उत्पन्न कर्व्ह नियंत्रण: ते काय आहे आणि केंद्रीय बँका त्याचा वापर का करतात

उत्पन्न कर्व्ह नियंत्रण समजून घेणे म्हणजे

उत्पन्न कर्व्ह नियंत्रण हे एक आर्थिक पॉलिसी साधन आहे ज्याअंतर्गत मध्यवर्ती बँक एक किंवा अधिक सरकारी बाँड्स वर उत्पन्न लक्ष्य करते. त्यानंतर ते उत्पन्न जास्त्यापासून ठेवण्यासाठी बाँड खरेदी, पॉलिसी मार्गदर्शन आणि त्याची स्वत:ची विश्वासार्हता वापरते.

सेंट्रल बँक मूलत: मार्केटला एक मेसेज पाठवत आहे की त्यांना दीर्घकालीन लोन खर्च नियंत्रणात ठेवायचे आहे. असे म्हणत आहे की, आम्हाला इंटरेस्ट रेट्स खूप जास्त होण्याची इच्छा नाही, त्यामुळे ते वाढण्यास सुरुवात केल्यास आम्ही पाऊल टाकू. गुंतवणूकदारांनी व्याजदर वाढवण्यासाठी बॉण्ड्स विकणे सुरू केले तर सेंट्रल बँक ते बॉण्ड्स खरेदी करून दर कमी करेल. हा दृष्टीकोन इंटरेस्ट रेट्ससाठी स्थिर वातावरण तयार करण्यासाठी आणि दीर्घ कालावधीसाठी फायनान्शियल सिस्टीमला सपोर्ट करण्यासाठी आहे. असे केल्याने, अर्थव्यवस्थेला हानी पोहोचवू शकणाऱ्या इंटरेस्ट रेट्समध्ये अचानक वाढ होणे टाळणे हे सेंट्रल बँकचे उद्दिष्ट आहे. नियंत्रण ठेवण्याचा आणि लोन घेण्याचा खर्च मॅनेज करण्यायोग्य असल्याची खात्री करण्याचा हा एक मार्ग आहे, जो ऑपरेट किंवा इन्व्हेस्ट करण्यासाठी लोनवर अवलंबून असलेल्या बिझनेस आणि व्यक्तींसाठी चांगला आहे.

उत्पन्न कर्व्हविषयी जाणून घेणे का महत्त्वाचे आहे

उत्पन्न कर्व्ह नियंत्रण समजून घेण्यासाठी, ते प्रथम उत्पन्न कर्व्ह समजून घेण्यास मदत करते. उत्पन्न कर्व्ह हा मूलभूतपणे एक आलेख आहे जो विविध मॅच्युरिटी तारखांसह सरकारी बाँडच्या उत्पन्नाची तुलना करतो. हे 2-वर्ष, 3-वर्ष, 5-वर्ष, 10-वर्ष आणि 20-वर्षाच्या बाँड्ससाठी उत्पन्न दाखवू शकते, उदाहरणार्थ.

सामान्यपणे, नंतर मॅच्युअर होणारे बाँड्स लवकरच मॅच्युअर होणाऱ्या बाँड्सपेक्षा जास्त उत्पन्न देतात. कारण जेव्हा इन्व्हेस्टर त्यांचे पैसे दीर्घ कालावधीसाठी बाजूला ठेवतात तेव्हा त्यांना चांगले रिटर्न हवे असते. ते म्हणत आहेत की, जर मी माझे पैसे 20 वर्षांसाठी लॉक करणार असेल तर मला रिटर्नमध्ये अधिक हवे आहे जर मी केवळ 2 वर्षांसाठी लॉक करीत होतो. महागाईच्या अपेक्षा, वाढीची शक्यता, लिक्विडिटी आणि सेंट्रल बँक धोरणावर आधारित हा कर्व्ह बदलत राहतो. जेव्हा मध्यवर्ती बँक उत्पन्न कर्व्ह नियंत्रण स्वीकारते, तेव्हा ते संपूर्ण आकार बाजारपेठेत ठेवण्याऐवजी त्या कर्व्हच्या विशिष्ट भागावर प्रभाव टाकण्याचा प्रयत्न करीत आहे.

उत्पन्न कर्व्ह नियंत्रण कसे काम करते: विश्वासार्हता महत्त्वाची आहे

यंत्रणा सोपी आहे. समजा एखाद्या सेंट्रल बँकेला 10-वर्षाचे सरकारी बाँड उत्पन्न 1% जवळ राहायचे आहे. जर मार्केट 1% पेक्षा जास्त उत्पन्न मिळवून देते, तर या प्रकरणात, सेंट्रल बँक ती बाँड्स खरेदी करण्यास सुरुवात करते. इंटरेस्ट दर वाढल्यास, बॉण्डचे बाजार मूल्य कमी होते.

हे पॉलिसी मजेदार बनवते म्हणजे केंद्रीय बँकेला नेहमीच मोठ्या खरेदीची आवश्यकता नसते. कधीकधी, वचनबद्धता स्वतःच पुरेशी असते. जर व्यापाऱ्यांना वाटत असेल की सेंट्रल बँक टार्गेटचे संरक्षण करेल, तर ते त्यांच्याविरुद्ध आक्रमकपणे सट्टेबाजी टाळू शकतात. म्हणूनच कोणत्याही उत्पन्न कर्व्ह नियंत्रण फ्रेमवर्कमध्ये विश्वसनीयता खूपच महत्त्वाची आहे.

उत्पन्न कर्व्ह नियंत्रण आणि संख्यात्मक सुलभता यामधील फरक

उत्पन्न कर्व्ह नियंत्रण अनेकदा संख्यात्मक सुलभतेसह गोंधळात टाकले जाते, परंतु दोन्ही समान नाहीत.

संख्यात्मक सुलभतेच्या अंतर्गत, सेंट्रल बँक सामान्यपणे फायनान्शियल सिस्टीममध्ये लिक्विडिटी इंजेक्ट करण्यासाठी आणि अधिक व्यापकपणे लोन खर्च कमी करण्यासाठी निश्चित रक्कम बाँड्स किंवा ॲसेट खरेदी करते.

उत्पन्न कर्व्ह नियंत्रणाखाली, सेंट्रल बँक खरेदीच्या निश्चित प्रमाणाची घोषणा करण्याऐवजी विशिष्ट उत्पन्न स्तरावर लक्ष्य ठेवते.

हा महत्त्वाचा फरक आहे. क्वांटिटेटिव्ह इझिंग बाँड खरेदीच्या संख्येवर केंद्रित आहे. उत्पन्न कर्व्ह नियंत्रण हे मध्यवर्ती बँकेला रक्षण करायचे असलेल्या उत्पन्नावर केंद्रित आहे. एका प्रकरणात, किती खरेदी करावे यावर लक्ष केंद्रित केले जाते. दुसऱ्या बाजूला, मार्केट रेट काय असावे यावर लक्ष केंद्रित केले जाते.

मध्यवर्ती बँका उत्पन्न कर्व्ह नियंत्रण का वापरतात

शॉर्ट टर्म रेट्स आधीच मोठ्या प्रमाणात कमी झाल्यानंतरही त्यांना लोन खर्च कमी ठेवायचे असेल तेव्हा सेंट्रल बँक सामान्यपणे यील्ड कर्व्ह कंट्रोलचा वापर करतात.

विकासाला पाठिंबा देणे हे एक कारण आहे. जर कमकुवत रिकव्हरी दरम्यान दीर्घकालीन उत्पन्न खूपच जलद वाढले तर होम लोन, बिझनेस लोन आणि सरकारी फायनान्सिंग सर्व अधिक महाग होऊ शकतात. यामुळे खर्च आणि इन्व्हेस्टमेंट ठप्प होऊ शकते.

आणखी एक कारण म्हणजे पॉलिसी बदलणे. मध्यवर्ती बँक आपले पॉलिसी रेट कमी करू शकते, परंतु जर दीर्घकालीन बाजारपेठेचे उत्पन्न वाढले असेल तर त्या रेट कपातीचा परिणाम अर्थव्यवस्थेमार्फत योग्यरित्या पसरले जाऊ शकत नाही.

उत्पन्न कर्व्ह नियंत्रण देखील मजबूत सिग्नल म्हणून काम करू शकते. हे मार्केटला सांगते की सेंट्रल बँक विस्तारित कालावधीसाठी आर्थिक परिस्थितीला सपोर्ट करण्याचा विचार करते. जे अपेक्षांना आकार देऊ शकतात आणि किमान काही काळासाठी अस्थिरता कमी करू शकतात.

वास्तविक जगात सेंट्रल बँक उत्पन्न कर्व्ह नियंत्रण कसे वापरतात

जेव्हा आपण वास्तविक उदाहरणे पाहतो तेव्हा कल्पना अधिक स्पष्ट होते.

जपान: 10 वर्षाचे उत्पन्न कमी करणे

बँक ऑफ जपान हे उत्पन्न कर्व्ह नियंत्रणाचे सर्वोत्तम आधुनिक उदाहरण आहे. 10 वर्षांच्या जपानी सरकारी बाँडचे उत्पन्न जवळपास शून्य टक्के ठेवण्यासाठी वचनबद्ध असून ते लक्ष्य कायम ठेवण्यासाठी आवश्यक असलेल्या जपानी सरकारी बॉण्ड्स खरेदी करेल असे त्यांनी सांगितले. कालांतराने, त्याने लक्ष्यभोवती काही हालचालींना देखील परवानगी दिली, परंतु मुख्य कल्पना सारखीच राहिली: दीर्घकालीन उत्पन्न म्हणजे जर त्या धोरणाच्या उद्दिष्टाला धोका निर्माण झाला तर मुक्तपणे वाढणे नाही.

हा दृष्टीकोन अनेक वर्षांच्या कमकुवत किंमत वाढ आणि कमी मागणीनंतर महागाई आणि आर्थिक उपक्रमांना सहाय्य करण्याच्या जपानच्या व्यापक प्रयत्नाचा भाग होता. या प्रकरणात, पॉलिसी रेट्स आधीच खूपच कमी असतानाही फायनान्शियल परिस्थिती सुलभ ठेवण्यासाठी उत्पन्न कर्व्ह नियंत्रण वापरले गेले.

ऑस्ट्रेलिया: महामारी दरम्यान 3 वर्षाच्या बाँडला लक्ष्य

रिझर्व्ह बँक ऑफ ऑस्ट्रेलियाने महामारी दरम्यान उत्पन्न कर्व्ह नियंत्रणाची अल्प मॅच्युरिटी आवृत्ती वापरली. मार्च 2020 मध्ये, त्याने 3-वर्षाच्या ऑस्ट्रेलियन सरकारी बाँड उत्पन्नासाठी जवळपास 0.25% चे लक्ष्य सुरू केले. नंतर, ते लक्ष्य 0.10% पर्यंत कमी करण्यात आले. रेट काही काळ कमी राहतील आणि अर्थव्यवस्थेत कर्ज घेण्याचा खर्च कमी करण्यास मदत होईल यासाठी केंद्रीय बँकेचे मार्गदर्शन बळकट करणे हे उद्दिष्ट होते. महागाई आणि बाजारातील परिस्थिती बदलल्याने नोव्हेंबर 2021 मध्ये हे पॉलिसी बंद करण्यात आले.

हे उदाहरण दर्शविते की उत्पन्न कर्व्ह नियंत्रण देखील सिग्नल डिव्हाईस म्हणून वापरले जाऊ शकते. बाँडचे लक्ष्य केवळ बाँड मार्केटविषयीच नव्हते. बाजारपेठेला खात्री देण्याचा हा एक मार्ग होता की सोप्या आर्थिक परिस्थिती काही काळासाठी कायम राहतील.

युनायटेड स्टेट्स: युद्धकालीन कर्ज घेण्यास सहाय्य

US फेडरल रिझर्व्हने द्वितीय जागतिक युद्ध दरम्यान आणि नंतर उत्पन्न कर्व्ह नियंत्रणाचा एक प्रकार वापरला. त्यांनी कमी पातळीवर व्याजदर निश्चित केले, जेणेकरून सरकार व्यवस्थापित खर्चात युद्धकालीन कर्जाला वित्तपुरवठा करू शकेल. ऐतिहासिक अकाउंट्स नोंद करतात की फेडने 1942 मध्ये औपचारिकरित्या कमी शॉर्ट टर्म ट्रेजरी बिल रेटसाठी वचनबद्ध केले आणि दीर्घकालीन ट्रेझरी बाँड उत्पन्न 2.5% वर प्रभावीपणे मर्यादित केले. 1951 च्या ट्रेझरी फेड करारानुसार केंद्रीय बँकेचे स्वातंत्र्य पुन्हा बहाल होईपर्यंत ही व्यवस्था कायम राहिली.

हे एक महत्त्वाचे उदाहरण आहे कारण ते दर्शविते की कमी महागाई किंवा कमकुवत मागणीशी लढण्यासाठी उत्पन्न कर्व्ह नियंत्रण नेहमीच वापरले जात नाही. कधीकधी असाधारण कालावधीदरम्यान सरकारी लोन खर्च मॅनेज करण्यासाठी याचा वापर केला जातो.

या वरील वास्तविक शब्दाचे उदाहरण काय दर्शविते

वरील उदाहरणे एक गोष्ट स्पष्ट करतात: साधन सारखेच असू शकते, परंतु उद्देश भिन्न असू शकतो.

कमकुवत महागाईशी लढण्यासाठी आणि दीर्घकालीन आर्थिक पुनर्प्राप्तीला पाठिंबा देण्यासाठी जपानने उत्पन्न कर्व्ह नियंत्रणाचा वापर केला. ऑस्ट्रेलियाने संकटाच्या काळात अपेक्षा राखण्यासाठी आणि फायनान्शियल परिस्थिती सहज ठेवण्यासाठी त्याचा वापर केला. स्थिर आणि कमी दरावर कर्ज घेण्यास सरकारला मदत करण्यासाठी युनायटेड स्टेट्सने त्याचा वापर केला.

त्यामुळे, उत्पन्न कर्व्ह नियंत्रण एकाच आर्थिक समस्येशी संबंधित नाही. हे एक लवचिक साधन आहे, परंतु त्याचे यश वेळ, विश्वसनीयता आणि व्यापक आर्थिक व्यवस्थेवर अवलंबून असते.

उत्पन्न कर्व्ह नियंत्रणाचे लाभ काय आहेत?

उत्पन्न कर्व्ह नियंत्रणाचे काही स्पष्ट फायदे आहेत.

सेंट्रल बँक काही उत्पन्न तीव्रपणे वाढण्यास अनुमती देणार नाही याचा संकेत देऊन ते मार्केटच्या अपेक्षांना अँकर करू शकते. हे अनिश्चितता कमी करू शकते आणि अधिक स्थिर लोन वातावरण तयार करू शकते.

हे अपेक्षेपेक्षा कमी बाँड खरेदीसह देखील काम करू शकते. जर मार्केटला मध्यवर्ती बँकेवर विश्वास असेल तर लक्ष्य स्वयं-पुनर्जीवित होऊ शकते.
आणखी एक फायदा म्हणजे स्पष्टता. स्थिर दीर्घकालीन उत्पन्न घरगुती, बिझनेस आणि सरकारांना त्यांच्या फायनान्सिंग निर्णयांचे नियोजन करणे सोपे करते.

त्याच वेळी, जेव्हा शॉर्ट टर्म रेट्स त्यांच्या लोअर बाउंड जवळ असतात आणि पुढील कपातीसाठी मर्यादित जागा असते तेव्हा YCC यापूर्वीच शिथिल आर्थिक पॉलिसी स्थिती मजबूत करू शकते.

उत्पन्न कर्व्ह नियंत्रणाची जोखीम आणि मर्यादा

उत्पन्न कर्व्ह नियंत्रण आकर्षक वाटू शकते, परंतु ते काही कमतरतेसह देखील येते.

एक रिस्क म्हणजे ते मार्केट किंमती विकू शकते. बाँडचे उत्पन्न सामान्यपणे महागाई, वाढ आणि वित्तीय जोखमींवर विचार दर्शवते. जेव्हा सेंट्रल बँक त्या उत्पन्नाला मोठ्या प्रमाणात दडपवते, तेव्हा मार्केट सिग्नल कमी विश्वसनीय होऊ शकतात.

दुसरी बाब म्हणजे पॉलिसी ठरवणे. एकदा सेंट्रल बँकने टार्गेटचे संरक्षण करण्याचे वचन दिले की, बाहेर पडणे कठीण होऊ शकते. जर त्यांना असे वाटत असेल की लक्ष्य आता विश्वसनीय नाही तर मार्केटवर तीव्र प्रतिक्रिया येऊ शकते.

मोठ्या प्रमाणात बाँड खरेदीची रिस्क देखील आहे. जर महागाई वाढली किंवा गुंतवणूकदारांनी पॉलिसीवर विश्वास गमावला तर मध्यवर्ती बँकेला सुरुवातीला अपेक्षेपेक्षा खूप जास्त बाँड्स खरेदी करावे लागतील.

शेवटी, बाहेर पडणे त्रासदायक असू शकते. जर सेंट्रल बँक अचानक लक्ष वेधले किंवा सोडले तर बाँड उत्पन्न वाढू शकते आणि फायनान्शियल मार्केट अस्थिर होऊ शकते. या संदर्भात ऑस्ट्रेलियाच्या अनुभवाची अनेकदा चर्चा केली जाते कारण जेव्हा टार्गेटने विश्वसनीयता गमावली तेव्हा बाँड मार्केटवर तीव्र प्रतिक्रिया आली आणि शेवटी कमी झाली.

निष्कर्ष

उत्पन्न कर्व्ह नियंत्रण हे एक आर्थिक धोरण साधन आहे ज्याद्वारे केंद्रीय बँक निवडक मॅच्युरिटीवर बाँड उत्पन्न मार्गदर्शन किंवा कॅप करण्याचा प्रयत्न करतात. सामान्यपणे कर्ज घेण्याचा खर्च कमी ठेवणे, वाढीस सहाय्य करणे आणि जेव्हा पारंपारिक रेट कपात आता पुरेसे नसेल तेव्हा पॉलिसी ट्रान्समिशन अधिक प्रभावी बनवणे हे उद्दीष्ट आहे.