अब सेबी के अपेक्षित नुकसान-आधारित रेटिंग फ्रेमवर्क के तहत म्युनिसिपल बॉन्ड कवर किए जाते हैं

बुनियादी ढांचे के विकास को बढ़ावा देने और नगरपालिका बांड बाजार को मजबूत करने के लिए एक बड़े कदम में, सेबी (भारत के बाजार नियामक) नगरपालिका बांडों को रेटिंग देने का एक नया तरीका पेश करने की तलाश कर रहा है. यह अपेक्षित नुकसान (ईएल)-आधारित रेटिंग स्केल का उपयोग करना चाहता है, जो निवेशकों को स्थानीय सरकारी ऋण में निवेश करते समय शामिल जोखिमों की स्पष्ट तस्वीर देता है.

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तो, यह EL-आधारित रेटिंग क्या है?

अब तक, बॉन्ड के लिए क्रेडिट रेटिंग अधिकतर इस बात पर आधारित है कि कोई लोन चुकाने में विफल होगा; इसे डिफॉल्ट की संभावना (पीडी) कहा जाता है. लेकिन ईएल-आधारित रेटिंग एक कदम आगे बढ़ती है. वे सिर्फ नहीं पूछते, "क्या यह बॉन्ड डिफ़ॉल्ट होगा वे भी पूछते है, "यदि ऐसा करता है, तो कितना बुरा होगा?"

"कुछ संभावना" और "कितना" का यह कॉम्बिनेशन निवेशकों को अपने रिस्क के बारे में पूरी जानकारी देता है. यह विशेष रूप से म्युनिसिपल बॉन्ड के लिए महत्वपूर्ण है, जो अक्सर विभिन्न स्तर के रिस्क के साथ जटिल बुनियादी ढांचे की परियोजनाओं के लिए फंड प्रदान करते हैं.

SEBI का कंसल्टेशन पेपर (28 मार्च, 2025 को जारी किया गया) इस बात पर जोर देता है कि यह नई रेटिंग सिस्टम म्युनिसिपल बॉन्ड की वास्तविक रिकवरी की संभावनाओं को कैसे हाइलाइट कर सकता है और अगर चीजें दक्षिण में जाती हैं तो निवेशकों को क्या वापस मिल सकता है. SEBI 18 अप्रैल, 2025 तक प्रस्ताव पर सार्वजनिक फीडबैक मांग रहा है, जिससे पता चलता है कि वह बड़े नियामक बदलाव करने से पहले सभी को मेज पर रखना चाहता है.

इसकी आवश्यकता क्यों है?

म्युनिसिपल बॉन्ड मुख्य रूप से शहरी स्थानीय निकायों (यूएलबी), जैसे कि भारत में सिटी कॉर्पोरेशन और टाउन काउंसिल द्वारा जारी किए जाते हैं. ये निकाय अपने अधिकार क्षेत्र के भीतर पानी की आपूर्ति, सार्वजनिक परिवहन और स्वच्छता जैसी आवश्यक सेवाओं के लिए भुगतान करने के लिए एकत्रित फंड का उपयोग करते हैं. ये लॉन्ग-टर्म, हाई-कॉस्ट प्रोजेक्ट हैं, इसलिए निवेशकों और संबंधित नगरपालिकाओं के लिए विस्तृत क्रेडिट रेटिंग होना महत्वपूर्ण है.

इस कदम के साथ, SEBI चाहता है:

• क्रेडिट रिस्क रेटिंग को अधिक पारदर्शी बनाएं.
• निवेशकों को यह समझने में मदद करें कि वे कितना खो सकते हैं.
• मार्केट में इन बॉन्ड की कीमत में सुधार करें.

बॉटम लाइन? SEBI जोखिम को स्पष्ट और आदर्श रूप से, अधिक मैनेज करने योग्य बनाकर निवेशकों के लिए म्युनिसिपल बॉन्ड को अधिक आकर्षक बनाना चाहता है.

अब चीजें कहां हैं?

वर्षों के सरकारी समर्थन और नीति के दबाव के बावजूद, नगर निगम बांड बाजार अभी भी छोटा है. 2017 से, नगर निगमों ने केवल ₹2,584 करोड़ रुपये जुटाए हैं, जो देश की बढ़ती शहरी बुनियादी ढांचे की आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए लगभग पर्याप्त नहीं है.

एक बड़ा रोडब्लॉक? अधिकांश नागरिक निकायों के पास या तो क्रेडिट रेटिंग नहीं है या प्रमुख संस्थागत निवेशकों को आकर्षित करने के लिए रेटिंग बहुत कम है. SEBI के कार्यकारी निदेशक प्रमोद राव ने कहा कि लगभग 5,000 शहरी निकायों में से केवल 100 रेटिंग प्राप्त हैं, और केवल कुछ लोगों की रेटिंग मजबूत AA या उससे अधिक है. यह एक गंभीर बाधा है.

SEBI मदद करने के लिए और क्या कर रहा है?

SEBI सिर्फ नए रेटिंग स्केल के साथ बंद नहीं हो रहा है. यह म्यूनिसिपल बॉन्ड मार्केट के निर्माण के लिए एक व्यापक टूल तैयार कर रहा है:

• क्रेडिट में वृद्धि: SEBI नगर निगम जारीकर्ताओं को क्रेडिट बूस्ट के साथ सहायता करने के लिए एनएबीएफआईडी (सरकार समर्थित इंफ्रास्ट्रक्चर बैंक) को प्रोत्साहित कर रहा है. यह अपनी रेटिंग को बढ़ा सकता है और अपने पैसे को निवेश करने के लिए एक निश्चित इनकम ऑप्शन की तलाश करने वाले निवेशकों के लिए अपने बॉन्ड को अधिक आकर्षक बना सकता है.
• टैक्स इंसेंटिव: SEBI भी म्युनिसिपल बॉन्ड पर टैक्स छूट की मांग कर रहा है, जो उन्हें निवेशकों के लिए और अधिक आकर्षक बना सकता है, और इस विचार को जल्द ही फाइनेंस कमीशन के पास पेश करने की योजना बना सकता है.
• आसान ट्रेडिंग और लिक्विडिटी: इन बॉन्ड को खरीदने और बेचने की सुविधा के लिए, SEBI सेटलमेंट को सेंट्रल प्लेटफॉर्म (ARCL) पर ले जाने पर विचार कर रहा है. इससे लिक्विडिटी बढ़ सकती है, जिससे मार्केट अधिक ऐक्टिव और विश्वसनीय बन सकता है.

आगे देखें: इसका क्या मतलब हो सकता है

SEBI का प्रस्ताव नियमन के लिए अधिक खुले और सहयोगी दृष्टिकोण का संकेत देता है. सार्वजनिक इनपुट की मांग करके, यह दिखाता है कि यह एक ऐसी सिस्टम चाहता है जो निवेशकों, नगरपालिका निकायों और क्रेडिट एजेंसियों के लिए समान रूप से काम करती है.

अगर ये बदलाव हो जाते हैं, तो यह भारत के म्युनिसिपल बॉन्ड मार्केट के लिए एक टर्निंग पॉइंट हो सकता है. बेहतर रेटिंग, टैक्स लाभ और बेहतर ट्रेडिंग इन्फ्रास्ट्रक्चर के साथ, अधिक शहर अपने निर्माण और विकास के लिए आवश्यक फंड प्राप्त कर सकते हैं. और निवेशकों के लिए, इसमें शामिल जोखिमों की स्पष्ट भावना के साथ अधिक अवसर हो सकते हैं.

हालांकि, इस सब की सफलता टीमवर्क पर निर्भर करेगी. नियामक, नगरपालिकाएं और फाइनेंशियल संस्थान सभी को एक ही दिशा में आगे बढ़ना होगा. इसलिए, अगर आप एक हितधारक हैं, तो अब बोलने और भारत में शहरी फाइनेंसिंग के भविष्य को आकार देने में मदद करने का एक बेहतरीन समय है.