ભારતમાં વિકલ્પોનું સમાધાન શું છે? - ફિઝિકલ વર્સેસ કૅશ સેટલમેન્ટ

મૂળભૂત ખ્યાલો: કૅશ સેટલમેન્ટ વિરુદ્ધ ફિઝિકલ સેટલમેન્ટ

કૅશ સેટલમેન્ટ: વિકલ્પનું અંતિમ મૂલ્ય સમાપ્તિ પર તેના આંતરિક મૂલ્યની સમાન રોકડમાં ચૂકવવામાં આવે છે. કોઈ શેર હાથ બદલતા નથી. ઇન્ડેક્સ વિકલ્પો માટે કૅશ સેટલમેન્ટ સામાન્ય છે કારણ કે ઇન્ડેક્સ ડિલિવર કરી શકાય તેવા સાધનો નથી. એકાઉન્ટ ક્લિયર કરવા માટે કૅશ સેટલમેન્ટ માત્ર ક્રેડિટ અથવા ડેબિટનો ચોખ્ખો તફાવત. 

ભૌતિક સેટલમેન્ટ: એક્સરસાઇઝ અથવા સમાપ્તિ પર, શોર્ટ પાર્ટીએ લાંબા પક્ષને (કૉલ્સ માટે) અંતર્ગત શેર ડિલિવર કરવા જોઈએ અથવા લાંબા સમયથી (પુટ્સ માટે) શેર ખરીદવા જોઈએ. આ માટે ડિપોઝિટરી દ્વારા વાસ્તવિક ડિલિવરીની જરૂર છે અને ડિલિવરી, હરાજી અને સેટલમેન્ટની જવાબદારીઓ બનાવી શકે છે. નિયમનકારી ફેરફારો પછી ભારતમાં સ્ટૉક (સિંગલ-સ્ટૉક) વિકલ્પો માટે ફિઝિકલ સેટલમેન્ટ સામાન્ય છે. 

ભારતીય નિયમો શું કહે છે (મુખ્ય નિયમનકારી મુદ્દાઓ)

1. ઇન્ડેક્સ વિકલ્પો - કૅશ સેટલ કરેલ છે: ભારતમાં તમામ ઇન્ડેક્સ વિકલ્પો (ઉદાહરણ તરીકે નિફ્ટી 50 અથવા બેંક નિફ્ટી) કૅશ-સેટલ કરેલ છે. સમાપ્તિ પર, ઇન-મની ઇન્ડેક્સ વિકલ્પો આંતરિક મૂલ્યની સમાન રોકડ જવાબદારી ઉત્પન્ન કરે છે; એક્સચેન્જો આને ક્લિયરિંગ બેંક એકાઉન્ટ દ્વારા સેટલ કરે છે.

2. સ્ટૉક વિકલ્પો - ફિઝિકલ સેટલમેન્ટ (ઑક્ટોબર 2019 થી): સેબી એ સ્ટૉક ડેરિવેટિવ્સ (સ્ટૉક ફ્યુચર્સ અને સ્ટૉક વિકલ્પો) માટે ફરજિયાત ફિઝિકલ સેટલમેન્ટ જારી કર્યું, જે ઑક્ટોબર 2019 થી અમલમાં આવ્યું હતું. તેનો અર્થ એ છે કે જો તમારી પાસે ઇન-મની સ્ટૉક વિકલ્પ અથવા ઓપન સ્ટૉક ફ્યુચર્સ પોઝિશનની સમાપ્તિમાં હોય, તો જ્યાં સુધી તમે અગાઉ પોઝિશન બંધ ન કરો ત્યાં સુધી તમારે શેરની ડિલિવરી આપવી અથવા લેવી આવશ્યક છે.

3. ઑટોમેટિક કસરત અને અસાઇનમેન્ટ: ભારતમાં એક્સચેન્જો અને ક્લિયરિંગ કોર્પોરેશનો ઑટોમેટિક કસરતનો ઉપયોગ કરે છે: સમાપ્તિ પર --મની (ITM) માં હોય તેવા કોઈપણ વિકલ્પનો ઑટોમેટિક રીતે ઉપયોગ કરવામાં આવે છે અને જ્યાં સુધી ક્લિયરિંગ સભ્ય અન્યથા સૂચના ન આપે ત્યાં સુધી શોર્ટ પોઝિશનને યાદૃચ્છિક રીતે સોંપવામાં આવે છે. જો તમે ડિલિવરી લેવા માંગતા નથી અથવા સોંપવા માંગતા નથી તો તે કટ-ઑફ પહેલાં પોઝિશન્સને મેનેજ કરવું મહત્વપૂર્ણ બનાવે છે.

4. સેટલમેન્ટની સમયસીમા: કૅશ અથવા ભૌતિક જવાબદારીઓના ઉપયોગ, ક્લિયરિંગ અને સેટલમેન્ટના વિકલ્પો માટે સેગમેન્ટ અને પે-ઇન/પે-આઉટની પ્રકૃતિના આધારે T+1/T+2 પર ક્લિયરિંગ બેંક દ્વારા હેન્ડલ કરવામાં આવે છે. એક્સચેન્જો ચોક્કસ સેટલમેન્ટ સમયસીમા અને પે-ઇન/પે-આઉટ શેડ્યૂલ પ્રકાશિત કરે છે.

વ્યવહારિક તફાવતો - વેપારીઓએ શું જોવું જોઈએ

1. ઓપરેશનલ જટિલતા
કૅશ-સેટલ કરેલ ઇન્ડેક્સ વિકલ્પો: સરળ - તમારા બ્રોકર/ક્લિયરિંગ મેમ્બર (સીએમ) પ્રાપ્ત થયેલ નફો અથવા નુકસાન બતાવે છે; ફંડ ક્લિયરિંગ બેંક દ્વારા સેટલ કરવામાં આવે છે. કોઈ ડિલિવરી નથી, DP સાથે કોઈ ક્રિયાપ્રતિક્રિયા નથી (ડિપોઝિટરી સહભાગી).

ફિઝિકલી સેટલ કરેલ સ્ટૉક વિકલ્પો: જટિલ - જો કસરત/અસાઇનમેન્ટ બંધ ન હોય, તો શેર તમારા ડિમેટ એકાઉન્ટમાં ડેબિટ/ક્રેડિટ કરવામાં આવશે અને તમારે સુનિશ્ચિત કરવું આવશ્યક છે કે પે-ઇન અને પે-આઉટ માટે ફંડ અથવા શેર ઉપલબ્ધ છે. જો માર્જિન અથવા હોલ્ડિંગ્સ અપર્યાપ્ત હોય તો બ્રોકર્સ સ્ક્વેર-ઑફ અથવા ફોર્સ ડિલિવરી કરી શકે છે.

2. માર્જિન અને લિક્વિડિટીની અસરો: ભૌતિક રીતે સેટલ કરેલા કરારોને ઘણીવાર શેર ડિલિવર કરવા અથવા પ્રાપ્ત કરવાની સંભવિત જવાબદારીને કારણે સમાપ્તિના અભિગમ તરીકે વધુ માર્જિનની જરૂર પડે છે. ડિલિવરીના જોખમ સામે સુરક્ષિત કરવા માટે બ્રોકર્સ સ્ટૉક F&O પર ઇન્ટ્રાડે અથવા ઓવરનાઇટ માર્જિન વધારી શકે છે. કૅશ-સેટલ કરેલ ઇન્ડેક્સ પ્રૉડક્ટમાં સામાન્ય રીતે ફિઝિકલ ડિલિવરી લૉજિસ્ટિક્સને બદલે કૅશ જવાબદારીઓ સાથે જોડાયેલ વિવિધ માર્જિન ડાયનેમિક્સ હોય છે.

3. ટૅક્સ અને શુલ્ક: ટૅક્સ અને વસૂલાતની સારવાર અલગ હોઈ શકે છે: ઉદાહરણ તરીકે, અમુક પરિસ્થિતિઓમાં કસરત/અસાઇનમેન્ટ પર સિક્યોરિટીઝ ટ્રાન્ઝૅક્શન ટૅક્સ (એસટીટી) લાગુ પડે છે; ટ્રાન્ઝૅક્શન અને સેટલમેન્ટ શુલ્ક કૅશ અને ફિઝિકલ સેટલમેન્ટ વચ્ચે અલગ હોઈ શકે છે. હંમેશા અપડેટેડ એક્સચેન્જ સર્ક્યુલર અને તમારા બ્રોકરના શુલ્ક શેડ્યૂલની સલાહ લો.

બ્રોકર્સ અને એક્સચેન્જો સમાપ્તિ લૉજિસ્ટિક્સને કેવી રીતે સંભાળે છે

અપવાદ દ્વારા ઑટોમેટિક કસરત: મોટાભાગના પ્લેટફોર્મ્સ સમાપ્તિ પર ઑટોમેટિક રીતે ITM વિકલ્પોનો ઉપયોગ કરે છે. જો તમે કસરત/અસાઇનમેન્ટ ઈચ્છતા નથી, તો તમારે એક્સચેન્જ કટ-ઑફ પહેલાં પોઝિશન બંધ કરવી આવશ્યક છે. જો માર્જિનની જરૂરિયાતો પૂર્ણ ન થાય તો બ્રોકર્સ ગ્રાહકો વતી પોઝિશન બંધ કરી શકે છે.

રેન્ડમ અસાઇનમેન્ટ: જ્યારે બહુવિધ શોર્ટ પોઝિશન્સ અસ્તિત્વમાં હોય, ત્યારે ક્લિયરિંગ કોર્પોરેશન રેન્ડમ પર શોર્ટ હોલ્ડરને એક્સરસાઇઝ્ડ કોન્ટ્રાક્ટ ફાળવે છે. આ સ્ટાન્ડર્ડ પ્રેક્ટિસ છે અને અનિવાર્ય છે - હેજિંગ અથવા વહેલી તકે બંધ કરવું એ અસાઇનમેન્ટ રિસ્કને નિયંત્રિત કરવાની રીત છે.

ભારતીય વેપારીઓ માટે શ્રેષ્ઠ પ્રથાઓ

1. કોન્ટ્રાક્ટનો પ્રકાર જાણો: હંમેશા ચેક કરો કે તમે ટ્રેડ કરો છો તે ઇન્ડેક્સ (કૅશ-સેટલ કરેલ) અથવા સ્ટૉક (ફિઝિકલ) છે કે નહીં, તેની સમાપ્તિની નજીક રાખતા પહેલાં.

2. સમાપ્તિની નજીકની પૈસાનું નિરીક્ષણ કરો: જો કોઈ સ્ટૉક વિકલ્પ સામાન્ય રીતે ITM છે, તો ઑટોમેટિક કસરત તમને ડિલિવરીની જવાબદારી બનાવી શકે છે જે તમે ઈચ્છતા નથી. કટ-ઑફ પહેલાં સારી રીતે બંધ અથવા રોલ કરવાનું નક્કી કરો.

3. માર્જિન અને બ્રોકર પૉલિસીઓ તપાસો: બ્રોકર્સ ઉચ્ચ માર્જિન અથવા સ્ક્વેર-ઑફ પોઝિશનને લાગુ કરી શકે છે; તેમની સમાપ્તિ અને ફિઝિકલ સેટલમેન્ટ પૉલિસીઓ વાંચો.

4. પૂરતા ફંડ/શેર રાખો: જો તમે ડિલિવરી લેવા અથવા આપવાની યોજના બનાવો છો, તો દંડ અથવા હરાજીની પ્રક્રિયાઓને ટાળવા માટે તમારા બેંક બૅલેન્સ અને ડિમેટ હોલ્ડિંગ્સ પે-ઇનની જરૂરિયાતોને પૂર્ણ કરે છે તેની ખાતરી કરો.

તારણ

ભારતમાં વિકલ્પોનું સેટલમેન્ટ બે સ્પષ્ટ મોડેલને અનુસરે છે: ઇન્ડેક્સ વિકલ્પો કૅશમાં સેટલ થાય છે, જ્યારે સ્ટૉક વિકલ્પોમાં સામાન્ય રીતે નિયમનકારી ફેરફારો પછી ફિઝિકલ ડિલિવરીની જરૂર પડે છે. ITM વિકલ્પોની ઑટોમેટિક કવાયત અને રેન્ડમ અસાઇનમેન્ટની શક્યતા સમાપ્તિને ઓપરેશનલ સંવેદનશીલ સમય બનાવે છે. વેપારીઓ માટે, તફાવતો માર્જિન, ટૅક્સ, ઓપરેશનલ પગલાં અને રિસ્ક એક્સપોઝરને અસર કરે છે - તેથી હંમેશા કોન્ટ્રાક્ટની વિશિષ્ટતાઓ તપાસો, એક્સચેન્જ સર્ક્યુલરને અનુસરો અને સમાપ્તિ પહેલાં પોઝિશનને સારી રીતે મેનેજ કરો. સેટલમેન્ટના નિયમોને સમજવાથી આશ્ચર્ય ટાળવામાં મદદ મળે છે અને તમારા વિકલ્પોના ટ્રેડિંગને અનુશાસિત અને આગાહી કરી શકાય છે.