ડિસ્કાઉન્ટેડ કૅશ ફ્લો

પરિચય

ડિસ્કાઉન્ટેડ કૅશ ફ્લો એ ભવિષ્યના કૅશ ફ્લોનો ઉપયોગ કરીને રોકાણના મૂલ્યનો અંદાજ લગાવવાની મૂલ્યાંકન પદ્ધતિ છે. ડીસીએફ વિશ્લેષણ આગામી ભવિષ્યમાં કોઈ રોકાણ કરવામાં આવતા પૈસાની રકમના આધારે કોઈપણ રોકાણનું મૂલ્ય નિર્ધારિત કરી શકે છે.

ડીસીએફ અથવા ડિસ્કાઉન્ટેડ કૅશ ફ્લો માટેની ફોર્મ્યુલા દરેક સમયગાળામાં કૅશ ફ્લોની રકમ જેટલી જ હોય છે, જે એક વત્તા વેક અથવા ડિસ્કાઉન્ટ રેટ દ્વારા વિભાજિત કરવામાં આવે છે. ડિસ્કાઉન્ટેડ કૅશ ફ્લો એનાલિસિસ ઉદ્યોગસાહસિકો અને મેનેજરોને મૂડી બજેટિંગ અથવા ખર્ચના નિર્ણયો લેવામાં મદદ કરે છે.
 

ડિસ્કાઉન્ટેડ કૅશ ફ્લો શું છે?

તો, ડિસ્કાઉન્ટેડ કૅશ ફ્લો શું છે? ડિસ્કાઉન્ટેડ કૅશ ફ્લો ભવિષ્યના કૅશ ફ્લોના આધારે કોઈપણ ઇન્વેસ્ટમેન્ટનું એકંદર મૂલ્ય નિર્ધારિત કરે છે. ભવિષ્યના વર્તમાન મૂલ્યનો અપેક્ષિત રોકડ પ્રવાહ અનુમાનિત ડિસ્કાઉન્ટ દરનો ઉપયોગ કરીને ઑફર કરવામાં આવે છે. વર્તમાન રોકાણ ખર્ચ કરતાં ડીસીએફ વધુ હોય ત્યારે સમગ્ર તક સકારાત્મક પરિણામો તરફ દોરી શકે છે.

સંસ્થાઓ એક કારણસર છૂટ દર માટે વેક અથવા વેઇટેડ સરેરાશ મૂડીનો ઉપયોગ કરે છે. નોંધ કરો કે તે શેરધારકોની અપેક્ષા હોય તેવા રિટર્નના એકંદર દરનું ધ્યાન રાખે છે. 
 

ડીસીએફ કેવી રીતે કામ કરે છે?

ડીસીએફ વિશ્લેષણ પૈસાના સમય મૂલ્ય માટે સમાયોજિત રોકાણમાંથી પ્રાપ્ત રોકાણકારના પૈસાનો અંદાજ લગાવવામાં મદદ કરે છે. હવે, પૈસાના સમય મૂલ્ય દ્વારા તમારો શું અર્થ છે? સરળ શબ્દોમાં કહીએ તો, આ માનવામાં આવે છે કે આજે ડૉલર એકથી વધુ ડૉલર પ્રાપ્ત થઈ શકે છે કારણ કે તેનું રોકાણ કરી શકાય છે. 

ડીસીએફ વિશ્લેષણ એવી કોઈપણ પરિસ્થિતિમાં મૂલ્યવાન છે જ્યાં કોઈ વ્યક્તિ હાલમાં પૈસા ચૂકવે છે, જે આવતીકાલે વધુ પૈસા મેળવવાની અપેક્ષા રાખે છે.

ડીસીએફ વિશ્લેષણ સાથે, કોઈપણ ડિસ્કાઉન્ટ દર દ્વારા ભવિષ્યના રોકડ પ્રવાહનું વર્તમાન મૂલ્ય શોધી શકે છે. ઉપરાંત, રોકાણકારો ભવિષ્યમાં રોકાણના રોકડ પ્રવાહને નિર્ધારિત કરવા માટે વર્તમાન મૂલ્યની કલ્પનાનો ઉપયોગ કરી શકે છે. 

જ્યારે ગણતરી કરેલ ડીસીએફ મૂલ્ય સૌથી તાજેતરના રોકાણ ખર્ચ કરતાં વધુ હોય ત્યારે તકને ધ્યાનમાં લેવામાં આવી શકે છે. તેનાથી વિપરીત, જો રકમ ખર્ચ કરતાં ઓછી હોય, તો તે સારી તક હોઈ શકે છે. 

કોઈ રોકાણકાર ઉપકરણ, રોકાણ અથવા અન્ય કોઈ સંપત્તિના અંતિમ મૂલ્ય સાથે ભવિષ્યના અંદાજ કર્યા પછી જ ડીસીએફ વિશ્લેષણનું આયોજન કરી શકે છે. રોકાણકારને ડિસ્કાઉન્ટ દર નિર્ધારિત કરવી જોઈએ.

પરંતુ નોંધ કરો કે દર વિચારણા હેઠળ રોકાણ અથવા પ્રોજેક્ટના આધારે બદલાઈ શકે છે. કેટલાક પરિમાણો ડિસ્કાઉન્ટ દરને પણ અસર કરે છે, જેમાં રોકાણકાર અથવા કંપનીની રિસ્ક પ્રોફાઇલ, મૂડી બજારની સ્થિતિઓ વગેરેનો સમાવેશ થાય છે.
 

કયા ઉદ્યોગો ડિસ્કાઉન્ટેડ કૅશ ફ્લો પદ્ધતિનો ઉપયોગ કરી શકે છે?

ડિસ્કાઉન્ટેડ કૅશ ફ્લો ટેકનિક્સ મુજબ, ડીસીએફનો ઉપયોગ બોન્ડ્સ, સ્ટૉક્સ, રિયલ એસ્ટેટ, લાંબા ગાળાની સંપત્તિઓ, ઉપકરણો અથવા વ્યવસાય જેવા મૂલ્યાંકનોના અંદાજ માટે કરી શકાય છે.

ડીસીએફની ગણતરી માટે ફોર્મ્યુલા શું છે?

ડીસીએફની ગણતરી માટેનું ફોર્મ્યુલા છે:

ડીસીએફ = [1st વર્ષ માટે રોકડ પ્રવાહ (1 + r)1] વત્તા [2nd વર્ષ માટે રોકડ પ્રવાહ (1 + r)2] વત્તા [3rd વર્ષ માટે રોકડ પ્રવાહ / (1 + r)3] + ... + [(1 + r)n] દ્વારા વિભાજિત એનટીએચ વર્ષ માટે રોકડ પ્રવાહ]
ક્યાં:

● રોકડ પ્રવાહમાં ભંડોળના પ્રવાહ અને પ્રવાહનો સમાવેશ થાય છે
● R ડિસ્કાઉન્ટ દરનું પ્રતીક છે
● N અતિરિક્ત અથવા અંતિમ વર્ષોનું વર્ણન કરે છે

આંતરદૃષ્ટિપૂર્ણ અને વ્યવહારિક સમજણ મેળવવા માટે - અહીં એક ઉદાહરણની રૂપરેખા આપવામાં આવી છે.

ધારો કે શ્રી અદનાની 5 વર્ષની મુદત માટે તેમના સ્ટાર્ટઅપ રિટેલ વ્યવસાયમાં ₹1.5 લાખનું રોકાણ કરવા માંગે છે. વ્યવસાયનું વેક 6% છે. તેથી, અંદાજિત કૅશ ફ્લો નીચેના હોઈ શકે છે:
 

ડિસ્કાઉન્ટેડ કૅશ ફ્લો ફોર્મ્યુલાના આધારે:

ડીસીએફ [25,500 / (1 + 0.06)1] + [20,000 / (0.06)2] + [24,500 / (1 + 0.06)3] + [36,500/ (1 + 0.06)4] + [43,500 / (1 + 0.06)5] સમાન છે 

તેથી, દર વર્ષે ડીસીએફ નીચેની બાબતો હશે:

તેથી, એકંદર ડિસ્કાઉન્ટેડ કૅશ ફ્લોનું મૂલ્યાંકન ₹94340 છે. જ્યારે આ રકમ ₹1 લાખના પ્રારંભિક રોકાણથી ઘટાડવામાં આવે છે, ત્યારે NPV -5660 સુધી આવે છે. અહીં, NPV રકમ નકારાત્મક નંબર છે. તેથી, શ્રી અદાણીના તેમના વ્યવસાયોમાં રોકાણ લાભદાયી નથી. આ રીતે, એક ઉભરતા ઉદ્યોગસાહસિક મૂલ્યાંકન કરી શકે છે કે રોકાણ નફાકારક હશે કે નહીં.

મૂડીની વેક અથવા વેઇટેડ સરેરાશ કિંમતની ગણતરી કેવી રીતે કરવી?

રોકાણકાર ડીસીએફ રકમની ગણતરી કરતા પહેલાં ડબ્લ્યુએસીની ગણતરી કરી શકે છે. તે કિસ્સામાં, કોઈને આપેલ ફોર્મ્યુલાને અનુસરવું જોઈએ:

WACC (E / V x Re) પ્લસ [D / V x Rd x (1 - Tc)] ને સમાન છે

અહીં:

● E નો અર્થ એ છે કે બિઝનેસ ઇક્વિટીનું માર્કેટ મૂલ્ય
● D એ બિઝનેસ ડેબ્ટનું માર્કેટ મૂલ્ય છે
● રિ એ ઇક્વિટી ખર્ચ છે 
● V એ બિઝનેસ ફાઇનાન્સિંગનું એકંદર બજાર મૂલ્ય છે, એટલે કે, E અને D
● Rd એ ડેબ્ટ કૉસ્ટ છે
● Tc એ કોર્પોરેટ કર દર છે

અહીં એક વર્ણન છે જે સંક્ષિપ્તમાં બધું જ સમજાવે છે:

ચાલો ધારીએ કે કંપની XYZ પાસે ₹50 લાખ (E) ની શેરહોલ્ડર ઇક્વિટી છે. લાંબા ગાળાનું દેવું લગભગ ₹10 લાખ (એટલે કે, D) 2019's નાણાંકીય વર્ષ માટે હતું. આમ, કંપનીનું એકંદર બજાર મૂલ્ય ₹60 લાખ છે (એટલે કે, V = E + D).  

હવે, ચાલો અપેક્ષા રાખીએ કે કંપનીના Rd અથવા ડેબ્ટ ખર્ચ અથવા Re અથવા ઇક્વિટી ખર્ચ અનુક્રમે 6.4% અને 6.6% છે. કોર્પોરેટ કર દર 15% છે. WACC નું મૂલ્ય જાણવા માટે, ચાલો આપેલ ફોર્મ્યુલાનો ઉપયોગ કરીએ:

ડબ્લ્યુએસીસી = (50 60 દ્વારા ગુણાકાર 6.6%) વત્તા [10 60 x 6.4% x દ્વારા વિભાજિત (1 વત્તા 15%)]
= 0.055 પ્લસ (0.167x0.065x1.15)
= 0.067

તેથી, ડબ્લ્યુએસીસી 6.7% છે કે એક્સવાયઝેડના શેરધારકોને સંપત્તિઓના ધિરાણ માટે દર વર્ષે સરેરાશ પ્રાપ્ત થાય છે. 
 

ડીસીએફમાં ટર્મિનલ વેલ્યૂનો અર્થ શું છે?

કોઈપણ ડીસીએફ વિશ્લેષણમાં ટર્મિનલ વેલ્યૂ અંતિમ કારણ બને છે. તે કોઈપણ વિચારિત સમયગાળાથી વધુ વર્ષો માટે રોકડ પ્રવાહનો અનુમાનિત વિકાસ દર છે. મૂલ્યની ગણતરી કરવાની બે પદ્ધતિઓ નીચે મુજબ છે:

● બહુવિધ પદ્ધતિમાંથી બહાર નીકળવા: કોઈપણ સંસ્થાના નાણાંકીય મેટ્રિકને ટ્રેડિંગ દ્વારા ગુણાકાર કરવામાં આવે છે
● પરપેટ્યુટી પદ્ધતિ: ટર્મિનલ વૅલ્યૂ [FCWnx (1 + g)] / (WACC – G) ના સમાન છે. FCF એ ફ્રી કૅશ ફ્લો છે, જ્યારે g એ FCFનો પરપેચ્યુઅલ ગ્રોથ રેટ છે.
 

ડિસ્કાઉન્ટેડ કૅશ ફ્લો પદ્ધતિઓના ટોચના પર્ક્સને સમજવું

ડિસ્કાઉન્ટેડ કૅશ ફ્લો પદ્ધતિઓના લાભો અહીં આપેલ છે:

● વિવિધ પ્રોજેક્ટ્સ, પેઢીઓ અને અન્ય રોકાણો પર લાગુ કરેલ છે
● ડીસીએફ રોકાણના આંતરિક મૂલ્યને જાણ કરે છે, જે જરૂરી ધારણાઓ અને લાક્ષણિકતાઓનું પ્રતિનિધિત્વ કરે છે
● રોકાણકારો વિવિધ પરિસ્થિતિઓ હેઠળ વળતરમાં ફેરફાર તપાસવા માટે દરેક પરિસ્થિતિ માટે પરિસ્થિતિઓ અને મિમિમિક અનુમાનિત રોકડ પ્રવાહ બનાવી શકે છે