भारताचा पहिला टोकनाइज्ड बाँड: जेव्हा कर्ज ब्लॉकचेनमध्ये जातो तेव्हा काय बदलतात

REC लि, पूर्वी ग्रामीण विद्युतीकरण महामंडळ म्हणून ओळखले जात होते, भारताच्या वीज आणि पायाभूत सुविधा क्षेत्रातील सरकारी मालकीची लेंडर, सोमवारी देशातील टोकनाइज्ड कॉर्पोरेट बाँड्सच्या पहिल्या पायलट इश्यूद्वारे ₹500 कोटी रुपये उभारले. ब्लॉकचेन आधारित सिक्युरिटीज पायाभूत सुविधा भारताच्या नियमित कर्ज बाजारपेठेत काम करू शकतात का याची प्रारंभिक चाचणी ही व्यवहार आहे.

भारतीय मार्केटमध्ये इन्व्हेस्ट करा आणि 5paisa सह भविष्यातील क्षमता अनलॉक करा!

आत्ताच अकाउंट उघडा

सिक्युरिटीज अँड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडियाच्या रेग्युलेटरी सँडबॉक्स फ्रेमवर्क अंतर्गत हा मुद्दा पार पडला. यात ₹796 कोटीची बोली लागली, 7.30% कूपन आहे आणि त्याचा एक वर्ष आणि नऊ महिन्यांचा कालावधी आहे. पे-इन, वाटप आणि लिस्टिंग सर्व त्याच दिवशी पूर्ण झाले.

भारतातील कॉर्पोरेट बाँड्स आधीच जारी केले, ठेवले आणि इलेक्ट्रॉनिक पद्धतीने सेटल केले जातात. तर स्पष्ट प्रश्न म्हणजे टोकनायझेशन काय जोडते आणि इन्व्हेस्टर आणि संपूर्ण मार्केटसाठी ते काय बदलू शकते.

टोकनाइज्ड बाँड म्हणजे काय

बँक फॉर इंटरनॅशनल सेटलमेंट एक टोकनाइज्ड बाँडला सामान्य कर्ज सुरक्षा म्हणून परिभाषित करते ज्याची मालकी किंवा आर्थिक अधिकार प्रोग्रामेबल लेजरवर टोकन म्हणून डिजिटलपणे प्रतिनिधित्व केले जातात. ते लेजर वितरित लेजर तंत्रज्ञानाचा वापर करू शकते, जिथे रेकॉर्ड सामायिक डिजिटल रजिस्टरवर ठेवले जातात आणि अपडेट केले जातात. नियमित मार्केटमध्ये हे सार्वजनिक ब्लॉकचेन असण्याची गरज नाही; हे केवळ अधिकृत सहभागींना उघडलेले परवानगी असलेले नेटवर्क असू शकते.

टोकनायझेशन बाँडला क्रिप्टो करन्सीमध्ये रूपांतरित करत नाही. सिक्युरिटीमध्ये अद्याप इश्यूअर, कूपन, मॅच्युरिटी तारीख आणि कायदेशीर दायित्वे आहेत. इन्स्ट्रुमेंटचे प्रतिनिधित्व कसे केले जाते आणि त्यामध्ये ट्रान्झॅक्शन कसे अंमलात आणले जाऊ शकतात हे काय बदल आहेत.

₹100 कोटी बाँड जारी करणाऱ्या कंपनीचा विचार करा, ज्यापैकी इन्व्हेस्टरकडे ₹10 लाख आहे. त्या होल्डिंगमध्ये लेजरवर मॅचिंग डिजिटल प्रतिनिधित्व असू शकते. डिनॉमिनेशन मध्ये कोणताही बदल झालेला नाही; मालकी बांधण्याची आणि पायाभूत सुविधांमध्ये अंतर्भूत केलेल्या नियमांमध्ये हस्तांतरण करण्याची क्षमता ही नवीन आहे.

ब्लू एस्टर कॅपिटल आणि क्रेबाको ग्लोबलचे संस्थापक, सीईओ आणि फंड व्यवस्थापक सिद्धार्थ सोगानी जैन म्हणाले की, भारताचे कॉर्पोरेट बाँड मार्केट दुरुस्तीची गरज असलेली खंडित सिस्टीम नाही. टोकनायझेशन, त्याला दिसत आहे की, विद्यमान पायाभूत सुविधांवर प्रोग्राम करण्याची क्षमता असू शकते आणि सेटलमेंटला संभाव्य गती देऊ शकते.

हे डिमॅट बाँडपेक्षा कसे भिन्न आहे

डिपॉझिटरी सिस्टीमद्वारे धारण केलेल्या इलेक्ट्रॉनिक रेकॉर्डसह डिमटेरियलायझेशनने पेपर सर्टिफिकेट बदलले. टोकनायझेशन त्यापलीकडे मालमत्ता ठेवून किंवा त्याचे प्रतिनिधित्व करून, सूचना अंमलात आणू शकणाऱ्या लेजरवर जाते.

असे लेजर रेकॉर्डपेक्षा अधिक करू शकते ज्यांच्याकडे काय आहे. हे ट्रान्सफर आणि इतर ट्रान्झॅक्शन नियंत्रित करणारे नियम देखील बाळगू शकते. बीआयएस टोकनायझेशनच्या संभाव्यतेचा स्त्रोत म्हणून मेसेजिंग, रिकन्सिलिएशन आणि ॲसेट ट्रान्सफरच्या या एकीकरणाची ओळख एकाच प्रक्रियेत करते.

आजच्या मार्केटमध्ये, ते स्वतंत्र सिस्टीममध्ये बसतात. व्यापार मान्य केला जातो, पेमेंट सूचना पाठवल्या जातात, सिक्युरिटीज बदलतात आणि विविध मध्यस्थांच्या रेकॉर्डचा ताळमेळ साधला जातो. टोकनाइज्ड सिस्टीम त्या काही स्टेप्स एकामध्ये फोल्ड करू शकते.

जेव्हा टोकनाइज्ड बाँड हात बदलतो तेव्हा काय होते

संबंधित तत्व म्हणजे डिलिव्हरी-विरुध्द-पेमेंट: विक्रेत्याला पैसे प्राप्त झाल्यानंतरच खरेदीदाराला सिक्युरिटी प्राप्त होते.

पारंपारिक ट्रेडमध्ये, सिक्युरिटीज लेग आणि पेमेंट लेग स्वतंत्र सिस्टीमद्वारे प्रवास करू शकतात आणि नंतर त्याचे निराकरण करणे आवश्यक आहे. टोकनाइज्ड संरचनेमध्ये ते सामान्य किंवा इंटरऑपरेबल डिजिटल पायाभूत सुविधांमार्फत कनेक्ट केले जाऊ शकतात.

येथेच रिझर्व्ह बँक ऑफ इंडियाचे होलसेल सेंट्रल बँक डिजिटल करन्सी REC पायलटमध्ये प्रवेश करते. पेमेंट लेग डिजिटल रुपयांमध्ये सेटल केला जातो, तर बाँडचे प्रतिनिधित्व टोकन केलेल्या सिक्युरिटीज इन्फ्रास्ट्रक्चरवर केले जाते. उद्दीष्ट म्हणजे अॅटॉमिक सेटलमेंट, ज्यामध्ये बाँडचे ट्रान्सफर आणि पेमेंटचे ट्रान्सफर एकत्रितपणे बंधनकारक आहेत जेणेकरून इतरांशिवाय काहीही होणार नाही. REC रिपोर्ट करते की त्याच्या पायलटने शेअर्ड लेजरद्वारे सुधारित पारदर्शकतेसह ॲटॉमिक DvP डिलिव्हर केले.

BIS हे टोकनायझेशनच्या मुख्य संभाव्य फायद्यांमध्ये गणले जाते. जेव्हा पैसे आणि सिक्युरिटीज दोन्ही अनुरूप प्रोग्रामेबल पायाभूत सुविधांवर बसतात, तेव्हा डिलिव्हरी आणि पेमेंट एकाच वेळी अंमलात आणले जाऊ शकतात, स्वतंत्र सलोखाची आवश्यकता कमी करणे आणि संभाव्यपणे सेटलमेंट रिस्क कमी करणे.

काय बदलू शकते

जलद सेटलमेंट. REC च्या टोकन केलेल्या संरचनेने पे-इन, वाटप आणि लिस्टिंगला एकाच दिवसात पूर्ण करण्याची परवानगी दिली आहे.

कमी सलोखा. शेअर केलेले लेजर प्रत्येक मार्केट सहभागीला त्याच्या स्वत:च्या रेकॉर्डचा सेट ठेवण्यासाठी आणि जुळवून घेण्याची आवश्यकता कमी करू शकते.

अधिक कार्यक्रम क्षमता. ट्रान्सफर आणि कॉर्पोरेट कृतींसाठी नियम पायाभूत सुविधांमध्ये तयार केले जाऊ शकतात. कालांतराने हे इंटरेस्ट पेमेंट, रिडेम्पशन किंवा कोलॅटरल मूव्हमेंट्स ऑटोमेट करू शकते, जरी ते किती दूर जाते हे प्रत्येक सिस्टीम कशी डिझाईन केली आहे यावर अवलंबून असते. जैन कमी सेटलमेंट सायकलची प्रोग्राम करण्याची क्षमता आणि संभाव्यता यांना मुख्य संभाव्य लाभ म्हणून मानतो.

अधिक पारदर्शकता. सामायिक केलेले, टाइम-स्टॅम्प केलेले लेजर अधिकृत सहभागींना व्यवहार आणि मालकीचे सामान्य दृश्य देते. त्यासाठी ब्लॉकचेनची गरज नाही. REC चे पायलट परवानगी असलेल्या DLT वर चालते, अधिकृत सहभागींना मर्यादित ॲक्सेससह.

कोणते टोकनायझेशन ठीक करत नाही

BIS मर्यादेविषयी सावध आहे. टोकनायझेशन बाँड मार्केट परिस्थितीच्या मागे कसे कार्य करते हे बदलू शकते, परंतु स्वत: ते पुरेसे खरेदीदार आणि विक्रेते तयार करत नाही, कायदेशीर स्पष्टतेचे प्रश्न सेटल करत नाही किंवा विद्यमान सिस्टीम्ससह नवीन सिस्टीम्स जोडल्याची हमी देत नाही.

डिजिटली ट्रान्सफर करणे सोपे असलेले बाँड ट्रेड करणे ऑटोमॅटिकरित्या सोपे नाही. तसेच टोकनायझेशन रिटेल गुंतवणूकदारांना डिफॉल्टपणे बाँड उघडत नाही; REC पायलट नियमित, परवानगी असलेल्या प्रणालीत चालले होते आणि ते रिटेल ऑफरिंग नाही. डिजिटल टोकन किंवा विद्यमान कायदेशीर रेकॉर्ड मालकी स्थापित करते की नाही आणि टोकनायज्ड बाँड्स एक्सचेंज, डिपॉझिटरी आणि इतर मार्केट पायाभूत सुविधांशी कसे संवाद साधतील यावर कायदेशीर प्रश्न राहतात. जागतिक बँकेने डिजिटल टोकनायज्ड बॉन्ड्ससाठी जोखीम म्हणून इंटरऑपरेबिलिटी, स्मार्ट-कॉन्ट्रॅक्ट असुरक्षितता आणि नियामक अनिश्चितता ओळखली आहे.

ग्लोबल मार्केट लहान आहे. 2025 मध्ये, बीआयएसने नोंदवले की 20 पेक्षा जास्त टोकनाइज्ड बॉण्ड्स सॉव्हरेन, सुपर नॅशनल्स आणि एजन्सीद्वारे जारी केले गेले, ज्याची किंमत नऊ चलनांमध्ये 4 अब्ज डॉलर्स पेक्षा जास्त होती. प्रारंभिक पुराव्यामुळे लिक्विडिटी आणि जारी करण्याचा खर्च व्यापकपणे पारंपारिक बाँड्सच्या अनुषंगाने दिसून आला, परंतु बीआयएसने हे देखील नमूद केले की मार्केट अद्याप प्रारंभिक टप्प्यावर आहे, तंत्रज्ञान मोठ्या प्रमाणात कसे काम करते याचे अद्याप कमी पुरावे आहेत.

भारत आता याची चाचणी का करीत आहे

SEBI द्वारे टोकनायझेशनला कॉर्पोरेट बाँड मार्केटच्या विकासाच्या पुढील टप्प्याचा भाग मानला जातो. सेबीचे पूर्णवेळ सदस्य अमरजीत सिंह यांनी सूचित केले की, ऑनलाईन बाँड प्लॅटफॉर्मच्या विशेष संदर्भात सेबीचे पूर्णवेळ संचालक बॉण्ड टोकनायझेशनचा अभ्यास करत आहे, जेणेकरून सुलभता, पारदर्शकता आणि कार्यक्षमता सुधारता येईल.

जर REC पायलट यशस्वी झाला तर पुढील प्रश्न हा आहे की टोकनायझेशन नियंत्रित संस्थात्मक प्रयोगाच्या पलीकडे जाऊ शकते आणि भारताच्या कर्ज बाजाराच्या विस्तृत विभागात उपयुक्त सिद्ध होऊ शकते का.