हेज फंड ऑप्शन्स मार्केट मॅनिप्युलेशन विषयी चिंता वाढवतात, सेबी हस्तक्षेपाची मागणी करतात

फंड मॅनेजर्सनी सेबी, मार्केट रेग्युलेटरला सूचित केले आहे की त्यांना डेरिव्हेटिव्ह सेगमेंटमध्ये मॅनिप्युलेशनचा संशय आहे, ज्यामध्ये संभाव्यपणे प्रमुख प्लेयरचा समावेश होतो. या फंड व्यवस्थापकांनी, जे भारत आणि आंतरराष्ट्रीय स्तरावर मोठ्या प्रमाणात मालमत्तेची देखरेख करतात, त्यांनी कोणतीही विशिष्ट नावे ओळखली नाहीत परंतु असामान्य ट्रेडिंग पॅटर्न लक्षात घेतल्याचा क्लेम केला आहे. त्यांनी चेतावणी दिली की जर हे उपक्रम हस्तक्षेपाशिवाय राहिले तर ते त्यांचे एक्सपोजर लक्षणीयरित्या कमी करतील.

भारतीय मार्केटमध्ये इन्व्हेस्ट करा आणि 5paisa सह भविष्यातील क्षमता अनलॉक करा!

आत्ताच अकाउंट उघडा

स्त्रोतांनुसार, सेबी सध्या तक्रारींचा आढावा घेत आहे परंतु मॅनिप्युलेशनचा ठोस पुरावा अद्याप आढळलेला नाही. तपासणी सुरू आहे.

त्यांच्या आरोपांना सपोर्ट करण्यासाठी, मार्केट सहभागी खालील उदाहरण हायलाईट करतात:

• फेब्रुवारी 1, 3:30 PM, सेन्सेक्स: 77,506; सेन्सेक्सची किंमत 77,500 कॉल (4 फेब्रुवारी समाप्ती): ₹300.
• फेब्रुवारी 4, 1:30 PM, सेन्सेक्स: 78,277; सेन्सेक्स 78,300 ATM कॉलची किंमत (4 फेब्रुवारी समाप्ती): ₹319.45.

ते दलील करतात की अनिश्चिततेच्या विविध पातळीमुळे या पर्यायांची किंमत लक्षणीयरित्या भिन्न असावी. फेब्रुवारी 1, केंद्रीय बजेट सादरीकरणाचा दिवस असल्याने, समाप्तीच्या तीन दिवस आधी होता, जो कालावधी सामान्यपणे अनिश्चितता आणि उच्च ऑप्शन किंमती आणतो. याउलट, फेब्रुवारी 4 हा एक अनपेक्षित समाप्ती दिवस होता, ज्यात कालबाह्यतेच्या आधी केवळ दोन तास शिल्लक होते-ज्यामुळे अनिश्चितता आणि स्वस्त पर्याय कमी होतील. तथापि, किंमत जवळपास सारखेच राहिली.

"हासाच्या शर्यतीत सट्टेबाजी करण्यासारखे आहे जिथे एक घोडे अंतिम रेषेपासून 500 मीटर अंतरावर आहे तर दुसरे केवळ 5 मीटर अंतरावर आहे, तरीही दोन्हीची किंमत समान अनिश्चितता आहे," एका स्त्रोताने स्पष्ट केले.

अनुभवी फंड मॅनेजर, काही दशकांच्या ऑप्शन्स ट्रेडिंगमध्ये कौशल्य असलेले - त्यापैकी एकाने जवळपास एक दशक जुन्या मनीकंट्रोलमध्ये केवळ 5% ड्रॉडाउनसह 40% रिटर्न डिलिव्हर केले आहेत, जे ते अनेक सहकाऱ्यांसह, मोठ्या फंड किंवा फंडचा ग्रुप भारताच्या डेरिव्हेटिव्ह मार्केटमध्ये मॅनिप्युलेटिंग करू शकतात असे विश्वास ठेवतात.

या उपक्रमांमुळे अनेक फंड मॅनेजर्सना त्रास झाला असला तरी, काही जणांनी संशयास्पद संस्थांच्या हालचालींचा अंदाज घेऊन आणि त्यानुसार त्यांच्या स्ट्रॅटेजी समायोजित करून अनुकूलता साधली आहे. तथापि, ज्या फंड मॅनेजरच्या रिटर्नवर कोणताही परिणाम झाला नाही, त्यांनी सांगितले की त्यांची प्राथमिक चिंता नफा नाही तर भारताच्या सिक्युरिटीज मार्केटची एकूण अखंडता, जी रिस्क मध्ये असू शकते.

विसंगती म्हणजे काय?

सामान्यपणे, या प्रकरणात अंतर्निहित मालमत्तेच्या हालचाली किंवा अपेक्षित हालचालीवर आधारित डेरिव्हेटिव्ह किंमतीमध्ये चढउतार होतात. तथापि, फंड मॅनेजर क्लेम करतात की भारतात, गोष्टी उलट दिसतात- डेरिव्हेटिव्हमध्ये शार्प प्राईस बदल अनेकदा अंतर्निहित ॲसेटमध्ये संबंधित हालचाली पूर्वी असतात, असे दिसते की ऑप्शन प्राईसमध्ये पूर्वीचे बदल योग्य आहेत.

या घटनेमुळे त्यांना "व्हिओलेंट एक्स्पायरी डेज" म्हणतात." "आजच्या काळात, पर्यायांची निहित अस्थिरता (IV) कोणत्याही मूलभूत कारणाशिवाय 12% ते 36% पर्यंत नाटकीयदृष्ट्या वाढली आहे - हे 3-सिग्मा इव्हेंटच्या पलीकडे आहे, जे सांख्यिकीयदृष्ट्या अयोग्य आहे," असे एका फंड मॅनेजरने अनामिकतेची विनंती केली.

अप्रभावी अस्थिरता (IV) अंतर्निहित संपत्ती (निफ्टी/सेन्सेक्स) मधील किंमतीच्या चढ-उतारांच्या मार्केटच्या अपेक्षा प्रतिबिंबित करते, तर सिग्मा स्टँडर्ड डेव्हिएशनचे प्रतिनिधित्व करते. 3-सिग्मा इव्हेंट आकडेवारीनुसार प्रत्येक 300 ट्रेडिंग दिवशी केवळ एकदाच होणे आवश्यक आहे. तथापि, फंड व्यवस्थापकांचा असा क्लेम आहे की समाप्तीच्या दिवसांमध्ये अशा अत्यंत अस्थिरता नियमितपणे घडत आहे.

एका फंड मॅनेजरने स्पष्ट केले आहे की, कोणीतरी स्पष्टपणे मोठ्या प्रमाणात पर्याय जमा करत आहे, किंमती वाढवत आहे आणि नंतर अप्रमाणित लाभ मिळविण्यासाठी अंतर्निहित मार्केटवर प्रभाव टाकत आहे.

हे कॅश मार्केटमधील ट्रेडद्वारे प्राप्त केले जाऊ शकते, परंतु फंड मॅनेजरचा विश्वास आहे की अंतर्निहित ॲसेटची किंमत हलवण्यासाठी सिंथेटिक फ्यूचर्स किंवा डीप in-the-money (ITM) ऑप्शन्सद्वारे मॅनिप्युलेशन होण्याची शक्यता अधिक आहे.

उदाहरणार्थ, फंड मॅनेजर फेब्रुवारी 4 रोजी सेन्सेक्स एक्सपायरीसाठी ATM कॉल + ATM पुटच्या किंमती हायलाईट करतात. सामान्यपणे, कमी अनिश्चिततेमुळे एक्सपायरी दृष्टीकोन असल्याने ऑप्शनच्या किंमती कमी होतात. या प्रकरणात, एटीएमच्या स्ट्रॅडलच्या किमती वाढून दुपारी 1:30 पर्यंत पोहोचल्या आहेत, त्यानंतर सेन्सेक्समध्ये 1.81% टक्क्यांनी वाढ झाली आहे.

हिंसक समाप्ती दिवस असल्याप्रमाणेच, जेव्हा ऑप्शन प्रीमियम असामान्यपणे कमी असतात, तेव्हा स्थिर इंडेक्स कामगिरी असते, इतर इंडायसेस महत्त्वपूर्ण हालचाल प्रदर्शित करतात तेव्हा शांत समाप्ती दिवस देखील असतात. शांत दिवस प्रामुख्याने लाभ पर्याय विक्रेते.

सेबीच्या हस्तक्षेपामुळे मदत झाली आहे का?

ऑक्टोबर 1, 2024 रोजी, सेबीने इंडेक्स डेरिव्हेटिव्हमध्ये सट्टा उपक्रम रोखण्याच्या उद्देशाने नवीन नियम सुरू केले. साप्ताहिक समाप्ती करार प्रति एक्सचेंज प्रति आठवडा दोन पर्यंत कमी केले गेले.

तथापि, ध्रुव यांच्या मते, यामुळे जोखीम कमी झाली नाही-जर काही असल्यास, त्यामुळे समस्या तीव्र झाली आहे.

"ट्रेडर्स आता मॅनिप्युलेटरला घाबरतात, ज्यामुळे ते ऑप्शन्स विक्री करण्यास संकोच करतात. यामुळे लिक्विडिटी कमी झाली आहे, मॅनिप्युलेटरला जास्त किंमतीत खरेदी करण्यास भाग पाडले आहे. परिणामी, त्यांनी आता अंतर्निहित इंडेक्सला त्यांच्या पोझिशन्स मधून नफा मिळविण्यासाठी आणखी कठोर करणे आवश्यक आहे," असं ध्रुव यांनी स्पष्ट केले.

'आम्ही एक्सपायरी डे ट्रेडिंगमध्ये मोठ्या प्रमाणात कपात केली आहे कारण एक्स्पायरीचे स्वरूप अंदाज घेणे जवळजवळ अशक्य झाले आहे. त्याऐवजी, आम्ही मासिक करारांवर लक्ष केंद्रित करतो, जिथे गामा रिस्क कमी आहे. आम्ही डेरिव्हेटिव्हसाठी आमचे एकूण एक्स्पोजर 50% पर्यंत कमी केले आहे."

उल्लेखनीय आहे की, सेबीच्या नवीन नियमांची अंमलबजावणी झाल्यानंतर काही सर्वात मोठ्या एक्स्पायरी-डे मार्केट मूव्ह्स घडले आहेत.