बिझनेस मॉडेल्स समजून घेणे: नंबरच्या मागे

बिझनेस मॉडेल्स विश्लेषणात्मक चौकट का आकार देतात?

सॉफ्टवेअर कंपनी आणि स्टील उत्पादक घ्या. दोन्ही समान टॉप लाईन महसूल रिपोर्ट करू शकतात. सॉफ्टवेअर कंपनी हे प्रॉडक्ट हजारो ग्राहकांना शून्य मार्जिनल खर्चासह विकते प्रत्येक अतिरिक्त महसूल डॉलर निर्माण करण्यासाठी काहीही नाही. स्टील उत्पादकाला त्याच्याद्वारे शिप केलेल्या प्रत्येक युनिटसाठी कच्च्या मालाची, ऊर्जा आणि कामगारांची आवश्यकता असते. युनिट इकॉनॉमिक्स भिन्न आहेत.

सर्व उद्योगांमध्ये समान विश्लेषणात्मक फ्रेमवर्कचा वापर केल्याने दिशाभूल करणारे निष्कर्ष समोर येतात. बँकिंगमध्ये आवश्यक असलेले मेट्रिक तुम्हाला ग्राहक वस्तूंमध्ये जवळपास काहीही सांगते. उत्पादनातील समस्येचे संकेत देणारे रेशिओ रिटेलमध्ये पूर्णपणे सामान्य आहे. व्यवसाय मॉडेल हे विश्लेषकाला सांगते की कोणती फ्रेमवर्क लागू करावी.

ॲसेट हेवी वर्सिज ॲसेट लाईट बिझनेस

ॲसेट हेवी बिझनेसेस स्टील, सिमेंट, एअरलाईन्स, रिअल इस्टेट, कॅपिटल गुड्स यांना फक्त ऑपरेट करण्यासाठी मोठ्या प्रमाणात भौतिक पायाभूत सुविधांची आवश्यकता आहे. कारखाने, यंत्रसामग्री, जमीन आणि फ्लीट त्यांच्या सर्व गोष्टींच्या केंद्रस्थानी राहतात. या ॲसेट्सचे कालांतराने नुकसान होते आणि निरंतर पुनर्गुंतवणूक आवश्यक असते, ज्यामुळे कॅपिटल खर्च तपासण्यायोग्य पहिल्या गोष्टींपैकी एक बनते.

या कंपन्यांसाठी, नियुक्त भांडवलावर परतावा (आरओसीई), मालमत्ता उलाढाल आणि इक्विटीवर कर्ज हे वास्तविक वजन असलेले आकडे आहेत. कमी मार्जिनवर चालणारी स्टील कंपनी अजूनही एक चांगला बिझनेस असू शकते जर ती मालमत्ता कार्यक्षमतेने बदलते आणि कर्ज व्यवस्थापित करू शकते. खराब मालमत्तेच्या वापरासह मोठ्या प्रमाणात कर्ज घेणारी कंपनी क्वचितच ती पृष्ठभागावर असल्याचे दिसते.

ॲसेट लाईट बिझनेस सॉफ्टवेअर, कन्सल्टिंग, कंझ्युमर स्टेपल्स, फायनान्शियल सर्व्हिसेस पूर्णपणे भिन्न तर्कावर काम करतात. ते अधिक प्रत्यक्ष भांडवलाची गरज न पडता रिटर्न निर्माण करतात. वास्तविक मूल्य अशा गोष्टींमध्ये बसते जे कधीही निश्चित मालमत्ता शेड्यूलवर दाखवत नाहीत: ब्रँड इक्विटी, बौद्धिक मालमत्ता, वितरण पोहोच आणि गेल्या काही वर्षांपासून तयार केलेले ग्राहक संबंध. फिक्स्ड ॲसेट टर्नओव्हर रेशिओ या कंपन्यांविषयी खूप कमी बोलतात. ऑपरेटिंग लेव्हरेज, मोफत कॅश फ्लो आणि बिझनेस इक्विटीमध्ये किती कार्यक्षमतेने रिटर्न कमवतो हे महत्त्वाचे आहे.

सबस्क्रिप्शन आणि आवर्ती महसूल मॉडेल्स

काही बिझनेस अंदाजित, आवर्ती उत्पन्नाभोवती तयार केले जातात. क्लेम करण्यापूर्वी इन्श्युरन्स कंपन्या प्रीमियम संकलित करतात. सर्व्हिस कंपन्या म्हणून सॉफ्टवेअर ग्राहकांना वार्षिक करारांमध्ये लॉक करते. निदान साखळी आणि विशेष किरकोळ विक्रेते ग्राहक आधार विकसित करतात जे वेळेनुसार सातत्याने परत येतात.

या बिझनेससाठी, संबंधित मेट्रिक्स शिफ्ट. किती ग्राहक परत येतात, किती वेळा आणि किती मार्जिन आहे हे धारण करण्यापेक्षा स्वत:ची महसूल वाढ कमी अर्थपूर्ण आहे. सबस्क्रिप्शन आधारित मॉडेल्समध्ये, वार्षिक रिकरिंग रेव्हेन्यू (ARR), कस्टमर लाईफटाइम वॅल्यू आणि चर्न रेट हे असे इंडिकेटर बनतात जे प्रत्यक्षात बिझनेस हेल्थ प्रतिबिंबित करतात.

भारताच्या वाढत्या SaaS आणि इन्श्युरन्स क्षेत्रांच्या संदर्भात हे विशेषतः सुसंगत आहे. प्रारंभिक टप्प्यातील एसएएएस कंपन्यांना पारंपारिक पी/ई विचार लागू करणारे गुंतवणूकदार अनेकदा मूल्यांकन पूर्ण करतात. हा निष्कर्ष अंतर्निहित तर्क पूर्णपणे चुकवतो. आज ग्राहक संपादनावर मोठ्या प्रमाणात खर्च करणारी कंपनी आवर्ती महसूल बेस तयार करू शकते जे वर्षानुवर्षे मजबूत मार्जिन देते. योग्य प्रश्न हा सध्या पी/ई सारखे दिसत नाही, एकदा विकास टप्प्यातील खर्च सेटल झाल्यानंतर युनिट इकॉनॉमिक्स काय दिसते.

ट्रेडिंग आणि डिस्ट्रीब्यूशन मॉडेल्स

ट्रेडिंग, एफएमसीजी वितरण किंवा कमोडिटी लिंक्ड व्यवसायातील कंपन्या सामान्यपणे कमी मार्जिनवर चालतात आणि त्या प्रमाणात तयार करतात. त्यांच्या स्पर्धात्मक धारकाचा उत्पादनाशी फारसा संबंध नाही. हे वितरण पोहोच, कार्यात्मक कार्यक्षमता आणि खेळत्या भांडवलाच्या शिस्तापासून येते.

एकूण मार्जिन, आयसोलेशनमध्ये पाहिले, पूर्ण कथा सांगू नका. कमोडिटी ट्रेडर 2% मार्जिनवर चालतो परंतु सातत्याने मोठ्या प्रमाणात हलवणे हे स्लगिश थ्रूपूटसह निरोगी मार्जिनवर बसलेल्या व्यक्तीपेक्षा चांगला बिझनेस असू शकतो. वास्तविक महत्त्वाचे नंबर म्हणजे इन्व्हेंटरी उलाढाल, कॅश कन्व्हर्जन सायकल आणि व्यवसायात इनपुट खर्च वाढविण्याची किंमत क्षमता आहे का. पी/ई रेशिओ येथे विशेषत: दिशाभूल करणारे असू शकते कारण कमाई वॉल्यूम सह बदलते आणि चक्रीय असते.

वर्किंग कॅपिटलला या व्यवसायांमध्ये बारकाईने लक्ष देणे आवश्यक आहे. इन्व्हेंटरी किती जलद जाते, प्राप्तीयोग्य मध्ये किती काळ कॅश टाय-अप राहते आणि कंपनीला स्वत:च्या पुरवठादारांना देय करण्यापूर्वी कस्टमरला देय केले जाते का हे तपशील आहेत जे केवळ ॲक्टिव्ह दिसणाऱ्या एका चांगल्या वितरण बिझनेसला वेगळे करतात. देय करण्यापूर्वी संरचनात्मकपणे संकलित केलेला बिझनेस वास्तविक वित्तपुरवठा फायदा घेऊन जातो, ज्याला क्वचितच प्रमाणित कमाई आधारित विश्लेषणामध्ये मान्यता मिळते.

फायनान्शियल सर्व्हिसेस: एक विशिष्ट फ्रेमवर्क

बँका, एनबीएफसी आणि इन्श्युरन्स कंपन्या मूलभूतपणे आर्थिक नियमांच्या विविध सेट अंतर्गत काम करतात. आर्थिक सेवांसाठी उत्पादन किंवा ग्राहक वस्तू फ्रेमवर्क लागू करणे हे या व्यवसायांचे मूल्यांकन करताना केलेल्या सर्वात सामान्य विश्लेषणात्मक चुकांपैकी एक आहे.

बँकांसाठी, निव्वळ इंटरेस्ट मार्जिन (एनआयएम), एकूण आणि निव्वळ नॉन-परफॉर्मिंग ॲसेट्स (एनपीए), कॅपिटल पर्याप्तता गुणोत्तर आणि क्रेडिट खर्च हे महत्त्वाचे मेट्रिक्स आहेत. महसूल वाढ आणि ऑपरेटिंग मार्जिन हे दुय्यम विचार आहेत. वाढत्या NPA सह मजबूत महसूल वाढीची नोंद करणारी बँक गुणवत्तापूर्ण बिझनेस नाही, ती जोखमीची आहे.

बुक करण्याची किंमत ही फायनान्शियल सर्व्हिसेस मधील स्टँडर्ड व्हॅल्यूएशन रेफरन्स पॉईंट आहे, पी/ई रेशिओ नाही. तीन पट बुकवर बँक ट्रेडिंगने त्या लेव्हलचे समर्थन करण्यासाठी त्याच्या भांडवलाच्या खर्चापेक्षा जास्त इक्विटीवर रिटर्न निर्माण करणे आवश्यक आहे. बुकच्या खालील एक ट्रेडिंग स्वस्त दिसू शकते परंतु अनेकदा रिपोर्ट केलेल्या कमाईमध्ये अद्याप पूर्णपणे दाखवलेल्या ॲसेटच्या गुणवत्तेच्या तणावाला प्रतिबिंबित करीत असते.

इन्श्युरन्स कंपन्यांसाठी, नवीन बिझनेस (VNB) मार्जिनचे मूल्य आणि जनरल इन्श्युरन्स कंपन्यांसाठी एकत्रित गुणोत्तर हे ट्रॅकिंग योग्य आकडेवारी आहे. कमाईवर आधारित मेट्रिक्स खरोखरच इन्श्युरन्समध्ये दिशाभूल करणारे असू शकतात, जिथे तरतुदीची आवश्यकता आणि लाँग टेल लायबिलिटीज टर्म प्रॉफिट आकडेवारी जवळ विकृत करतात.

कॅपिटल सायकल बिझनेस

चक्रीय व्यवसाय धातू, रसायने, शिपिंग, रिअल इस्टेट डेव्हलपर्स उद्योग क्षमता चक्राशी संबंधित पॅटर्नमधून जातात. जेव्हा उपलब्ध क्षमता मागणीची कमी होते, तेव्हा मार्जिन तीव्रपणे वाढतात. जेव्हा अधिक क्षमता मार्केटमध्ये प्रवेश करते, तेव्हा मार्जिनवर दबाव येतो. संपूर्ण इन्व्हेस्टमेंट दृष्टीकोन हे विश्लेषणाच्या वेळी सायकल कुठे आहे यावर अवलंबून असते.

चक्रीय कंपन्यांसाठी, जेव्हा किंमत/उत्पन्न जास्त दिसते तेव्हा विश्लेषणात्मकदृष्ट्या योग्य दृष्टीकोन असणे आवश्यक आहे कारण कमाई कठीण असते आणि कमाई उच्च पातळी जवळ असल्याने पटीत कमी दिसल्यास सावधगिरी बाळगा. सायकलच्या तळाशी हाय P/E चक्रीय फिल्टर करणे हा सर्वोत्तम एंट्री पॉईंट चुकवण्याचा एक विश्वसनीय मार्ग आहे.

अधिक संबंधित इंडिकेटर म्हणजे क्षमता वापर दर, उद्योग स्तरावरील क्षमता वाढ, किंमत ट्रेंड आणि मंदीत जाणाऱ्या बॅलन्स शीटची क्षमता. कमी कर्ज असलेल्या कंपन्यांना कठीण कालावधीत बाहेर पडण्याची अधिक चांगली स्थिती असते, अनेकदा कमकुवत स्पर्धक परत येण्यास भाग पडल्यामुळे मार्केट शेअर पिक-अप होते.

कशावर लक्ष केंद्रित करावे यासाठी सेक्टरनिहाय गाईड

बँकिंग आणि फायनान्शियल सर्व्हिसेसमध्ये, एनआयएम, एनपीए लेव्हल, आरओई आणि बुक करण्याची किंमत हे प्राथमिक मेट्रिक्स आहेत. ऑपरेटिंग मार्जिन आणि ॲसेट टर्नओव्हर सेकंडरी आहेत.

प्रारंभिक टप्प्यातील तंत्रज्ञान आणि एसएएएस मध्ये, पी/ई रेशिओ मर्यादित मूल्य ऑफर करतात. ARR वाढ, चर्न रेट, सॉफ्टवेअर एकूण मार्जिन आणि कॅश बर्न ट्रॅजेक्टरी हे अर्थपूर्ण इंडिकेटर आहेत.

चक्रीय आणि वस्तूंमध्ये, चक्राच्या अतिरेकडील पी/ई गुणधर्म अविश्वसनीय आहेत. क्षमता चक्र स्थिती, कर्ज स्तर आणि बदली खर्च मूल्यांकन स्पष्ट सिग्नल प्रदान करते.

ट्रेडिंग आणि वितरणात, आयसोलेशनमधील एकूण मार्जिन पुरेसे नाही. कॅश कन्व्हर्जन सायकल, इन्व्हेंटरी उलाढाल आणि वॉल्यूम ट्रेंड बिझनेसचे वास्तविक आरोग्य उघड करतात.

मालमत्तेच्या अवजड उद्योगांमध्ये, महसूल वाढ हे एक विश्वासार्ह उपाय नाही. आरओसीई, भांडवली खर्चानंतर मोफत कॅश फ्लो आणि ॲसेट वापर हे महत्त्वाचे आहेत.

निष्कर्ष

बिझनेस मॉडेल समजून घेणे हा पाया आहे ज्यावर सर्व अर्थपूर्ण विश्लेषण तयार केले जाते. प्रत्येक रेशिओ, प्रत्येक मल्टीपल आणि प्रत्येक वाढीचा रेट तपासल्या जाणाऱ्या बिझनेसच्या स्वरुपानुसार भिन्न महत्त्वाचा असतो.

नंबर बिझनेस दर्शवितात. कंपनी मूल्य कसे तयार करते आणि कॅप्चर करते याची स्पष्ट समज ही इन्व्हेस्टरला त्या नंबर टिकाऊ गुणवत्तेचे प्रतिनिधित्व करतात की तात्पुरते चित्र याचे मूल्यांकन करण्याची परवानगी देते आणि हे अंतर शेवटी योग्य इन्व्हेस्टमेंट निर्णयांना किंमतीच्या गतीने चालवलेल्या निर्णयांपासून वेगळे करते.