क्या म्यूचुअल फंड ऑप्शन और फ्यूचर्स में निवेश कर सकते हैं

भारत में म्यूचुअल फंड को सिक्योरिटीज़ एंड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया (SEBI) द्वारा जारी नियामक दिशानिर्देशों के अनुसार फ्यूचर्स और ऑप्शन्स (F&O) में ट्रेड करने की अनुमति है. म्यूचुअल फंड स्कीम हेजिंग, पोर्टफोलियो एक्सपोज़र मैनेजमेंट, आर्बिट्रेज और अन्य अनुमत रणनीतियों के लिए डेरिवेटिव का उपयोग कर सकती हैं, जिसमें कवर-कॉल स्ट्रेटेजी भी शामिल हैं, जैसा भी लागू हो.

निवेशकों के लिए, स्कीम के डेरिवेटिव एक्सपोज़र का उद्देश्य और साइज़ महत्वपूर्ण है. SEBI ने अनुमत रणनीतियों, एक्सपोज़र लिमिट, पोजीशन लिमिट और डिस्क्लोज़र पर नियमों को परिभाषित किया है जो म्यूचुअल फंड स्कीम द्वारा इन इंस्ट्रूमेंट के उपयोग को नियंत्रित करते हैं.

इस आर्टिकल में, हम म्यूचुअल फंड द्वारा फ्यूचर्स और ऑप्शंस के उपयोग और डेरिवेटिव एक्सपोज़र को नियंत्रित करने वाले SEBI नियमों पर चर्चा करेंगे.

डेरिवेटिव, फ्यूचर्स और ऑप्शन्स क्या हैं?

डेरिवेटिव फाइनेंशियल कॉन्ट्रैक्ट होते हैं जिनकी वैल्यू अंतर्निहित एसेट या बेंचमार्क पर आधारित होती है. यह स्टॉक, मार्केट index, कमोडिटी या करेंसी हो सकता है. फंड मैनेजर पोर्टफोलियो की रिस्क प्रोफाइल को बदलने और अप्रूव्ड स्कीम स्ट्रेटजी के दायरे में मार्केट एक्सपोज़र को बदलने के लिए डेरिवेटिव का उपयोग कर सकते हैं.

फ्यूचर्स भविष्य की तारीख पर निर्धारित कीमत पर किसी विशिष्ट एसेट को खरीदने या बेचने के लिए कॉन्ट्रैक्ट हैं. इंडेक्स फ्यूचर्स का उपयोग म्यूचुअल फंड मैनेजर द्वारा मार्केट में शॉर्ट-टर्म गिरावट के खिलाफ पोर्टफोलियो के हिस्से को हेज करने के लिए किया जा सकता है, या अंतर्निहित होल्डिंग बेचने की आवश्यकता के बिना स्कीम के मार्केट एक्सपोज़र को बदलने के लिए किया जा सकता है.

ऑप्शन खरीदार को एक निश्चित अवधि के भीतर एक निश्चित कीमत पर अंतर्निहित एसेट खरीदने या बेचने की अनुमति देते हैं. विकल्पों का उपयोग म्यूचुअल फंड के लिए अनुमत हेजिंग और कवर-कॉल स्ट्रेटेजी में किया जा सकता है. कोई स्कीम SEBI की निर्धारित शर्तों के अधीन, अपने पास पहले से मौजूद पात्र अंडरलाइंग शेयरों के लिए कॉल ऑप्शन लिखकर कवर-कॉल स्ट्रेटजी का उपयोग कर सकती है. 

म्यूचुअल फंड फ्यूचर्स और ऑप्शन्स का उपयोग क्यों करते हैं?

फंड मैनेजर अंतर्निहित सिक्योरिटीज़ को लगातार खरीदे और बेचे बिना अपने पोर्टफोलियो के एक्सपोज़र को हेज करने के लिए फ्यूचर्स और ऑप्शन्स का उपयोग करते हैं. स्कीम और अनुमत रणनीति के आधार पर, डेरिवेटिव पोर्टफोलियो मैनेजमेंट से संबंधित कई उद्देश्यों को प्राप्त करने में मदद कर सकते हैं:

• हेज मार्केट रिस्क: फंड मैनेजर अंडरलाइंग इक्विटी पोर्टफोलियो को बनाए रखते हुए इंडेक्स फ्यूचर्स का उपयोग करके मार्केट में शॉर्ट-टर्म गिरावट के प्रभाव को हेज या ऑफसेट कर सकता है. फ्यूचर्स पोजीशन पर मिलने वाले लाभ पोर्टफोलियो की वैल्यू में हुए कुछ नुकसान की भरपाई कर सकते हैं.
• पोर्टफोलियो एक्सपोज़र मैनेजमेंट: फ्यूचर फंड मैनेजर को मौजूदा पोजीशन में बाधा डाले बिना मार्केट एक्सपोज़र को तुरंत एडजस्ट करने की अनुमति देते हैं. यह उपयोगी हो सकता है जब मैनेजर अस्थायी रूप से एक्सपोज़र को बेचे बिना बदलना चाहता है और फिर व्यक्तिगत स्टॉक दोबारा खरीदना चाहता है.
• आर्बिट्रेज स्ट्रेटेजी को लागू करना: आर्बिट्रेज फंड कैश और डेरिवेटिव मार्केट में समान या समान सिक्योरिटीज़ के बीच कीमत के अंतर से लाभ प्राप्त करते हैं. पेयर पोजीशन समग्र मार्केट डायरेक्शन के प्रभाव को ऑफसेट करती है.
• प्रीमियम इनकम अर्जित करना: जहां अनुमति है, प्लान पोर्टफोलियो में पहले से मौजूद पात्र स्टॉक पर कवर किए गए कॉल लिख सकता है. फंड ऑप्शन प्रीमियम कलेक्ट करता है, लेकिन उन होल्डिंग से कुछ अपसाइड क्षमता पर कैप के लिए सहमत होता है.

इन उपयोगों से फंड मैनेजर को स्कीम की इन्वेस्टमेंट रणनीति और लागू SEBI नियमों के भीतर रिस्क और एक्सपोज़र को मैनेज करने में मदद मिलती है.

म्यूचुअल फंड डेरिवेटिव निवेश को नियंत्रित करने वाले SEBI विनियम

SEBI भारत में म्यूचुअल फंड डेरिवेटिव एक्टिविटी को नियंत्रित करता है, जबकि AMFI म्यूचुअल फंड इंडस्ट्री का प्रतिनिधि निकाय है. अगर आप चेक करना चाहते हैं कि किसी विशिष्ट स्कीम को करने की अनुमति है, तो इसके स्कीम इन्फॉर्मेशन डॉक्यूमेंट को पढ़ें.

एक्सपोज़र लिमिट जो आपको पता होनी चाहिए

SEBI फ्रेमवर्क के तहत कुछ प्रमुख एक्सपोज़र कैप्स और प्रतिबंध इस प्रकार हैं:

• कुल सकल एक्सपोज़र कैप: इक्विटी, डेट, डेरिवेटिव पोजीशन और अन्य निर्दिष्ट अनुमत सिक्योरिटीज़ और एसेट में कुल एक्सपोज़र, लागू SEBI प्रावधानों के अधीन, स्कीम के नेट एसेट के 100% से अधिक नहीं होगा.
• विकल्प प्रीमियम कैप: भुगतान किए गए और प्राप्त किए गए ऑप्शन प्रीमियम से संबंधित कुल सकल एक्सपोज़र, लागू SEBI फ्रेमवर्क के अधीन, स्कीम के नेट एसेट के 20% से अधिक नहीं होना चाहिए. 
• इंटरेस्ट-रेट स्वैप सिंगल-काउंटरपार्टी लिमिट: हेजिंग के लिए प्लेन-वेनिला इंटरेस्ट-रेट स्वैप के संबंध में किसी भी एक काउंटरपार्टी का एक्सपोज़र लागू SEBI लिमिट के अधीन होगा.
• कैश-इक्विवालेंट कार्व-आउट: 91 दिनों से कम की शेष मेच्योरिटी वाले कैश या कैश समकक्षों को लागू फ्रेमवर्क के तहत एक्सपोज़र नहीं देने के लिए माना जा सकता है.

म्यूचुअल फंड क्या कर सकते हैं और क्या नहीं कर सकते

म्यूचुअल फंड SEBI के नियमों के अधीन हेजिंग, पोर्टफोलियो मैनेजमेंट, आर्बिट्रेज और अन्य अनुमत उद्देश्यों के लिए डेरिवेटिव का उपयोग कर सकते हैं. SEBI की शर्तों में कहा गया है कि म्यूचुअल फंड को आमतौर पर विकल्प लिखने की अनुमति नहीं है, जब तक कि यह कवर किए गए कॉल जैसी अनुमति प्राप्त रणनीतियों के तहत न हो. कवर कॉल के प्रावधान के तहत, एक पात्र म्यूचुअल फंड स्कीम स्कीम द्वारा खरीदे गए योग्य इक्विटी शेयरों पर कॉल विकल्प लिख सकती है, जो SEBI द्वारा निर्दिष्ट शर्तों और सीमाओं के अधीन है.

SEBI के निर्धारित मानदंडों को पूरा करने वाले पात्र इक्विटी शेयरों पर कवर-कॉल स्ट्रेटजी की अनुमति है, जिसमें निफ्टी 50 या सेंसेक्स के घटक शामिल हैं, जो लागू लिमिट के अधीन हैं. किसी स्कीम द्वारा लिखित कॉल ऑप्शन का कुल नॉशनल मूल्य स्कीम द्वारा धारित इक्विटी शेयरों के कुल बाजार मूल्य के 15% से अधिक नहीं होगा. कॉल ऑप्शन के अंतर्गत शेयरों की कुल संख्या स्कीम द्वारा धारित विशेष कंपनी के भाररहित शेयरों के 30% से अधिक नहीं होगी.

दोनों दृष्टिकोणों की तुलना करते समय, कवर-कॉल स्कीम में कुछ लाभ देने के बदले प्रीमियम इनकम प्राप्त होती है, जबकि लॉन्ग-ओनली इक्विटी स्कीम में पूरी तरह से ऊपर की भागीदारी होती है.

फंड कैटेगरी जो डेरिवेटिव का सबसे अधिक उपयोग करती हैं

दोनों श्रेणियां डेरिवेटिव का उपयोग उनकी स्कीम डिज़ाइन की केंद्रीय विशेषता के रूप में करती हैं: आर्बिट्रेज फंड और इक्विटी सेविंग स्कीम. नीचे दिए गए सब-सेक्शन प्रत्येक को सरल शब्दों में देखें.

आर्बिट्रेज फंड

एक आर्बिट्रेज फंड पेयर पोजीशन रखता है - कैश मार्केट में एक लॉन्ग पोजीशन और उसी स्टॉक पर फ्यूचर्स मार्केट में मैचिंग शॉर्ट पोजीशन. फंड दोनों के बीच कीमत के छोटे अंतर को कैप्चर करता है. क्योंकि दो पोजीशन आमतौर पर एक-दूसरे के डायरेक्शनल एक्सपोज़र को ऑफसेट करती हैं, इसलिए आर्बिट्रेज फंड में आमतौर पर मार्केट के व्यापक मूवमेंट के प्रति कम संवेदनशीलता होती है. आर्बिट्रेज फंड कैश और डेरिवेटिव मार्केट के बीच कीमत के अंतर का फायदा उठाकर डायरेक्शनल मार्केट रिस्क को कम करने का प्रयास करते हैं. बढ़ते मार्केट में, यह दृष्टिकोण शुद्ध इक्विटी फंड की तुलना में उपलब्ध अपसाइड को सीमित कर सकता है. 

इक्विटी सेविंग स्कीम

इक्विटी सेविंग स्कीम में आमतौर पर इक्विटी एक्सपोज़र, इक्विटी से संबंधित हेज्ड पोजीशन और डेट या मनी-मार्केट इन्वेस्टमेंट को शामिल किया जाता है, जिसमें सटीक एलोकेशन स्कीम के अनुसार अलग-अलग होता है. इक्विटी सेविंग स्कीम में आमतौर पर इक्विटी एक्सपोज़र, हेज्ड इक्विटी पोजीशन और डेट या मनी-मार्केट इन्वेस्टमेंट शामिल होते हैं. हेज्ड कंपोनेंट आंशिक रूप से इक्विटी-मार्केट मूवमेंट को ऑफसेट कर सकता है और पोर्टफोलियो की अस्थिरता को मध्यम करने में मदद कर सकता है.

म्यूचुअल फंड में डेरिवेटिव एक्सपोज़र के जोखिम और ट्रेड-ऑफ

हेजिंग डाउनसाइड रिस्क को कम कर सकता है, हालांकि कुछ हेजिंग रणनीतियां अपसाइड भागीदारी को सीमित कर सकती हैं या अतिरिक्त लागत शामिल कर सकती हैं. प्रोटेक्शन के लिए भुगतान किए गए ऑप्शन प्रीमियम एक लागत वाले फंड हैं, चाहे मार्केट में मूव हो या नहीं.

स्कीम इन्फॉर्मेशन डॉक्यूमेंट में बताया गया है कि क्या फंड हेजिंग, आर्बिट्रेज या कवर किए गए कॉल के लिए डेरिवेटिव का उपयोग करता है. फिर आप अर्ध-वार्षिक पोर्टफोलियो डिस्क्लोज़र को रिव्यू कर सकते हैं और देख सकते हैं कि स्कीम का कितना हिस्सा डेरिवेटिव को आवंटित किया जाता है. अगर कोई स्कीम अपनी एक्सपोज़र लिमिट का उल्लंघन करती है, तो ट्रस्टी को इसकी रिपोर्ट SEBI को करनी होगी और इसे ठीक करना होगा. 

निष्कर्ष

भारत में, SEBI रेगुलेटरी फ्रेमवर्क के भीतर म्यूचुअल फंड के लिए फ्यूचर्स और ऑप्शन्स की अनुमति है. फंड मैनेजर पोर्टफोलियो रिस्क को हेज करने, एक्सपोज़र को मैनेज करने, आर्बिट्रेज स्ट्रेटेजी को लागू करने और जहां अनुमति है, कवर किए गए कॉल लिखने के लिए उनका उपयोग करते हैं.

एक इन्वेस्टर के रूप में, आपको यह समझना होगा कि आप डेरिवेटिव का उपयोग किस लिए कर रहे हैं और आप क्या रिस्क ले रहे हैं. स्कीम इन्फॉर्मेशन डॉक्यूमेंट और पोर्टफोलियो डिस्क्लोज़र आपको स्ट्रेटजी को समझने और सोच-समझकर निर्णय लेने में मदद करेंगे कि स्कीम आपके इन्वेस्टमेंट की अवधि और रिस्क लेने की क्षमता के लिए उपयुक्त है या नहीं. डेरिवेटिव पोर्टफोलियो में शामिल होते हैं, इसलिए उन्हें स्कीम के समग्र उद्देश्य, एसेट एलोकेशन और रिस्क प्रोफाइल के अनुसार देखें.