड (बुल कॉल/बीयर पुट स्प्रेड)

बुल कॉल स्प्रेड: ATM कॉल खरीदें और OTM कॉल बेचें.
मार्जिन लाभ: क्योंकि आपका अपसाइड लॉस कैप्ड है, इसलिए ब्रोकर स्प्रेड मार्जिन लगाते हैं, जो एक नेकेड कॉल बेचने से कम है.

परिस्थिति: निफ्टी 23,000 पर, 23,000 कॉल खरीदें (₹150), 23,500 कॉल बेचें (₹80). नेट डेबिट = ₹70. अधिकतम जोखिम = ₹70 x लॉट साइज़, अगर बेचा जाता है, तो फुल शॉर्ट कॉल जोखिम के बजाय.
लाभ: ब्लॉक की गई पूंजी को कम करता है और अभी भी दिशात्मक कदम में भाग लेने की अनुमति देता है.

2. कैलेंडर स्प्रेड

दूर-महीने का विकल्प खरीदें और एक ही स्ट्राइक पर नज़दीकी महीने का विकल्प बेचें.
मार्जिन गणना: एक्सचेंज अधिकतम नुकसान की परिस्थितियों में निवल जोखिम का मूल्यांकन करते हैं. क्योंकि एक लेग दूसरे को ऑफसेट करता है, इसलिए आवश्यक मार्जिन दो अलग-अलग नेक्ड विकल्पों से बहुत कम है.

उदाहरण: नवंबर 23,000 कॉल खरीदें, अक्टूबर 23,000 कॉल बेचें. मैक्स पोटेंशियल लॉस  नेट डेबिट. ब्रोकर केवल स्टैंडर्ड नेक्ड शॉर्ट मार्जिन का एक अंश ब्लॉक कर सकता है.

3. कवर की गई कॉल स्ट्रेटजी

निफ्टी फ्यूचर्स (लॉन्ग) होल्ड करें और सेल कॉल (ATM या OTM).
मार्जिन क्यों कम है: फ्यूचर्स होल्डिंग्स हेज ने बेचा कॉल, नेट रिस्क को कम करना. एक्सचेंज मार्जिन निर्धारित करने के लिए फ्यूचर्स वैल्यू और शॉर्ट कॉल लायबिलिटी के बीच अंतर की गणना करते हैं.

उदाहरण: लॉन्ग निफ्टी 23,000 फ्यूचर्स, निफ्टी 23,500 कॉल बेचें. जोखिम = स्पॉट 23,500 से अधिक बढ़ता है, लेकिन आपका लॉन्ग फ्यूचर्स ऑफसेट नुकसान. आवश्यक मार्जिन नेक्ड कॉल शॉर्ट से बहुत कम है.

4. रिस्क रिवर्सल (सिंथेटिक हेज)

OTM पुट बेचें + OTM कॉल खरीदें. जब ट्रेडर डायरेक्शनल एक्सपोज़र चाहते हैं लेकिन प्रतिकूल मूव से बचाव करते हैं तो इस्तेमाल किया जाता है.
मार्जिन लाभ: एक्सचेंज सबसे खराब स्थिति का मूल्यांकन करता है (अगर अंडरलाइंग ड्रॉप तीव्र रूप से हो जाता है तो नुकसान). चूंकि लॉन्ग कॉल उच्च स्तर पर लाभ/नुकसान को ऑफसेट करता है, इसलिए स्पैन मार्जिन व्यक्तिगत पैरों की राशि से कम होता है.

महत्वपूर्ण विचार

विनिमय नियम: NSE और BSE सबसे खराब स्थिति और अस्थिरता के आधार पर स्पैन मार्जिन और एक्सपोज़र मार्जिन की गणना करें. सभी कॉम्बिनेशन पूरे स्प्रेड लाभ के लिए पात्र नहीं हैं.
ब्रोकर पॉलिसी: ब्रोकर जोखिम प्रबंधन के लिए एक्सचेंज से न्यूनतम अतिरिक्त मार्जिन लागू कर सकते हैं. 5paisa अक्सर मल्टी-लेग ट्रेड के लिए रियल-टाइम मार्जिन लाभ दिखाता है.
स्ट्राइक सेलेक्शन और लॉट साइज़: जब शॉर्ट लेग लंबी टांग से बहुत दूर नहीं है, तो मार्जिन लाभ ऑप्टिमाइज़ किए जाते हैं, अन्यथा जोखिम अधिक हो सकता है.
एडजस्टमेंट और रोलिंग: अगर आप स्प्रेड को रोल करते हैं या स्ट्राइक को एडजस्ट करते हैं, तो मार्जिन की पुनर्गणना की जाती है. इवेंट-ड्राइवन पीरियड के दौरान आश्चर्य से बचने के लिए ट्रेड प्लान करें.
हेज्ड विकल्प ur रिस्क-फ्री: जबकि मार्जिन कम हो सकता है, सीधे तौर पर गलत कदमों से अभी भी नुकसान हो सकता है. प्रतिरक्षा नुकसान को सीमित करता है लेकिन लाभ की गारंटी नहीं देता है.

ट्रेडर के लिए व्यावहारिक सुझाव

स्प्रेड ऑर्डर का उपयोग करें: एक साथ निष्पादन और उचित मार्जिन गणना सुनिश्चित करने के लिए एक ही ऑर्डर के रूप में मल्टी-लेग ट्रेड दर्ज करें.
मार्जिन कैलकुलेटर चेक करें: 5paisa निफ्टी के लिए मार्जिन कैलकुलेटर प्रदान करता है/बैंक निफ्टी स्प्रेड, अपफ्रंट कैपिटल ब्लॉक दिखा रहा है.
रणनीतियों को जोड़ें: वर्टिकल स्प्रेड, कवर किए गए कॉल और कैलेंडर स्प्रेड को डायरेक्शनल या वोलेटिलिटी व्यू बनाए रखते हुए मार्जिन उपयोग को ऑप्टिमाइज़ करने के लिए जोड़ा जा सकता है.
मॉनिटर ग्रीक्स: थेटा और वेगा इंफ्लूएंस पी एंड एल, हेज्ड पोजीशन में भी. कम मार्जिन वोलेटिलिटी स्विंग के एक्सपोज़र को नहीं हटाता है.
ओवर-लीवरेज से बचें: कम मार्जिन ट्रेडर को पोजीशन साइज़ बढ़ाने के लिए प्रलोभित कर सकता है. समग्र पूंजी के सापेक्ष संवेदनशील जोखिम आवंटन बनाए रखें.

निष्कर्ष

भारतीय मार्केट में हेज्ड ऑप्शन पोजीशन नेट रिस्क को कम करके महत्वपूर्ण मार्जिन दक्षता प्रदान करते हैं. वर्टिकल स्प्रेड, कैलेंडर स्प्रेड, कवर किए गए कॉल और जोखिम रिवर्सल सभी ट्रेडर को डायरेक्शनल या वोलेटिलिटी ट्रेड में भाग लेते समय कम पूंजी को ब्लॉक करने की अनुमति देते हैं. कुंजी अधिकतम संभावित नुकसान को समझना, एक्सचेंज स्पैन मार्जिन नियमों का पालन करना और मल्टी-लेग ऑर्डर के माध्यम से ट्रेड को कुशलतापूर्वक निष्पादित करना है.