उद्योगाने सेबीच्या FPI कमोडिटी प्रस्तावाला पाठिंबा दिला, प्रत्यक्ष डिलिव्हरी फ्रेमवर्कमध्ये बदल करण्याची मागणी

मार्केट सहभागींनी भारताच्या कमोडिटी डेरिव्हेटिव्ह मार्केटचा विस्तृत भाग परदेशी पोर्टफोलिओ गुंतवणूकदारांना (एफपीआय) उघडण्याच्या सेबीच्या प्रस्तावाला समर्थन दिले आहे, परंतु करार प्रत्यक्ष डिलिव्हरीच्या जवळ जात असल्याने त्यांना स्थिती हाताळण्याच्या मार्गात बदल हवे आहेत.

भारतीय मार्केटमध्ये इन्व्हेस्ट करा आणि 5paisa सह भविष्यातील क्षमता अनलॉक करा!

आत्ताच अकाउंट उघडा

प्रस्तावित फ्रेमवर्कच्या एका भागावर उद्योगाची चिंता केंद्र: जर विदेशी गुंतवणूकदार डिलिव्हरी कालावधीपूर्वी बाहेर पडण्यात अयशस्वी झाला तर एफपीआयची उर्वरित स्थिती नियुक्त देशांतर्गत ब्रोकरकडे ट्रान्सफर करणे.

त्याऐवजी, मार्केट सहभागी सामान्य मार्ग राहण्यासाठी मार्केटद्वारे पोझिशन्सवर स्क्वेअर ऑफ किंवा रोलिंग करू इच्छितात. ट्रेडिंग किंवा क्लिअरिंग सदस्याकडे थकित पोझिशन हलवणे, त्यांनी सुचवले आहे, प्राथमिक बाहेर पडण्याची यंत्रणा होण्याऐवजी फॉलबॅक म्हणून ठेवले पाहिजे.

सेबीने काय प्रस्तावित केले आहे?

सेबीने ऑगस्ट 11 रोजी सल्लामसलत पेपर जारी केले होते, ज्यामध्ये एफपीआयला प्रत्यक्षपणे सेटल केलेल्या करारांसह गैर-कृषी कमोडिटी डेरिव्हेटिव्हमध्ये सहभागी होण्याची परवानगी देण्याचा प्रस्ताव दिला होता.

ज्यामध्ये सोने, चांदी, तांबे आणि इतर बेस धातू यासारख्या वस्तूंचा समावेश असेल.

लिक्विडिटी आणि किंमत शोध सुधारताना भारताच्या कमोडिटी डेरिव्हेटिव्ह मार्केटमध्ये परदेशी सहभाग वाढविण्याचा या प्रस्तावाचा उद्देश आहे.

उद्योग त्या दिशेने व्यापकपणे सहाय्यक आहे. जेव्हा एफपीआयकडे अद्याप ओपन पोझिशन असते तेव्हा मतभेद घडतात कारण काँट्रॅक्ट फिजिकल डिलिव्हरी स्टेजमध्ये प्रवेश करते.

उद्योगाला पहिला पर्याय राहण्यासाठी मार्केट एक्झिटची इच्छा आहे

एमसीएक्सचे माजी व्यवस्थापकीय संचालक आणि मुख्य कार्यकारी अधिकारी मृगांक परांजपे यांच्या नेतृत्वाखालील कॅपिटल मार्केट्स वरील आयएमसी टास्क फोर्सने सेबीला दिलेल्या प्रतिक्रियेत भौतिकरित्या सेटल केलेल्या डेरिव्हेटिव्हचा व्यापार करणे आणि प्रत्यक्षात अंतर्निहित कमोडिटीची डिलिव्हरी घेणे यामधील स्पष्ट भेदभावाची मागणी केली आहे.

त्याच्या सूचनेच्या दृष्टीकोनातून, एफपीआय मार्केटद्वारे कालबाह्य काँट्रॅक्ट्स स्क्वेअर ऑफ किंवा रोल ओव्हर करणे सुरू ठेवेल. जर इन्व्हेस्टर निविदा कालावधी सुरू होण्यापूर्वी बाहेर पडला तर, केवळ व्यापार केलेला करार असल्यास प्रत्यक्ष वितरण दायित्व निर्माण करू नये.

टास्क फोर्स केवळ परदेशी गुंतवणूकदारांसाठीच नाही तर कस्टोडियन, ट्रेडिंग सदस्य आणि या व्यवहारांमध्ये सहभागी असलेल्या क्लिअरिंग सदस्यांसाठीही हे स्पष्टीकरण महत्त्वाचे असल्याचे पाहते.

जर एफपीआय बाहेर पडू शकत नसेल तर कोण पोझिशन घेतो?

जेव्हा FPI डिलिव्हरीपूर्वी त्याची पोझिशन बंद करण्यास असमर्थ असते तेव्हा अधिक जटिल समस्या उद्भवते.

सेबीची प्रस्तावित यंत्रणा नियुक्त ट्रेडिंग सदस्य किंवा ट्रेडिंग-कम-क्लिअरिंग सदस्याच्या मालकी अकाउंटमध्ये उर्वरित स्थिती हलवण्याची परवानगी देते.

मार्केट सहभागींना या व्यवस्थेसह व्यावहारिक समस्या दिसत आहे.

बँक आणि त्यांच्या सहाय्यक कंपन्यांसोबत असलेल्या कमोडिटीजमधील क्लिअरिंग आणि ब्रोकिंग क्षमतेचा महत्त्वपूर्ण भाग. तथापि, आरबीआयचे निर्बंध त्यांना कमोडिटी डेरिव्हेटिव्ह्जमध्ये मालकीचे पद धारण करण्यापासून रोखतात.

त्यामुळे लहान नॉन-बँक मध्यस्थ अशा पदांवर जाऊ शकतात की मोठ्या आणि चांगल्या भांडवलीकृत संस्था शोषू शकत नाहीत.

त्यामुळे नियुक्त सदस्य किती एक्सपोजर घेऊ शकतात यावर उद्योगाने कमोडिटीनिहाय मर्यादा मागितली आहे. या दृष्टीकोनातून FPI च्या जवळच्या महिन्याच्या पोझिशनला ब्रोकरच्या पूर्व-मंजूर क्षमतेपेक्षा जास्त शोषण्याची परवानगी दिली जाणार नाही.

मार्जिन आणि पोझिशन-लिमिट प्रश्न शिल्लक आहेत

कार्यात्मक प्रश्न देखील आहेत.

जेव्हा एफपीआयचे मार्जिन रिलीज केले जाईल, जेव्हा मार्जिन नियुक्त सदस्याकडून कलेक्ट केले जाईल आणि दोन्ही दरम्यान स्थिती कशी वाढेल याबद्दल मार्केट सहभागींना अधिक स्पष्टता हवी आहे.

त्यांनी एकाच ब्रोकरसह निर्माण होऊ शकणाऱ्या रिस्कच्या रकमेवर स्पष्ट सीलिंगची अनुपस्थिती देखील दर्शविली आहे.

आणखी एक निराकरण न झालेली समस्या म्हणजे जी मार्जिनची मालकी असेल आणि पोझिशन ट्रान्सफर करताना कोणताही नफा किंवा तोटा सहन करेल. जेव्हा अवशिष्ट पोझिशन्स बदलतात तेव्हा फ्यूचर्स आणि ऑप्शन्स पोझिशन मर्यादेमधील फरक पुढील गुंतागुंत निर्माण करू शकतात.

भारताने यापूर्वी परदेशी गुंतवणूकदारांसाठी प्रत्यक्ष-डिलिव्हरी मार्गाचा प्रयत्न केला आहे. 2018 आणि 2022 दरम्यान, परदेशी गुंतवणूकदारांना अधिकृत ब्रोकरद्वारे प्रत्यक्ष डिलिव्हरी घेण्याची परवानगी दिली गेली. कमी सहभागानंतर ही फ्रेमवर्क अखेरीस मागे घेण्यात आली.

उद्योग टप्प्याटप्प्याने सुरू होण्याची सूचना देते

सुरुवातीपासून व्यापकपणे फ्रेमवर्क उघडण्याऐवजी, काही मार्केट सहभागींनी टप्प्याटप्प्याने परिचय सुचवला आहे.

गिफ्ट सिटीच्या इंटरनॅशनल फायनान्शियल सर्व्हिसेस सेंटर (IFSC) वर आधारित FPI सह सुरू करणे हा एक पर्याय आहे. त्यानंतर बेस मेटल्समध्ये जाण्यापूर्वी बुलियन आणि एनर्जी काँट्रॅक्ट्समध्ये सहभाग वाढविला जाऊ शकतो.

सप्टेंबर 1 रोजी बंद झालेल्या सेबीच्या प्रस्तावावरील सल्लामसलत कालावधी. भागधारकांकडून प्राप्त झालेल्या अभिप्रायाचा विचार केल्यानंतर नियामकाने त्याचे अंतिम परिपत्रक जारी करण्याची अपेक्षा आहे.

उद्योगासाठी, व्यापक दिशेने सहाय्य मिळाले आहे. उर्वरित चर्चा ही प्रणालीच्या प्लंबिंगवर आहे, विशेषत: एफपीआय देशांतर्गत मध्यस्थांवर आऊटसाईझ डिलिव्हरी आणि मार्केट रिस्क न बदलता कालबाह्य करार कसे सोडतात.