હેજ્ડ વર્સેસ નેક્ડ ઑપ્શન સેલિંગ: માર્જિન, રિસ્ક કેપ્સ અને સેબીના નિયમો

હેજ્ડ વર્સેસ નેક્ડ સેલિંગ - બેસિક ડિસ્ટિંક્શન

• હેજ્ડ ઑપ્શન વેચાણ એટલે કે વિક્રેતા પાસે ઑફસેટિંગ પોઝિશન છે જે ડાઉનસાઇડને મર્યાદિત કરે છે. સામાન્ય સ્વરૂપો છે:
  • કવર કરેલ કૉલ: તમે અન્ડરલાઇંગ સ્ટૉક ધરાવો છો અને તેની સામે કૉલ વેચો છો.
  • વર્ટિકલ સ્પ્રેડ (ક્રેડિટ સ્પ્રેડ): તમે એક વિકલ્પ વેચો છો અને મહત્તમ નુકસાનને કેપ કરવા માટે વધુ ખરાબ હડતાલ/સમાપ્તિ પર અન્ય ખરીદો છો.
  • હેજ્ડ પોઝિશન્સએ સૌથી ખરાબ કેસના નુકસાનને વ્યાખ્યાયિત કર્યું છે, તેથી એક્સચેન્જ ઑફસેટિંગ લેગ માટે ઓછા ઇન્ક્રિમેન્ટલ માર્જિન વસૂલ કરે છે.
• નેક્ડ (અનહેજ્ડ) વિકલ્પ વેચાણ એ છે જ્યારે તમે ઑફસેટિંગ એસેટની માલિકી વગર કોઈ વિકલ્પ વેચો છો. ટૂંકા કૉલ માટે, ડાઉનસાઇડ સૈદ્ધાંતિક રીતે અમર્યાદિત છે; ટૂંકા ગાળા માટે, જો અન્ડરલાઇંગ તૂટી જાય તો નુકસાન મોટું હોઈ શકે છે. કારણ કે રિસ્ક ઓપન-એન્ડેડ છે, એક્સચેન્જ અને બ્રોકર્સ ઉચ્ચ અપફ્રન્ટ માર્જિન અને અતિરિક્ત બફરની માંગ કરે છે.

ભારતમાં માર્જિનની ગણતરી કેવી રીતે કરવામાં આવે છે

એક્સચેન્જ અને ક્લિયરિંગ કોર્પોરેશનો ડેરિવેટિવ માટે અપફ્રન્ટ માર્જિન સેટ કરવા માટે બહુવિધ ઘટકોનો ઉપયોગ કરે છે:

• સ્પૅન માર્જિન: પરિસ્થિતિ-આધારિત સૌથી ખરાબ-કેસ નુકસાન મોડેલ દ્વારા ગણતરી કરેલ કોર રિસ્ક માર્જિન. તે એક દિવસના મૂવ માટે મહત્તમ સંભવિત નુકસાનનો અંદાજ લગાવે છે.
• એક્સપોઝર માર્જિન (એક્સટ્રીમ લોસ બફર): સ્પાન પરિસ્થિતિઓ ઉપરાંત ટેઇલ રિસ્ક માટે એકાઉન્ટમાં ઉમેરેલી વધારાની ટકાવારી.
• એક્સટ્રીમ લોસ માર્જિન (ELM)/એક્સપાયરી બફર: સેબીએ અત્યંત ટેઇલ ઇવેન્ટ્સને કવર કરવા માટે અતિરિક્ત બફર (ઉદાહરણ તરીકે, એક્સપાયરી દિવસ પર શોર્ટ પોઝિશન્સ પર ELM લાગુ કરવામાં આવે છે) રજૂ/મેન્ડેટ કરે છે.
• બ્રોકર હાઉસ માર્જિન/હેયરકટ: બ્રોકર્સ સામાન્ય રીતે એક્સચેન્જની જરૂરિયાતોથી વધુ "હાઉસ" માર્જિન અથવા ન્યૂનતમ લાગુ કરે છે. નગ્ન શૉર્ટ્સ માટે સંયુક્ત જરૂરિયાત નોંધપાત્ર હોઈ શકે છે અને પોઝિશન અને અસ્થિરતામાં ફેરફાર તરીકે ઇન્ટ્રાડેની ફરીથી ગણતરી કરવામાં આવે છે.

તાજેતરના સેબી અને એક્સચેન્જ-લેવલ ફેરફારના વેપારીઓએ જાણવા જોઈએ

• ઉચ્ચ અપફ્રન્ટ માર્જિન અને એક્સપાયરી-ડે ઇએલએમ: સેબી અને એક્સચેન્જે માર્જિનને સખત કર્યું અને ટૂંકા હોદ્દા પર સટ્ટાકીય ટેઇલ રિસ્ક ઘટાડવા માટે એક્સટ્રિમ-લૉસ માર્જિન (ઇએલએમ) ઉમેર્યું. આ ખાસ કરીને સમાપ્તિની આસપાસ નગ્ન વેચાણનો ખર્ચ વધારે છે.
• કોન્ટ્રાક્ટ ડિઝાઇન અને ન્યૂનતમ કાલ્પનિક પ્રસ્તાવો: સેબી એ ઇન્ડેક્સ વિકલ્પોમાં ખૂબ નાના-ટિકિટ સટ્ટાકીય પદોને નિરુત્સાહિત કરવા માટે ન્યૂનતમ કરાર મૂલ્યોમાં વધારો કરવાની અને બહુવિધ સાપ્તાહિક સમાપ્તિને મર્યાદિત કરવાની દરખાસ્ત કરી છે. આ દરખાસ્તો (અને તબક્કાવાર અમલીકરણ) નાના રિટેલ ખાતાઓ માટે સસ્તા નગ્ન વેચાણની સુલભતાને ઘટાડે છે.
• ઝડપી માર્જિન કલેક્શન સમયસીમા: T+1 સેટલમેન્ટ નિયમો અને મજબૂત કલેક્શન નિયમો સાથે, બ્રોકર્સએ અગાઉ કેટલાક માર્જિન એકત્રિત કરવું આવશ્યક છે - એટલે કે મૂડી તરત જ ઉપલબ્ધ હોવી જોઈએ અને તેનો ઢીલા લાભ લઈ શકાતો નથી.

કારણ કે માર્જિન અને નિયમો વારંવાર બદલાય છે, હંમેશા ટૂંકા ઓપ્શન ખોલતા પહેલાં વર્તમાન વિનિમય પરિપત્રો અને તમારા બ્રોકરના માર્જિન ટેબલ તપાસો.

પ્રેક્ટિકલ માર્જિન તફાવતો - ઉદાહરણ (કન્સેપ્ચ્યુઅલ)

• નેક નિફ્ટી કૉલ વેચવા માટે આજે સ્પૅન+ એક્સપોઝર માર્જિનની જરૂર પડી શકે છે જે દર લૉટ દીઠ લાખો રૂપિયામાં ચાલે છે (ઇન્ડેક્સ લેવલ અને IV સાથે અલગ હોય છે). 
• વર્ટિકલ ક્રેડિટ સ્પ્રેડ વેચવું (સ્ટ્રાઇક X પર કૉલ વેચો, હાયર સ્ટ્રાઇક Y ખરીદો) સ્ટ્રાઇક્સ વચ્ચેના તફાવતના નેટ સૌથી ખરાબ-કેસ નુકસાનને ઘટાડે છે, તેથી માર્જિનની જરૂરિયાત ભૌતિક રીતે ઓછી હોય છે - ઘણીવાર માત્ર નેટ પોઝિશન પર સમયગાળો વત્તા નાના એક્સપોઝર બફર.

વધુ ચોકસાઈ સાથે તમારા ટ્રેડનું આયોજન કરો. તમારી ચોક્કસ હડતાલ અને સમાપ્તિ માટે માર્જિનની જરૂરિયાતોની ગણતરી કરવા માટે 5paisa ના સ્પેન માર્જિન કેલ્ક્યુલેટરનો ઉપયોગ કરો, જેમાં અસ્થિરતા અને ઓપન ઇન્ટરેસ્ટને ધ્યાનમાં લેવામાં આવે છે.

રિસ્ક કેપ, પોઝિશન-સાઇઝ અને બ્રોકર પૉલિસીઓ

• પોઝિશન મર્યાદા અને રિસ્ક કેપ: એક્સચેન્જ અને બ્રોકર્સ ગ્રાહક દીઠ પોઝિશન મર્યાદા અને સ્ટૉક/index મુજબ કૉન્સન્ટ્રેશન જોખમને મર્યાદિત કરવા માટે લાગુ કરી શકે છે. સેબીના વ્યાપક પગલાં (કોન્ટ્રાક્ટ નોશનલ ફ્લોર, બહુવિધ સાપ્તાહિક કોન્ટ્રાક્ટને પ્રતિબંધિત કરે છે)નો હેતુ સિસ્ટમેટિક રિટેલ એક્સપોઝરને કેપ કરવાનો છે.
• હાઉસ રિસ્ક કંટ્રોલ: જો તમને જરૂરી અપફ્રન્ટ માર્જિનનો અભાવ હોય અથવા જો વ્યૂહરચના તેમની આંતરિક રિસ્ક થ્રેશોલ્ડનું ઉલ્લંઘન કરે તો ઘણા બ્રોકર્સ ઑટોમેટિક રીતે નવા નેક શોર્ટને બ્લૉક કરે છે. અસાઇનમેન્ટ અને ELM ખર્ચને ટાળવા માટે તમારી સ્થિતિઓ સમાપ્તિની નજીક ઑટો-સ્ક્વેર્ડ કરી શકાય છે - આના પરિણામે ખરાબ કિંમતો પર ફરજિયાત બહાર નીકળી શકે છે.

શા માટે હેજ કરેલ વેચાણ સામાન્ય રીતે રિટેલ વેપારીઓ માટે સ્માર્ટ છે

• વ્યાખ્યાયિત જોખમ: સ્પ્રેડ અને કવર કરેલ કૉલ મહત્તમ નુકસાનને વ્યાખ્યાયિત કરે છે; તમે તે અનુસાર સૌથી ખરાબ કેસની પરિસ્થિતિઓ અને સાઇઝની યોજના બનાવી શકો છો.
• ઓછા કેપિટલ લૉક-અપ: કારણ કે ખરીદેલ ઓપ્શન અથવા અન્ડરલાઇંગ કેપ્સ રિસ્ક ધરાવતા હોવાથી, એક્સચેન્જો ઓછા માર્જિનની માંગ કરે છે - અન્ય ટ્રેડ માટે ફ્રીંગ કેપિટલ.
• જબરદસ્તી લિક્વિડેશનની સંભાવના ઓછી: બ્રોકર્સ હેજ્ડ પોઝિશનને સ્ક્વેર ઑફ કરવાની સંભાવના ઓછી છે, કારણ કે તે અચાનક અમર્યાદિત જવાબદારીઓનું નિર્માણ કરતી નથી.
• સ્પષ્ટ કરવા અને મૉનિટર કરવા માટે સરળ: હેજ્ડ વ્યૂહરચનાઓ અનુમાનિત P&L પ્રોફાઇલનું ઉત્પાદન કરે છે અને ટૅક્સ અને એકાઉન્ટિંગ સાથે સમાધાન કરવું સરળ છે.

ક્યારે (જો ક્યારેય) નેક્ડ સેલિંગ સ્વીકાર્ય હોઈ શકે છે?

નગ્ન વેચાણ નફાકારક હોઈ શકે જો:

• તમારી પાસે મોટી મૂડી, સખત રિસ્ક નિયંત્રણો અને વ્યાવસાયિક માર્જિન મેનેજમેન્ટની ઍક્સેસ છે.
• તમે નુકસાનની માપવામાં આવેલી, નાની સંભાવના સાથે ખૂબ જ દૂરના out-of-the-money વિકલ્પો વેચવાનો ઇરાદો ધરાવો છો, અને તમે સંપૂર્ણપણે અનુકૂળ જોખમને સમજો છો.

નોંધ: મોટા ભાગના રિટેલ વેપારીઓ માટે, વધેલા SEBI માર્જિન, ELMs અને અચાનક સોંપણીની સંભાવનાઓનું સંયોજન ઉચ્ચ-જોખમી પ્રવૃત્તિને ટાળવામાં આવે છે અથવા પોર્ટફોલિયોના નાના, મૂડી-સુરક્ષિત ભાગ સુધી મર્યાદિત કરે છે.

ભારતમાં ઑપ્શન ટ્રેડિંગ માટે કરવેરાના નિયમો

ભારતમાં, ઓપશન્સ ટ્રેડિંગમાંથી તમારી ઇન્કમ આવકવેરા અધિનિયમની કલમ 28 હેઠળ બિન-નિશ્ચિત બિઝનેસ ઇન્કમ તરીકે ગણવામાં આવે છે.

કેન્દ્રીય બજેટ અને એપ્રિલ 1 2026 થી અસરકારક નિયમનકારી અપડેટ હેઠળ, ભારતમાં વિકલ્પો પ્રીમિયમ વેચાણ માટે સિક્યોરિટીઝ ટ્રાન્ઝૅક્શન ટૅક્સ (એસટીટી) રેટ સત્તાવાર રીતે 0.10% થી 0.15% સુધી વધારવામાં આવ્યો હતો.

સિક્યોરિટીઝ ટ્રાન્ઝૅક્શન ટૅક્સ (એસટીટી) દરો:

• ઓપ્શન પ્રીમિયમ સેલ: વિક્રેતા દ્વારા ચૂકવવાપાત્ર ઓપ્શન પ્રીમિયમ મૂલ્ય પર 0.15%. 
• પ્રયોગિત વિકલ્પો: આંતરિક મૂલ્યના 0.15% (ખરીદાયેલા અને ઉપયોગ કરેલા વિકલ્પો પર). 
• ફ્યુચર્સ સેલ: વેચાણ બાજુ પર 0.05 %. 

નોંધ: ઓપ્શન્સ ટ્રેડિંગનો નફો તમારી કુલ આવકમાં ઉમેરવામાં આવે છે અને તમારા લાગુ આવકવેરા સ્લેબ દરો મુજબ કરપાત્ર છે.

તમે કોઈપણ વિકલ્પ (રિટેલ ટ્રેડર) વેચતા પહેલાં વ્યવહારિક ચેકલિસ્ટ

• તમારા ચોક્કસ સ્ટ્રાઇક્સ અને સમાપ્તિ માટે રન માર્જિન કેલ્ક્યુલેટર (સ્પૅન + એક્સપોઝર + ELM). બ્રોકર અથવા વિનિમય સાધનોનો ઉપયોગ કરો.
• હેજ્ડ અથવા નેક્ડ નક્કી કરો - જ્યાં સુધી તમે સ્પષ્ટપણે અનલિમિટેડ/ટેઇલ રિસ્ક સ્વીકારતા નથી ત્યાં સુધી ક્રેડિટ સ્પ્રેડ અથવા કવર કરેલ કૉલને પસંદ કરો.
• ઑટો-સ્ક્વેર, ન્યૂનતમ માર્જિન અને પોઝિશન લિમિટ માટે બ્રોકર હાઉસના નિયમો તપાસો.
• રૂપિયા અને સાઇઝ ટ્રેડમાં સૌથી ખરાબ નુકસાનનું અનુમાન કરો જેથી નુકસાન વ્યાજબી હોય.
• ELM અને સમાપ્તિ બફરમાં ફેક્ટર - ટૂંકી પોઝિશન સમાપ્તિ નજીક નોંધપાત્ર રીતે મોંઘી બની શકે છે.
• IV અને ઇવેન્ટ કૅલેન્ડરની દેખરેખ રાખો - કમાણી, પૉલિસી નિર્ણયો અથવા અન્ય અસ્થિરતા ઉત્પ્રેરક પહેલાં મોટી નેક્ડ શોર્ટ ખોલવાનું ટાળો.
• ટૅક્સના પરિણામો સમજો અને P&L અને ટૅક્સના રેકોર્ડ રાખો.

અંતિમ વિચારો

સેબીના તાજેતરના કડક, એક્સચેન્જ-લેવલ ELMs અને કોન્ટ્રાક્ટ નોશનલ વધારવાની દરખાસ્તોએ મૂડીની જરૂરિયાતમાં વધારો કર્યો છે અને ઓપ્શન વેચાણ પર નિયમનકારી ચકાસણી કરી છે - ખાસ કરીને નેક્ડ શૉર્ટ્સ.

ઓપ્શન્સ ટ્રેડર્સ માટે હેજ્ડ વિરુદ્ધ નેક્ડ સેલિંગ વચ્ચેના તફાવતોને સમજવું મહત્વપૂર્ણ છે. હેજ્ડ સેલિંગ (કવર કરેલ કૉલ, ક્રેડિટ સ્પ્રેડ) નિર્ધારિત રિસ્ક, ઓછી માર્જિન આવશ્યકતાઓ અને ઓછા આશ્ચર્ય પ્રદાન કરે છે, જે તેને મોટાભાગના રિટેલ વેપારીઓ માટે વિવેકપૂર્ણ માર્ગ બનાવે છે.

નેક્ડ સેલિંગ એક ઉચ્ચ-માર્જિન, ઉચ્ચ-જોખમી વ્યૂહરચના છે જેનો માત્ર સારી રીતે મૂડીકૃત, અનુભવી વેપારીઓ દ્વારા પ્રયત્ન કરવો જોઈએ જેઓ મોટા પ્રતિકૂળ ચલણોને શોષી શકે છે અને ઝડપી માર્જિન કૉલ્સને પહોંચી શકે છે.
તમે કોઈ ઓપ્શન વેચો તે પહેલાં, માર્જિન કેલ્ક્યુલેટર સાથે ગણિત કરો, સમાપ્તિ બફર અને બ્રોકર હાઉસ નિયમોમાં પરિબળ, અને કદના વેપારને તમે જે નુકસાન સાથે રહી શકો છો તે નુકસાનમાં કરો.

તમે ઓપ્શન્સ ટ્રેડિંગની દુનિયામાં પ્રવેશ કરવા માટે તૈયાર છો? 5paisa સાથે ફ્રી ટ્રેડિંગ એકાઉન્ટ ખોલો અને આજે જ ટ્રેડિંગ શરૂ કરો!