NSE વર્સેસ BSE: NSE IPO પહેલાં મુખ્ય તફાવતો

એનએસઈ અને બીએસઈની પૃષ્ઠભૂમિ

BSE 1875 થી આસપાસ છે. તે તેને માત્ર ભારતમાં જ નહીં, એશિયામાં સૌથી જૂના એક્સચેન્જમાંનું એક બનાવે છે. તે પોતાને ઘણા વર્ષો પહેલાં એક કંપની તરીકે સૂચિબદ્ધ કરી હતી અને હવે ટિકર BSE હેઠળ NSE પર વેપાર કરે છે.

NSE 1992 માં અસ્તિત્વમાં આવ્યું. તે લગભગ બધા સમય માટે, તે અનલિસ્ટેડ રહે છે. 2016 માં જાહેર કરવાનો પ્રયાસ કરવામાં આવ્યો હતો, જ્યારે ડ્રાફ્ટ ઓફર દસ્તાવેજો પ્રથમ SEBI માં ફાઇલ કરવામાં આવ્યા હતા. તે પ્રક્રિયા આગળ વધી નથી.

સેબીએ ગવર્નન્સની ચિંતાઓ અને સહ-સ્થાન વિવાદને કારણે બેક મંજૂરી મેળવી હતી; એવી પરિસ્થિતિ જ્યાં કેટલાક બ્રોકર્સ કથિત રીતે અન્ય કરતાં એક્સચેન્જના ટ્રેડિંગ ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચરની ઝડપી ઍક્સેસ મેળવી હોવાનું જણાયું હતું. આ કેસ વર્ષોથી ચાલી રહ્યો છે અને બહુવિધ કાનૂની રાઉન્ડમાંથી પસાર થયો છે. જાન્યુઆરી 2024 માં જ્યારે સિક્યોરિટીઝ એપેલેટ ટ્રિબ્યુનલ એનએસઈ સામે સેબીના અસહમતિના આદેશને અલગ રાખે ત્યારે બાબતોમાં ફેરફાર થયો હતો. એક્સચેન્જ દ્વારા જૂન 2025 માં સેટલમેન્ટ એપ્લિકેશન દાખલ કરવામાં આવી હતી, જેમાં ₹1,387.39 ઓફર કરવામાં આવી હતી કો-લોકેશન અને ડાર્ક ફાઇબર કેસ બંધ કરવા માટે કરોડ. તે માર્કેટ રેગ્યુલેટર સમક્ષ રજૂ કરવામાં આવેલી સૌથી મોટી સેટલમેન્ટ અરજી હતી. સેબીએ 6 ફેબ્રુઆરી, 2026 ના રોજ તેનું નો-ઓબ્જેક્શન સર્ટિફિકેટ જારી કર્યું, અને NSE બોર્ડે ટૂંક સમયમાં IPO ને મંજૂરી આપી.

એનએસઈ આઇપીઓ કેવી રીતે સ્ટ્રક્ચર્ડ છે?

આ નવી સમસ્યા હશે નહીં. IPO સંપૂર્ણપણે વેચાણ માટે ઑફર (OFS) તરીકે સંરચિત કરવામાં આવે છે, જેનો અર્થ એ છે કે NSE આ ટ્રાન્ઝૅક્શનથી કંઈ પણ એકત્રિત કરતું નથી, કોઈ નવા શેર બનાવવામાં આવતા નથી, અને કોઈ મૂડી એક્સચેન્જમાં આવતી નથી. તેના બદલે શું થાય છે તે એ છે કે હાલના શેરધારકો તેમની પહેલેથી જ માલિકીની વસ્તુને વેચે છે. ડાઇલ્યુશન કુલ ઇક્વિટીના આશરે 4 - 4.5% હોવાનો અંદાજ છે, અને સમગ્ર આવક તે વેચતા શેરધારકોને જાય છે.

કદના સંદર્ભમાં, આ ઇશ્યૂ ₹22,000 કરોડ થી ₹23,000 કરોડ વચ્ચે ક્યાંય લેન્ડ થવાની અપેક્ષા છે. એનએસઈના અનલિસ્ટેડ શેર 16 જૂન, 2026 સુધીમાં ₹2,000 થી વધુ ટ્રેડિંગ કરી રહ્યા હતા, જે સૂચવે છે કે બજાર પહેલેથી જ લગભગ ₹5 લાખ કરોડ પર પ્રાઇસિંગ એક્સચેન્જ ધરાવે છે. LIC 10.72% ટકા હિસ્સો ધરાવતો સૌથી મોટો શેરહોલ્ડર છે. SBI અને તેની પેટાકંપની SBI કેપિટલ માર્કેટ્સની પાસે લગભગ 7.5% હિસ્સો છે.

NSE અને BSE નો માર્કેટ શેર

NSE અને BSE વચ્ચેના સ્કેલમાં તફાવતને ઓવરસ્ટેટ કરવું મુશ્કેલ છે. 2025 સુધી, ઇક્વિટી ડેરિવેટિવ્સ વૉલ્યુમમાં એનએસઈનો હિસ્સો 93% અને 98% વચ્ચે ચાલે છે. તે આંકડો એ છે કે જેને તેને વૉલ્યુમ દ્વારા વિશ્વનું સૌથી મોટું ડેરિવેટિવ્સ એક્સચેન્જ તરીકે વર્ણવવામાં આવ્યું છે. કૅશ ઇક્વિટી સેગમેન્ટમાં, તે એકંદર માર્કેટ શેરના 85% થી 90% ધરાવે છે. મોટાભાગના ટ્રેડિંગ દિવસોમાં, ભારતીય ઇક્વિટીની મોટાભાગની પ્રવૃત્તિ, ભલે તે રિટેલ ઇન્વેસ્ટર, મ્યુચ્યુઅલ ફંડ હાઉસ અથવા વિદેશી પોર્ટફોલિયો ઇન્વેસ્ટર પાસેથી ઉત્પન્ન થાય, NSE પર અમલમાં મુકવામાં આવી રહી છે.

BSE ડેરિવેટિવ્સમાં એનએસઈની આગેવાનીમાં દૂર રહેવાનો પ્રયત્ન કરી રહ્યું છે, અને અમુક હદ સુધી તેણે 2024 માં લાભ મેળવ્યો છે. તે સપ્ટેમ્બર 2025 માં બદલાઈ ગયું જ્યારે બંને એક્સચેન્જોએ તેમના સમાપ્તિ શેડ્યૂલનું પુનર્ગઠન કર્યું. એનએસઈએ તેના નિફ્ટીની સમાપ્તિ ગુરુવારેથી મંગળવારે ખસેડી; બીએસઈએ તેના સેન્સેક્સની સમાપ્તિને ગુરુવારે બદલીને પ્રતિસાદ આપ્યો. ચોખ્ખી અસર એ હતી કે એનએસઈનો સમાપ્તિ દિવસ હવે બીએસઈના પહેલાનો છે, જે મોટાભાગે સ્પર્ધાત્મક ધારમાં બીએસઈએ બનાવ્યું હતું. 

એપ્રિલ 2026 સુધીમાં, NSEનો ઓપ્શન પ્રીમિયમ ટર્નઓવરનો હિસ્સો BSEના 34% ની સરખામણીમાં આશરે 66% હતો. જ્યારે NSE ના શેર સાથે કાલ્પનિક F&O ટર્નઓવરના આશરે 55% BSE 56.4% થી 44.6% સુધી ઘટી ગયું.

BSE નું ફાઇનાન્શિયલ વર્ષ26 ફાઇનાન્શિયલ પરફોર્મન્સ

નાણાંકીય વર્ષ 26 એક્સચેન્જ માટે એક મજબૂત વર્ષ હતું. એકીકૃત ચોખ્ખો નફો વાર્ષિક ધોરણે 88% વધીને ₹2,487.25 કરોડ થયો, જ્યારે કામગીરીમાંથી આવક 63% વધી. ચોથું ત્રિમાસિક ખાસ કરીને તીવ્ર હતો, Q4 FY26 ની આવક ₹1,563 કરોડ હતી, જે Q4 FY25 માં ₹846 કરોડથી લગભગ 85% વધ્યો હતો, અને એકીકૃત ચોખ્ખો નફો 61% YoY થી ₹797 કરોડ થયો હતો. એક્સચેન્જની આવકનો સૌથી મોટો હિસ્સો ધરાવતા ટ્રાન્ઝૅક્શન ચાર્જ Q4 માં 114% YoY વધ્યો છે. ઇક્વિટી ડેરિવેટિવ્સમાં સરેરાશ દૈનિક નોશનલ ટર્નઓવર ત્રિમાસિક દરમિયાન ₹245 ટ્રિલિયન સુધી પહોંચી ગયું છે, જે વર્ષ પહેલાંના સમયગાળામાં ₹112 ટ્રિલિયનથી વધુ છે. બોર્ડે નાણાકીય વર્ષ 26 માટે શેર દીઠ ₹10નું અંતિમ ડિવિડન્ડ જાહેર કર્યું છે.

એનએસઈનું નાણાંકીય વર્ષ 26 નાણાંકીય પ્રદર્શન

નાણાંકીય વર્ષ 26 માં એનએસઈની ત્રિમાસિક ટ્રેજેક્ટરીમાં સુધારો જોવા મળ્યો હતો, કારણ કે સંપૂર્ણ વર્ષના આંકડા દબાણ હેઠળ આવ્યા હતા. Q4 FY26 માં, કુલ ઇન્કમ ક્રમવાર અને વાર્ષિક ધોરણે 22% વધીને ₹5,360 કરોડ થઈ, જે ટ્રેડિંગ પ્રવૃત્તિમાં વધારા દ્વારા સમર્થિત છે. કામગીરીમાંથી આવક 27% QoQ અને 32% YoY વધી. ઓપરેટિંગ EBITDA ₹3,633 કરોડ, 27% QoQ અને 30% YoY માં આવ્યું, માર્જિન 73% પર સ્થિર છે. ત્રિમાસિક માટે પીએટી 19% QoQ અને 8% YoY થી ₹2,871 કરોડ સુધી વધ્યો.

વાર્ષિક ચિત્ર દબાણ હેઠળ હતું. નાણાંકીય વર્ષ 26 માં કુલ આવક વાર્ષિક ધોરણે 2% ઘટીને ₹18,713 કરોડ થઈ છે, જ્યારે ઇબિટડા 12% ઘટીને ₹11,098 કરોડ થઈ ગઈ છે. સંપૂર્ણ વર્ષ માટે પીએટી ₹10,302 કરોડ હતો, જે નાણાંકીય વર્ષ 25 થી 15% નીચે છે. મજબૂત Q4 અને નબળા પૂર્ણ વર્ષ વચ્ચેનો તફાવત નાણાંકીય વર્ષ 26 ના મોટાભાગના દરમિયાન અસમાન ટ્રેડિંગ વાતાવરણને પ્રતિબિંબિત કરે છે, જેમાં વર્ષના પાછલા ભાગમાં વોલ્યુમ વધુ સ્પષ્ટપણે રિકવર થાય છે.

નિષ્કર્ષ

2026 ડિસેમ્બર પહેલાંની લિસ્ટિંગ, જો સમયમર્યાદા ધરાવે છે, તો એનએસઈનો IPO દેશએ ક્યારેય જોયેલી કેટલીક સૌથી મોટી જાહેર તકોના સમાન કૌંસમાં મૂકશે. પ્રાઇમરી માર્કેટ ખાસ કરીને મજબૂત 2025 પછી 2026 ના પ્રથમ છ મહિનામાં ધીમા તબક્કામાંથી પસાર થયું, જેમાં મુખ્ય બોર્ડ પ્રવૃત્તિમાં ઘટાડો થયો છે અને મોટાભાગના નવા ઇશ્યૂ SME સેગમેન્ટમાંથી આવ્યા છે. એનએસઈની સ્થિતિની સંસ્થામાંથી ₹22,000-23,000 કરોડની ઑફર તે મૂડને ઝડપથી બદલી શકે છે.

પૈસાની બહાર, આ લિસ્ટિંગ વિશે માળખાકીય રીતે મહત્વપૂર્ણ કંઈક છે. એનએસઈએ તેના મોટાભાગના જીવન જાહેર ડિસ્ક્લોઝર ફ્રેમવર્કની બહાર પસાર કર્યું છે. તેણે ત્રિમાસિક પરિણામો ફાઇલ કરવા, સૂચિબદ્ધ કંપનીઓ જે રીતે સંબંધિત-પક્ષ વ્યવહારો કરે છે તે જાહેર કરવાની જરૂર નથી, અથવા જાહેર સૂચિ માંગતી સતત નિયમનકારી અનુપાલનના પ્રકારને જાળવવાની જરૂર નથી. એકવાર તે લિસ્ટ થયા પછી તે બધા ફેરફારો થાય છે. એક્સચેન્જ એ જ રિપોર્ટિંગની જવાબદારીને આધિન રહેશે જે BSE પહેલેથી જ અનુસરે છે. ભારતના ફાઇનાન્શિયલ ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચરના કેન્દ્રમાં આવેલી સંસ્થા માટે, જવાબદારીનું સ્તર નાની બાબત નથી.