RBI નાણાંકીય નીતિ - મુખ્ય ટેકઅવે શું છે

આરબીઆઈએ 30 સપ્ટેમ્બર પર ઓક્ટોબર 2022 નાણાંકીય નીતિની જાહેરાત કરી, અપેક્ષિત લાઇનો સાથે અન્ય 50 બેસિસ પૉઇન્ટ્સ દ્વારા રેપો દરોને વધારી રહ્યું છે. માત્ર RBI દ્વારા કરવામાં આવેલા રેપો દરોના વધારાની સ્ટ્રિંગ પર જુઓ. તેણે મેમાં 40 bps, જૂનમાં 50 bps, ઓગસ્ટમાં 50 bps અને હવે સપ્ટેમ્બર 2022માં બીજા 50 bps સુધીના રેપો દરો વધાર્યા છે. તે તેને માત્ર 4 મહિનામાં રેપો રેટમાં સંપૂર્ણ 190 બેસિસ પૉઇન્ટ્સ બનાવે છે, જે દરો 4% થી 5.9% સુધી લે છે. અલબત્ત, આ એકદમ ઝડપી લાગે છે, પરંતુ ઉત્તરાધિકારમાં ત્રણ વાર 75 bps સુધીમાં ફેડની વૃદ્ધિની નજીક નથી.

પૉલિસીમાં ફેડ દ્વારા અપનાવવામાં આવેલી ભાષાની તુલનામાં આરબીઆઈ ઘણું બધું માપવામાં આવે છે. જો કે, આ નીતિમાં, આરબીઆઈના ગવર્નરે સ્પષ્ટપણે જણાવ્યું છે કે આરબીઆઈ ફુગાવા અને ફુગાવાની અપેક્ષાઓને તીવ્ર રીતે ઘટાડે ત્યાં સુધી દરો વધશે. આ કદાચ પ્રથમ સંકેત છે કે RBI ના ટર્મિનલ રેપો દરો હવે 6% થી 6.5% અથવા તેનાથી વધુ હોઈ શકે છે, જેમાં મોટા ભાગોના ફ્રન્ટ 2022 માં જ લોડ થયા છે. યુએસ, યુકે અને ઇયુથી વિપરીત, વિકાસ ભારતીય અર્થવ્યવસ્થા માટે આવી મુખ્ય પડકાર નથી.

RBI નાણાંકીય નીતિની જાહેરાતની હાઇલાઇટ્સ 

આરબીઆઈએ મુદ્રાસ્ફીતિ પર આશાવાદી અને વિકાસ પર સાવચેત દરો પર હૉકિશ રહ્યું છે. આરબીઆઈ દ્વારા તેની નાણાંકીય નીતિમાં જાહેર કરવામાં આવેલી જાહેરાતનો સારાંશ અહીં આપેલ છે.

    • RBI એ 5.40% થી 5.90% સુધીના 50 બેસિસ પૉઇન્ટ્સ દ્વારા રેપો રેટ્સ વધાર્યા છે. હવે દરો 5.15% ના પૂર્વ-કોવિડ રેપો દરના સ્તરથી 75 bps વધારે છે, જોકે, ફુગાવાના પણ પરિબળમાં હોય તો દરો હજુ પણ વાસ્તવિક શરતોમાં ઓછી છે. એક મુખ્ય સંકેત એ હતો કે આરબીઆઈ મૂળ અપેક્ષા મુજબ 6.5% અથવા 6% કરતાં વધુ દર વધારાને સમાપ્ત કરશે.

    • આ વ્યુત્પન્ન દરો પર અસર કરે છે. ઉદાહરણ તરીકે, સ્ટેન્ડિંગ ડિપોઝિટ સુવિધા (એસડીએફ), જેણે રેપો રેટથી નીચે 25 બેઝિસ પૉઇન્ટ્સ પેગ કર્યા છે, તે 5.65% સુધી વધી ગઈ છે, જે સૂચવે છે કે લિક્વિડિટી ઘટાડવાથી પણ આગળ વધી શકે છે.

    • અન્ય પેગ કરેલ દર બેંક દર અને માર્જિનલ સ્ટેન્ડિંગ ફેસિલિટી (MSF) દર છે. આ 6.15% પર રેપો દરોથી વધુના 25 બેસિસ પૉઇન્ટ્સ છે. આ દર લોન પર ઉચ્ચ EMI પર ઉધાર ખર્ચ અને હિન્ટને અસર કરે છે. 

    • મેક્રોની અપેક્ષાઓના સંદર્ભમાં, આરબીઆઈએ ઓગસ્ટમાં 7% સુધીમાં વધતા સીપીઆઈ ફુગાવા છતાં, 6.7% પર મુદ્રાસ્ફીતિની આગાહી જાળવી રાખી છે. તે વધુ સારા ખરીફ અને રબીને ફૂડ ઇન્ફ્લેશનને ઘટાડવાના કારણે હોઈ શકે છે. તે જ સમયે, આરબીઆઈએ વૈશ્વિક પ્રસંગના વિશિષ્ટ ભય સહિત વૈશ્વિક મેક્રો હેડવિંડ્સને કારણે નાણાંકીય વર્ષ 23 માટે વાસ્તવિક જીડીપી વૃદ્ધિને 7.2% થી 7.0% સુધી ઘટાડી દીધી છે.

    • સામાન્ય રીતે, દર વધારવાના નિર્ણયમાં સર્વસમાનતા હતી પરંતુ સ્થિતિમાં નથી. વાસ્તવમાં, એમપીસીના તમામ 6 સભ્યોએ રેપો દરોને 50 આધારે 5.90% સુધી વધારવા માટે એકસમાન રીતે મત આપી હતી. જો કે, વિકાસને અસર કર્યા વગર રહેવાના વિષય પર, માત્ર 5 આઉટ 6 ને પરવાનગીમાં મત આપવામાં આવ્યું છે. છેલ્લા સમયની જેમ, જયંત વર્મા એ વિચારમાં હતા કે આરબીઆઈએ સંપૂર્ણપણે ફુગાવાને નિયંત્રિત કરવા પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવું જોઈએ અને વિકાસ વિશે ચિંતા કરતી નથી.

ફુગાવા પર આરબીઆઈ શા માટે આશાવાદી હતું પરંતુ વૃદ્ધિ પર સાવચેત હતું? 

આરબીઆઈ દ્વારા નાણાંકીય વર્ષ 23 માટે વાસ્તવિક જીડીપી વૃદ્ધિને 20 બેસિસ પોઇન્ટ્સથી 7% સુધી કાપવામાં આવી છે. તે આશ્ચર્યજનક નથી કે ખૂબ જ વૈશ્વિક અસ્તવ્યસ્તતાએ લગભગ વૈશ્વિક અર્થવ્યવસ્થાઓને મંદીમાં મૂકી દીધી છે. અમે પહેલેથી જ ઉત્તરાધિકારમાં 2 ત્રિમાસિક માટે કરાર કર્યું છે. જો કે, આ આશ્ચર્યજનક હોઈ શકે છે કે 20 bps એક ખૂબ નાનો ડાઉનગ્રેડ દેખાય છે. ઘણા કારણો છે. સૌ પ્રથમ, આરબીઆઈ માને છે કે કેપેક્સ પર સરકાર જોર આપે તો સપ્લાય સાઇડને વધારવી જોઈએ. આ ઉપરાંત, ગ્રામીણ માંગમાં પુનરુદ્ધાર અને તહેવારની મોસમની શહેરી માંગ સાથે સેવાઓના ક્ષેત્રમાં તીવ્ર વિકાસની વૃદ્ધિ હોવી જોઈએ. વૃદ્ધિ એક મોટી પડકાર નથી.

સીપીઆઈ ફુગાવા ઓગસ્ટમાં 7% સુધી પાછા ગયા હોવા છતાં, આરબીઆઈએ નાણાંકીય વર્ષ 23 સ્થિર માટે તેની ફુગાવાની આગાહી 6.7% પર રાખવાનું પસંદ કર્યું. આરબીઆઈના ફુગાવા પર આશાવાદ માટે ઘણા કારણો છે. સૌ પ્રથમ, WPI ફુગાવાને ખૂબ જ ઝડપી બનાવ્યું છે. બીજું, RBI આત્મવિશ્વાસ છે કે ઓછી ચીજવસ્તુની કિંમતોની lag અસર અંતે ઘટી જશે. ખરીફ આઉટપુટમાં વિલંબ રિકવરી અને રવી માટે મજબૂત સંભાવનાઓ અંતે ખાદ્ય કિંમતોને નરમ કરવી જોઈએ. આરબીઆઈ તેના અંદાજ માટે $100/bbl નો કચ્ચો પરિબળ કરી રહ્યું છે, જે હાલની કિંમતથી વધુ છે, જેથી પર્યાપ્ત લેગ રૂમ ઉપલબ્ધ છે. આરબીઆઈ પાસે ફુગાવા પર આશાવાદી હોવાના કારણો છે.

લાંબી વાર્તાના ટૂંકા કાપવા માટે, આરબીઆઈએ જણાવ્યું છે કે જ્યાં સુધી ફુગાવા નિયંત્રણમાં ન આવે ત્યાં સુધી તે હૉકિશમાં રહેશે. જ્યાં સુધી ફુગાવાની અપેક્ષાઓ નિયંત્રણમાં ન હોય ત્યાં સુધી તેની હૉકિશ અંડરટોન જાળવી રાખી છે. તે 2022 માં ફ્રન્ટ લોડિંગની શ્રેષ્ઠ ડીલ સાથે 6.5% અથવા તેનાથી વધુના ટર્મિનલ રેપો રેટને પોઇન્ટ કરે છે. ડિસેમ્બર મીટિંગમાં RBI તરફથી ઘણા વધુ ક્રિયાશીલ બાબતો હોઈ શકે છે.