SEBI ने प्रोफेशनल वेल्थ मैनेजमेंट तक पहुंच को बढ़ाने के लिए MF-ओनली PMS फ्रेमवर्क का प्रस्ताव किया

भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (SEBI) ने म्यूचुअल फंड-ओनली पोर्टफोलियो मैनेजमेंट सर्विसेज़ (MF-PMS) के लिए एक संरचना का सुझाव देते हुए एक चर्चा पत्र प्रकाशित किया है. यह पहल भारत की बढ़ती जन-सहनशील आबादी के लिए इन्वेस्टमेंट प्रबंधन की गतिशीलता को बदलने में काफी मददगार साबित हो सकती है.

परामर्श पत्र, दिनांक 23 जुलाई, 2026, SEBI (पोर्टफोलियो मैनेजर) विनियम, 2020 की कॉम्प्रिहेंसिव समीक्षा का हिस्सा है. नियामक ने प्रस्तावों पर सार्वजनिक टिप्पणियों को आमंत्रित किया है, जिसमें 13 अगस्त, 2026 को जमा करने की समयसीमा निर्धारित की गई है.

MF-PMS क्या है?

इसके मूल में, प्रस्तावित फ्रेमवर्क पोर्टफोलियो मैनेजमेंट सेवाओं की एक नई, हल्का-टच कैटेगरी बनाता है जो विशेष रूप से म्यूचुअल फंड के माध्यम से संचालित होती है. जैसा कि SEBI ने कंसल्टेशन पेपर में कहा है, फ्रेमवर्क को "केवल एक्सचेंज ट्रेडेड फंड (ETF) और विशेष इन्वेस्टमेंट फंड (SIF) सहित म्यूचुअल फंड स्कीम के डायरेक्ट प्लान में क्लाइंट इन्वेस्टमेंट को विशेष रूप से मैनेज करने के इच्छुक पोर्टफोलियो मैनेजर को सक्षम करने के लिए डिज़ाइन किया गया है." 

व्यावहारिक शब्दों में, इसका मतलब है कि एक क्लाइंट एक रजिस्टर्ड MF-PMS मैनेजर को एक कॉर्पस प्रदान करता है, जो फिर व्यक्तिगत स्टॉक या बॉन्ड के बजाय डायरेक्ट म्यूचुअल फंड प्लान का उपयोग करके पर्सनलाइज़्ड पोर्टफोलियो बनाता है और मैनेज करता है. प्रोफेशनल पोर्टफोलियो मैनेजमेंट तक एक्सेस प्राप्त करते समय इन्वेस्टर डायरेक्ट प्लान के लागत लाभ को बनाए रखता है.

निम्न प्रवेश बाधाएं; मुख्य अंतरक

इस प्रस्ताव का सबसे महत्वपूर्ण पहलू न्यूनतम इन्वेस्टमेंट सीमा में कमी है. प्रस्तावित MF-PMS फ्रेमवर्क न्यूनतम इन्वेस्टमेंट की आवश्यकता को ₹25 लाख तक कम करेगा, जो नियमित PMS के लिए लागू मौजूदा ₹50 लाख से कम है. एमएफ-पीएमएस आवेदकों के लिए न्यूनतम नेटवर्थ की आवश्यकता भी ₹2 करोड़ प्रस्तावित की गई है, जबकि पूर्णकालिक पीएमएस लाइसेंस के लिए यह ₹5 करोड़ है.

टिकट साइज़ को बंद करना उभरते HNI सेगमेंट में कदम उठाने का एक जानबूझकर किया गया प्रयास है, ऐसे निवेशक जिन्होंने निवेश योग्य सरप्लस में ₹25 लाख थ्रेशोल्ड को पार किया है लेकिन पारंपरिक PMS व्यवस्था के लिए पात्र नहीं हो सकते हैं या इसकी आवश्यकता नहीं हो सकती है.

इस फ्रेमवर्क के तहत काम करने वाले एप्लीकेंट को आसान पात्रता मानदंडों के अधीन MF-PMS के रूप में अलग रजिस्ट्रेशन प्राप्त करना होगा. प्रिंसिपल ऑफिसर के लिए योग्यता की आवश्यकताओं में भी छूट दी गई है, किसी भी विषय में ग्रेजुएशन डिग्री के साथ NISM सर्टिफिकेशन और सिक्योरिटीज़ मार्केट में दो वर्षों का अनुभव पर्याप्त होगा. 

फीस संरचना और हितों के टकराव की सुरक्षा

MF-PMS के लिए प्रस्तावित प्रबंधन फी की सीमा AUM के 2.5% पर निर्धारित की गई है. मैनेजर स्पष्ट क्लाइंट सहमति के अधीन परफॉर्मेंस फीस या हाइब्रिड फीस मॉडल भी ले सकते हैं.

हितों के टकराव के मामले में, SEBI विशेष रूप से रहा है. हितों के टकराव से बचने के लिए नियामक ने प्रस्तावित किया है कि MF-PMS की पेशकश करने वाली संस्थाएं अपने वितरण और पोर्टफोलियो प्रबंधन गतिविधियों के बीच स्पष्ट अलगाव बनाए रखें. इसके अलावा, SEBI ने PMS से बाहर निकलने वाले ग्राहकों के लिए एक्जिट लोड को माफ करने का प्रस्ताव दिया है, क्योंकि उन्हें चार्ज करने से दो बार चार्जिंग होगा. 

व्यापक PMS ओवरहाल

MF-PMS प्रस्ताव एक बड़े सुधार पैकेज के भीतर है जो पोर्टफोलियो प्रबंधकों के लिए इन्वेस्टमेंट जगत को काफी व्यापक बनाता है.

इसके अलावा, कंसल्टेशन पेपर का उद्देश्य फेमा और एलआरएस प्रतिबंधों के दायरे में विदेशी इक्विटी, डेट इंस्ट्रूमेंट और म्यूचुअल फंड में क्लाइंट फंड के इन्वेस्टमेंट की अनुमति देना है. इसके अलावा, 'टू-लिस्टेड' घरेलू सिक्योरिटीज़ में इन्वेस्टमेंट को भी इन्वेस्टमेंट की दुनिया को बढ़ाने की अनुमति दी जाती है, जबकि विवेकाधीन पोर्टफोलियो मैनेजर को इन्वेस्टमेंट-ग्रेड अनलिस्टेड डेट सिक्योरिटीज़ में क्लाइंट के एयूएम के 10% तक इन्वेस्ट करने की अनुमति दी जा सकती है.

डेरिवेटिव के मामले में, SEBI की योजना क्लाइंट के एयूएम के 1.25 गुना तक कुल एक्सपोज़र की अनुमति देकर पोर्टफोलियो मैनेजर को अधिक सुविधा प्रदान करने की है, जिसमें नॉन-हेज्ड शॉर्ट पोजीशन एयूएम के 50% तक सीमित हैं और भुगतान किए गए और प्राप्त किए गए कुल ऑप्शन प्रीमियम एयूएम के 10% तक सीमित है. 

छोटे पोर्टफोलियो मैनेजरों पर भी विचार किया गया है. ₹100 करोड़ से कम की परिसंपत्तियों को मैनेज करने वाली पीएमएस फर्मों को डील-रूम आवश्यकताओं से छूट दी जा सकती है.

उद्योग संदर्भ

ये प्रस्ताव प्रधानमंत्री उद्योग में मजबूत विकास की पृष्ठभूमि में आते हैं. छह वर्षों में प्रधानमंत्री की संपत्ति दोगुनी से अधिक हो गई है, जो अप्रैल 2019 में ₹18.07 लाख करोड़ थी, जो मई 2026 में ₹42.61 लाख करोड़ थी और रजिस्टर्ड पोर्टफोलियो प्रबंधकों की संख्या 2020 में 226 से बढ़कर मई 31, 2026 तक 515 हो गई है. क्लाइंट बेस भी अप्रैल 2019 में 1.5 लाख से बढ़कर मई 2026 में 2.19 लाख हो गया.

निष्कर्ष

अगर एमएफ-पीएमएस फ्रेमवर्क को अंतिम रूप दिया जाता है, तो वह म्यूचुअल फंड SIP और पारंपरिक PMS के बीच वर्तमान में बैठे निवेशकों के एक सेगमेंट के लिए विनियमित और पेशेवर रूप से प्रबंधित इन्वेस्टमेंट चैनल खोल सकता है. यह पोर्टफोलियो प्रबंधकों को बिना किसी PMS व्यवस्था के अपने दायरे को बढ़ाने का अवसर प्रदान करता है, जिसके लिए बुनियादी ढांचे के मामले में बहुत अधिक आवश्यकता होती है. डिस्ट्रीब्यूटर और आरआईए को रेगुलेटरी फ्रेमवर्क के भीतर बिज़नेस करने का एक और तरीका मिलता है.

SEBI कंसल्टेशन पेपर की समीक्षा सभी हितधारकों द्वारा की जानी चाहिए और 13 अगस्त, 2026 से पहले SEBI को सबमिट किए गए उनके विचारों की समीक्षा की जानी चाहिए. सेबी द्वारा हितधारकों के विचारों का मूल्यांकन करने के बाद विनियमों को अंतिम रूप दिया जाएगा.