अब सेबी के अपेक्षित नुकसान-आधारित रेटिंग फ्रेमवर्क के तहत म्युनिसिपल बॉन्ड कवर किए जाते हैं

बुनियादी ढांचे के विकास को बढ़ावा देने और नगरपालिका बांड बाजार को मजबूत करने के लिए एक बड़े कदम में, सेबी (भारत के बाजार नियामक) नगरपालिका बांडों को रेटिंग देने का एक नया तरीका पेश करने की तलाश कर रहा है. यह अपेक्षित नुकसान (ईएल)-आधारित रेटिंग स्केल का उपयोग करना चाहता है, जो निवेशकों को स्थानीय सरकारी ऋण में निवेश करते समय शामिल जोखिमों की स्पष्ट तस्वीर देता है.

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तो, यह EL-आधारित रेटिंग क्या है?

अब तक, बॉन्ड के लिए क्रेडिट रेटिंग अधिकतर इस बात पर आधारित है कि कोई लोन चुकाने में विफल होगा; इसे डिफॉल्ट की संभावना (पीडी) कहा जाता है. लेकिन ईएल-आधारित रेटिंग एक कदम आगे बढ़ती है. वे न केवल पूछते है, "क्या यह बॉन्ड डिफ़ॉल्ट होगा?" वे यह भी पूछते है, "यदि यह करता है, तो कितना बुरा होगा?"

"कितनी संभावना" और "कितनी संभावना" का यह कॉम्बिनेशन निवेशकों को जोखिम की पूरी भावना देता है जो वे ले रहे हैं. यह विशेष रूप से नगरपालिका बॉन्ड के लिए महत्वपूर्ण है, जो अक्सर विभिन्न स्तरों के जोखिम के साथ जटिल बुनियादी ढांचे परियोजनाओं को फंड करते हैं.

SEBI का कंसल्टेशन पेपर (28 मार्च, 2025 को जारी किया गया) इस बात पर जोर देता है कि यह नई रेटिंग सिस्टम म्युनिसिपल बॉन्ड की वास्तविक रिकवरी की संभावनाओं को हाईलाइट करने में कैसे मदद कर सकता है और अगर चीजें दक्षिण में आती हैं तो निवेशक क्या वापस प्राप्त कर सकते हैं. सेबी 18 अप्रैल, 2025 तक प्रस्ताव पर सार्वजनिक फीडबैक की मांग कर रहा है, जिससे पता चलता है कि वह बड़े नियामक बदलाव करने से पहले सभी को टेबल पर रखना चाहता है.

इसकी भी आवश्यकता क्यों है?

नगरपालिका बांड मुख्य रूप से शहरी स्थानीय निकायों (यूएलबी) द्वारा जारी किए जाते हैं, जैसे कि भारत में शहर निगम और टाउन काउंसिल . ये निकाय अपने अधिकार क्षेत्र के भीतर जल आपूर्ति, सार्वजनिक परिवहन और स्वच्छता जैसी आवश्यक सेवाओं के लिए भुगतान करने के लिए एकत्र किए गए फंड का उपयोग करते हैं. ये लॉन्ग-टर्म, हाई-कॉस्ट प्रोजेक्ट हैं, इसलिए इन्वेस्टर और संबंधित नगरपालिकाओं के लिए विस्तृत क्रेडिट रेटिंग होना महत्वपूर्ण है.

इस कदम के साथ, सेबी चाहता है:

• क्रेडिट रिस्क रेटिंग को अधिक पारदर्शी बनाएं.
• निवेशकों को यह समझने में मदद करें कि वे कितना खो सकते हैं.
• बेहतर बनाएं कि मार्केट में इन बॉन्ड की कीमत कैसे है.

बॉटम लाइन? सेबी जोखिमों को स्पष्ट करके और आदर्श रूप से, अधिक प्रबंधित करके निवेशकों के लिए म्युनिसिपल बॉन्ड को अधिक आकर्षक बनाना चाहता है.

अभी चीजें कहां खड़ी हैं?

वर्षों के सरकारी समर्थन और नीतिगत आगे बढ़ने के बावजूद, नगरपालिका बांड बाजार अभी भी छोटा है. 2017 से, नगर निगमों ने केवल ₹2,584 करोड़ जुटाए हैं, जो देश की बढ़ती शहरी बुनियादी ढांचे की आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए लगभग पर्याप्त नहीं है.

एक बड़ा रोडब्लॉक? अधिकांश नागरिक निकायों के पास या तो क्रेडिट रेटिंग नहीं है या प्रमुख संस्थागत निवेशकों को आकर्षित करने के लिए रेटिंग बहुत कम है. सेबी के एग्जीक्यूटिव डायरेक्टर, प्रमोद राव ने कहा कि लगभग 5,000 शहरी निकायों में से, केवल 100 रेटिंग दी गई है, और केवल कुछ लोगों की एए रेटिंग मजबूत है या उससे अधिक है. यह एक गंभीर बोतलनेक है.

सेबी की मदद के लिए और क्या कर रहा है?

सेबी सिर्फ नए रेटिंग स्केल के साथ बंद नहीं कर रहा है. यह नगरपालिका बॉन्ड मार्केट को बनाने के लिए एक व्यापक टूल तैयार कर रहा है:

• क्रेडिट एनहांसमेंट: सेबी क्रेडिट बूस्ट के साथ नगरपालिका जारीकर्ताओं को सहायता देने के लिए NaBFID (एक सरकारी समर्थित इन्फ्रास्ट्रक्चर बैंक) को प्रोत्साहित कर रहा है. इससे अपनी रेटिंग बढ़ सकती है और अपने पैसे को निवेश करने के लिए एक निश्चित आय विकल्प की तलाश करने वाले निवेशकों के लिए अपने बॉन्ड को अधिक आकर्षक बना सकता है.
• टैक्स इंसेंटिव: सेबी म्युनिसिपल बॉन्ड पर टैक्स ब्रेक के लिए भी जोर दे रहा है, जो उन्हें निवेशकों के लिए और भी आकर्षक बना सकता है, इस विचार को जल्द ही वित्त आयोग के सामने पेश करने की योजना बना रहा है.
• आसान ट्रेडिंग और लिक्विडिटी: इन बॉन्ड को खरीदने और बेचने की सुविधा के लिए, सेबी सेंट्रल प्लेटफॉर्म (एआरसीएल) पर सेटलमेंट करने पर विचार कर रहा है. इससे लिक्विडिटी बढ़ सकती है, जिससे मार्केट अधिक ऐक्टिव और विश्वसनीय हो सकता है.

आगे देखा जा रहा है: इसका क्या मतलब हो सकता है

सेबी का प्रस्ताव विनियमन के लिए अधिक खुले और सहयोगी दृष्टिकोण का संकेत देता है. सार्वजनिक इनपुट की मांग करके, यह दिखाता है कि वह एक ऐसी प्रणाली चाहता है जो निवेशकों, नगर निगमों और क्रेडिट एजेंसियों के लिए एक समान रूप से काम करता है.

अगर ये बदलाव हो जाते हैं, तो यह भारत के नगरपालिका बॉन्ड मार्केट के लिए एक टर्निंग पॉइंट हो सकता है. बेहतर रेटिंग, टैक्स लाभ और बेहतर ट्रेडिंग इंफ्रास्ट्रक्चर के साथ, अधिक शहरों में उनके निर्माण और विकास के लिए आवश्यक फंड प्राप्त हो सकते हैं. और निवेशकों के लिए, इसका मतलब यह हो सकता है कि जोखिमों की स्पष्ट भावना के साथ अधिक अवसर मिलें.

हालांकि, इस सभी की सफलता टीमवर्क पर निर्भर करेगी. नियामक, नगरपालिकाओं और वित्तीय संस्थानों को सभी को एक ही दिशा में खींचना होगा. इसलिए, अगर आप स्टेकहोल्डर हैं, तो अब भारत में शहरी फाइनेंसिंग के भविष्य को आकार देने में मदद करने और बोलने का एक अच्छा समय है.