कर्जबाजारीपणामुळे आरबीआयचे धोरण ढासळले

राज्यस्तरीय कर्जामुळे रिझर्व्ह बँक ऑफ इंडिया (RBI) व्याजदरात कपात करू शकत नाही.
राज्यांकडून कर्ज घेण्याच्या वाढीचा उपक्रम सार्वभौम सरकार (राज्य) च्या बरोबरीने झाला आहे, ज्यामुळे अशी परिस्थिती निर्माण झाली आहे जिथे गुंतवणूकदारांचे स्वारस्य कमी इंटरेस्ट असलेल्या राज्य बाँड पाहण्यापासून आणि त्याऐवजी फेडरल डेब्ट मार्केटच्या उच्च उत्पन्नाचे अनुसरण करण्याकडे वळले आहे.
हे अलीकडील धोरणात्मक बदलांच्या प्रभावामुळे, आर्थिक धोरणाचे प्रसार कमकुवत झाल्यामुळे होते, जे RBI कडून पुराव्याचे स्रोत आहेत. या आर्थिक वर्षात, राज्य सरकार इतर सार्वभौमंप्रमाणेच समान दराने कर्ज घेत आहेत.

उत्पन्न कर्व्ह दबाव निर्माण

स्टेट बाँड्सवर मिळणारे उत्पन्न हे 80-100 बेसिस पॉईंट्स (1.80% - 2.01%) दरम्यान अधिक सॉव्हरेनच्या तुलनेत अधिक आहे आणि समान रिस्क मानले जाते कारण दोन्हीकडे तणावाच्या वेळी सेंट्रल बँक सपोर्टचा ॲक्सेस आहे. वाढीव राज्य कर्जांमुळे उत्पन्न कर्व्ह मोठ्या प्रमाणात वाढले आहे, विशेषत: दीर्घकाळासाठी.
या वर्षी केंद्र सरकारचे सरासरी 10 वर्ष उत्पन्न 10 बेसिस पॉईंट्सने वाढले आहे, तर सरासरी कॉर्पोरेट उत्पन्न 30 बेसिस पॉईंट्सने वाढले आहे, जरी बँकांनी बेंचमार्क व्याजदर 100 बेसिस पॉईंट्सने कमी केला आहे.
राज्य कर्ज वाढल्यामुळे 3 महिना आणि 10-वर्षाच्या बाँड मधील फरक (स्प्रेड) वाढला आहे.

कर्ज घेण्याचा ट्रेंड वाढतो

केंद्राने ₹14.6 ट्रिलियन सापेक्ष FY26 दरम्यान राज्यांनी एकूण ₹12.5 ट्रिलियन जारी केले आहेत.
'ग्रामीण रोजगार स्कीम'शी संबंधित बहुतेक खर्च राज्यांना निधी मिळू शकेल, कारण सरकारी फंडांनी त्यांची इन्व्हेस्टमेंट 10% टक्क्यांपेक्षा कमी केली आहे. गुंतवणूकदार कोणत्याही आरबीआय खरेदीशिवाय संपूर्ण राज्य बाजारपेठेत खरेदी करतील, तर केंद्राने या वर्षासाठी ₹5.6 ट्रिलियनच्या लक्ष्यासह पाच वर्षांपूर्वी खरेदी केले आहे.
या वर्षी केंद्र सरकारने पायाभूत सुविधांसाठी राज्य सरकारांना ₹1.5 ट्रिलियन वाटप केले.

पॉलिसी प्रतिसाद पर्याय

प्रथम, जर आरबीआयने दीर्घ मॅच्युरिटीची सूचना दिली आणि मार्केटचा ताण कमी करण्यासाठी लहान भागांमध्ये जारी केले तर राज्यांना केंद्राकडून अतिरिक्त निधीची आवश्यकता असू शकते. याव्यतिरिक्त, जर केंद्राला राज्यांना सुविधा द्यायची असेल तर ते लहान बचत कार्यक्रमांतर्गत दीर्घकालीन कर्जासह वित्तपुरवठ्याचे पर्यायी स्रोत प्रदान करू शकतात, जे सध्या केवळ केंद्राकडूनच उपलब्ध आहेत. शिवाय, सरकारी बॉण्ड्स, बँका, इन्श्युरन्स कंपन्या आणि पेन्शन योजनांना थेट पाठिंबा न मिळाल्याने राज्य कर्ज सोसणे आवश्यक आहे.
या घडामोडींचा परिणाम म्हणून, आता कॉर्पोरेशन्सना कर्ज घेण्यासाठी जास्त खर्च आहेत. यील्ड डिफ्लेशनच्या दबावामुळे इंटरेस्ट जास्त रेट्सचा लाभ ऑफसेट करते, ज्यामुळे व्यापक लिक्विडिटी यंत्रणेची छाननी होते.