सेबीच्या F&O बंदीच्या नियमांमुळे डेल्टावर आधारित ट्रेडिंगवर निर्बंध घातले

फ्यूचर्स आणि ऑप्शन्स बॅन कालावधीमध्ये प्रवेश करणाऱ्या स्टॉकसाठी सेबीच्या सुधारित फ्रेमवर्कने नवीन इश्यूवर लक्ष केंद्रित केले आहे: काही परिस्थितीत रिस्क कमी करण्याचा प्रयत्न करणारा ट्रेडर अद्याप नियमांचे उल्लंघन करू शकतो.

भारतीय मार्केटमध्ये इन्व्हेस्ट करा आणि 5paisa सह भविष्यातील क्षमता अनलॉक करा!

आत्ताच अकाउंट उघडा

एफ&ओ बॅन दरम्यान पोझिशन्स मोजण्यासाठी एक्स्पोजर डेल्टा-आधारित किंवा फ्यूचर इक्विव्हॅलंट (फूटक्यू) कडे शिफ्ट होण्यापासून ही चिंता निर्माण होते. मार्केट-व्यापी एक्स्पोजर अधिक अचूकपणे मोजण्यासाठी दृष्टीकोन डिझाईन केलेला असताना, मनीकंट्रोल ॲनालिसिसचा तर्क आहे की वैयक्तिक पोर्टफोलिओवर त्याचे ॲप्लिकेशन हेज्ड किंवा मल्टी-लेग स्ट्रॅटेजीज वापरून ट्रेडर्ससाठी गुंतागुंत निर्माण करू शकते.

जेव्हा अस्थिर स्टॉक बंदीच्या कालावधीमध्ये प्रवेश करते आणि ट्रेडर्सना विद्यमान पोझिशन्स त्वरित ॲडजस्ट करणे आवश्यक असते तेव्हा समस्या विशेषत: संबंधित होते.

स्टॉक F&O बॅन कालावधी मध्ये कसे एन्टर करते?

डेरिव्हेटिव्ह सेगमेंटमध्ये उपलब्ध प्रत्येक स्टॉकची मार्केट वाईड पोझिशन लिमिट (एमडब्ल्यूपीएल) असते, जी मार्केट सहभागी एकत्रितपणे त्या स्टॉकमध्ये ठेवू शकणाऱ्या एकूण फ्यूचर्स आणि ऑप्शन्स एक्सपोजरची मर्यादा ठेवते.

सेबीच्या मे 29, 2025 सर्क्युलर अंतर्गत, एमडब्ल्यूपीएलची गणना स्टॉकच्या फ्री फ्लोटच्या 15% किंवा सरासरी दैनंदिन डिलिव्हरी मूल्याच्या 65 पट कमी म्हणून केली जाते, जी फ्री फ्लोटच्या 10% फ्लोअरच्या अधीन आहे. प्रत्येक तिमाहीत मर्यादा पुन्हा कॅल्क्युलेट केली जाते.

जेव्हा मार्केट-व्यापी ओपन इंटरेस्ट त्याच्या MWPL च्या 95% पेक्षा जास्त असेल तेव्हा स्टॉक F&O बॅन कालावधीमध्ये प्रवेश करते. ओपन इंटरेस्ट 80 % पर्यंत कमी झाल्यानंतर सामान्य डेरिव्हेटिव्ह ट्रेडिंग पुन्हा सुरू होते.

कॅश मार्केट एफ&ओ बंदीद्वारे प्रभावित होत नाही.

उल्लंघनामुळे क्लोजिंग प्राईसवर अतिरिक्त क्वांटिटीच्या मूल्याच्या 1% समतुल्य दंड आकारला जातो, जो किमान ₹5,000 आणि प्रत्येक संस्था, स्टॉक आणि दिवसासाठी कमाल ₹1 लाखांच्या अधीन आहे. ब्रोकर्स अतिरिक्त 18 % GST आकारतात.

डेल्टा-आधारित फ्रेमवर्क अंतर्गत काय बदलले?

डिसेंबर 2025 पासून, फ्रेमवर्क करार मोजण्यापासून ते भविष्यातील समतुल्य ओपन इंटरेस्ट मोजण्यापर्यंत हलवले.

या सिस्टीम अंतर्गत, फ्यूचर्स आणि ऑप्शन्स पोझिशन्स त्यांच्या डेल्टा समतुल्यांमध्ये रूपांतरित केले जातात. फ्यूचर्स काँट्रॅक्टमध्ये 1 डेल्टा असतो, तर ॲट-द-मनी ऑप्शनमध्ये सामान्यपणे जवळपास 0.5 डेल्टा असतो. डीपली out-of-the-money पर्यायामध्ये डेल्टा शून्यच्या जवळ आहे.

बॅन एन्टर करण्यासाठी 95 % थ्रेशोल्ड आणि बाहेर पडण्यासाठी 80 % थ्रेशोल्ड आता या डेल्टा-ॲडजस्टेड एक्सपोजरचा वापर करून मोजले जाते.

जेव्हा स्टॉक बंदीमध्ये प्रवेश करतो, तेव्हा प्रत्येक संस्थेची विद्यमान स्थिती त्याची बेस पोझिशन बनते. नंतरच्या दिवसांमध्ये, क्लिअरिंग कॉर्पोरेशनद्वारे 2 pm ला प्रकाशित काँट्रॅक्ट डेल्टा वापरून बेस पोझिशन आणि एंड-ऑफ-डे पोझिशन दोन्हीचे मूल्यांकन केले जाते.

जेव्हा त्याचे एंड-ऑफ-डे फ्यूटक साइन बदलल्याशिवाय त्याच्या बेस फ्यूटक्यूवर किंवा त्याखाली राहते तेव्हा पोझिशन नियमाचे उल्लंघन करत नाही.

याचा अर्थ असा की बंदी दरम्यान नवीन ट्रेड ऑटोमॅटिकरित्या प्रतिबंधित नाहीत. परिणामी एक्सपोजर डेल्टा चाचणी पूर्ण होईपर्यंत त्यांना परवानगी दिली जाऊ शकते.

हेजिंग का कठीण होऊ शकते?

डेल्टा-न्युट्रलच्या जवळ राहण्यासाठी डिझाईन केलेल्या पोर्टफोलिओसह जटिलता उद्भवते.

स्ट्रॅडल्स, स्ट्रँगल, आयर्न फ्लाई आणि रेशिओ स्प्रेड सारख्या स्ट्रॅटेजी एकाधिक पोझिशन्सचा वापर करतात जे एकमेकांना ऑफसेट करतात. जेव्हा एखादा ट्रेडर केवळ एक पाय बंद करण्याचा प्रयत्न करतो - विशेषत: पोझिशनमुळे नुकसान होते - उर्वरित पोझिशन पोर्टफोलिओच्या डेल्टाला पॉझिटिव्ह ते निगेटिव्ह किंवा त्याउलट.

जेव्हा ट्रेडरचा उद्देश पोर्टफोलिओमधील एकूण रिस्क कमी करणे असेल तेव्हाही त्या बदलाला फ्रेमवर्क अंतर्गत उल्लंघन होऊ शकते.

मनीकंट्रोल विश्लेषण केन्स टेक्नॉलॉजीमध्ये काल्पनिक स्थिती वापरून समस्या दर्शविते. एका उदाहरणात, लॉस-मेकिंग पुट खरेदी केल्यास उर्वरित पोझिशन नकारात्मक डेल्टासह ठेवली जाईल, ज्यामुळे साईन बदल होईल आणि त्यामुळे उल्लंघन होईल.

त्याच वेळी, अन्य ऑप्शन्स पोझिशन जोडणारे काही ट्रेड परवानगी असलेल्या डेल्टा रेंजमध्ये राहू शकतात.

विश्लेषणाद्वारे उभारली जाणारी ही मध्यवर्ती चिंता आहे: विशिष्ट व्यापार वाढतो की पोर्टफोलिओची व्यापक रिस्क कमी करतो याऐवजी फ्रेमवर्क अंतर्गत अनुपालन हे परिणामी फ्युटक्यू पोझिशनद्वारे निर्धारित केले जाते.

2 pm डेल्टा कॅल्क्युलेशन आणखी एक गुंतागुंत जोडते

वेळ देखील महत्त्वाची असू शकते.

क्लिअरिंग कॉर्पोरेशनद्वारे 2 pm ला प्रकाशित डेल्टा वापरून पोझिशन्सचे मूल्यांकन केले जाते. सेशनमध्ये हेज ठेवणाऱ्या ट्रेडरला अचूक डेल्टा माहित असणे आवश्यक नाही ज्याच्या सापेक्ष पोझिशनची चाचणी केली जाईल.

अस्थिर स्टॉकमध्ये, हेज दिलेल्या वेळेदरम्यान आणि दुपारी 2 कॅल्क्युलेशन दरम्यान डेल्टा भौतिकरित्या बदलू शकतो.

विश्लेषण हे देखील सूचित करते की ब्रोकर-स्तरीय पद्धती एकसमान नाहीत. एक्सचेंज नियम डेल्टा कमी करणाऱ्या नवीन ट्रेडला परवानगी देऊ शकतात, परंतु काही ब्रोकर्स F&O बॅन अंतर्गत स्टॉकमध्ये नवीन ऑर्डरला अनुमती देत नाहीत, तर इतर एक्स्पोजर कमी किंवा ऑफसेट करण्याच्या उद्देशाने पोझिशन्सना परवानगी देतात.

परिणामी, ट्रेडरकडे उपलब्ध ट्रेड ब्रोकरच्या रिस्क-मॅनेजमेंट सिस्टीमवर देखील अवलंबून असू शकतात.

किमान दंड लहान उल्लंघनांवर अधिक भार टाकू शकतो

₹5,000. किमान दंड तुलनेने लहान उल्लंघन महाग करू शकतो.

मनीकंट्रोल विश्लेषणामध्ये नमूद केलेल्या उदाहरणात, 42 शेअर्सच्या समतुल्य उल्लंघनाचे मूल्य जवळपास ₹1.42 लाख होते. 1% दंड सामान्यपणे ₹1,423 पर्यंत लागू होईल, परंतु किमान दंड ₹5,000 पर्यंत शुल्क वाढवतो.

GST भरल्यानंतर, रक्कम ₹5,900 पर्यंत पोहोचते. स्टॉक बंदी अंतर्गत असताना पोझिशनचे उल्लंघन करणाऱ्या प्रत्येक दिवसासाठी दंड पुन्हा लागू होऊ शकतो.

एफ&ओ नियमांमध्ये अनेक बदल झाले आहेत

डेल्टा-आधारित बॅन फ्रेमवर्क हे मागील दोन वर्षांमध्ये भारताच्या डेरिव्हेटिव्ह मार्केटमध्ये सादर केलेल्या अनेक बदलांपैकी एक आहे.

रिपोर्टमध्ये नमूद केलेल्या इतर उपायांमध्ये साप्ताहिक समाप्तीतील बदल, मोठ्या काँट्रॅक्ट साईझ, समाप्ती-दिवसाच्या शॉर्ट पर्यायांवर अतिरिक्त 2% एक्स्ट्रीम लॉस मार्जिन, कालबाह्यतेवर कॅलेंडर-स्प्रेड मार्जिन लाभ हटवणे, ऑप्शन प्रीमियमचे अपफ्रंट कलेक्शन, पोझिशन मर्यादेचे इंट्राडे मॉनिटरिंग आणि क्लोजिंग ऑक्शन सेशनचा परिचय यांचा समावेश होतो.

मनीकंट्रोल विश्लेषण एमडब्ल्यूपीएल फ्रेमवर्कच्या उद्देशावर प्रश्न उपस्थित करत नाही, ज्याचा उद्देश वैयक्तिक स्टॉक डेरिव्हेटिव्हमध्ये अतिरिक्त एकाग्रता रोखण्याचा आहे.

त्याऐवजी, हे अंमलबजावणीच्या सभोवताली एक संकुचित समस्या निर्माण करते: डेल्टा-आधारित मार्केट-व्यापी एक्सपोजर उपाय रिस्क जोडणाऱ्या ट्रेडर आणि विद्यमान पोझिशन कमी करण्याचा प्रयत्न करण्यादरम्यान पुरेसे फरक करू शकतो का.

वर्तमान फ्रेमवर्क अंतर्गत, व्यवहार हेज म्हणून उद्देशित असले तरीही पोर्टफोलिओच्या भविष्यातील समतुल्य एक्सपोजरमध्ये कसे बदल करते यावर उत्तर अवलंबून असू शकते.