उत्पन्न वक्र नियंत्रण: ते काय आहे आणि केंद्रीय बँका त्याचा वापर का करतात

उत्पन्न वक्र नियंत्रण समजून घेणे म्हणजे

यील्ड कर्व्ह कंट्रोल हे एक आर्थिक धोरण साधन आहे ज्याअंतर्गत सेंट्रल बँक एक किंवा अधिक सरकारी बाँड्स वर उत्पन्न लक्ष्य ठेवते. त्यानंतर ते उत्पन्न खूपच दूर वाढण्यापासून ठेवण्यासाठी बाँड खरेदी, पॉलिसी मार्गदर्शन आणि त्याची स्वत:ची विश्वसनीयता वापरते.

सेंट्रल बँक मुळात मार्केटला एक मेसेज पाठवत आहे की त्याला दीर्घकालीन कर्ज खर्च नियंत्रणात ठेवायचा आहे. असे म्हणत आहे की, आम्हाला इंटरेस्ट रेट्स खूप जास्त असण्याची इच्छा नाही, त्यामुळे जर ते वाढण्यास सुरुवात करतील तर आम्ही पाऊल टाकू. जर गुंतवणूकदारांनी बाँड विकणे सुरू केले, ज्यामुळे इंटरेस्ट रेट्स वाढतात, तर रेट्स कमी करण्यासाठी सेंट्रल बँक ते बाँड खरेदी करेल. हा दृष्टीकोन इंटरेस्ट रेट्ससाठी स्थिर वातावरण तयार करण्यासाठी आणि दीर्घकाळासाठी फायनान्शियल सिस्टीमला सपोर्टिव्ह ठेवण्यासाठी आहे. असे करून, अर्थव्यवस्थेला हानी पोहोचवू शकणाऱ्या व्याजदरांमध्ये अचानक वाढ टाळण्याचे केंद्रीय बँकेचे ध्येय आहे. नियंत्रण राखण्याचा आणि कर्ज खर्च मॅनेज करण्याचा हा एक मार्ग आहे, जो ऑपरेट किंवा इन्व्हेस्ट करण्यासाठी लोनवर अवलंबून असलेल्या बिझनेस आणि व्यक्तींसाठी चांगला आहे.

उत्पन्न वक्र विषयी जाणून घेणे महत्त्वाचे का आहे

उत्पन्न वक्र नियंत्रण समजून घेण्यासाठी, हे पहिल्यांदा उत्पन्न वक्र समजून घेण्यास मदत करते. यील्ड कर्व्ह हे मूलत: एक ग्राफ आहे जे विविध मॅच्युरिटी तारखांसह सरकारी बाँडच्या उत्पन्नाची तुलना करते. हे 2-वर्ष, 3-वर्ष, 5-वर्ष, 10-वर्ष आणि 20-वर्षाच्या बाँड्ससाठी उत्पन्न दाखवू शकते, उदाहरणार्थ.

सामान्यपणे, नंतर मॅच्युअर होणारे बाँड्स लवकर मॅच्युअर होणाऱ्यांपेक्षा जास्त उत्पन्न ऑफर करतात. कारण जेव्हा इन्व्हेस्टर त्यांचे पैसे दीर्घकाळासाठी दूर ठेवतात तेव्हा त्यांना चांगले रिटर्न हवे असते. असे म्हणतात की, जर मी माझे पैसे 20 वर्षांसाठी लॉक करणार असेल तर मला 2 वर्षांसाठी लॉक करत असल्यापेक्षा अधिक हवे आहे. महागाईच्या अपेक्षा, वाढीची शक्यता, लिक्विडिटी आणि सेंट्रल बँक पॉलिसीवर आधारित हे कर्व्ह बदलत राहते. जेव्हा केंद्रीय बँक उत्पन्न वक्र नियंत्रण स्वीकारते, तेव्हा ते संपूर्ण आकार मार्केट फोर्स कडे सोडण्याऐवजी त्या वक्रेच्या विशिष्ट भागावर प्रभाव टाकण्याचा प्रयत्न करीत आहे.

उत्पन्न वक्र नियंत्रण कसे काम करते: विश्वसनीयता महत्त्वाची आहे

यंत्रणा सोपी आहे. समजा सेंट्रल बँकला 10-वर्षाचे सरकारी बाँड उत्पन्न 1% जवळ राहण्याची इच्छा आहे. जर मार्केट 1% पेक्षा जास्त उत्पन्न देत असेल, तर या प्रकरणात, सेंट्रल बँक त्या बाँड्सची खरेदी करण्यास सुरुवात करते. बाँडच्या किंमती वाढत असताना, उत्पन्न कमी होते.

या पॉलिसीला काय मजेदार बनवते हे आहे की सेंट्रल बँकेला नेहमीच मोठ्या खरेदीची आवश्यकता नाही. कधीकधी, वचनबद्धता स्वत: पुरेशी आहे. जर व्यापाऱ्यांना असे वाटत असेल की सेंट्रल बँक लक्ष्य राखेल, तर ते त्याविरुद्ध आक्रमकपणे सट्टेबाजी टाळू शकतात. म्हणूनच कोणत्याही उत्पन्न वक्र नियंत्रण फ्रेमवर्कमध्ये विश्वसनीयता खूप महत्त्वाची आहे.

यील्ड कर्व्ह कंट्रोल आणि क्वांटिटेटिव्ह ईझिंग मधील फरक

उत्पन्न वक्र नियंत्रण अनेकदा संख्यात्मक सुलभतेसह गोंधळात टाकले जाते, परंतु दोन समान नाहीत.

परिमाणात्मक सुलभता अंतर्गत, सेंट्रल बँक सामान्यपणे फायनान्शियल सिस्टीममध्ये लिक्विडिटी इंजेक्ट करण्यासाठी आणि कर्ज खर्च अधिक व्यापकपणे कमी करण्यासाठी बाँड्स किंवा ॲसेट्सची निश्चित रक्कम खरेदी करते.

उत्पन्न वक्र नियंत्रणाखाली, सेंट्रल बँक खरेदीच्या निश्चित प्रमाणाची घोषणा करण्याऐवजी विशिष्ट उत्पन्न स्तरावर लक्ष्य ठेवते.

हा महत्त्वाचा फरक आहे. क्वांटिटेटिव्ह ईझिंग हे बाँड खरेदीच्या प्रमाणावर केंद्रित आहे. उत्पन्न वक्र नियंत्रण हे उत्पन्नावर केंद्रित आहे जे सेंट्रल बँकला संरक्षण करायचे आहे. एका प्रकरणात, किती खरेदी करावे हे लक्ष केंद्रित केले जाते. दुसऱ्या बाजूला, मार्केट रेट काय ठेवावे हे लक्ष केंद्रित करते.

सेंट्रल बँक येल्ड कर्व्ह कंट्रोल का वापरतात

शॉर्ट टर्म रेट्स यापूर्वीच तीव्रपणे कमी झाल्यानंतरही केंद्रीय बँका सामान्यपणे उत्पन्न कर्व्ह नियंत्रण वापरतात.

विकासास सहाय्य करणे हे एक कारण आहे. जर कमकुवत रिकव्हरी दरम्यान दीर्घकालीन उत्पन्न खूपच जलद वाढले, तर होम लोन, बिझनेस लोन आणि सरकारी फायनान्सिंग सर्व अधिक महाग असू शकतात. यामुळे खर्च आणि गुंतवणुकीला हानी होऊ शकते.

पॉलिसी ट्रान्समिशन सुधारणे हे आणखी एक कारण आहे. सेंट्रल बँक त्यांच्या पॉलिसी रेटमध्ये कपात करू शकते, परंतु जर दीर्घकालीन मार्केट उत्पन्न वाढले तर त्या रेट कपातीचा परिणाम अर्थव्यवस्थेद्वारे योग्यरित्या पसरू शकत नाही.

उत्पन्न वक्र नियंत्रण देखील मजबूत सिग्नल म्हणून काम करू शकते. हे मार्केटला सांगते की सेंट्रल बँक विस्तारित कालावधीसाठी आर्थिक स्थितीला सहाय्यक ठेवण्याचा इरादा ठेवते. जे अपेक्षा आकार देऊ शकते आणि अस्थिरता कमी करू शकते, किमान काही काळासाठी.

वास्तविक जगात केंद्रीय बँका उत्पन्न वक्र नियंत्रण कसे वापरतात

जेव्हा आपण वास्तविक उदाहरणे पाहतो तेव्हा कल्पना अधिक स्पष्ट होते.

जपान: 10 वर्षाचे उत्पन्न कमी करणे

बँक ऑफ जपान हे उत्पन्न वक्र नियंत्रणाचे सर्वोत्तम आधुनिक उदाहरण आहे. 10-वर्षाचे जपानी सरकारी बाँड उत्पन्न शून्य टक्के ठेवण्यासाठी वचनबद्ध आहे आणि असे नमूद केले की ते लक्ष्य ठेवण्यासाठी आवश्यकतेनुसार जपानी सरकारी बाँड्स खरेदी करतील. कालांतराने, यामुळे लक्ष्याभोवती काही हालचालीला अनुमती देखील दिली, परंतु मुख्य कल्पना समान राहिली: जर धोक्यात आले तर दीर्घकालीन उत्पन्न मुक्तपणे वाढवण्याचा उद्देश नव्हता.

हा दृष्टीकोन महागाई आणि कमकुवत किंमतीच्या वाढीनंतर आणि कमी मागणीनंतर आर्थिक उपक्रमांना सहाय्य करण्यासाठी जपानच्या व्यापक प्रयत्नांचा भाग होता. या प्रकरणात, पॉलिसी रेट्स यापूर्वीच खूपच कमी असतानाही आर्थिक स्थिती सुलभ ठेवण्यासाठी येल्ड कर्व्ह कंट्रोलचा वापर केला गेला.

ऑस्ट्रेलिया: महामारी दरम्यान 3 वर्षाचे बाँड लक्ष्यित करणे

रिझर्व्ह बँक ऑफ ऑस्ट्रेलियाने महामारी दरम्यान उत्पन्न वक्र नियंत्रणाची कमी मॅच्युरिटी आवृत्ती वापरली. मार्च 2020 मध्ये, त्यांनी 3-वर्षाच्या ऑस्ट्रेलियन सरकारी बाँड उत्पन्नासाठी जवळपास 0.25% चे लक्ष्य सुरू केले. नंतर, ते लक्ष्य 0.10% पर्यंत कमी करण्यात आले होते. रेट्स काही वेळासाठी कमी राहतील आणि अर्थव्यवस्थेत कर्ज खर्च कमी करण्यास मदत करण्यासाठी सेंट्रल बँकेचे मार्गदर्शन बळकट करणे हे उद्दिष्ट होते. चलनवाढीच्या अपेक्षा आणि मार्केट स्थिती बदलल्यामुळे नंतर नोव्हेंबर 2021 मध्ये पॉलिसी बंद करण्यात आली.

हे उदाहरण दर्शविते की उत्पन्न वक्र नियंत्रण हे सिग्नलिंग डिव्हाईस म्हणूनही वापरले जाऊ शकते. बाँड टार्गेट केवळ बाँड मार्केटविषयीच नाही. हे मार्केटला विश्वास देण्याचा एक मार्ग देखील होता की काही काळासाठी सुलभ आर्थिक स्थिती उपलब्ध राहतील.

युनायटेड स्टेट्स: युद्धकाळ कर्ज घेण्यास सहाय्य

यूएस फेडरल रिझर्व्हने द्वितीय जागतिक युद्धादरम्यान आणि नंतर उत्पन्न वक्र नियंत्रणाचा एक प्रकार वापर केला. यामुळे कमी पातळीवर इंटरेस्ट रेट्स निश्चित केले जातात जेणेकरून सरकार व्यवस्थापित खर्चात वॉरटाइम लोन घेण्यासाठी फायनान्स करू शकेल. ऐतिहासिक अकाउंट्स नोंद घेतात की फेड 1942 मध्ये कमी अल्पकालीन ट्रेझरी बिल रेटसाठी औपचारिकरित्या वचनबद्ध आहे आणि 2.5% मध्ये दीर्घकालीन ट्रेझरी बाँड उत्पन्नावर प्रभावीपणे मर्यादित आहे. 1951 च्या ट्रेझरी फेड ॲकॉर्डने अधिक सेंट्रल बँक स्वातंत्र्य पुन्हा बहाल होईपर्यंत ही व्यवस्था लागू राहिली.

हे एक महत्त्वाचे उदाहरण आहे कारण हे दर्शविते की कमी महागाई किंवा कमकुवत मागणीशी लढण्यासाठी उत्पन्न वक्र नियंत्रण नेहमीच वापरले जात नाही. कधीकधी याचा वापर असाधारण कालावधीदरम्यान सरकारी कर्ज खर्च मॅनेज करण्यासाठी केला जातो.

वरील वास्तविक शब्दाचे उदाहरण काय दर्शविते

वरील उदाहरणे एक गोष्ट स्पष्ट करतात: टूल सारखेच असू शकते, परंतु उद्देश भिन्न असू शकतो.

जपानने कमकुवत महागाईशी लढण्यासाठी आणि दीर्घकालीन आर्थिक रिकव्हरीला सहाय्य करण्यासाठी उत्पन्न वक्र नियंत्रण वापरले. अपेक्षा पूर्ण करण्यासाठी आणि आर्थिक स्थिती सुलभ ठेवण्यासाठी ऑस्ट्रेलियाने संकटादरम्यान त्याचा वापर केला. सरकारला स्थिर आणि कमी दराने कर्ज घेण्यास मदत करण्यासाठी युनायटेड स्टेट्सने त्याचा वापर युद्धकाळात केला.

त्यामुळे, उत्पन्न वक्र नियंत्रण एकाच आर्थिक समस्येशी जोडलेले नाही. हे एक लवचिक साधन आहे, परंतु त्याचे यश वेळ, विश्वसनीयता आणि व्यापक आर्थिक सेटिंगवर अवलंबून असते.

येल्ड कर्व्ह कंट्रोलचे लाभ काय आहेत?

उत्पन्न वक्र नियंत्रणाचे काही स्पष्ट फायदे आहेत.

सेंट्रल बँक काही उत्पन्न मोठ्या प्रमाणात वाढण्यास अनुमती देणार नाही हे संकेत देऊन हे मार्केटच्या अपेक्षा पूर्ण करू शकते. यामुळे अनिश्चितता कमी होऊ शकते आणि अधिक स्थिर कर्ज घेण्याचे वातावरण निर्माण होऊ शकते.

हे अपेक्षेपेक्षा कमी बाँड खरेदीसह देखील काम करू शकते. जर मार्केट सेंट्रल बँकवर विश्वास ठेवत असेल तर टार्गेट स्वयं-मजबूत बनू शकते.
आणखी एक लाभ म्हणजे स्पष्टता. स्थिर दीर्घकालीन उत्पन्न घर, बिझनेस आणि सरकारांसाठी त्यांचे फायनान्सिंग निर्णय प्लॅन करणे सोपे करते.

त्याच वेळी, जेव्हा शॉर्ट टर्म रेट्स त्यांच्या कमी बाउंड जवळ असतात आणि पुढील कपातीसाठी मर्यादित जागा असते तेव्हा YCC आधीच लूज मॉनिटरी पॉलिसी स्टॅन्स मजबूत करू शकते.

उत्पन्न वक्र नियंत्रणाची जोखीम आणि मर्यादा

उत्पन्न वक्र नियंत्रण आकर्षक वाटू शकते, परंतु ते काही त्रुटींसह देखील येते.

एक रिस्क म्हणजे ते मार्केट किंमतीला विकृत करू शकते. बाँड उत्पन्न सामान्यपणे महागाई, वाढ आणि आर्थिक जोखीमांवर विचार दर्शविते. जेव्हा सेंट्रल बँक त्या उत्पन्नावर मोठ्या प्रमाणात दबाव करते, तेव्हा मार्केट सिग्नल्स कमी विश्वसनीय असू शकतात.

आणखी एक समस्या म्हणजे पॉलिसीची लवचिकता. एकदा केंद्रीय बँकेने लक्ष्याचे संरक्षण करण्याचे वचन दिले की, पाऊल टाकणे कठीण होऊ शकते. लक्ष्य आता विश्वसनीय नसल्याचे समजल्यास बाजारपेठांवर तीव्र प्रतिक्रिया होऊ शकते.

मोठ्या प्रमाणात बाँड खरेदीची जोखीम देखील आहे. जर महागाई वाढली किंवा गुंतवणूकदार पॉलिसीवर विश्वास गमावला तर सेंट्रल बँकेला सुरुवातीला अपेक्षेपेक्षा जास्त बाँड खरेदी करावे लागतील.

शेवटी, बाहेर पडणे खराब असू शकते. जर सेंट्रल बँक अचानक लक्ष्यात शिथिल किंवा बंद करत असेल तर बाँड उत्पन्न वाढू शकते आणि फायनान्शियल मार्केट अस्थिर होऊ शकते. या संदर्भात ऑस्ट्रेलियाच्या अनुभवावर अनेकदा चर्चा केली जाते कारण जेव्हा लक्ष्य विश्वसनीयता गमावली आणि शेवटी कमी झाली तेव्हा बाँड मार्केटने तीव्र प्रतिक्रिया दिली.

निष्कर्ष

येल्ड कर्व्ह कंट्रोल हे एक आर्थिक पॉलिसी टूल आहे ज्याद्वारे सेंट्रल बँक निवडलेल्या मॅच्युरिटीवर बाँड उत्पन्न गाईड किंवा कॅप करण्याचा प्रयत्न करतात. सामान्यपणे कर्ज खर्च कमी ठेवणे, वाढीस सहाय्य करणे आणि पारंपारिक रेट कपात आता पुरेशी नसताना पॉलिसी ट्रान्समिशन अधिक प्रभावी करणे हे ध्येय आहे.