सेबी के तहत MTF नियमों और विनियमों के लिए पूरी गाइड

ट्रेडर के पास स्टॉक खरीदने के लिए हमेशा पैसे नहीं हो सकते हैं. उस मामले में, वे अक्सर ऐसे ब्रोकरों से सहायता मांगते हैं जो खरीदने के लिए तैयार हो सकते हैं. ऐसे में MTF, या मार्जिन ट्रेडिंग सुविधा आती है. यह आपको अपनी जेब से कुल ट्रेड वैल्यू के एक अंश का उपयोग करके शेयर खरीदने के लिए अपने ब्रोकर से पैसे उधार लेने की सुविधा देता है.

यह सीधा लगता है, और कई तरीकों से यह है. हालांकि, MTF अपनी खुद की रूलबुक के साथ आता है. इसमें सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया (सेबी) का अनुपालन शामिल है. जबकि संगठन नियम निर्धारित करता है, तो एक्सचेंज और ब्रोकर के माध्यम से भी प्रवर्तन होता है.

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इस गाइड में, हम SEBI के तहत लागू होने वाले हर प्रमुख MTF रेगुलेशन को सादी भाषा में देखेंगे, इसलिए आप जानते हैं कि आप क्या काम कर रहे हैं.

MTF क्या है और SEBI इसे क्यों नियंत्रित करता है?

MTF एक सुविधा है जिसके माध्यम से रजिस्टर्ड स्टॉकब्रोकर क्लाइंट को पैसे उधार देते हैं, ताकि वे अपनी पूंजी से अधिक शेयर खरीद सकते हैं. ब्रोकर अतिरिक्त फंड को आगे बढ़ाता है, क्लाइंट शेयर खरीदता है, और जब तक पोजीशन होल्ड की जाती है तब तक उधार लिए गए हिस्से पर ब्याज अर्जित होता है.

क्योंकि इसमें एक नियमित सिक्योरिटीज़ मार्केट में एक ब्रोकर द्वारा रिटेल क्लाइंट को दिया गया क्रेडिट शामिल है, सेबी ने इसे किसके बारे में नियमों को परिभाषित करने के लिए जल्दी कदम उठाया, इसका उपयोग कौन कर सकता है, कितना उधार लिया जा सकता है, क्या खरीदा जा सकता है, और जब चीजें गलत हो जाती हैं तो क्या होता है. 

विनियमन के बिना, MTF आसानी से प्रणालीगत जोखिम का स्रोत बन सकता है, जहां ओवरलेवरेज वाले रिटेल निवेशक कैस्केडिंग मार्जिन कॉल का कारण बनते हैं जो व्यापक मार्केट को नुकसान पहुंचाते हैं. सेबी MTF के दिशानिर्देशों को ठीक से रोकने के लिए डिज़ाइन किया गया है.

MTF के लिए SEBI के दिशानिर्देश

सेबी सर्कुलर नं. SEBI/HO/MRD/MRD-PoD-2/P/CIR/2024/118 के अनुसार, कैश कोलैटरल के माध्यम से फंड की गई सिक्योरिटीज़ का उपयोग MTF पोजीशन के लिए मेंटेनेंस मार्जिन के रूप में किया जा सकता है. इसके साथ जुड़े कुछ अतिरिक्त सेबी एमटीएफ दिशानिर्देशों का ओवरव्यू यहां दिया गया है: 

• पात्र स्टॉक: मेंटेनेंस मार्जिन के लिए उपयोग किए जाने वाले फंड किए गए स्टॉक को ग्रुप 1 सिक्योरिटीज़ का हिस्सा होना चाहिए.
• मार्जिन की आवश्यकता: ऐसे पोजीशन के लिए आवश्यक मार्जिन VaR + 5 गुना एक्सट्रीम लॉस मार्जिन (ELM) है.
• रिपोर्टिंग की समयसीमा: ट्रेडिंग मेंबर्स को T+1 दिन पर 6:00 PM या उससे पहले MTF एक्सपोज़र की रिपोर्ट करनी होगी.
• फंड का अलग-अलग होना: स्टॉक या कोलैटरल के रूप में जमा की गई ETF यूनिट को मार्जिन ट्रेडिंग का उपयोग करके खरीदे गए लोगों से स्पष्ट रूप से अलग किया जाना चाहिए.

MTF प्रदान करने के लिए पात्रता मानदंड क्या हैं?

सेबी के अनुसार, केवल रजिस्टर्ड स्टॉकब्रोकर, जो एनएसई और बीएसई जैसे मान्यता प्राप्त स्टॉक एक्सचेंज के सदस्य हैं, एमटीएफ ऑफर कर सकते हैं.

नवीनतम MTF नियमों के अनुसार, ब्रोकर को मार्जिन क्रेडिट को बढ़ाने के लिए कुछ निवल मूल्य आवश्यकताओं को पूरा करना होगा. अधिकांश मामलों में, उन्हें

• सभी MTF ट्रांज़ैक्शन के लिए अलग-अलग अकाउंट की सही बुक बनाए रखें
• समय-समय पर एक्सचेंज में MTF एक्सपोज़र की रिपोर्ट करें
• सुनिश्चित करें कि MTF के माध्यम से उनका कुल लेंडिंग उनकी नेट वर्थ से जुड़ी नियामक सीमाओं का उल्लंघन नहीं करता है. 

अनिवार्य रूप से, सेबी यह सुनिश्चित करना चाहता है कि केवल फाइनेंशियल रूप से मजबूत और सही तरीके से निगरानी किए गए ब्रोकर रिटेल निवेशकों को क्रेडिट देते हैं.

मार्जिन नियम

एमटीएफ का उपयोग करके व्यक्तिगत ट्रेडर के लिए कई ऑपरेशनल समय-सीमाएं लागू होती हैं. मार्केट में सभी को नीचे दिए गए मार्जिन नियमों के बारे में जानना चाहिए:

• 25% मार्जिन नियम

सेबी यह अनिवार्य करता है कि क्लाइंट को अपने खुद के फंड या पात्र कोलैटरल से MTF ट्रेड की कुल खरीद वैल्यू का न्यूनतम 25% मार्जिन लाना चाहिए. ब्रोकर शेष 75% को फंड कर सकता है. उन्हें क्लाइंट की क्रेडिट प्रोफाइल या ट्रेड में ब्रोकर के विश्वास के बावजूद, 25% से कम क्लाइंट मार्जिन के साथ MTF पोजीशन लेने की भी अनुमति है.

• हेयरकट और कोलैटरल नियम

मौजूदा कोलैटरल नियमों के लिए पात्र कोलैटरल द्वारा ब्रोकर फंडिंग के 100% की आवश्यकता होती है, जिसमें कम से कम 50% स्टैंडर्ड कोलैटरल और 25% कैश में होना चाहिए. कोलैटरल के रूप में गिरवी रखे गए इक्विटी शेयरों पर 40% हेयरकट की आवश्यकता होती है, ताकि मूल्य में न्यूनतम 40% की कमी सुनिश्चित की जा सके.

मार्जिन कॉल और स्क्वेयर-ऑफ टाइमलाइन

मार्जिन कॉल ब्रोकर की ओर से अतिरिक्त सिक्योरिटीज़ जमा करने की मांग है, जब आपके ट्रेडिंग अकाउंट की वैल्यू आवश्यक स्तर से कम हो जाती है. इस समय, ब्रोकर आपसे आवश्यक बैलेंस को रीस्टोर करने के लिए फंड जोड़ने या अपनी एसेट बेचने के लिए कहता है. इसके लिए आपको समझना होगा:

• शुरुआती मार्जिन: VaR और ELM का उपयोग करके कैलकुलेट किया गया.
• मेंटेनेंस मार्जिन: आमतौर पर वर्तमान मार्केट वैल्यू का लगभग 20%.

दूसरी ओर, स्क्वेयर ऑफ, सभी ओपन पोजीशन को बंद करने की प्रक्रिया को दर्शाता है. ट्रेडर एक ही मात्रा में एसेट बेचकर या खरीदकर अपनी पोजीशन को स्क्वेयर ऑफ करता है.

ब्रोकर रिपोर्टिंग और पारदर्शिता दायित्व

ब्रोकर हमेशा सेबी MTF के दिशानिर्देशों के तहत नियमित रिपोर्टिंग आवश्यकताओं के अधीन होते हैं. उन्हें MTF ट्रांज़ैक्शन के लिए अलग-अलग अकाउंट बुक बनाए रखना चाहिए और निर्धारित अंतराल पर स्टॉक एक्सचेंज में कुल एक्सपोज़र की रिपोर्ट करनी चाहिए. यह सुनिश्चित करने में मदद करता है कि उनकी कुल MTF बुक अपनी नेट वर्थ से जुड़ी लिमिट से अधिक नहीं हो.

इस बीच, आपके ब्रोकर को आपको अपने गिरवी रखे गए कोलैटरल पर लागू MTF ब्याज दर और हेयरकट के बारे में स्पष्ट रूप से सूचित करना होगा. क्लाइंट के रूप में, आपको मार्जिन शॉर्टफॉल थ्रेशहोल्ड के बारे में भी जानना चाहिए जो मार्जिन कॉल को ट्रिगर करेगा, और उस समय-सीमा के बारे में जानना होगा, जिसके भीतर आपको बाध्य स्क्वेयर-ऑफ शुरू करने से पहले जवाब देना होगा.

MTF जोखिम और डिस्क्लोज़र

अगर आप सुविधा का उपयोग करने का निर्णय लेते हैं, तो आपको सभी MTF नियमों को समझकर संभावित नुकसान से इसे सुरक्षित करना होगा. मार्जिन फंडिंग जोखिमों को मैनेज करने के कुछ तरीके यहां दिए गए हैं:

• मार्जिन फंडिंग में शामिल होने से पहले जोखिम पैरामीटर स्थापित करें. 
• अगर यह पूर्वनिर्धारित कीमत स्तर तक पहुंच जाता है, तो सिक्योरिटी को ऑटोमैटिक रूप से बेचने के लिए स्टॉप-लॉस ऑर्डर लागू करें. 
• ब्रोकरेज की आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए पर्याप्त मार्जिन लेवल बनाए रखें. 
• जोखिम को कम करने के लिए अपने ब्रोकरेज से उपलब्ध अधिकतम लीवरेज से कम लाभ का उपयोग करें. 
• अपनी ब्रोकरेज फर्म और नियामक प्राधिकरणों द्वारा मार्जिन आवश्यकताओं में बदलाव के बारे में डिस्क्लोज़र चेक करें.

MTF के साथ ट्रेडर्स की आम गलतियां

जानें कि चीजें कहां गलत होती हैं, विशेष रूप से ट्रेडिंग में MTF पर विचार करते समय. MTF नियमों के अलावा देखने योग्य गलतियों की लिस्ट यहां दी गई है.

• दैनिक ब्याज लागत और होल्डिंग पोजीशन को बहुत लंबे समय तक अनदेखा करना, मान लीजिए कि स्टॉक अंततः अपने पक्ष में आगे बढ़ेगा
• हेयरकट के लिए लेखा-जोखा किए बिना शेयरों को कोलैटरल के रूप में गिरवी रखना, जिसके परिणामस्वरूप अपेक्षित से कम प्रभावी मार्जिन होता है
• स्वीकृत प्रतिभूतियों की सूची से हटाए जाने वाले स्टॉक में MTF पोजीशन लेना
• मार्जिन कॉल का तुरंत जवाब देने के लिए ट्रेडिंग अकाउंट में कैश बफर न बनाए रखना
• टी प्लस 5 नियम को गलत समझना और पोजीशन मानना, समाधान के बिना अनिश्चित समय तक होल्ड किया जा सकता है
• अत्यधिक अस्थिर स्टॉक पर MTF का उपयोग करना, जहां एक ही खराब सेशन शॉर्टफॉल टेरिटरी में स्थिति को बढ़ा सकता है

एक मूल्यवान सेबी टूल के रूप में MTF

MTF वास्तव में एक उपयोगी टूल है जब इसका उपयोग इस बारे में पूरी जागरूकता के साथ किया जाता है कि यह कैसे काम करता है और इसकी लागत क्या है. नवीनतम SEBI MTF दिशानिर्देश ट्रेडर और व्यापक मार्केट को ऐसे अनचेक्ड लीवरेज से सुरक्षित कर सकते हैं, जिससे वैश्विक स्तर पर अन्य मार्केट में नुकसान हुआ है.

अपने ब्रोकर की विशिष्ट MTF शर्तों को ध्यान से पढ़ने के लिए समय लें. अपनी ब्याज दर जानें. अपने हेयरकट को जानें. जानें कि अगर आपका मार्जिन कम हो जाता है तो क्या होता है. उस ज्ञान की लागत कुछ भी नहीं है. दूसरी ओर, इसे अनदेखा करना वास्तव में बहुत महंगा हो सकता है.