ઇન્ટરનેશનલ એફઓએફ મ્યુચ્યુઅલ ફંડ: કરન્સી રિસ્ક, હેજિંગ અને ટૅક્સેશન

ઇન્ટરનેશનલ ફંડ-ઓફ-ફંડ્સ (એફઓએફ) શું છે?

ઇન્ટરનેશનલ ફંડ-ઑફ-ફંડ (એફઓએફ) એક મ્યુચ્યુઅલ ફંડ છે જે સીધા આંતરરાષ્ટ્રીય સિક્યોરિટીઝમાં રોકાણ કરવાને બદલે એક અથવા વધુ વિદેશી મ્યુચ્યુઅલ ફંડમાં રોકાણ કરે છે. અન્ડરલાઇંગ ફંડ વૈશ્વિક ઇક્વિટી, ડેબ્ટ ઇન્સ્ટ્રુમેન્ટ, ક્ષેત્રો, પ્રદેશો અથવા ઇન્વેસ્ટમેન્ટ થીમમાં ઇન્વેસ્ટમેન્ટ કરી શકે છે.

રોકાણકારો ઘરેલું એફઓએફના એકમો ખરીદે છે, જ્યારે ફંડ તેમના વતી આંતરરાષ્ટ્રીય મ્યુચ્યુઅલ ફંડમાં રોકાણ કરે છે. પરિણામે, ઇન્વેસ્ટમેન્ટ મૂલ્ય અંતર્ગત ભંડોળના પ્રદર્શન અને વિદેશી વિનિમય દરોમાં હલનચલન બંને દ્વારા પ્રભાવિત થઈ શકે છે. આંતરરાષ્ટ્રીય એક્સપોઝરની મર્યાદા યોજનાના રોકાણના ઉદ્દેશ પર આધારિત છે.

ત્રણ પ્રકારના કરન્સી રિસ્ક રોકાણકારોનો સામનો કરવો પડે છે

કરન્સીની હલનચલન વિવિધ રીતે આંતરરાષ્ટ્રીય રોકાણોને પ્રભાવિત કરી શકે છે. આંતરરાષ્ટ્રીય એફઓએફ સાથે સંકળાયેલા ત્રણ મુખ્ય પ્રકારના કરન્સી રિસ્ક નીચે મુજબ છે:

• એક્સચેન્જ રેટ રિસ્ક: વિદેશી કરન્સી સામે ભારતીય રૂપિયાના મૂલ્યમાં ફેરફારો ઇન્વેસ્ટમેન્ટ રિટર્નમાં વધારો અથવા ઘટાડી શકે છે.
• ટ્રાન્સલેશન રિસ્ક: જ્યારે રિપોર્ટિંગ અને મૂલ્યાંકન માટે ભારતીય રૂપિયામાં રૂપાંતરિત કરવામાં આવે ત્યારે વિદેશી રોકાણોનું મૂલ્ય બદલાય છે.
• આર્થિક રિસ્ક: લાંબા ગાળાની કરન્સીની હલનચલન વિદેશી અર્થવ્યવસ્થાઓ, કંપનીઓ અને બજારોને પ્રભાવિત કરી શકે છે, જે પરોક્ષ રીતે ફંડની કામગીરીને અસર કરી શકે છે.

ફંડ મેનેજર્સ કરન્સી રિસ્કને કેવી રીતે હેજ કરે છે?

ફંડ મેનેજર્સ પોર્ટફોલિયો પર એક્સચેન્જ રેટની વધઘટની અસરને ઘટાડવા માટે વિવિધ અભિગમોનો ઉપયોગ કરી શકે છે. અનુસરવામાં આવતી વ્યૂહરચના યોજનાના ઇન્વેસ્ટમેન્ટ ઉદ્દેશ્ય અને હેજિંગ પૉલિસી પર આધારિત છે.

નીચે કેટલીક સામાન્ય રીતે ઉપયોગમાં લેવાતી પદ્ધતિઓ છે:

• એક્સચેન્જ રેટ મૂવમેન્ટનું સંચાલન કરવા માટે કરન્સી ડેરિવેટિવ્સ, જેમ કે ફોરવર્ડ કોન્ટ્રાક્ટનો ઉપયોગ કરો.
• હેજ સમગ્ર રોકાણના બદલે પોર્ટફોલિયોનો માત્ર એક ભાગ.
• બજારની સ્થિતિઓ અને પોર્ટફોલિયોની જરૂરિયાતોના આધારે હેજ લેવલને ઍડજસ્ટ કરો.
• સમયાંતરે હેજ પોઝિશનની સમીક્ષા અને રિબૅલેન્સ કરો.

કેટલીક યોજનાઓ તેમના કરન્સી એક્સપોઝરના નોંધપાત્ર ભાગને હેજ કરે છે, જ્યારે અન્ય મોટાભાગે અનહેજ્ડ રહે છે. રોકાણકારો કોઈ ચોક્કસ સ્કીમ દ્વારા અનુસરવામાં આવતા અભિગમને સમજવા માટે સ્કીમ માહિતી ડૉક્યુમેન્ટ (એસઆઇડી) ની સમીક્ષા કરી શકે છે

હેજ્ડ વર્સેસ અનહેજ્ડ ફંડ: ટ્રેડ-ઑફ

નીચેનું ટેબલ બે અભિગમની તુલના કરે છે.

હેજિંગ કરન્સીના વધઘટની અસરને ઘટાડી શકે છે, પરંતુ તેમાં વધારાના ખર્ચ પણ શામેલ છે. અનહેજ્ડ ફંડ કરન્સી મૂવમેન્ટના સંપર્કમાં રહે છે, જે રિટર્નમાં વધારો અથવા ઘટાડો કરી શકે છે. તેથી, યોજનાના ઇન્વેસ્ટમેન્ટ ઉદ્દેશ અને એકંદર ઇન્વેસ્ટમેન્ટ વ્યૂહરચના સાથે બંને અભિગમની સમીક્ષા કરી શકાય છે.

હેજિંગનો ખર્ચઃ તમારા વળતર શું ખાય છે?

નીચેના પરિબળો કરન્સી હેજિંગના ખર્ચમાં ફાળો આપી શકે છે:

• ડેરિવેટિવ કોન્ટ્રાક્ટ સાથે સંકળાયેલા શુલ્ક.
• દેશો વચ્ચે ઇન્ટરેસ્ટ દરો તફાવતો.
• ટ્રાન્ઝૅક્શન અને ઓપરેશનલ ખર્ચ.
• હેજ કોન્ટ્રાક્ટને રિન્યુ કરવાનો ખર્ચ.
• હેજિંગ કિંમતોને અસર કરતી બજારની સ્થિતિઓ.

હેજિંગ રોકાણના જોખમને દૂર કરતું નથી અને પોર્ટફોલિયોનું સંચાલન કરવાના એકંદર ખર્ચમાં વધારો કરી શકે છે. હેજિંગની મર્યાદા અને પ્રવર્તમાન બજારની સ્થિતિઓના આધારે વિવિધ સ્કીમની અસર અલગ હોય છે.

ભારતીય રોકાણકાર માટે હેજિંગ ક્યારે અર્થપૂર્ણ છે?

કરન્સી હેજિંગની ઉપયોગિતા રોકાણના ઉદ્દેશ્ય અને પ્રવર્તમાન બજારની સ્થિતિઓ પર આધારિત છે. નીચે કેટલીક પરિસ્થિતિઓ છે જ્યાં રોકાણકારો હેજ્ડ ઇન્ટરનેશનલ એફઓએફની સમીક્ષા કરી શકે છે:

• જ્યારે વિનિમય દરની અસ્થિરતા પ્રમાણમાં ઊંચી હોય છે.
• જ્યારે ચલણના વધઘટની અસર ઘટાડવી એ રોકાણની વિચારણા છે.
• જ્યારે મુખ્યત્વે કરન્સી એક્સપોઝરને બદલે વિદેશી માર્કેટ પરફોર્મન્સ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવામાં આવે છે.
• જ્યારે રોકાણકારો પોર્ટફોલિયોમાં પ્રમાણમાં ઓછા કરન્સી સંબંધિત વધઘટને પસંદ કરે છે.

દરેક સ્કીમ દ્વારા અનુસરવામાં આવેલો અભિગમ અલગ હોઈ શકે છે. તેથી રોકાણકારો રોકાણ કરતા પહેલા ફંડની હેજિંગ પોલિસીની સમીક્ષા કરી શકે છે.
 

ભારત માટે નિયમનકારી અને કાર્યકારી નોંધો

આંતરરાષ્ટ્રીય એફઓએફ સિક્યોરિટીઝ એન્ડ એક્સચેન્જ બોર્ડ ઑફ ઇન્ડિયા (SEBI) દ્વારા નિર્ધારિત નિયમનકારી માળખા હેઠળ કાર્ય કરે છે. આ યોજનાઓ વિદેશી રોકાણની મર્યાદા અને ભારતની બહારના મ્યુચ્યુઅલ ફંડોને લાગુ પડતા જાહેર કરવાની જરૂરિયાતોને પણ આધિન છે.

ઇન્વેસ્ટર્સ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ કરતા પહેલાં સ્કીમ ઇન્ફોર્મેશન ડૉક્યુમેન્ટ (એસઆઇડી), પોર્ટફોલિયો ડિસ્ક્લોઝર, એક્સપેન્સ રેશિયો, ઇન્વેસ્ટમેન્ટનો ઉદ્દેશ અને કરન્સી હેજિંગ પૉલિસીની સમીક્ષા કરી શકે છે. નિયમનકારી આવશ્યકતાઓ અને વિદેશી ઇન્વેસ્ટમેન્ટની મર્યાદા સમય જતાં બદલાઈ શકે છે, અને ફંડ હાઉસ તે અનુસાર તેમના ડિસ્ક્લોઝરને અપડેટ કરે છે.

આંતરરાષ્ટ્રીય એફઓએફ પર કર

ઇન્ટરનેશનલ ફંડ ઓફ ફંડ (એફઓએફ) નું કરવેરા ફંડ માળખું, રોકાણની તારીખ અને લાગુ ટૅક્સ જોગવાઈઓ પર આધારિત છે. આંતરરાષ્ટ્રીય એફઓએફને સામાન્ય રીતે બિન-ઇક્વિટી મ્યુચ્યુઅલ ફંડ તરીકે ગણવામાં આવે છે સિવાય કે તેઓ લાગુ નિયમો હેઠળ ઇક્વિટી-ઓરિએન્ટેડ ફંડ કરવેરા માટે લાયક ન હોય.

આવકવેરા અધિનિયમની કલમ 50AA હેઠળ આવરી લેવામાં આવેલા નિર્દિષ્ટ મ્યુચ્યુઅલ ફંડો માટે, 1 એપ્રિલ 2023 ના રોજ અથવા તેના પછી મેળવેલા એકમોને હોલ્ડિંગ સમયગાળાને ધ્યાનમાં લીધા વિના ટૂંકા ગાળાની મૂડી સંપત્તિ તરીકે ગણવામાં આવે છે. આવા એકમોમાંથી મેળવેલા લાભ પર રોકાણકારના લાગુ ઇન્કમ ટૅક્સ સ્લેબ રેટ અનુસાર ટૅક્સ લગાવવામાં આવે છે.

નાણાંકીય વર્ષ 2025-26 થી, એક નિર્દિષ્ટ મ્યુચ્યુઅલ ફંડમાં એવા ફંડનો સમાવેશ થાય છે જે તેની કુલ આવકના 65% કરતાં વધુ ડેટ અને મની માર્કેટ ઇન્સ્ટ્રુમેન્ટમાં અથવા આવા ફંડના એકમોમાં 65% અથવા તેનાથી વધુ રોકાણ કરતા ફંડમાં રોકાણ કરે છે.

નીચેનું ટેબલ સામાન્ય કરવેરા માળખું સમજાવે છે:

રોકાણકારોએ આંતરરાષ્ટ્રીય એફઓએફ એકમોને રિડીમ કરતા પહેલાં સ્કીમના માળખા, અંતર્ગત રોકાણ અને લાગુ ટૅક્સ જોગવાઈઓની સમીક્ષા કરવી જોઈએ. ટૅક્સના નિયમો સમય જતાં બદલાઈ શકે છે, તેથી રોકાણકારો નવીનતમ નિયમોનો સંદર્ભ લઈ શકે છે અથવા યોગ્ય ટૅક્સ સલાહકારની સલાહ લઈ શકે છે.

રોકાણકારો માટે વ્યવહારિક ચેકલિસ્ટ

નીચેની ચેકલિસ્ટ રોકાણકારોને રોકાણ કરતા પહેલાં આંતરરાષ્ટ્રીય એફઓએફની તુલના કરવામાં મદદ કરી શકે છે:

• ઇન્વેસ્ટમેન્ટના ઉદ્દેશ અને અંતર્નિહિત ફંડની સમીક્ષા કરો.
• આ સ્કીમ કોઈ હેજ્ડ અથવા અનહેજ્ડ સ્ટ્રેટેજીને અનુસરે છે કે નહીં તે તપાસો.
• કરન્સી એક્સપોઝરના લેવલને સમજો.
• એક્સપેન્સ રેશિયો અને લાગુ ખર્ચની તુલના કરો.
• ઇન્વેસ્ટમેન્ટ પર લાગુ કરવેરા નિયમોની સમીક્ષા કરો.
• સ્કીમ ઇન્ફોર્મેશન ડૉક્યુમેન્ટ (SID) અને કી ઇન્ફોર્મેશન મેમોરેન્ડમ (KIM) વાંચો.
• સમાન આંતરરાષ્ટ્રીય એફઓએફની તુલના કરો.
• સ્કીમ ઇચ્છિત ઇન્વેસ્ટમેન્ટ ક્ષિતિજ અને એકંદર એસેટ ફાળવણી સાથે સંરેખિત છે કે નહીં તેની સમીક્ષા કરો.

નિષ્કર્ષ

ઇન્ટરનેશનલ ફંડ-ઑફ-ફંડ (એફઓએફ) કરન્સી મૂવમેન્ટ, હેજિંગ પ્રેક્ટિસ, ટૅક્સેશન અને નિયમનકારી જરૂરિયાતો જેવી અતિરિક્ત બાબતો રજૂ કરતી વખતે વિદેશી બજારોમાં ઍક્સેસ પ્રદાન કરે છે. આ પરિબળો સમગ્ર યોજનાઓમાં રોકાણના પરિણામોને અલગ રીતે અસર કરી શકે છે. તેથી રોકાણકારો આંતરરાષ્ટ્રીય એફઓએફની તુલના કરતા પહેલા રોકાણના ઉદ્દેશ, હેજિંગ પૉલિસી, અંતર્ગત પોર્ટફોલિયો, ખર્ચ અને લાગુ ટૅક્સ નિયમોની સમીક્ષા કરી શકે છે. આ પરિબળો સાથે ઉપલબ્ધ સ્કીમના દસ્તાવેજોની સમીક્ષા કરવાથી વિવિધ આંતરરાષ્ટ્રીય એફઓએફ કેવી રીતે કાર્ય કરે છે તેની વ્યાપક સમજ મળી શકે છે.