RBIની નાણાકીય નીતિ - મુખ્ય મુદ્દાઓ શું છે

RBI એ 30 સપ્ટેમ્બરના રોજ ઑક્ટોબર 2022 ની નાણાંકીય નીતિની જાહેરાત કરી હતી, જેમાં અપેક્ષિત લાઇન સાથે રેપો દરોમાં અન્ય 50 બેસિસ પૉઇન્ટનો વધારો કરવામાં આવ્યો હતો. માત્ર આરબીઆઇ દ્વારા કરવામાં આવેલા રેપો રેટમાં વધારાની શ્રૃંખલા જુઓ. તેણે મેમાં 40 બીપીએસ, જૂનમાં 50 બીપીએસ, ઑગસ્ટમાં 50 બીપીએસ અને હવે સપ્ટેમ્બર 2022 માં અન્ય 50 બીપીએસ દ્વારા રેપો રેટમાં વધારો કર્યો છે. તે તેને માત્ર 4 મહિનામાં સંપૂર્ણ 190 બેસિસ પૉઇન્ટ રેપો રેટમાં વધારો કરે છે, જે 4% થી 5.9% સુધીના દરો લે છે. અલબત્ત, આ ખૂબ જ વધારે લાગે છે, પરંતુ તે વારંવાર 75 બીપીએસ સુધી ફેડ હાઇકિંગની નજીક નથી.

આરબીઆઇની નીતિમાં ફેડ દ્વારા અપનાવવામાં આવેલી અવિશ્વસનીય ભાષાની તુલનામાં વધુ માપવામાં આવે છે. જો કે, આ નીતિમાં આરબીઆઇના ગવર્નરે સ્પષ્ટપણે જણાવ્યું છે કે ફુગાવો અને ફુગાવાની અપેક્ષામાં ઘટાડો ન થાય ત્યાં સુધી આરબીઆઇ વ્યાજદરોમાં વધારો કરવાનું ચાલુ રાખશે. આ કદાચ પ્રથમ સૂચન છે કે આરબીઆઇના ટર્મિનલ રેપો રેટ હવે 6% થી 6.5% અથવા તેનાથી વધુ હોઈ શકે છે, જેમાં 2022 માં જ મોટા ભાગો લોડ થયેલ છે. યુએસ, યુકે અને ઇયુથી વિપરીત, વૃદ્ધિ ભારતીય અર્થતંત્ર માટે આવી મોટી પડકાર નથી.

આરબીઆઇની નાણાકીય નીતિની જાહેરાતની મુખ્ય બાબતો

RBIએ દરો પર યથાવત, ફુગાવા પર આશાવાદી અને વૃદ્ધિ પર સાવચેત રહેવાની આશા વ્યક્ત કરી છે. RBIએ તેની મોનેટરી પોલિસીમાં જે જાહેરાત કરી છે તેનો સારાંશ અહીં છે.

• RBI એ રેપો દરોને 5.40% થી 5.90% સુધી 50 બેસિસ પૉઇન્ટ સુધી વધાર્યા છે. દરો હવે 5.15% ના પ્રી-કોવિડ રેપો રેટના સ્તરથી 75 bps વધુ છે, જો કે, જો ફુગાવાને પણ ધ્યાનમાં લેવામાં આવે તો વાસ્તવિક સંદર્ભમાં દરો હજુ પણ ખૂબ ઓછા છે. એક મુખ્ય સંકેત એ હતો કે આરબીઆઇ મૂળ અપેક્ષિત મુજબ 6% ના બદલે 6.5% અથવા તેનાથી વધુ દરે દરમાં વધારો કરશે.

• આનાથી પ્રાપ્ત દરો પર અસર થઈ છે. ઉદાહરણ તરીકે, સ્ટેન્ડિંગ ડિપોઝિટ ફેસિલિટી (એસડીએફ), જે રેપો રેટ કરતા 25 બેસિસ પોઇન્ટ નીચે છે, તે વધીને 5.65% થઈ ગઈ છે, જે સૂચવે છે કે લિક્વિડિટી કડક પણ થઈ શકે છે.

• અન્ય પેગ્ડ રેટ બેંક રેટ અને માર્જિનલ સ્ટેન્ડિંગ ફેસિલિટી (એમએસએફ) રેટ છે. આ રેપો રેટ 6.15% થી વધુ 25 બેસિસ પૉઇન્ટ છે. આ રેટ લોન લેવાના ખર્ચને અસર કરે છે અને લોન પર ઉચ્ચ EMI સૂચવે છે.

• મેક્રોની અપેક્ષા મુજબ આરબીઆઈએ ઓગસ્ટમાં સીપીઆઇ ફુગાવો 7% સુધી પહોંચી હોવા છતાં ફુગાવાનો અંદાજ 6.7% પર જાળવી રાખ્યો છે. તે બેટ્સને કારણે વધુ હોઈ શકે છે કે સારા ખરીફ અને રવિ ખાદ્ય ફુગાવાને ઘટાડશે. તે જ સમયે, RBI એ વૈશ્વિક મેક્રોના દબાણને કારણે નાણાકીય વર્ષ 23 માટે વાસ્તવિક GDP વૃદ્ધિ 7.2% થી ઘટાડીને 7.0% કરી છે, જેમાં વૈશ્વિક મંદીના અલગ ભયનો સમાવેશ થાય છે.

• સામાન્ય રીતે, રેટ વધારવાના નિર્ણયમાં એકતા હતી પરંતુ વલણમાં નહીં. હકીકતમાં, MPCના તમામ 6 સભ્યોએ એકમતથી રેપો રેટમાં 50 બેસિસ પોઇન્ટનો વધારો કરીને 5.90% કર્યો હતો. જોકે, વૃદ્ધિને અસર કર્યા વિના રહેણાંક ઉપાડના વિષય પર 6માંથી માત્ર 5 લોકોએ તરફેણમાં મતદાન કર્યું હતું. ગયા સમયની જેમ જ જયંત વર્માએ વિચાર કર્યો હતો કે RBIએ ફુગાવાને અંકુશમાં રાખવા પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવું જોઈએ અને વૃદ્ધિ વિશે ચિંતા ન કરવી જોઈએ.

RBI ફુગાવા અંગે આશાવાદી કેમ હતું પરંતુ વૃદ્ધિ અંગે સાવચેત કેમ હતો?

RBIએ FY23 માટે વાસ્તવિક GDP વૃદ્ધિમાં 20 બેસિસ પોઇન્ટનો ઘટાડો કરીને 7% કર્યો. તે આશ્ચર્યજનક નથી કારણ કે ખૂબ જ વૈશ્વિક આઘાતએ વૈશ્વિક અર્થતંત્રોને મંદીમાં ધકેલી દીધી છે. US એ પહેલેથી જ 2 ક્વાર્ટર માટે કરાર કર્યો છે. જો કે, તે આશ્ચર્યજનક હોઈ શકે છે કે 20 bps ખૂબ જ નાનું ડાઉનગ્રેડ લાગી શકે છે. ઘણા કારણો છે. સૌ પ્રથમ, RBI માને છે કે કે કેપેક્સ પર સરકારનો ભાર સપ્લાય સાઇડને વધારવો જોઈએ. આ ઉપરાંત, ગ્રામીણ માંગમાં પુનરુત્થાન અને તહેવારોની મોસમ સાથે સેવા ક્ષેત્રમાં તીવ્ર વૃદ્ધિ સાથે શહેરી માંગમાં વૃદ્ધિ હોવી જોઈએ. વૃદ્ધિ એ કોઈ મોટો પડકાર નથી.

ઓગસ્ટમાં સીપીઆઇ ફુગાવો 7% પર પાછા આવી ગયા હોવા છતાં, આરબીઆઈએ નાણાંકીય વર્ષ 23 માટે તેની ફુગાવાની આગાહી 6.7% પર રાખવાનું પસંદ કર્યું. ફુગાવાના મોરચે RBIની આશાવાદના ઘણા કારણો છે. સૌ પ્રથમ WPI ફુગાવામાં તીવ્ર ઘટાડો થયો છે. બીજું, RBIને વિશ્વાસ છે કે કોમોડિટીના નીચા ભાવની અસર આખરે ઘસરશે. ખરીફ આઉટપુટમાં વિલંબથી રિકવરી અને રવિ માટે મજબૂત સંભાવનાઓએ આખરે ખાદ્ય કિંમતોને ઘટાડવી જોઈએ. RBI તેના અંદાજ માટે $100/bbl ના ક્રૂડને ફેક્ટરી કરી રહ્યું છે, જે વર્તમાન કિંમતથી ઘણું વધારે છે, તેથી પર્યાપ્ત લેગ રૂમ ઉપલબ્ધ છે. RBI પાસે ફુગાવા અંગે આશાવાદી બનવાના કારણો છે.

ટૂંકા ગાળા માટે RBIએ જણાવ્યું હતું કે જ્યાં સુધી ફુગાવો નિયંત્રણમાં ન આવે ત્યાં સુધી તે સ્થિર રહેશે. ફુગાવાની અપેક્ષાઓ નિયંત્રણમાં ન હોય ત્યાં સુધી તેણે તેની ગતિ જાળવી રાખી છે. તે 2022 માં ફ્રન્ટ લોડિંગની મોટી ડીલ સાથે 6.5% અથવા તેનાથી વધુના ટર્મિનલ રેપો દરને પૉઇન્ટ કરે છે. ડિસેમ્બરની મીટિંગમાં RBI તરફથી ઘણું વધુ કાર્યક્ષમ સંકેત મળી શકે છે.